金融全球化背景下的中國金融

前言

　　《金融全球化背景下的中國金融·改革創(chuàng)新發(fā)展：第2屆中國金融學年會論文精選》的出版欣逢中國金融改革三十周年，將第二屆金融學年會的論文進行精選結(jié)集出版，既是對中國改革開放三十周年的獻禮，也是對理論界就中國金融問題進行研究的部分回顧與總結(jié)?！　∪甑母母锖桶l(fā)展使得中國的金融市場在起伏中成長，從無到有，從弱到強。在機構(gòu)改革、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、市場結(jié)構(gòu)與監(jiān)管體制等諸多方面，都有了長足的進展，從繁榮景象上看更是今非昔比。對比三十年前后，可以看出改革不是細枝末節(jié)的體制性修補，而是全局統(tǒng)籌規(guī)劃之下的系統(tǒng)性制度變革。　　然而，伴隨著中國金融改革已日益進入到體制和機制創(chuàng)新的攻堅階段，更多亟待解決的實踐命題層出不窮，仍然有待業(yè)界和學界繼續(xù)深化相關(guān)的研究?！　∈紫仁菍θ蚪?jīng)濟環(huán)境的再認知，以及中國金融發(fā)展與全球金融周期的協(xié)同性問題。當今的中國已經(jīng)搭乘著金融全球化的快速列車愈行愈遠，國內(nèi)外金融市場的能量交換日益頻繁，“泛濫”的金融創(chuàng)新逐步模糊了市場之間的界限，推陳出新的結(jié)構(gòu)性金融衍生產(chǎn)品隱形地變換著市場運行的規(guī)則，傳統(tǒng)的金融運作模式受到持續(xù)的沖擊和嚴峻的挑戰(zhàn)。金融全球化的延伸，使得中國無法在全球金融體系之外“獨善其身”。無論東南亞危機，還是近期轟轟烈烈的“次級債危機”都對中國資本市場開放理念產(chǎn)生深遠的影響。這也說明，如果開展宏觀層面的研究不著眼于較為廣闊的視野，所得出的結(jié)論很可能會有失偏頗。

內(nèi)容概要

本書的出版欣逢中國金融改革三十周年，將第二屆金融學年會的論文進行精選結(jié)集出版，既是對中國改革開放三十周年的獻禮，也是對理論界就中國金融問題進行研究的部分回顧與總結(jié)。 　　本次精選的24篇文章共同圍繞一個主題：中國金融的改變、創(chuàng)新與發(fā)展。而依據(jù)論文所講座的研究命題，編者將其劃分：宏觀金融、開放的資本市場、金融風險管理與保險、貨幣政策與銀行改革和國際金融五個領(lǐng)域。

書籍目錄

第一部分　宏觀金融　中國銀行間市場雙邊傳染風險估測及系統(tǒng)性風險分析　Financial Structure，Macroeconomic Volatility and Downturns：Theory and Evidence　經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、銀行業(yè)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟發(fā)展--基于分省面板數(shù)據(jù)的實證分析　金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的再思考：基于變量結(jié)構(gòu)變化的多元VAR分析　我國居民生命周期消費投資行為動態(tài)優(yōu)化模擬研究第二部分 開放的資本市場　股權(quán)結(jié)構(gòu)、大股東制衡機制與現(xiàn)金股利的隧道效應(yīng)一數(shù)據(jù)　股權(quán)分置改革中的投資者保護與投資者理性　股東剝奪、公司價值與非流通股減持　中國投資者關(guān)系管理指數(shù)設(shè)計及其應(yīng)用研究第三部分 金融風險管理與保險　論顯性存款保險制度下的最優(yōu)保險范圍確定　商業(yè)銀行操作風險高級度量模型的分析與應(yīng)用　過度自信、有限參與和資產(chǎn)價格泡沫　上市公司信息披露的制度建設(shè)與市場效率　理性股市中的“黑洞”、“白洞”與“蟲洞”　國際保險企業(yè)組織制度的變遷及對中國保險業(yè)的啟示王　The Impact of State Taxation on Property-Casualty Insurance Industry第四部分　貨幣政策與銀行改革　充分利用信息的中國貨幣需求函數(shù)實證估計與預測：長期均衡模型與短期動態(tài)模型　金融發(fā)展的政治經(jīng)濟學--兼論中國國有商業(yè)銀行改革的邏輯　銀行治理、代理成本與銀行機構(gòu)風險控制--以山東、河南兩省為例的實證分析　基于功能觀的國有商業(yè)銀行改革：理論及其來自中國的經(jīng)驗第五部分　國際金融　我國匯率制度的政策選擇——基于一籃子釘住制的實證研究　人民幣匯率回滯問題的供求分析及SUR檢驗　利率平價論適用于人民幣的遠期定價嗎？——新臺幣、韓元與人民幣遠期匯市的比較　中國的短期國際資本流入及其動機——基于利率、匯率和價格三重套利模型的實證研究附錄　中國金融體制運行與金融前沿問題研究——第二屆中國金融學年會會議綜述

章節(jié)摘錄

　　中國銀行問市場雙邊傳染風險估測及系統(tǒng)性風險分析　　馬君潞 范小云 曹元濤　　進入20世紀90年代后，國際上銀行事件或危機發(fā)生頻率越來越高，出現(xiàn)了一系列因一家或多家銀行倒閉而在整個銀行體系引發(fā)系統(tǒng)性風險或危機的事件。這些系統(tǒng)性風險事件不同于一般的個別銀行風險事件，呈現(xiàn)出獨特的機理并形成極大的外部溢出性和社會成本。目前，銀行業(yè)系統(tǒng)性風險估測、預警和監(jiān)管問題已成為各國政府和國際金融組織高度重視的一個前沿課題。　　基于對金融系統(tǒng)不穩(wěn)定的擔心，中國金融改革的步伐非常謹慎。這體現(xiàn)為國有股減持、資本賬戶開放、匯率市場化和利率市場化等改革相對緩慢。同樣，基于對發(fā)生系統(tǒng)性危機的擔憂，中國人民銀行在未對證券公司、銀行等金融機構(gòu)發(fā)生的問題是否具有系統(tǒng)性特征進行論證的前提下，便進行救助或直接注資，以杜絕傳染風險的發(fā)生。這種做法增大了危機救助的財政成本，形成了中國人民銀行的不良資產(chǎn)，更帶來了嚴重的道德風險，因此廣受非議。中國當前是否存在系統(tǒng)性危機的可能呢？一些國內(nèi)外的學者認為，中國目前確實處于危機地帶，并具備了一些危機條件，可能在銀行市場、股票和房地產(chǎn)市場崩潰。我們認為，鑒于中國股市規(guī)模較小，房地產(chǎn)市場各地價格相對分割，其變動相關(guān)性差，因而連鎖反應(yīng)發(fā)生的可能性比較??；相對而言，銀行市場最有可能發(fā)生系統(tǒng)性的危機。由于系統(tǒng)性銀行危機在監(jiān)管、救助和政府的干預等方面與非系統(tǒng)性危機存在著重大的區(qū)別，因此本文致力于探索一種有效的方法，以幫助我們對我國銀行風險性質(zhì)做出迅速的判別和測算。這將有利于政府采取合適的措施來積極避免銀行危機的發(fā)生，正確引導銀行業(yè)的改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整?！　≌撐牡谝徊糠址治隽讼到y(tǒng)性風險本質(zhì)和我國銀行業(yè)風險的系統(tǒng)性特征；第二部分比較了各種銀行業(yè)系統(tǒng)性風險測算方法，并分析了這些方法在中國的適應(yīng)性；第三部分利用矩陣法估算了中國銀行問市場傳染風險，并進行了相應(yīng)的系統(tǒng)性風險分析；最后是結(jié)論和對中國銀行業(yè)監(jiān)管的政策建議。

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