2009中國金融市場分析與預(yù)測

前言

　　金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，金融市場的良好運行已成為推動經(jīng)濟社會發(fā)展的重要條件?！　∽?003年以來，中國的金融市場取得了全方位的發(fā)展，金融市場體系已經(jīng)逐步建立并日益完善，金融產(chǎn)品不斷多樣化，金融市場參與主體日益多元化，不僅包括了商業(yè)銀行、證券公司、投資銀行、保險公司等各種金融機構(gòu)，也包括政府部門和廣大的居民投資者。我國金融市場在經(jīng)濟運行過程中已具有舉足輕重的地位?！　∨c此同時，市場中的不確定性也是不可避免的，金融市場更是以風(fēng)險為經(jīng)營對象的市場，其不確定性伴隨金融市場發(fā)展的始終。金融市場變革中最活躍的因素是金融創(chuàng)新，它是促進金融業(yè)發(fā)展、降低和分散轉(zhuǎn)移風(fēng)險的一種手段，但也是一種導(dǎo)致風(fēng)險加大的潛在因素，這一點在最近的全球金融市場上尤為凸顯?！　∥覈鹑谑袌雒媾R的不確定性來自多方面。從內(nèi)在市場方面看，由于中國金融市場起步較晚，發(fā)育相對不成熟，使得成熟金融市場內(nèi)在風(fēng)險的一般性表現(xiàn)，又有因制度不健全等導(dǎo)致的制度性風(fēng)險等的特征。從外在聯(lián)動方面看，隨著金融國際化的發(fā)展，中國金融市場與國際金融市場的融人度越來越高，價格走勢的關(guān)聯(lián)性也不斷增強，國際金融市場的動蕩會波及到中國金融市場。　　金融市場受制于多方面的因素，既包括經(jīng)濟、政治、社會等客觀因素，也包括心理、預(yù)期等主觀因素，還有其內(nèi)部結(jié)構(gòu)即不同分市場發(fā)展、競爭、替代等其他因素，使得金融市場的預(yù)測既有相當(dāng)難度，又充滿無窮魅力。試舉幾例：　?。?）經(jīng)濟的高增長一定會帶來股市的牛市嗎？中國的經(jīng)濟增長率保持了高水平，然而，我們?nèi)匀豢吹?，在?jīng)濟增長率比較高的年份，依然出現(xiàn)過熊市，有時熊市還要維持幾年之久。經(jīng)濟增長率高為什么仍然會有如此長時間的熊市？這只能說明經(jīng)濟增長只是牛市的基礎(chǔ)，而不是唯一條件。經(jīng)濟增長的高水平，不可能保證股票市場永遠牛市?！　」墒邢蚝贸伺c經(jīng)濟增長相關(guān)之外，還受到其他條件的影響。如上一次牛市除了股權(quán)分置改革外，還有兩個重要條件發(fā)揮作用：人民幣升值或繼續(xù)升值的預(yù)期和流動性過剩。人民幣升值或繼續(xù)升值的預(yù)期的形成是因為我國近幾年來連續(xù)的對外貿(mào)易的順差所導(dǎo)致的。因為巨大的貿(mào)易順差在我國現(xiàn)行的匯率政策下必然導(dǎo)致外匯儲備的大幅增加，同時，升值預(yù)期又進一步引致國際上的熱錢流到中國。資金流入不斷增多，資金進一步充足，社會上的貨幣數(shù)量不斷增長。而社會上資金充足，銀行吸收存款數(shù)量很大，發(fā)放貸款有限，銀行掌握大量可以使用的資金，所以流動性過剩。同期的國際金融市場上，美國和西方國家利率都在降，中國卻在上升，使中國對資金更有吸引力?！　。?）金融市場逐個開放是機會還是風(fēng)險？金融市場開放，給投資者帶來機會和風(fēng)險。經(jīng)濟在不斷發(fā)展，需要金融支撐。

內(nèi)容概要

　　股市向好除了與經(jīng)濟增長相關(guān)之外，還受到其他條件的影響。如上一次牛市除了股權(quán)分置改革外，還有兩個重要條件發(fā)揮作用：人民幣升值或繼續(xù)升值的預(yù)期和流動性過剩。人民幣升值或繼續(xù)升值的預(yù)期的形成是因為我國近幾年來連續(xù)的對外貿(mào)易的順差所導(dǎo)致的。因為巨大的貿(mào)易順差在我國現(xiàn)行的匯率政策下必然導(dǎo)致外匯儲備的大幅增加，同時，升值預(yù)期又進一步引致國際上的熱錢流到中國。資金流入不斷增多，資金進一步充足，社會上的貨幣數(shù)量不斷增長。而社會上資金充足，銀行吸收存款數(shù)量很大，發(fā)放貸款有限，銀行掌握大量可以使用的資金，所以流動性過剩。同期的國際金融市場上，美國和西方國家利率都在降，中國卻在上升，使中國對資金更有吸引力。

書籍目錄

2009年中國信貸市場分析與預(yù)測(1)2009年中國股票市場發(fā)展分析與預(yù)測(26)2009年中國債券市場發(fā)展分析與預(yù)測(47)2009中國期貨行業(yè)發(fā)展分析與預(yù)測(67)2009年中國保險市場發(fā)展分析與預(yù)測(98)2009年中國信托業(yè)發(fā)展分析與展望(114)2009年中國融資租賃業(yè)發(fā)展分析與展望(131)2009年人民幣匯率走勢分析與預(yù)測(143)2009年中國風(fēng)險投資分析與展望(161)2009年中國房地產(chǎn)市場分析與預(yù)測(181)2009年黃金市場發(fā)展分析與預(yù)測(210)2009年中國藝術(shù)品投資市場發(fā)展分析和預(yù)測(233)

章節(jié)摘錄

　　2009年中國股票市場發(fā)展分析與預(yù)測　　一、2008年中國股票市場回顧　?。ㄒ唬┕善笔袌鲞\行情況　　1.市場規(guī)?！　。?）投資者結(jié)構(gòu)　　截至2008年7月底，我國A股市場賬戶總數(shù)為117307264戶，其中自然人占了99.6％，為116828730戶；8股賬戶總計2385785，其中境內(nèi)個人投資者2090795戶，占了87.64％；基金賬戶總共27860357，其中個人投資者為27837103，占了99.91％。截至2008年6月底，包括基金、保險、社保、年金、證券公司自營及集合理財、信托等機構(gòu)投資者持股市值占流通市值比例達51.54％，可見個人投資者仍然占了我國股票市場的半壁江山。　　事實上，進入2008年以來，股市新開戶數(shù)量已經(jīng)銳減，來自中國證券登記結(jié)算有限公司網(wǎng)站的統(tǒng)計顯示，2008年1—5月，A股新開戶數(shù)為829.12萬戶，而2007年僅僅8月份一個月的數(shù)字就達到了892.42萬戶。　?。?）上市公司數(shù)量及股票市場總市值　　截至2008年8月14日，上海證券市場上市公司數(shù)864只，A、B股合計市價總值129509.03億元，流通市值38686.59億元，與2007年底相比，跌幅達到52％；深圳證券交易所上市公司數(shù)734只，A、B股合計市價總值29919.46億元，其中流通市值15176.33億元，與2007年底相比，跌幅達47.8％?！　∵M入2008年的半年多的時間以來，我國股票市場跌幅不但遠遠超過了美國股市這樣的成熟市場，也超過經(jīng)濟全面惡化的越南市場，成為全球表現(xiàn)最差的股市。其中A股市場共有617只個股被腰斬，跌幅超過四成的個股更是多達1038只；另外，在1543只有交易記錄的A股之中，半年以來僅有78只個股累計上漲?！　。?）2008年新股發(fā)行概況　　截至2008年8月18日，上海證券市場在2008年有5家公司首發(fā)股票（總計發(fā)行金額7335402.11萬元），55家增發(fā)（總計7965701.8萬元），6家配股（總計1042834.79萬元）；2008年（數(shù)據(jù)截至2008年7月31號），深圳證券交易所新上市公司數(shù)目為61家?！　【?008年上半年的數(shù)據(jù)而言（截至6月27日），兩市共有58家公司首發(fā)A股，共發(fā)行新股80.10億股，融資總額為898.39億元，首發(fā)家數(shù)雖然較2007年上半年43家增加了三成多，但較去年同期114.32億股的發(fā)行量和1233.21億元的募集資金卻分別減少了29.93％和26.55％。　　從每月的新股發(fā)行情況來看，2008年1—4月份共有27只新股發(fā)行，融資745.93億元，占上半年融資總額的八成以上；而進入5月和6月，新股發(fā)行節(jié)奏有所加快，兩個月發(fā)行了31家公司，但融資額度不到上半年全部融資額度的兩成，融資規(guī)模合計只有152.46億元。　　這主要是由于上半年首發(fā)股票的公司大多為中小板類的公司，除了紫金礦業(yè)、金鉬股份、中國鐵建和中煤能源4家在滬市掛牌之外，其他54家公司全部在深市中小板上市。特別是4月底之后，更沒有在滬市上市的新股。　　在2008年上半年IPO規(guī)模前5名中，采掘類公司占據(jù)了其中3席，即中煤能源、紫金礦業(yè)和金鉬股份，另外兩家分別為中國鐵建和九陽股份。這5家公司中，僅中煤能源和中國鐵建就分別發(fā)行和融資15.25億股、24.5億股和256.7136億元、222.46億元?！　∮捎诠芾韺咏型Ｉ鲜泄尽按蛐鹿伞保瑫r，加上2008年以來市場行情一路走低，2008年上半年新股申購網(wǎng)上網(wǎng)下凍結(jié)資金規(guī)模持續(xù)萎縮，投資者參與的積極性明顯降低?！　?.板塊熱點　　從市場的板塊特征來看，在2008年上半年里，除了農(nóng)林牧漁行業(yè)以外，其他各個板塊全部下跌。其中，有色金屬、交運設(shè)備、房地產(chǎn)、公用事業(yè)等板塊表現(xiàn)較差，而農(nóng)林牧漁、采掘、化工等和資源價格密切的行業(yè)表現(xiàn)強于大盤，和內(nèi)需相關(guān)的醫(yī)藥和食品飲料等也相對較好。在這段時間里股市的下跌過程中，行業(yè)輪動特征十分明顯，主題投資成為市場操作的主流，這也加大了市場的波動性。例如，房地產(chǎn)行業(yè)在2008年第一季度漲幅排第二，但第二季度（僅包括4、5兩月）則跌落到最后一位。金融行業(yè)在第一季度漲幅排名最后，但第二季度（僅4、5兩月）則出現(xiàn)了正的收益，排名上升到第三位?！　〈送猓删驑I(yè)、公用事業(yè)（一季度漲幅排序較差，而二季度漲幅排序明顯上升）和家用電器、餐飲旅游（一季度漲幅排序較好，而二季度漲幅排序較差）等都表現(xiàn)出了較為明顯的行業(yè)輪動現(xiàn)象。只是少數(shù)板塊（如農(nóng)林牧漁）維持了比較穩(wěn)定的出色表現(xiàn)。　　正是由于市場輪動特征明顯，各個板塊缺乏持續(xù)性的資金流動趨勢。再加上本輪回調(diào)中市場指數(shù)波動幅度加大（包括了區(qū)間波動和日內(nèi)波幅），成交量在各個時期和各個點位上的分布也十分不均勻。所以，出現(xiàn)了指數(shù)波動較大，但是資金流動卻波動較小的特征。不過，農(nóng)林、醫(yī)藥等認同度較高的板塊，累計資金流入較多，而人們爭議較大的金融、地產(chǎn)則積聚了較多的資金流出。　　從上述特征可以看出，在市場正處于低迷的時候，現(xiàn)有的操作策略多數(shù)給予短線交易型。策略，且不斷輪換的主題性投資成為市場主導(dǎo)。　　3.成交量萎靡　　2008年8月12日，滬深兩市刷新了截至當(dāng)時20個月的底量紀錄，當(dāng)日成交分別為321億元和173億元，合計成交不足500億元。與2007年5月30日的峰值成交額相比，僅有當(dāng)時的一成多。　　2007年5月30日，滬市成交2755億元，深市成交1393億元，兩市合計成交高達4148億元，為歷史最高峰值。從月度成交額上看，2007年5月滬深兩市總成交額合計高達59353億元，兩市日均成交額高達3491億元。自2007年5月之后，隨著交易印花稅的提高，兩市成交額也逐漸萎縮。2007年6月份至12月份，滬深兩市的日均成交額分別為2509億元、1529億元、2516億元、2127億元、1985億元、1165億元和1341億元。從2007年全年的情況看，兩市的日均成交額約為1864億元?！　∵M入2008年后，隨著股指的持續(xù)下跌，兩市成交萎縮情況更為明顯。在交易印花稅調(diào)整前的1月至3月，兩市日均成交約為1476億元，比2007年日均水平低約20％。4月下旬雖然出臺了降低交易印花稅的利好，但市場交投并沒有出現(xiàn)明顯改觀，4月份至7月份，滬深兩市的日均成交額分別為1259億元、1495億元、1796億元和1073億元。進入8月份后，成交更顯清淡，8個交易日兩市日均成交額僅640億元?！　?jù)上海深圳兩大證券交易所數(shù)據(jù)，截至2008年8月14日，上海證券市場A、B股總計成交量91907220.39萬股，總成交金額129487.23億元，總成交筆數(shù)83266.47萬筆；深圳證券市場A、B股總計成交量1714052662股，總成交金額15444843951元?！　。ǘ┯绊懝善笔袌龅暮暧^經(jīng)濟形勢　　2008上半年經(jīng)濟形勢。2008年上半年的突出矛盾依然是物價上漲壓力較大，未來會繼續(xù)抑制通脹；同時，當(dāng)前經(jīng)濟進一步減速并已進入可持續(xù)增長區(qū)間，未來應(yīng)防更快下滑風(fēng)險，宏觀調(diào)控政策要保持穩(wěn)定性、連續(xù)性和靈活性?！　。?）受政策與上年基數(shù)的影響，經(jīng)濟增長速度趨緩。第二季度經(jīng)濟增速為10.1％，較第一季度回落0.5％，較2007年同期的11.9％回落1.8％。上半年GDP增速為10.4％，較2007年同期回落1.8％，較2007年年末回落1.5％（是2004年第四季度以來的最低增速）。這一方面是因為宏觀調(diào)控效果逐步顯現(xiàn)，另一方面也是因為2007年基數(shù)較高所致（2007年GDP第一季度增長11.7％，第二季度增長11.9％）?！　‘?dāng)前經(jīng)濟增長已達可持續(xù)的水平。2008年以來，我國經(jīng)濟單季平均增速為9.5％，累計增速平均值為10.1％。有研究認為，當(dāng)前中國可持續(xù)（失業(yè)率和通脹水平均在社會可承受范圍內(nèi)）的增長水平應(yīng)該在9％～10.5％。目前10.4％的增速已落入可持續(xù)的增長區(qū)間?！　。?）固定資產(chǎn)投資增速有所反彈。6月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資名義增速為26.8％，相對于上月的25.6％提高了0.8個百分點，是自2008年4月份以來連續(xù)兩個月回落后的首次反彈，也是2007年11月份以來的最高水平。其中可能與年初冰雪災(zāi)害后的路網(wǎng)和電網(wǎng)恢復(fù)重建、地震災(zāi)害后道路和房屋的重建等有一定關(guān)系?！　嶋H增速總體處在較低水平?？紤]到2008年價格上漲明顯，如果剔除價格因素（以累計PPI平減指數(shù)來看），2008年上半年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資實際增長19.2％，是2008年，1月份以來的最高水平。盡管如此，實際增速并不能說過高?！　。?）消費繼續(xù)保持強勁增長。2008年6月份社會消費零售總額同比增長23％，較5月份的21.6％提高1.4個百分點，是1996年1月份以來的最高水平；上半年累計增長21.4％，較上月的21.1％提高0.3個百分點，是1996年5月份以來的最高水平?？鄢齼r格因素（以CPI平減指數(shù)來看），6月份增長15.9％，也是近年來的最高位。　?。?）CPI回落。6月份CPI為7.1％，較上月下落0.6％，低于市場預(yù)期的7.3％的水平，是2月份達到8.7％高點后的連續(xù)第四個月下落。這樣，第一季度CPI平均水平為8.1％，第二季度平均水平為7.8％，上半年累計為7.9％?！　∝泿艛?shù)據(jù)也顯示CPI上漲壓力趨緩。6月份M2降幅顯著低于M1，同時M0增速較高，這意味著活期存款下降較為明顯，但定期存款增長較快，經(jīng)濟活動熱度下降，未來通脹壓力趨緩?！　。?）上半年企業(yè)利潤增速超預(yù)期。前5個月數(shù)據(jù)顯示，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利率同比增長20.9％，較1—2月份的16.5％提高4.4個百分點。雖然較2007年同期的42.1％和2007年末的36.7％分別大幅下落了21.2個和15.8個百分點，但考慮到2007年基數(shù)很高、2008年災(zāi)害頻發(fā)等因素，應(yīng)該說上半年企業(yè)利潤水平還是超預(yù)期的。如果剔除石油加工、煉焦、核燃料和電力、熱力等行業(yè)，上半年其他行業(yè)利潤增長38.4％，實際上相對于第一季度的37.5％繼續(xù)加快了0.9個百分點。

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