多層次資本市場研究

內容概要

風險投資，又稱創(chuàng)業(yè)投資，在發(fā)達國家興起已有幾十年的歷史了，現(xiàn)在已經(jīng)成為一個具有鮮明特點的金融投資產(chǎn)業(yè)——風險投資業(yè)。據(jù)美國風險投資協(xié)會（NVCA）的研究，風險投資對經(jīng)濟的貢獻，其投入產(chǎn)出比例是1：11的關系。即自70年代以來，風險投資的風險資本總量，只占整個社會投資總量1％不到，凡是接受過風險投資而至今還存活的企業(yè)，他們的產(chǎn)出占國民生產(chǎn)總值的比例高達11％。據(jù)哈佛大學勒納（Joshu Lerner）教授的研究，風險投資對于技術創(chuàng)新的貢獻，是常規(guī)經(jīng)濟政策（如技術創(chuàng)新促進政策）作用的3倍。而且風險投資與中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)解決了當代就業(yè)增量的70％之多。我們在看到風險投資有如此之多的金融經(jīng)濟價值的前提下，同時也看到風險投資的投資行為給金融學理論與實踐提出了許多新的課題，如：傳統(tǒng)的證券投資有馬柯維茨的投資組合理論以及夏普的定價理論；當代衍生工具投資有斯克爾斯的期權定價理論。風險投資需要什么理論，值得我們深入研究。傳統(tǒng)的資本市場已經(jīng)有100多年的歷史了，已經(jīng)有了較成熟的資本市場理論體系。而風險投資作為一種新興的投資工具或者方法，它需要的是什么樣的資本市場；它需要什么樣的交易機制與規(guī)則等等，值得我們進行比較與深入的研究。　　同樣是發(fā)達國家，為什么有的國家風險投資發(fā)展得很快、很健康，而有的國家步履艱難。風險投資究竟需要什么樣的宏觀經(jīng)濟政策體系？特別是對于發(fā)展中國家而言，這個課題非常值得研究。發(fā)達國家有幾十年風險投資的歷史，不論是在理論上還是實踐經(jīng)驗上，都占據(jù)了領先的地位。他們究竟有什么經(jīng)驗和教訓值得我們研究、學習和借鑒？　　我國風險投資業(yè)雖然起步較晚，但與發(fā)達國家發(fā)展的歷史比較，有同比的歷史階段性進步，已經(jīng)取得了風險資本量達到500億元左右的規(guī)模。

書籍目錄

第一章 現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)濟行為　1.1 現(xiàn)代經(jīng)濟社會企業(yè)經(jīng)濟行為分類的新研究　1.2 創(chuàng)業(yè)性企業(yè)經(jīng)濟行為　1.3 成熟性產(chǎn)業(yè)的企業(yè)經(jīng)濟行為　1.4 企業(yè)創(chuàng)業(yè)、成長的邊界　1.5 金融資產(chǎn)性的企業(yè)經(jīng)濟行為第二章 現(xiàn)代金融市場體系結構　2.1 為企業(yè)經(jīng)濟行為服務的金融市場結構　2.2 為成熟性產(chǎn)業(yè)企業(yè)服務的資本市場體系　2.3 為金融衍生工具服務的資本市場體系　2.4 為創(chuàng)業(yè)性的企業(yè)服務的資本市場體系第三章 多層次資本市場內在互動關系　3.1 多層次資本市場的構成及相互關系　3.2 風險投資對經(jīng)濟發(fā)展的重要意義　3.3 風險資本市場與公開資本市場之間的內在互動關系第四章 海外多層次資本市場建設經(jīng)驗借鑒（1）　4.1 海外多層次資本市場建設經(jīng)驗概述　4.2 美國資本市場概述　4.3 美國股票市場的層次結構　4.4 美國債券市場的層次結構第五章 海外多層次資本市場建設經(jīng)驗借鑒（2）　5.1 美國資本市場的運作機制　5.2 美國多層次資本市場的監(jiān)管第六章 海外多層次資本市場建設經(jīng)驗借鑒（3）　6.1 英國多層次資本市場的建設經(jīng)驗　6.2 韓國多層次資本市場的建設經(jīng)驗　6.3 印度多層次資本市場建設經(jīng)驗　6.4 中國臺灣地區(qū)多層次資本市場發(fā)展的經(jīng)驗第七章 中國資本市場的發(fā)展及建設多層次資本市場的重要性　7.1 中國資本市場發(fā)展的歷史回顧　7.2 中國資本市場在層次結構上存在的缺陷　7.3 建設多層次資本市場對中國資本市場的重要意義　7.4 建設多層次資本市場對技術創(chuàng)新的重要意義第八章 中國建設多層次資本市場建設的構想與思路　8.1 中國多層次資本市場建設的總體設計　8.2 各層次資本市場間的轉板制度　8.3 培育發(fā)達完善的場外市場第九章 北京產(chǎn)權交易所的創(chuàng)新與探索研究　9.1 關于產(chǎn)權交易的理論分析　9.2 北京產(chǎn)權交易所創(chuàng)新與探索的成效分析　9.3 北京產(chǎn)權交易所具體項目案例分析　9.4 北京產(chǎn)權交易所的有關規(guī)則與辦法　附：北京產(chǎn)權交易所交易制度體系示意圖第十章 我國創(chuàng)業(yè)板資本市場最優(yōu)模式研究　10.1 創(chuàng)業(yè)板市場推出的可行性　10.2 選擇投資市場研究　10.3 納斯達克和選擇投資市場的綜合比較與經(jīng)驗分析　10.4 創(chuàng)業(yè)板市場最優(yōu)模式的設計　10.5 創(chuàng)業(yè)板資本市場相關問題分析　附錄：首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法（征求意見稿）第十一章 我國場外交易市場的創(chuàng)新與探索研究　11.1 報價轉讓系統(tǒng)的法律地位　11.2 中關村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報價轉讓試點工作問答　11.3 報價轉讓系統(tǒng)在中關村的試點成效　11.4 報價轉讓系統(tǒng)具體案例　11.5 報價轉讓系統(tǒng)的發(fā)展趨勢分析　11.6 中關村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報價轉讓試點規(guī)則和相關協(xié)議文本結束語主要參考文獻

章節(jié)摘錄

　　（2）模仿型創(chuàng)業(yè)，即在別人創(chuàng)業(yè)獲得利益的誘導下，跟隨別人的步伐進行的創(chuàng)業(yè)。這種類型的創(chuàng)業(yè)，往往獲得的是后發(fā)經(jīng)濟性，即在別人探索出來技術，或者沖開市場壁壘的條件下，進行創(chuàng)業(yè)，風險已經(jīng)基本識別和認清，可以獲得后發(fā)經(jīng)濟性。后發(fā)經(jīng)濟性往往是比較容易獲得利潤并以規(guī)模經(jīng)濟來取勝的，因為是模仿別人的技術創(chuàng)建企業(yè)的，壟斷利潤已經(jīng)被別人賺走了，留下來的利潤空間，是低利潤率的規(guī)?；麧櫩臻g。雖然有后發(fā)經(jīng)濟性存在，但由于該創(chuàng)業(yè)者并沒有自己真正的技術，往往有“追趕陷阱”的風險，始終受制于別人的技術。我國的計算機企業(yè)、手機企業(yè)，大多為這一類型的創(chuàng)業(yè)。　?。?）轉移型創(chuàng)業(yè)，是指先導創(chuàng)業(yè)者在某一地區(qū)或某一國家獲得成功之后，將其技術轉移到其他地區(qū)或國家去創(chuàng)業(yè)、去擴張。該類型的創(chuàng)業(yè)，往往伴隨著跨地區(qū)或跨國界的投資。我國改革開放以來，大力引進外資，實際上是發(fā)達國家的技術產(chǎn)品在我國的轉移型創(chuàng)業(yè)。他們將其技術和產(chǎn)品轉移到中國來投資，實際上是以擴張經(jīng)濟性為目的的。這對于發(fā)展中國家而言，往往是以壓制本國的技術創(chuàng)新為代價的，或者是以讓出本國的市場為代價的。我國以市場換技術的策略，希望引進外資進行技術合作。像汽車企業(yè)，長期在這種背景下與外國的汽車企業(yè)合作。十多年來，我們雖然學到了產(chǎn)業(yè)加工技術，也提高了整個行業(yè)的技術水平，但汽車的設計與工藝技術等自主創(chuàng)新的東西都受到了壓制。反倒是浙江的吉利和安徽蕪湖的奇瑞有了自主創(chuàng)新的汽車技術?，F(xiàn)在是他們拿著自主創(chuàng)新的技術去換別人的市場?！　。?）綜合型創(chuàng)業(yè)，就是將自主型創(chuàng)業(yè)與模仿型創(chuàng)業(yè)結合起來的創(chuàng)業(yè)，或者是將自主型創(chuàng)業(yè)與轉移型創(chuàng)業(yè)結合起來的創(chuàng)業(yè)，再或者是自主型創(chuàng)業(yè)與模仿型創(chuàng)業(yè)以及轉移型創(chuàng)業(yè)三者結合的創(chuàng)業(yè)形態(tài)。顯然，綜合型創(chuàng)業(yè)，是不給別人留下模仿創(chuàng)業(yè)的空間，以達到通吃的目的，從而獲得綜合經(jīng)濟性。發(fā)達國家在中國有很多的產(chǎn)品宣傳，實際上就是在以科技成果創(chuàng)業(yè)，在全球是同步進行的。不給發(fā)展中國家有學習模仿的機會，同時又能夠壓制該國家技術創(chuàng)新，控制該國家市場的深化?！　∥覀冄芯亢陀^察發(fā)現(xiàn)，在相同的環(huán)境下，往往基于科技成果的第一輪創(chuàng)業(yè)，失敗概率較高，等到市場機遇到來時，才能夠突破。而基于市場需求的第一輪創(chuàng)業(yè)，較容易獲得成功。但到第二輪創(chuàng)業(yè)時，如果不能夠與技術創(chuàng)新連接起來的話，也很快會被淘汰。

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