低估還是高估

內(nèi)容概要

王時芬編著的《低估還是高估——人民幣均衡有效匯率測算研究》第一章首先介紹研究人民幣均衡有效匯率的意義，隨后回顧關(guān)于人民幣匯率是否合理的國內(nèi)外研究成果。第二章簡要回顧自新中國成立以來所經(jīng)歷的匯率制度改革及人民幣對美元名義匯率走勢，以此分析實行不同匯率制度對匯率變動的影響。隨后分析人民幣可能面臨的升值壓力，由此引出人民幣匯率是否合理的問題。第三章詳細(xì)介紹傳統(tǒng)購買力平價理論及其擴展、購買力平價實證研究的發(fā)展，為研究人民幣匯率是否合理提供依據(jù)。第四章首先對1980年第一季度至2009年第四季度美元與日元、德國馬克、英鎊季度名義匯率的變動率和美國對日、德、英季度相對CPI變動率之間的關(guān)系進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，并采用ADF檢驗和協(xié)整檢驗對購買力平價的雙變量模型進(jìn)行實證研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)美元與三國貨幣長期相對購買力平價成立。第五章在美元與日、德、英三國貨幣長期相對購買力平價成立的基礎(chǔ)上，利用相對購買力平價對1980年第一季度至2009年第四季度中美均衡匯率變動率與名義匯率變動率進(jìn)行比較，得出每季度的動態(tài)偏離程度和1980—2009年累計偏離程度。在第六章中，根據(jù)測算結(jié)果判斷當(dāng)前人民幣匯率是否合理，并提出一些政策建議。

作者簡介

王時芬，生于1966年，上海市人。1988年畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)外文系，文學(xué)士。澳大利亞國立大學(xué)管理學(xué)碩士、英國布里斯托大學(xué)經(jīng)濟學(xué)碩士、上海社會科學(xué)院經(jīng)濟研究所博士、上海大學(xué)國際工商與管理學(xué)院金融系副教授。主要研究方向是宏觀經(jīng)濟學(xué)、國際金融、外國直接投資。曾用中、英文發(fā)表數(shù)十篇論文及譯作。

書籍目錄

第一章 緒論
  1.1 研究意義
  1.2 相關(guān)概念的界定
    1.2.1 名義匯率
    1.2.2 均衡有效匯率變動率
    1.2.3 購買力平價
  1.3 國內(nèi)外研究概況
    1.3.1 國內(nèi)研究概述
    1.3.2 國外研究概述
  1.4 本書的主要研究內(nèi)容
  1.5 本書特色及創(chuàng)新點
第二章 問題的緣起
  2.1 人民幣匯率制度演變歷程
    2.1.1 國民經(jīng)濟恢復(fù)時期
    2.1.2 計劃經(jīng)濟時期
    2.1.3 改革開放時期
  2.2 人民幣匯率可能面臨升值壓力
    2.2.1 全球經(jīng)濟失衡
    2.2.2 中國國際收支順差的持續(xù)擴大
    2.2.3 外匯儲備持續(xù)增加
    2.2.4 大規(guī)模國際熱錢的涌入
第三章 購買力平價理論及實證研究回顧
  3.1 傳統(tǒng)購買力平價理論
    3.1.1 購買力平價理論的前提——一價定律
    3.1.2 絕對購買力平價
    3.1.3 相對購買力平價
  3.2 購買力平價理論的發(fā)展
    3.2.1 工資成本匯率理論對購買力平價理論的擴展
    3.2.2 貨幣市場均衡理論對購買力平價理論的擴展
    3.2.3 動態(tài)購買力平價理論對購買力平價理論的擴展
    3.2.4 多國購買力平價模型對購買力平價理論的擴展
  3.3 購買力平價實證研究的發(fā)展
    3.3.1 線性回歸研究
    3.3.2 單位根檢驗
    3.3.3 協(xié)整研究
    3.3.4 長期數(shù)據(jù)研究
  3.4 本章小結(jié)
第四章 浮動匯率制貨幣購買力平價實證研究
  4.1 模型與數(shù)據(jù)的選取
  4.2 美元對日元的購買力平價實證研究
    4.2.1 時間序列的ADF檢驗
    4.2.2 協(xié)整檢驗
  4.3 美元對德國貨幣的購買力平價實證研究
    4.3.1 時間序列的ADF檢驗
    4.3.2 協(xié)整檢驗
  4.4 美元對英鎊的購買力平價實證研究
    4.4.1 時間序列的ADF檢驗
    4.4.2 協(xié)整檢驗
  4.5 本章小結(jié)
第五章 基于相對購買力平價模型的人民幣均衡有效匯率測算
  5.1 模型與數(shù)據(jù)的選取
    5.1.1 模型的選取
    5.1.2 數(shù)據(jù)的選取
  5.2 中美名義匯率變動率與均衡匯率變動率偏離分析
  5.3 多國名義匯率變動率與均衡有效匯率變動率偏離分析
  5.4 本章小結(jié)
第六章 結(jié)論、政策建議與展望
  6.1 結(jié)論
  6.2 政策建議
  6.3 不足之處及展望
附表
附錄 購買力平價與人民幣匯率的實證研究
參考文獻(xiàn)
后記

章節(jié)摘錄

　　第二階段：布雷頓森林體系崩潰之后以一籃子貨幣計算的單一浮動匯率制階段。　　1973-1979年處于一個復(fù)雜的歷史階段。首先，國際社會經(jīng)濟危機爆發(fā)直接導(dǎo)致布雷頓森林體系崩潰，西方國家普遍實行了浮動匯率制，各國貨幣匯率變動頻繁。其次，從國內(nèi)環(huán)境來看，這一時期的中國正處在10年“文化大革命”的動蕩時期，社會生產(chǎn)力、貿(mào)易、經(jīng)濟等受到沉重打擊。在這一階段的后四年，中國的國民經(jīng)濟開始進(jìn)入全面復(fù)蘇階段?！　∶鎸@種形勢，我國政府已經(jīng)開始意識到人民幣匯率在經(jīng)濟和對外貿(mào)易中的重要性，對人民幣匯率改革制定了相應(yīng)的方針：（1）堅持人民幣匯率相對穩(wěn)定的方針，在一定的幅度內(nèi)，人民幣匯率不隨西方國家貨幣浮動；（2）人民幣匯率的確定要有利于對外貿(mào)易的發(fā)展；（3）參照外匯市場行情適當(dāng)調(diào)整人民幣匯率，特別是當(dāng)西方國家主要貨幣匯率浮動達(dá)到一定程度時，應(yīng)適當(dāng)調(diào)整人民幣匯率。根據(jù)上述方針，我國于1973年將人民幣匯率原則上從實行“單一固定匯率制”改為“釘住貨幣籃子的匯率制度”?！　∶鎸H、國內(nèi)經(jīng)濟和政治的動蕩不安，1973-1980年人民幣對美元平均匯率保持穩(wěn)中有升的態(tài)勢。從圖2-2中可以看出，人民幣匯率從1972年的1美元兌2.245元人民幣逐步上升到了1979年年底的1美元兌1.4984元人民幣，累計升值幅度達(dá)到42％。　　2.1.3改革開放時期這一時期大致可以分為四個階段：第一階段為人民幣貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價和官方匯率并存的雙重匯率階段（1980-1984年）；第二階段為官方匯率與外匯調(diào)劑匯率并存時期（1985-1993年）；第三階段為糾正雙軌匯率制，對我國匯率制度進(jìn)行重大改革，實行有管理的浮動匯率制（1994年至2005年7月）；第四階段為以市場供求為基礎(chǔ)的，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度（2005年7月21日至今）?！　〉谝浑A段：人民幣貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價和官方匯率并存的雙重匯率階段?！　⌒轮袊闪⒑蟮挠媱澖?jīng)濟體制下，我國長期實行單一匯率，對進(jìn)出口貿(mào)易的結(jié)算和非貿(mào)易外匯的兌換都使用同一匯率。到20世紀(jì)70年代，這種匯率制度遇到的問題是：要增加資源、鼓勵出口、加大創(chuàng)匯力度，就應(yīng)讓人民幣貶值；而要改變非貿(mào)易外匯兌換不合理的情況，增加旅游及其他非貿(mào)易外匯的收入，就應(yīng)讓人民幣升值。當(dāng)時人民幣匯率存在高估，意味著出口企業(yè)越出口損失越多，進(jìn)口企業(yè)越進(jìn)口越賺錢，這顯然與我國改革開放中鼓勵出口、加大創(chuàng)匯的方針不符。為了改變這種狀況，貫徹扶持出口、增加外？儲備的貿(mào)易政策，則必須使貿(mào)易匯價符合貿(mào)易的實際情況。國務(wù)院于1979年8月決定改革人民幣匯率制度，從1981年起，除非貿(mào)易結(jié)算繼續(xù)使用官方匯率外，另外指定貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算匯率。內(nèi)部結(jié)算匯率是根據(jù)當(dāng)時的出口換匯成本加10％利潤來確定，定為1美元兌2.8元人民幣?！　”M管這期間出口換匯成本逐年上升，但內(nèi)部結(jié)算匯率并沒有變動；而非貿(mào)易的官方匯率還是繼續(xù)采用原有的一籃子貨幣加權(quán)平均計算方法調(diào)整。對貿(mào)易和非貿(mào)易品實行不同的匯率在當(dāng)時對鼓勵出口和非貿(mào)易活動起到了一定作用，但雙重匯率在外匯核算和管理上出現(xiàn)了混亂，這也受到包括IMF和國際社會多個國家的批評，要求中國政府改變匯率制度?！　　?/pre>








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