股權(quán)投資基金運(yùn)作

前言

　　“Private Equity Fund”（簡(jiǎn)稱“PE”），中文譯成“股權(quán)投資基金”。海外股權(quán)投資基金進(jìn)入中國(guó)已有十余年歷史，已經(jīng)并正在幫助很多內(nèi)地的企業(yè)家們實(shí)現(xiàn)他們的事業(yè)理想。　　近年來，國(guó)內(nèi)曾就是否成立股權(quán)投資基金開展過熱烈的討論，并已有各種背景的股權(quán)投資基金發(fā)起成立。隨著“股權(quán)投資基金”概念及其成功案例更頻繁地進(jìn)入公眾的視野，越來越多的人開始將關(guān)注的目光從“價(jià)值實(shí)現(xiàn)”轉(zhuǎn)向“價(jià)值創(chuàng)造”，即人們不僅關(guān)注PE“賺了多少錢”的問題，同時(shí)更關(guān)注PE“怎樣賺錢”的問題?！　。A(yù)期）盈利是任何投資行為發(fā)動(dòng)的直接目的，也是投資行為得以存續(xù)的理性前提。不論采用何種運(yùn)作模式，也不論對(duì)哪類項(xiàng)目具有特殊的偏好，股權(quán)投資基金的盈利能力均來自于其與合作伙伴的密切協(xié)作以及在合作基礎(chǔ)上的價(jià)值創(chuàng)造過程?！　」蓹?quán)投資基金通常以控股或非控股的方式投資于非上市公司（即“目標(biāo)公司”或“合作伙伴”）。一般而言，對(duì)于一個(gè)已經(jīng)存在的企業(yè)，引入股權(quán)投資的目的是幫助企業(yè)抓住有利的市場(chǎng)機(jī)遇，以超出歷史平均的速度實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的加速增長(zhǎng)。企業(yè)價(jià)值的加速增長(zhǎng)過程就是股權(quán)投資的價(jià)值創(chuàng)造過程。

內(nèi)容概要

　　“Private Equity Fund”（簡(jiǎn)稱“PE”），中文譯成“股權(quán)投資基金”。海外股權(quán)投資基金進(jìn)入中國(guó)已有十余年歷史，已經(jīng)并正在幫助很多內(nèi)地的企業(yè)家們實(shí)現(xiàn)他們的事業(yè)理想?！　〗陙?，國(guó)內(nèi)曾就是否成立股權(quán)投資基金開展過熱烈的討論，并已有各種背景的股權(quán)投資基金發(fā)起成立。隨著“股權(quán)投資基金”概念及其成功案例更頻繁地進(jìn)入公眾的視野，越來越多的人開始將關(guān)注的目光從“價(jià)值實(shí)現(xiàn)”轉(zhuǎn)向“價(jià)值創(chuàng)造”，即人們不僅關(guān)注PE“賺了多少錢”的問題，同時(shí)更關(guān)注PE“怎樣賺錢”的問題?！　。A(yù)期）盈利是任何投資行為發(fā)動(dòng)的直接目的，也是投資行為得以存續(xù)的理性前提。不論采用何種運(yùn)作模式，也不論對(duì)哪類項(xiàng)目具有特殊的偏好，股權(quán)投資基金的盈利能力均來自于其與合作伙伴的密切協(xié)作以及在合作基礎(chǔ)上的價(jià)值創(chuàng)造過程?！　」蓹?quán)投資基金通常以控股或非控股的方式投資于非上市公司（即“目標(biāo)公司”或“合作伙伴”）。一般而言，對(duì)于一個(gè)已經(jīng)存在的企業(yè)，引入股權(quán)投資的目的是幫助企業(yè)抓住有利的市場(chǎng)機(jī)遇，以超出歷史平均的速度實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的加速增長(zhǎng)。企業(yè)價(jià)值的加速增長(zhǎng)過程就是股權(quán)投資的價(jià)值創(chuàng)造過程。

作者簡(jiǎn)介

　　葉有明先生現(xiàn)任美國(guó)一家股權(quán)投資基金管理公司中國(guó)總裁。葉先生于1995年初加入該美國(guó)私募股權(quán)公司總部，先后任國(guó)際部主任、集團(tuán)副總裁，并于2003年兼任公司(中國(guó))總裁。葉先生負(fù)責(zé)集團(tuán)在亞太地區(qū)，特別是在中國(guó)的投資業(yè)務(wù)?！?該股權(quán)投資基金管理公司于1982年在美國(guó)紐約成立，是活躍在美國(guó)華爾街歷史最長(zhǎng)的大型專業(yè)PE投資基金之一。自成立以來，成功完成了超過300家公司的兼并／收購(gòu)／投資業(yè)務(wù)，目前在中國(guó)已成功完成20余個(gè)投資項(xiàng)目，總投資額超過3億美元?！?葉先生是帶領(lǐng)美國(guó)PE在中國(guó)從事投資／收購(gòu)最早的專業(yè)人士之一。自1995年以來，在葉先生的主導(dǎo)下，先后在上海投資建立中外合作光纜保護(hù)管生產(chǎn)工廠、在華東某省投資建立外商獨(dú)資反光片生產(chǎn)企業(yè)和高精密連接件企業(yè)、在上海收購(gòu)了外商獨(dú)資有線電視部件生產(chǎn)企業(yè)、在華東某省收購(gòu)了私營(yíng)電機(jī)生產(chǎn)企業(yè)、2006年上半年收購(gòu)了東部某省煤礦綜采機(jī)械制造企業(yè)（該省國(guó)企改制第一個(gè)外資收購(gòu)的案例）?！?葉先生目前擔(dān)任十幾家中國(guó)境內(nèi)及香港公司的董事長(zhǎng)、副董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事、董事，也是美國(guó)資深合伙人之一。葉先生經(jīng)常應(yīng)邀作為演講嘉賓出席在中國(guó)大陸、中國(guó)香港、美國(guó)舉行的各種有關(guān)中國(guó)的投資會(huì)議，例如第五、第六屆亞洲股權(quán)及風(fēng)險(xiǎn)投資論壇，第一屆中國(guó)國(guó)際股權(quán)投資論壇，GE中國(guó)股權(quán)投資論壇等專業(yè)會(huì)議。葉先生完整的財(cái)務(wù)背景、豐富的公司運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)、睿智的投資分析能力得到國(guó)際投資專業(yè)人士的好評(píng)?！?葉先生1980年代初期曾服務(wù)于中國(guó)國(guó)際信托投資公司北京總部，是中國(guó)最早一批從事專業(yè)投資的資深人士之一。80年代后期，葉先生在美國(guó)芝加哥商業(yè)交易所從事金融期權(quán)的交易，是該交易所有史以來第一位中國(guó)大陸出生的場(chǎng)內(nèi)交易員?！?葉先生擁有著名的美國(guó)國(guó)際管理研究院(雷鳥)MBA碩士學(xué)位，主攻國(guó)際金融，同時(shí)擁有美國(guó)亞利桑那州立大學(xué)MBA碩士學(xué)位，主攻營(yíng)銷管理。　 葉先生是美國(guó)芝加哥高級(jí)經(jīng)理人協(xié)會(huì)國(guó)際委員成員，同時(shí)也是美中商會(huì)芝加哥總會(huì)的理事成員。同時(shí)，葉先生在國(guó)內(nèi)也是全國(guó)工商聯(lián)并購(gòu)公會(huì)理事成員。

書籍目錄

致謝序一　王巍向價(jià)值創(chuàng)造的理念回歸（代序二）李小加股權(quán)投資是價(jià)值創(chuàng)造的過程（代前言）葉有明1、PE介紹1.1　PE的概念1.2　PE的類型1.3　PE的組織形式：GP與LP的關(guān)系1.3.1　有限合伙制1.3.2　GP與LP的權(quán)利和義務(wù)1.3.3　為什么PE選擇有限合伙制1.3.4　PE的解散1.4　PE從業(yè)人員的要求1.4.1　豐富的企業(yè)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)1.4.2　能承受巨大壓力的良好身心素質(zhì)1.4.3　出色的溝通能力1.4.4　高超的談判技巧1.5　PE的投資策略1.5.1　平臺(tái)性投資與后續(xù)性投資1.5.2　杠桿收購(gòu)1.6　PE是積極的資金提供者1.6.1　PE與其他資金提供者的比較1.6.2　PE與產(chǎn)業(yè)資本的比較1.6.3　哪些企業(yè)可以尋求PE的幫助？1.7　PE在中國(guó)的發(fā)展1.7.1　為什么中國(guó)需要PE？1.7.2　PE在中國(guó)發(fā)展的條件1.7.3　PE是中國(guó)引進(jìn)FDI的第三個(gè)階段附錄1.1　“門口的野蠻人”一說的由來2、PE投資流程2.1　PE投資流程概況2.1.1　PE投資流程圖2.1.2　PE投資的實(shí)施進(jìn)度2.2　項(xiàng)目初選2.2.1　項(xiàng)目來源2.2.2　市場(chǎng)調(diào)研2.2.3　公司調(diào)研2.2.4　投資備忘錄2.2.5　條款清單2.3　盡職調(diào)查2.3.1　盡職調(diào)查的內(nèi)容2.3.2　盡職調(diào)查的時(shí)間2.3.3　盡職調(diào)查的費(fèi)用2.3.4　盡職調(diào)查的組織2.3.5　盡職調(diào)查的作用2.3.6　盡職調(diào)查后的評(píng)估2.4　收購(gòu)過程2.4.1　談判簽約2.4.2　過渡階段2.4.3　交易結(jié)束2.5　收購(gòu)之后附錄2.1　保密協(xié)議樣本3、項(xiàng)目來源3.1　項(xiàng)目來源渠道3.2　項(xiàng)目中介的貢獻(xiàn)與報(bào)酬3.3　執(zhí)行概要3.4　商業(yè)計(jì)劃書3.5　案例分析3.5.1　“一石數(shù)烏”型3.5.2　“沙里淘金”型3.5.3　“無的放矢”型3.5.4　“想之當(dāng)然”型附錄3.1　執(zhí)行概要樣本附錄3.2　商業(yè)計(jì)劃書指南4、前期調(diào)研4.1　項(xiàng)目信息研讀4.1.1　企業(yè)經(jīng)營(yíng)的歷史與現(xiàn)狀4.1.2　企業(yè)未來的發(fā)展計(jì)劃4.1.3　融資額與股權(quán)比例4.2　行業(yè)調(diào)研4.2.1　交易背景4.2.2　市場(chǎng)概覽4.2.3　競(jìng)爭(zhēng)分析4.2.4　投資亮點(diǎn)4.2.5　投資風(fēng)險(xiǎn)4.2.6　建議4.3　企業(yè)調(diào)研4.3.1　與管理層會(huì)談4.3.2　經(jīng)營(yíng)現(xiàn)場(chǎng)考察4.3.3　客戶調(diào)查4.3.4　內(nèi)部盡職調(diào)查4.4　前期評(píng)價(jià)4.5　案例研究：節(jié)電設(shè)備系統(tǒng)項(xiàng)目的調(diào)研與決策過程4.5.1　項(xiàng)目背景4.5.2　PE的市場(chǎng)調(diào)研4.5.3　PE的公司調(diào)研4.5.4　PE的投資決策附錄4.1　內(nèi)部盡職調(diào)查清單樣本5、盡職調(diào)查5.1　盡職調(diào)查概述5.2　財(cái)務(wù)與稅務(wù)盡職調(diào)查5.2.1　財(cái)務(wù)盡職調(diào)查5.2.2　稅務(wù)盡職調(diào)查5.2.3　財(cái)務(wù)和稅務(wù)盡職調(diào)查常見問題5.3　法律盡職調(diào)查5.3.1　法律盡職調(diào)查的基本內(nèi)容5.3.2　法律盡職調(diào)查重點(diǎn)問題6、估值7、交易結(jié)構(gòu)8、PE的投資項(xiàng)目管理與價(jià)值創(chuàng)造9、退出

章節(jié)摘錄

　　1　PE介紹　　1.1　PE的既念　　股權(quán)投資基金（Private Equity Fund，PE Fund）是指以非公眾公司的股權(quán)為主要投資對(duì)象的基金。業(yè)內(nèi)習(xí)慣上以PE來指代股權(quán)投資基金。　　與Private Equity對(duì)應(yīng)的是Public Equity，后者是指公眾公司股權(quán)。公眾公司（Public Company）是指向不特定對(duì)象公開發(fā)行股票，或向特定對(duì)象發(fā)行股票使股東人數(shù)超過法定數(shù)額的股份有限公司。公眾公司可以向證券交易所（Stock Ex．changes，SEs）申請(qǐng)其股票在該交易所掛牌交易，獲得批準(zhǔn)后則成為上市公司；或通過場(chǎng)外交易（Over．the．counter，OTC）市場(chǎng)進(jìn)行其股票交易?！　≡谀承┧鍥r下，PE也會(huì)投資于公眾公司（典型地，如上市公司），但不是以持有流動(dòng)性較高的股票為目的，而是以企業(yè)重組或行業(yè)整合為目的?！　?guó)內(nèi)對(duì)PE的另一種通行的譯法是“私募基金”，并從字面理解將PE解釋為“以非公開方式向特定的投資者募集資金”。這種解釋所帶來的混淆是，無法將PE與活躍的證券市場(chǎng)基金（如股票投資基金）嚴(yán)格區(qū)分開。證券市場(chǎng)基金是以流動(dòng)性較高的金融工具（股票、債券等）與衍生金融工具（金融期貨、期權(quán)等）為買賣對(duì)象的基金。

媒體關(guān)注與評(píng)論

　　本書不是市場(chǎng)觀念的吶喊，也不是高堂廟字的闊論，更不是少數(shù)精英的呢喃自語，而是循循善誘的叮嚀，左膀右臂的扶持，一本很厚道很中肯的工具書。在PE大潮退下后，真正的游泳者便要開始從容不迫地展現(xiàn)本事了。葉有明的這本著作便是一本可以留在書架上的參考工具?！　∪珖?guó)工商聯(lián)并購(gòu)公會(huì)會(huì)長(zhǎng) 天津股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)監(jiān)事長(zhǎng) 王巍博士　　本書以其精致而細(xì)膩的筆觸向人們?cè)敿?xì)介紹了具有代表性的PE的投資理念——價(jià)值創(chuàng)造，以及在執(zhí)行層面PE是如何踐行這一投資理念的。無論是國(guó)內(nèi)初涉PE的同行、計(jì)劃融資或準(zhǔn)備轉(zhuǎn)讓股權(quán)的企業(yè)家，還是有志于從事PE職業(yè)的青年俊杰、金融領(lǐng)域的研究專家，以及相關(guān)領(lǐng)域的政策制定者與監(jiān)管者，都可以從本書中汲取有益的啟示。　　摩根大通中國(guó)區(qū)主席 李小加博士

編輯推薦

　　本書不是市場(chǎng)觀念的吶喊，也不是高堂廟字的闊論，更不是少數(shù)精英的呢喃自語，而是循循善誘的叮嚀，左膀右臂的扶持，一本很厚道很中肯的工具書。在PE大潮退下后，真正的游泳者便要開始從容不迫地展現(xiàn)本事了。葉有明的這本著作便是一本可以留在書架上的參考工具?！　∪珖?guó)工商聯(lián)并購(gòu)公會(huì)會(huì)長(zhǎng) 天津股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)監(jiān)事長(zhǎng) 王巍博士　　本書以其精致而細(xì)膩的筆觸向人們?cè)敿?xì)介紹了具有代表性的PE的投資理念——價(jià)值創(chuàng)造，以及在執(zhí)行層面PE是如何踐行這一投資理念的。無論是國(guó)內(nèi)初涉PE的同行、計(jì)劃融資或準(zhǔn)備轉(zhuǎn)讓股權(quán)的企業(yè)家，還是有志于從事PE職業(yè)的青年俊杰、金融領(lǐng)域的研究專家，以及相關(guān)領(lǐng)域的政策制定者與監(jiān)管者，都可以從本書中汲取有益的啟示。　　摩根大通中國(guó)區(qū)主席 李小加博士

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