風(fēng)投陰謀

前言

｜序言｜　停下來，等一等靈魂有一支考察隊(duì)前往南美洲原始森林探險，請了一個土著人做向?qū)?。考察?duì)日夜兼程，三天后土著人提出要求，要就地休整一天，他說：“我們走得太快了，靈魂跟不上來，需要停下來，等一等靈魂。”　　中國大大小小的企業(yè)，也組成了一支龐大的隊(duì)伍，熙熙攘攘，奔走在上市的路上。風(fēng)險投資是他們的向?qū)?，不同的是，這位向?qū)е粫P(yáng)鞭催趕，從不允許減速或停滯。中國企業(yè)在疾步前行中，早已聽不到靈魂的呼喚。1994年前后，風(fēng)險投資隨“風(fēng)”潛入中國市場，帶著中國企業(yè)，不遺余力地開發(fā)著這片風(fēng)投新大陸。誠如美國最負(fù)盛名的中國問題觀察家費(fèi)正清所言：“外界人很難體會，現(xiàn)代中國的一切事情變得多快。”隨著風(fēng)投們的“造星運(yùn)動”如火如荼地展開，一個全民崇尚風(fēng)投的時代到來。上市如一襲華麗的袍子，上面爬附著形形色色的虱子，癡迷于資本，于是亂象滋生。叱咤商界的女強(qiáng)人，為了股票上會，面對中國證監(jiān)會發(fā)行審核委員會的官員，痛哭流涕，以同情牌博得上市資格；從“瘋狂英語”到“瘋狂家暴”的李陽，面對危機(jī)，唯一擔(dān)心的是，家暴事件會影響公司的上市進(jìn)程；眼見著影視界“炒作大亨”鄧建國新婚燕爾便鋃鐺入獄，其豪言壯語猶在耳邊，“要在英國倫敦上市，爭取3年后趕超華誼兄弟”……不僅如此，為了趕赴資本的盛宴，那些久經(jīng)沙場、百煉成鋼的企業(yè)家們，也唯“上市”馬首是瞻，放下身段折下蠻腰，無所不用其極。最終，為數(shù)眾多的中國企業(yè)割肉賣血喪權(quán)辱業(yè)，背上沉重的負(fù)擔(dān)步履蹣跚，甚至戴上定時的致命緊箍咒。中國企業(yè)成為風(fēng)投的避風(fēng)港，那些熟悉或陌生的風(fēng)投機(jī)構(gòu)無比殷勤。躺在泡沫上的中國企業(yè)，如同浸泡在溫水中的青蛙，舒坦愜意，不覺危機(jī)已然到來。數(shù)據(jù)顯示，2010年中國GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）超越日本，成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體。對此，日本經(jīng)濟(jì)財政大臣淡然表示：“我們搞經(jīng)濟(jì)不是為了爭排名，而是為了使日本國民過上幸福的生活?！薄按髧绕稹钡难哉摲蟹袚P(yáng)揚(yáng)，不絕于耳，記者招待會上，被問及中國經(jīng)濟(jì)的驕人成績，溫家寶總理回答的第一句話便是“我感到滿心憂患”?！　C(jī)構(gòu)精心布置的棋局中，“短命首富”曇花一現(xiàn)跌下馬來，企業(yè)上市一夜暴富的故事難以再現(xiàn)，“一年盈利、二年平、三年虧損、四年ST（特別處理）”的案例屢見不鮮。2011年下半年，中國企業(yè)海外上市之路撲朔迷離，國內(nèi)上市關(guān)卡重重，風(fēng)光一時的電子商務(wù)尸骨遍野，泡沫破滅的寒冬終于到來。更不知有多少企業(yè)，被風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)所設(shè)置的“對賭協(xié)議”、“離岸公司”、“金融鴉片”等暗器中傷，折戟沉沙，灰飛煙滅。面對來勢洶洶的經(jīng)濟(jì)危機(jī)余波，“占領(lǐng)華爾街”運(yùn)動的愈演愈烈，中國企業(yè)家終于開始質(zhì)問與反思： 資本催生的到底是財富還是泡沫，企業(yè)身后的風(fēng)投到底是推手還是屠夫。俏江南的張?zhí)m，早年留學(xué)國外，靠在餐廳打工賺到第一桶金。一個以艱苦奮斗、穩(wěn)健細(xì)膩見長的女企業(yè)家，在2008年與風(fēng)投結(jié)緣，一舉打破企業(yè)多年漸進(jìn)式的成長模式。企業(yè)成長突飛猛進(jìn)，最終她卻憤慨難掩，公然表示：“引進(jìn)鼎暉是俏江南最大的失誤?！?011年1月當(dāng)當(dāng)網(wǎng)上市剛滿月，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)CEO（首席執(zhí)行官）李國慶便與“大摩女”展開了一場唇槍舌劍，企業(yè)與資本之間的戰(zhàn)火一觸即發(fā)。與IDG（美國國際數(shù)據(jù)集團(tuán)）技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金、軟銀集團(tuán)、老虎基金等風(fēng)投巨頭均有交手的李國慶，早已“看透資本的嘴臉”，他說：“在企業(yè)融資的過程中，由于信息不對稱，創(chuàng)業(yè)企業(yè)家頻遭創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)綁架，被迫低價出讓股權(quán)。創(chuàng)業(yè)家經(jīng)常被金融家攔路搶劫?！迸杂^者清，一名國外管理學(xué)家評價中國經(jīng)濟(jì)：“沒有因?yàn)榘l(fā)展太慢而垮掉的企業(yè)，只有因發(fā)展太快而被拖垮的企業(yè)?！碑?dāng)局者亦醒，奇虎360創(chuàng)始人周鴻祎說：“很多企業(yè)不是拿不到錢而死去，而是拿到錢不知道怎么花而死掉?！薄皻У粑覀兊?，不是我們所憎恨的東西，而恰恰是我們所熱愛的東西”，因此不要以“陰謀論”的借口來自我開脫。一切都是公開的棋局，之所以看不懂，摸不透，中了招，傷了身，都是因?yàn)樽陨砩媸牢瓷?，道行淺薄，實(shí)力欠佳。《喬布斯傳》透露了喬布斯的臨終遺言，其中之一是：“我討厭一種人，他們把自己稱為‘企業(yè)家’，實(shí)際上真正想做的卻是創(chuàng)建一家企業(yè)，然后把它賣掉或上市，他們就可以變現(xiàn)，一走了之。他們不愿意去做那些打造一家真正的公司所需要做的工作，也是商業(yè)領(lǐng)域里最艱難的工作。然而只有那樣你才能真正有所貢獻(xiàn)，為前人留下的遺產(chǎn)添磚加瓦。你要打造一家再過一兩代人仍然屹立不倒的公司。”曾幾何時，打造“百年品牌”的夢想，也指引著無數(shù)中國企業(yè)家韜光養(yǎng)晦，步步為營。而如今，“百年品牌”的目標(biāo)已經(jīng)被“上市融資”取代而漸行漸遠(yuǎn)，恰似幻夢一場。風(fēng)險投資對于中國企業(yè)，適之，是為美酒；反之，即如毒藥。羅素說：“須知參差多態(tài)，乃是幸福的本源。”上市，不是中國企業(yè)成功的唯一路徑。必要時，中國企業(yè)要堅(jiān)決地對風(fēng)投資本說“不”。然后，停下來，等一等靈魂。

內(nèi)容概要

　　20世紀(jì)末，一批美歐風(fēng)險投資商開始尋覓風(fēng)險投資的“新大陸”，而此時的中國經(jīng)濟(jì)正需要資金為經(jīng)濟(jì)發(fā)展鋪路，在互取所需的情況下，兩者結(jié)合。然而，風(fēng)投并不“簡單”，它們的進(jìn)入，促進(jìn)了中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，卻也為中國經(jīng)濟(jì)埋下了“禍患”。本書講述了境外風(fēng)投為何會進(jìn)入中國，又是如何布局的，以及造成了什么樣的影響。

作者簡介

　　唐 燦 媒體工作者，多年來從事財經(jīng)、商業(yè)寫作，長期擔(dān)任多家湘籍知名企業(yè)顧問。

書籍目錄

序言　停下來，等一等靈魂
第一部分　風(fēng)投新大陸
20世紀(jì)末，發(fā)展日趨成熟的美歐風(fēng)險投資商開始尋覓風(fēng)投資本的“新大陸”。他們的目光再一次不約而同地投向了東方，一頭蘇醒中的雄獅——中國。
第一章　低風(fēng)險高收益
在中國尚未成熟規(guī)范的VC市場中，高危風(fēng)險不再，高額收益驚人，是重要的特征。
安全地帶
一粒粟收萬顆子
“中國機(jī)會”
第二章　一張大網(wǎng)
風(fēng)險投資進(jìn)入中國約20年，在精心布置著一盤大棋局，撒下了一張彌天大網(wǎng)。
衣食住行：“外資說了算”
第二產(chǎn)業(yè)：并購風(fēng)潮
民生行業(yè)：“外”來居上
影視文化媒體：“市”不可當(dāng)
第三章　資本為王
在資本市場活躍著的主體，如一只只張牙舞爪的章魚，它們殘忍好斗，肆意橫行，堪稱“霸主”。
華爾街華盛頓復(fù)合體
大浪淘沙
瓜分——競爭也合作
第二部分　中國式風(fēng)投
從1994年開始，風(fēng)險投資八仙過海各顯神通，進(jìn)入了中國市場。近20年來，風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)與中國企業(yè)共同主演的“中國式風(fēng)投”有精彩紛呈，更有亂象橫生。
第四章 敲門
面對中國市場的大門，外資使盡伎倆，試探敲門而后登堂入室。
借道
“患難之交”
從“傍大”到“食弱”
第五章 暗器
制度政策的真空地帶或模棱兩可的灰色機(jī)會，如磁場般吸引資本，蠅營狗茍。
離岸公司
對賭協(xié)議
灰色地帶
第六章　唱念做打
當(dāng)話語權(quán)遇上了利益，各種報告、分析、數(shù)據(jù)、預(yù)測、專家言論都會成為風(fēng)投機(jī)構(gòu)在市場上唱念做打的最佳道具。
市場鼓吹手
上市包裝師
“金融鴉片”販賣商
第七章　資本謀略
風(fēng)投憑借豐厚的人脈和資源，為產(chǎn)業(yè)做媒，為資本聯(lián)誼，可作為的空間越來越大。
資本雙鷹聯(lián)手
牽線搭橋
吞食不良資產(chǎn)
第三部分　寄資本籬下
回頭看看與資本結(jié)下愛恨情仇的那些中國企業(yè)，寄居在資本籬下的中國企業(yè)割皮切肉賣血，有的已隨風(fēng)飄逝，有的境況艱難，有的前程驚險。
第八章　泡沫背后的真相
在資本的魔棒下，美麗虛幻的海市蜃樓在中國經(jīng)濟(jì)中矗立坍塌，迅猛更替，生死輪回。
“網(wǎng)”破“魚”亡
“高燒”房地產(chǎn)
迷狂電商
第九章　賣血不造血
中國企業(yè)在接受風(fēng)險資本時，無不是以賣血求發(fā)展。賣血后不能造血，只有流血犧牲。
擴(kuò)張盲局
轉(zhuǎn)型迷途
揠苗之殤
第十章　資本的緊箍咒
在資本的緊箍咒下，企業(yè)在為資本拼命打工的前提下，才能為自己贏得立足之地。
資本之下，畸形畢露
羽翼漸豐，欲罷不能
漁翁最得利
尾聲　資本陰謀，御之而非懼之

章節(jié)摘錄

　　吞食不良資產(chǎn) 1998年金融風(fēng)暴席卷亞洲，長達(dá)10年的亞洲奇跡終結(jié)，東南亞各國經(jīng)濟(jì)野蠻生長的表面繁榮被戳穿，過度透支的經(jīng)濟(jì)增長和日益膨脹的不良資產(chǎn)使亞洲經(jīng)濟(jì)陷入泥潭。 大量不良資產(chǎn)的處理成為了亞洲各國在“災(zāi)后重建”的重頭工作，國外投行也伺機(jī)而動。據(jù)報告顯示，中國是外資眼中的亞洲第四大不良資產(chǎn)投資市場。 面對中國這場不良資產(chǎn)處置盛宴，各大投行心中各有算盤，分成了以高盛和摩根士丹利為代表的兩大派別。高盛借機(jī)示好，“大摩”則投機(jī)獲利。 1995年前后，因?yàn)槊τ谔幚韮?nèi)部危機(jī)，高盛在中國市場拓展的腳步停滯了兩年之久。錯過與中國建設(shè)銀行共建中國首家合資銀行的機(jī)會，高盛處于一時沉寂的狀態(tài)。1997年，新裝上陣的高盛重返中國，面臨的卻是重新叩門的局面。不良資產(chǎn)處理成為高盛建立良好政商關(guān)系的重要契機(jī)。 1998年，廣東省政府著手為旗下“窗口公司”割股療傷，粵海企業(yè)集團(tuán)重組案是一次力挽狂瀾的行動。高盛獲邀擔(dān)任廣東省財務(wù)顧問，全力以赴協(xié)助完成了這樁亞洲最大的重組案。2001年至2003年，高盛分別從華融、長城兩大資產(chǎn)管理公司接手總計近100億元的資產(chǎn)包，并與華融建立了融盛資產(chǎn)管理公司，與中國工商銀行建立了戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，為其處置不良資產(chǎn)。 此期間的高盛，十分搶眼，表現(xiàn)出了令競爭對手欽羨的“大智大勇”。 2003年，中國證券零售商的先鋒已經(jīng)成為中國政府的“老大難”，是一顆不良資產(chǎn)的毒瘤，重組刻不容緩。為此，中國政府甚至不惜向外資拋出了“ 買票入場”的誘餌，欣聞此訊，高盛無比興奮，表現(xiàn)出慷慨救急的“古道熱腸 ”。 在海南證券重組完成后，高盛如愿以償，得到了中國政府允許其組建合資投行的“回禮”。 與高盛的討巧不同，以摩根士丹利為代表的國際投行，則把“利”字?jǐn)[在了首位。 金融風(fēng)暴之后，從4家國有銀行剝離而來的四大資產(chǎn)管理公司，專門處理不良資產(chǎn)。此時的國際投行，已經(jīng)被中國大量的不良資產(chǎn)吸引，他們本能地預(yù)感到此中將大有可為。 于是，國外投行開始制造各種輿論壓力，不良資產(chǎn)的危害性、處置的緊迫性和復(fù)雜性，被不斷地放大?！爸袊鴱臎]有一個行業(yè)如此吸引全世界所有的知名投行。他們集中在北京、上海舉辦各種論壇和學(xué)術(shù)討論，中心主題只有一個：中國銀行體系內(nèi)大量的不良資產(chǎn)今天就必須賣掉，而買主就是這些外國投資銀行自己?！?盡管當(dāng)時中國在不良資產(chǎn)處理上屬于摸著石頭過河，出于本身的不自信和對投行的盲目信任和崇拜，四大資產(chǎn)管理公司紛紛將不良資產(chǎn)打包，準(zhǔn)備出售給國際投行。 在國際市場，大規(guī)模不良資產(chǎn)的出現(xiàn)，也屬于頭一次，不良資產(chǎn)的處理在國內(nèi)國外都還是陌生的課題。國際投行在這個領(lǐng)域既無經(jīng)驗(yàn)，又對盤根錯節(jié)的資產(chǎn)信息不了解，自然需要與本土人士合作。 KTH投資管理公司（以下簡稱KTH）應(yīng)運(yùn)而生，它既參與不良資產(chǎn)的招標(biāo)投資，又為各方提供調(diào)研咨詢服務(wù)。其合伙人王都、李玎剛從美國華爾街歸來，熟悉中國大陸國情，還參與過亞洲其他國家的不良資產(chǎn)處理業(yè)務(wù)，正是國際投行合作的頭號人選。 2001年12月，摩根士丹利、雷曼、所羅門投資銀行、國際金融公司等國外投資團(tuán)與KTH聯(lián)合，共同購買了華融價值108億元的不良資產(chǎn)，被統(tǒng)稱為 “華融1”。在此中負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)的王都，被外界稱為“不良資產(chǎn)處理第一人” 。 頗為諷刺的是，曾經(jīng)讓各大銀行頭痛不已的“壞死賬”，卻沒有讓國際投行大費(fèi)周折。當(dāng)時討債的負(fù)責(zé)人楊凱生感到百般無奈：“為什么華融收就那么難，老外就這么容易？” 自從國際投行接手“華融1”之后，幾乎有一半的債務(wù)人主動找上門來。 “華融1”的債務(wù)人有超過2／3是國有企業(yè)，這些國企可稱得上老奸巨猾。 在他們看來，債在華融手中那是自家家務(wù)事，而現(xiàn)在一旦入了國際投行的“討債黑名單”，將對以后的融資產(chǎn)生不利影響，因此他們紛紛主動還債，為自己正名。 在當(dāng)時，對于不良資產(chǎn)的評估體系幾乎是從零開始。據(jù)王都回憶，業(yè)界現(xiàn)行資產(chǎn)評估表的原型是他和妻子在飛機(jī)上臨時隨手畫出來的。 摩根士丹利等從華融接過的第一批不良資產(chǎn)，涉及250多個公司和地區(qū)，不僅估價難度大，而且國際投行還一再壓價。2003年，據(jù)“大摩”內(nèi)部人士透露，以8.125％超低折扣拿來的108億元不良資產(chǎn)，現(xiàn)金回收率達(dá)19％，其中回收費(fèi)用僅占回收金額的8.5％。國外投行幾乎是毫不費(fèi)力伸手接了一張巨大的餡餅。 2002年年中，中國建設(shè)銀行（以下簡稱建行）將一批價值35億元的不良資產(chǎn)打包出售，以摩根士丹利為首的國外投資團(tuán)再次出手，報價7個億。 2003年年底，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會在審批的過程愕然發(fā)現(xiàn)，已處置的不到1／5的資產(chǎn)已經(jīng)回收資金3個億，同時，資產(chǎn)包中并非全為債務(wù)，還有超過50％的較優(yōu)質(zhì)的房地產(chǎn)。從建行手中接過價值35億元的不良資產(chǎn)包，是典型的低價處置不良資產(chǎn)，立即遭到銀監(jiān)會否決。 眾多的不良資產(chǎn)被棄如敝屣，其中不乏把國有資產(chǎn)廉價拱手讓給國外資本的案例。 2004年信達(dá)資產(chǎn)管理公司（以下簡稱信達(dá)）把569億元的不良資產(chǎn)以1. 5％的折扣賣給北京銀建投資公司（以下簡稱銀建）。銀建是信達(dá)的第一股東，已在香港上市。接過信達(dá)資產(chǎn)后，銀建的股價頓時飛漲。半年之后，銀建又將這筆資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給花旗銀行，此舉又致使銀建的股票暴跌。由此可見，市場對這筆所謂“不良資產(chǎn)”的認(rèn)可度相當(dāng)高。 事后，專家分析認(rèn)為，資產(chǎn)評估體系的落后是導(dǎo)致低估價的主要原因。 同時也不排除參與股價和拍賣的普華永道等國際會計公司與國際投行沆瀣一氣，進(jìn)行合謀。 在不良資產(chǎn)處置的初期，國際投行故弄玄虛，不斷強(qiáng)調(diào)處理不良資產(chǎn)需要大筆資金，同時還承諾將追加投資，盤活不良資產(chǎn)。很顯然，這就是為了把國內(nèi)投資者堵在大門之外。事實(shí)上，除了超低的購買費(fèi)之外，在回收債務(wù)的過程中以及之后的投資，國際投行幾乎沒有再掏出一分錢來，上演的完全是 “空手套白狼”的把戲。 其中，國際投行還享受到了“超國民待遇”的稅收優(yōu)惠政策。巨額投資收益被投行匯出境外，那些等待盤活的企業(yè)早已被拋在身后。 同樣被拋棄的還有“媒人”——KTH公司，在賺取暴利之后，國際投行卻拒付“媒人”服務(wù)費(fèi)。2004年年初，KTH公司將過河拆橋的摩根士丹利等投行告上法庭。 與“大摩”等撕破嘴臉后，王都便專門撰文揭露國際投行的丑陋，并呼吁完善中國不良資產(chǎn)市場的監(jiān)管，讓更多的國內(nèi)投資參與其中。然而，截至 2004年年底，外資投行在中國境內(nèi)共買不良資產(chǎn)價值60.16億美元，約為總量的1／10。 國際金融巨頭在處理不良資產(chǎn)中的無良行徑被公開后，一場“不良資產(chǎn)是否應(yīng)該交付國際投行處理”的大討論展開。有專家稱：“讓國際投行參與國內(nèi)不良資產(chǎn)的處置，除了經(jīng)濟(jì)賬不劃算外，更大的隱患是可能因此危及中國的金融安全。” 透視國外風(fēng)投資本吞食中國“不良資產(chǎn)”的眾多案例，不難發(fā)現(xiàn)其中隱秘著的令人痛心的問題：為何大量的不良資產(chǎn)中常常包裹著重要的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；為何相關(guān)部門總是遇到問題即習(xí)慣性地全盤否定，并不假思索地把“山芋” 拱手讓人；為何國內(nèi)企業(yè)的崇洋媚外到了無以復(fù)加的地步，為何那些專業(yè)化人才會在為外資做嫁衣后落得被拋棄的下場…… 如果說“不良”資產(chǎn)被外資吞食是一場悲劇，那么，其中有著形形色色的人群在為一己私利放棄原則，違背良知，扮演著極不光彩的“默認(rèn)”的角色。 馬丁·路德·金曾經(jīng)說過：“在這個社會轉(zhuǎn)型期，最大的悲哀不是壞人的囂張，而是好人的過度沉默?！薄　　?/pre>




編輯推薦
　　資本催生的，到底是財富還是泡沫？企業(yè)背后的風(fēng)投，到底是推手還是屠夫？20年來，風(fēng)險投資風(fēng)生水起，它們?yōu)楫a(chǎn)業(yè)做媒，為資本聯(lián)誼。然而，寄其籬下的企業(yè)，有的已隨風(fēng)飄逝，有的前程驚險。唐燦編寫的這本《風(fēng)投陰謀》通過描摹風(fēng)投進(jìn)入中國近20年來的動向，試圖剖析這背后深藏的玄機(jī)。





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