從橋隧模式到路衢模式

前言

　　長期以來，中小企業(yè)融資難問題制約著我國經(jīng)濟與企業(yè)的發(fā)展，尤其是隨著全球金融海嘯的爆發(fā)，中小企業(yè)融資難的問題更為突出。如何提高社會金融要素的供給，緩解乃至滿足中小企業(yè)融資需求，改善中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，這是擺在社會各界面前的一個嚴(yán)峻話題。社會各界，包括政府、學(xué)界、金融機構(gòu)、企業(yè)均紛紛探索新的方式，力求破解這一難題。　　2007年，我和浙江中新力合擔(dān)保有限公司陳杭生董事長等合作提出了橋隧模式，即通過在擔(dān)保公司、中小企業(yè)和銀行三方關(guān)系的基礎(chǔ)上導(dǎo)入第四方（業(yè)界相關(guān)者，包括風(fēng)險投資公司和上下游企業(yè)等），從而架通了信貸市場與資本市場，實現(xiàn)四方共贏。該模式自2008年實施運作以來，在社會上取得上較大的反響，已經(jīng)先后為多家中小企業(yè)提供了融資服務(wù)，不僅有效地緩解了部分中小企業(yè)發(fā)展過程中資金需求的瓶頸問題，并且有助于促進風(fēng)險投資市場乃至資本市場的發(fā)展?！　∪欢?，橋隧模式主要是針對高價值與高增長潛力的中小企業(yè)而設(shè)計的，其關(guān)鍵在于能否成功地吸引到風(fēng)險投資公司等戰(zhàn)略投資者，因而客戶群體有所限制，同時“一對一”的操作，使得其標(biāo)準(zhǔn)化程度需要提高，再加上目前橋隧模式尚處于探索完善階段，因而模式的推廣受到一定的局限性。　　自橋隧模式提出后，我和陳杭生董事長經(jīng)常在一起討論如何使之在更大范圍得以推廣，并如何在更大范圍解決中小企業(yè)融資難的問題。反復(fù)討論使我們得出了一個共識，在我國目前的情況下，中小企業(yè)融資難的問題是一個公共性和市場性相結(jié)合的問題，需要發(fā)揮多種主體的積極性，利用多種金融資源，在相互補充并有機結(jié)合的條件下來解決。中新力合擔(dān)保有限公司在實踐中也推出了“平湖秋月”等中小企業(yè)集合信托基金，受到了政府有關(guān)部門與市場的歡迎。

內(nèi)容概要

本書中的路衢模式是一種以政府財政資金為引導(dǎo)，以債權(quán)信托基金為平臺吸引社會資金有效參與的中小企業(yè)融資形式。通過政府財政資金的引導(dǎo)、擔(dān)保公司的不完全擔(dān)保以及風(fēng)險投資公司的劣后投資，借助于集合債權(quán)信托基金，積極有效吸納社會資金，實現(xiàn)對中小企業(yè)的融資支持。它不僅幫助中小企業(yè)以較低的利率籌集到發(fā)展所需資金，有效地解決融資難問題，實現(xiàn)了政府扶持中小企業(yè)發(fā)展的政策意圖；而且使擔(dān)保公司能夠利用信托平臺合理合法募集資金，改變被動的局面，對擔(dān)保業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生巨大的影響；同時，也幫助信托公司找到了新的業(yè)務(wù)方向，通過運用集合資金信托的形式，設(shè)計優(yōu)先、次級、劣后受益人的風(fēng)險、收益分配結(jié)構(gòu)，解決了不同市場主體對風(fēng)險和收益的差異化需求，降低了融資風(fēng)險。從而實現(xiàn)了各金融主體、各金融資源的最大化程度整合與優(yōu)化，達到了共贏目的。    和傳統(tǒng)的擔(dān)保模式相比，路衢模式體現(xiàn)出了獨特因子的組合：一是“主動”的中小企業(yè)集合融資形式；二是與橋隧模式相比，融資參與主體得到了擴大；三是政府財政資金發(fā)揮引導(dǎo)功能，有效吸引了社會資金的參與；四是實行“分級化”信托，從而實現(xiàn)不同主體對風(fēng)險收益的差異化需求；五是擔(dān)保公司在風(fēng)險投資公司劣后投資之后仍可實行不完全擔(dān)保，從而極大地降低了擔(dān)保風(fēng)險，提高了擔(dān)保的效率；六是主模式的標(biāo)準(zhǔn)化與通道發(fā)散性設(shè)計的結(jié)合，既實現(xiàn)了路衢模式推廣的暢通無阻性，又實現(xiàn)了衍生產(chǎn)品的多樣性與豐富性，更好地體現(xiàn)風(fēng)險與收益的匹配，擴大融資主體面，從而有效解決中小企業(yè)融資難問題。

書籍目錄

第一部分 背景分析　1 從橋隧模式談起　　1.1 橋隧模式流程與優(yōu)勢　　1.2 橋隧模式的局限性與制約　2 中小企業(yè)融資難問題的進一步探討　　2.1 中小企業(yè)融資難問題研究概述　　　2.1.1 中小企業(yè)作用與發(fā)展現(xiàn)狀　　　2.1.2 中小企業(yè)融資難困境　　　2.1.3 借鑒國外中小企業(yè)的融資途徑　　　2.1.4 支持中小企業(yè)融資的創(chuàng)新研究　　2.2 中小企業(yè)融資難問題的進一步探討　3 新模式滋生的需求與案例分析　　3.1 新模式的滋生需求　　3.2 案例：西湖區(qū)小企業(yè)集合債權(quán)信托基金第二部分 理念剖析　4 路衢模式的解讀　　4.1 路衢模式的含義　　4.2 路衢模式的核心流程圖　　4.3 路衢模式的核心理念　5 整合金融資源。實現(xiàn)共贏　　5.1 理論基礎(chǔ)：信息不對稱與交易成本　　　5.1.1 信息不對稱　　　5.1.2 交易成本　　5.2 路衢模式的多方共贏機制　6 風(fēng)險收益匹配，徹底解決融資難問題　　6.1 理論基礎(chǔ)：風(fēng)險收益的度量　　　6.1.1 路衢模式中中小企業(yè)風(fēng)險收益的度量　　　6.1.2 路衢模式中各投資主體風(fēng)險收益程度分析　　6.2 風(fēng)險收益的對稱性　　　6.2.1 我國信托產(chǎn)品評級方法的主要內(nèi)容　　　6.2.2 路衢模式中風(fēng)險收益匹配的理論分析　　6.3 專業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化的操作　　　6.3.1 國際分工理論流派及其綜合　　　6.3.2 路衢模式中分工帶來的標(biāo)準(zhǔn)化操作　7 期權(quán)設(shè)置，增加收益想象空間　　7.1 理論基礎(chǔ)：期權(quán)的價值構(gòu)成　　7.2 路衢模式中期權(quán)價值的度量及收益增值　8 資產(chǎn)組合，風(fēng)險降低　　8.1 債權(quán)信用風(fēng)險度量的基本模型　　　8.1.1 默頓模型　　　8.1.2 杰諾模型　　8.2 路衢模式：風(fēng)險分散，擔(dān)保風(fēng)險降低　　8.3 路衢模式：集合融資，優(yōu)化傳統(tǒng)信貸模式　9 與各種擔(dān)保、債權(quán)、橋隧模式的比較　　9.1 路衢模式與傳統(tǒng)擔(dān)保模式、橋隧模式的比較　　　9.1.1 從參與主體角度看　　　9.1.2 從資金的有效運用角度看　　　9.1.3 從風(fēng)險收益的對稱性角度看　　9.2 路衢模式與債權(quán)的比較　　9.3 路衢模式信托產(chǎn)品與傳統(tǒng)信托產(chǎn)品的比較第二部分 模式運作第四部分 通道與延伸第五部分 社交效應(yīng)第六部分 發(fā)展前景參考文獻

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