交易制度交易成本與市場質(zhì)量

內(nèi)容概要

　　《交易制度、交易成本與市場質(zhì)量：中國證券市場的理論與實證研究》以探索證券交易制度影響市場質(zhì)量的作用機制為基本思想出發(fā)點，重點論證了以下理論觀點：市場參與人的基本交易策略和交易成本具有將交易制度與市場質(zhì)量聯(lián)系起來的“中介傳導”作用。依托市場微觀結(jié)構(gòu)理論的框架，以中國證券市場為主要分析對象，借助數(shù)理模型、比較研究和實證檢驗，作者分析了不同交易制度架構(gòu)對市場參與人的交易策略空間和交易成本的作用，以及由此引致的對流動性、波動性和有效性等市場質(zhì)量屬性的影響效應。

書籍目錄

l 導論1.1 研究背景1.2 問題的提出1.3 本書的研究思路、研究方法和創(chuàng)新點1.3.1 研究思路、研究方法1.3.2 創(chuàng)新點1.4 基本框架2 證券交易制度與市場質(zhì)量概述2.1 主要概念的界定2.1.1 證券交易制度2.1 I 1.1 既有觀點及其綜合2.1.1.2 本書對交易制度概念的界定2.1.2 交易成本2.1.2.1 市場微觀結(jié)構(gòu)中的交易成本2.1.2.2 評價2.1.2.3 本書中的交易成本2.1.3 市場質(zhì)量2.1.3.1 市場質(zhì)量(Market Quality)的涵義2.1.3.2 市場質(zhì)量的評價標準2.2 證券交易制度的主要內(nèi)容2.2.1 證券交易中的制度因素2.2.1.1 證券交易產(chǎn)品2.2.1.2 市場參與人2.2.1.3 交易場所的形式2.2.2 證券交易機制2.2.2.1 價格形成機制2.2.2.2 訂單形式2.2.2.3 交易離散構(gòu)件2.2.2.4 價格穩(wěn)定機制2.2.2.5 交易信息披露2.2.2.6 交易支付機制2.2.2.7 交易機制的穩(wěn)定性2.3 交易制度對市場質(zhì)量的影響綜述2.3.1 交易制度對市場流動性的影響2.3.1.1 流動性的涵義與衡量標準2.3.1.2 交易制度對市場流動性的影響2.3.2 交易制度對市場效率的影響2.3.2.1 交易模式與價格發(fā)現(xiàn)效率2.3.2.2 交易信息披露制度對市場效率的影響2.3.2.3 市場規(guī)模與價格發(fā)現(xiàn)效率2.3.3 交易制度對市場波動性的影響2.3.3.1 交易模式對市場波動性的影響2.3.3.2 價格穩(wěn)定機制的影響2.3.3.3 信息披露制度與市場波動2.3.3.4 信用交易與證券價格波動2.3.4 交易制度與市場分割2.3.4.1 市場分割的涵義2.3.4.2 市場分割的形式2.3.4.3 市場分割的影響3 證券交易制度與投資者的策略空間3.1 交易者的理性與決策3.1.1 市場參與人的理性3.1.2 交易者的決策目標3.1.3 交易決策中的信念3.2 證券交易制度與交易者的策略空間3.2.1 交易者實現(xiàn)期望效用最大化的基本交易策略3.2.1.1 證券市場的不確定性和風險3.2.1 _2基本交易策略的類型3.2.2 證券交易制度對市場參與人策略空間的影響3.2.2.1 可交易的衍生產(chǎn)品的種類和數(shù)量制約著交易者可選擇的策略范圍3.2.2.2 交易制度、有效競爭與市場操縱……4 證券交易制度、信息傳導與市場價格效率5 信號精度、交易執(zhí)行成本與交易量6 交易執(zhí)行成本的估計、比效與市場影響研究7 中國投票市場交易稅費的市場影響效應的實證研究8 交易成本、流動性與價格波動：中國股市的經(jīng)驗分析9 結(jié)論與展望附錄參考文獻后記

章節(jié)摘錄

　　第二種是由NYSE市場結(jié)構(gòu)、治理與所有權(quán)特別委員會于2000年發(fā)布的《市場結(jié)構(gòu)報告》中提出的市場結(jié)構(gòu)設(shè)計的七項基本原則：最佳執(zhí)行原則（Best execution principle）；公平原則（Fairness principle）；穩(wěn)定原則（Stabilityprineiple）；流動性原則（Liquidity principle）；效率原則（Efficiency principle）；可靠性原則（Reliability principle）；不傷害原則（Do not harm principle）。與此相近的是，在世界證券交易所聯(lián)盟（即原來的國際證券交易所聯(lián)合會）的有關(guān)文件中所提到的市場結(jié)構(gòu)的目標，也同樣包括流動性、透明性、最佳執(zhí)行、有序市場等（Wells & Stephen，2000）。　　第三種是學術(shù)界的觀點。比如，Amihud（1990）等主張一個提供高流動性和增強有效價格發(fā)現(xiàn)的市場結(jié)構(gòu)，他們認為，有效的價格發(fā)現(xiàn)與低波動性是聯(lián)系在一起的，有效的價格發(fā)現(xiàn)還使價格更具有信息效率；Bessembinder & Kaufman（1997）則把合意的交易系統(tǒng)（市場結(jié)構(gòu)）的特征描述為價格發(fā)現(xiàn)過程沒有過度波動、以低成本提供流動性；Glen（1994）主張市場質(zhì)量的高低可通過流動性、波動性、有效性及透明性這四個方面予以衡量，而Madhavan（2000）強調(diào)的市場質(zhì)量屬性則包括價差、流動性和波動性?！　×硗膺€有些學者認為，理想的市場結(jié)構(gòu)應該是能夠使整個社會福利或公其利益（Public Interest）最大化的市場。比如，Domowitz（1990）就曾對滿足公共利益的市場作出明確定義，他強調(diào)的是以下三個條件：可信任的價格發(fā)現(xiàn)、廣泛的價格傳播、有效地對沖價格風險。可信任的價格發(fā)現(xiàn)要求最佳市場應能夠隨時都可找到一個公平合理的市場出清價格，廣泛的價格傳播意味著市場的高透明度和價格對信息的快速反映，而市場有效對沖價格風險的套期保值功能則依賴于市場的高流動性和穩(wěn)定性?！　【C上所述，關(guān)于理想的市場結(jié)構(gòu)的評價標準，各國證券市場的實踐和學術(shù)界的既有觀點可以歸納為六條：流動性、穩(wěn)定性、有效性、透明性、公平性和可靠性。高流動性意味著交易者能夠以較低的交易成本和較快的成交速度完成交易；穩(wěn)定性標準強調(diào)的是證券交易價格的短期波動程度及其調(diào)節(jié)平衡的能力；有效性包括價格的信息效率和價格決定效率（即證券市場對公司股票等進行了無偏定價）；透明性則是指有關(guān)證券交易的價格、數(shù)量和買賣雙方的身份等信息向投資者公開、即時和準確地披露；公平性標準衡量的是所有投資者是否有同等的準人資格、同等的公開信息獲取渠道和全面、嚴格的監(jiān)管機構(gòu)的保護；可靠性標準則要求交易系統(tǒng)有足夠強大的容量和處理能力，能夠滿足交易量劇增時期的交易需求?！　　?/pre>








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