多層次資本市場(chǎng)研究

內(nèi)容概要

風(fēng)險(xiǎn)投資，又稱創(chuàng)業(yè)投資，在發(fā)達(dá)國(guó)家興起已有幾十年的歷史了，現(xiàn)在已經(jīng)成為一個(gè)具有鮮明特點(diǎn)的金融投資產(chǎn)業(yè)——風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)。據(jù)美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)（NVCA）的研究，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)，其投入產(chǎn)出比例是1：11的關(guān)系。即自70年代以來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)資本總量，只占整個(gè)社會(huì)投資總量1％不到，凡是接受過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資而至今還存活的企業(yè)，他們的產(chǎn)出占國(guó)民生產(chǎn)總值的比例高達(dá)11％。據(jù)哈佛大學(xué)勒納（Joshu Lerner）教授的研究，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于技術(shù)創(chuàng)新的貢獻(xiàn)，是常規(guī)經(jīng)濟(jì)政策（如技術(shù)創(chuàng)新促進(jìn)政策）作用的3倍。而且風(fēng)險(xiǎn)投資與中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)解決了當(dāng)代就業(yè)增量的70％之多。我們?cè)诳吹斤L(fēng)險(xiǎn)投資有如此之多的金融經(jīng)濟(jì)價(jià)值的前提下，同時(shí)也看到風(fēng)險(xiǎn)投資的投資行為給金融學(xué)理論與實(shí)踐提出了許多新的課題，如：傳統(tǒng)的證券投資有馬柯維茨的投資組合理論以及夏普的定價(jià)理論；當(dāng)代衍生工具投資有斯克爾斯的期權(quán)定價(jià)理論。風(fēng)險(xiǎn)投資需要什么理論，值得我們深入研究。傳統(tǒng)的資本市場(chǎng)已經(jīng)有100多年的歷史了，已經(jīng)有了較成熟的資本市場(chǎng)理論體系。而風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種新興的投資工具或者方法，它需要的是什么樣的資本市場(chǎng)；它需要什么樣的交易機(jī)制與規(guī)則等等，值得我們進(jìn)行比較與深入的研究?！　⊥瑯邮前l(fā)達(dá)國(guó)家，為什么有的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展得很快、很健康，而有的國(guó)家步履艱難。風(fēng)險(xiǎn)投資究竟需要什么樣的宏觀經(jīng)濟(jì)政策體系？特別是對(duì)于發(fā)展中國(guó)家而言，這個(gè)課題非常值得研究。發(fā)達(dá)國(guó)家有幾十年風(fēng)險(xiǎn)投資的歷史，不論是在理論上還是實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)上，都占據(jù)了領(lǐng)先的地位。他們究竟有什么經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)值得我們研究、學(xué)習(xí)和借鑒？　　我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)雖然起步較晚，但與發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)展的歷史比較，有同比的歷史階段性進(jìn)步，已經(jīng)取得了風(fēng)險(xiǎn)資本量達(dá)到500億元左右的規(guī)模。

書籍目錄

第一章 現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)濟(jì)行為　1.1 現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)行為分類的新研究　1.2 創(chuàng)業(yè)性企業(yè)經(jīng)濟(jì)行為　1.3 成熟性產(chǎn)業(yè)的企業(yè)經(jīng)濟(jì)行為　1.4 企業(yè)創(chuàng)業(yè)、成長(zhǎng)的邊界　1.5 金融資產(chǎn)性的企業(yè)經(jīng)濟(jì)行為第二章 現(xiàn)代金融市場(chǎng)體系結(jié)構(gòu)　2.1 為企業(yè)經(jīng)濟(jì)行為服務(wù)的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)　2.2 為成熟性產(chǎn)業(yè)企業(yè)服務(wù)的資本市場(chǎng)體系　2.3 為金融衍生工具服務(wù)的資本市場(chǎng)體系　2.4 為創(chuàng)業(yè)性的企業(yè)服務(wù)的資本市場(chǎng)體系第三章 多層次資本市場(chǎng)內(nèi)在互動(dòng)關(guān)系　3.1 多層次資本市場(chǎng)的構(gòu)成及相互關(guān)系　3.2 風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要意義　3.3 風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)與公開資本市場(chǎng)之間的內(nèi)在互動(dòng)關(guān)系第四章 海外多層次資本市場(chǎng)建設(shè)經(jīng)驗(yàn)借鑒（1）　4.1 海外多層次資本市場(chǎng)建設(shè)經(jīng)驗(yàn)概述　4.2 美國(guó)資本市場(chǎng)概述　4.3 美國(guó)股票市場(chǎng)的層次結(jié)構(gòu)　4.4 美國(guó)債券市場(chǎng)的層次結(jié)構(gòu)第五章 海外多層次資本市場(chǎng)建設(shè)經(jīng)驗(yàn)借鑒（2）　5.1 美國(guó)資本市場(chǎng)的運(yùn)作機(jī)制　5.2 美國(guó)多層次資本市場(chǎng)的監(jiān)管第六章 海外多層次資本市場(chǎng)建設(shè)經(jīng)驗(yàn)借鑒（3）　6.1 英國(guó)多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)經(jīng)驗(yàn)　6.2 韓國(guó)多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)經(jīng)驗(yàn)　6.3 印度多層次資本市場(chǎng)建設(shè)經(jīng)驗(yàn)　6.4 中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)多層次資本市場(chǎng)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)第七章 中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展及建設(shè)多層次資本市場(chǎng)的重要性　7.1 中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的歷史回顧　7.2 中國(guó)資本市場(chǎng)在層次結(jié)構(gòu)上存在的缺陷　7.3 建設(shè)多層次資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的重要意義　7.4 建設(shè)多層次資本市場(chǎng)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的重要意義第八章 中國(guó)建設(shè)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的構(gòu)想與思路　8.1 中國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的總體設(shè)計(jì)　8.2 各層次資本市場(chǎng)間的轉(zhuǎn)板制度　8.3 培育發(fā)達(dá)完善的場(chǎng)外市場(chǎng)第九章 北京產(chǎn)權(quán)交易所的創(chuàng)新與探索研究　9.1 關(guān)于產(chǎn)權(quán)交易的理論分析　9.2 北京產(chǎn)權(quán)交易所創(chuàng)新與探索的成效分析　9.3 北京產(chǎn)權(quán)交易所具體項(xiàng)目案例分析　9.4 北京產(chǎn)權(quán)交易所的有關(guān)規(guī)則與辦法　附：北京產(chǎn)權(quán)交易所交易制度體系示意圖第十章 我國(guó)創(chuàng)業(yè)板資本市場(chǎng)最優(yōu)模式研究　10.1 創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)推出的可行性　10.2 選擇投資市場(chǎng)研究　10.3 納斯達(dá)克和選擇投資市場(chǎng)的綜合比較與經(jīng)驗(yàn)分析　10.4 創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)最優(yōu)模式的設(shè)計(jì)　10.5 創(chuàng)業(yè)板資本市場(chǎng)相關(guān)問(wèn)題分析　附錄：首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法（征求意見稿）第十一章 我國(guó)場(chǎng)外交易市場(chǎng)的創(chuàng)新與探索研究　11.1 報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的法律地位　11.2 中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作問(wèn)答　11.3 報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)在中關(guān)村的試點(diǎn)成效　11.4 報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)具體案例　11.5 報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的發(fā)展趨勢(shì)分析　11.6 中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)規(guī)則和相關(guān)協(xié)議文本結(jié)束語(yǔ)主要參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　?。?）模仿型創(chuàng)業(yè)，即在別人創(chuàng)業(yè)獲得利益的誘導(dǎo)下，跟隨別人的步伐進(jìn)行的創(chuàng)業(yè)。這種類型的創(chuàng)業(yè)，往往獲得的是后發(fā)經(jīng)濟(jì)性，即在別人探索出來(lái)技術(shù)，或者沖開市場(chǎng)壁壘的條件下，進(jìn)行創(chuàng)業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)基本識(shí)別和認(rèn)清，可以獲得后發(fā)經(jīng)濟(jì)性。后發(fā)經(jīng)濟(jì)性往往是比較容易獲得利潤(rùn)并以規(guī)模經(jīng)濟(jì)來(lái)取勝的，因?yàn)槭悄７聞e人的技術(shù)創(chuàng)建企業(yè)的，壟斷利潤(rùn)已經(jīng)被別人賺走了，留下來(lái)的利潤(rùn)空間，是低利潤(rùn)率的規(guī)?；麧?rùn)空間。雖然有后發(fā)經(jīng)濟(jì)性存在，但由于該創(chuàng)業(yè)者并沒(méi)有自己真正的技術(shù)，往往有“追趕陷阱”的風(fēng)險(xiǎn)，始終受制于別人的技術(shù)。我國(guó)的計(jì)算機(jī)企業(yè)、手機(jī)企業(yè)，大多為這一類型的創(chuàng)業(yè)?！　。?）轉(zhuǎn)移型創(chuàng)業(yè)，是指先導(dǎo)創(chuàng)業(yè)者在某一地區(qū)或某一國(guó)家獲得成功之后，將其技術(shù)轉(zhuǎn)移到其他地區(qū)或國(guó)家去創(chuàng)業(yè)、去擴(kuò)張。該類型的創(chuàng)業(yè)，往往伴隨著跨地區(qū)或跨國(guó)界的投資。我國(guó)改革開放以來(lái)，大力引進(jìn)外資，實(shí)際上是發(fā)達(dá)國(guó)家的技術(shù)產(chǎn)品在我國(guó)的轉(zhuǎn)移型創(chuàng)業(yè)。他們將其技術(shù)和產(chǎn)品轉(zhuǎn)移到中國(guó)來(lái)投資，實(shí)際上是以擴(kuò)張經(jīng)濟(jì)性為目的的。這對(duì)于發(fā)展中國(guó)家而言，往往是以壓制本國(guó)的技術(shù)創(chuàng)新為代價(jià)的，或者是以讓出本國(guó)的市場(chǎng)為代價(jià)的。我國(guó)以市場(chǎng)換技術(shù)的策略，希望引進(jìn)外資進(jìn)行技術(shù)合作。像汽車企業(yè)，長(zhǎng)期在這種背景下與外國(guó)的汽車企業(yè)合作。十多年來(lái)，我們雖然學(xué)到了產(chǎn)業(yè)加工技術(shù)，也提高了整個(gè)行業(yè)的技術(shù)水平，但汽車的設(shè)計(jì)與工藝技術(shù)等自主創(chuàng)新的東西都受到了壓制。反倒是浙江的吉利和安徽蕪湖的奇瑞有了自主創(chuàng)新的汽車技術(shù)?，F(xiàn)在是他們拿著自主創(chuàng)新的技術(shù)去換別人的市場(chǎng)?！　。?）綜合型創(chuàng)業(yè)，就是將自主型創(chuàng)業(yè)與模仿型創(chuàng)業(yè)結(jié)合起來(lái)的創(chuàng)業(yè)，或者是將自主型創(chuàng)業(yè)與轉(zhuǎn)移型創(chuàng)業(yè)結(jié)合起來(lái)的創(chuàng)業(yè)，再或者是自主型創(chuàng)業(yè)與模仿型創(chuàng)業(yè)以及轉(zhuǎn)移型創(chuàng)業(yè)三者結(jié)合的創(chuàng)業(yè)形態(tài)。顯然，綜合型創(chuàng)業(yè)，是不給別人留下模仿創(chuàng)業(yè)的空間，以達(dá)到通吃的目的，從而獲得綜合經(jīng)濟(jì)性。發(fā)達(dá)國(guó)家在中國(guó)有很多的產(chǎn)品宣傳，實(shí)際上就是在以科技成果創(chuàng)業(yè)，在全球是同步進(jìn)行的。不給發(fā)展中國(guó)家有學(xué)習(xí)模仿的機(jī)會(huì)，同時(shí)又能夠壓制該國(guó)家技術(shù)創(chuàng)新，控制該國(guó)家市場(chǎng)的深化。　　我們研究和觀察發(fā)現(xiàn)，在相同的環(huán)境下，往往基于科技成果的第一輪創(chuàng)業(yè)，失敗概率較高，等到市場(chǎng)機(jī)遇到來(lái)時(shí)，才能夠突破。而基于市場(chǎng)需求的第一輪創(chuàng)業(yè)，較容易獲得成功。但到第二輪創(chuàng)業(yè)時(shí)，如果不能夠與技術(shù)創(chuàng)新連接起來(lái)的話，也很快會(huì)被淘汰。

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