牛市飛揚

內容概要

他們是睿智的投資專家，卓越于市場；他們是精英的典范，萬眾矚目。牛市中的領先基金經(jīng)理們是怎樣煉成的？分享十位優(yōu)秀基金經(jīng)理的投資之路。本書以扎實細致的采訪，還原中國領先基金經(jīng)理投資思想的形成過程，與讀者分享他們各具特色的投資理念、投資技巧與人生哲學，為大家展現(xiàn)基金市場運作的背后的故事?；鸾?jīng)理成功之路也是其個性、教育、機遇以及個人修為復合增長的過程。他們的道路對于投資者，對于向往投資的人，乃至于對于所有在職場中奮斗的人來說，都是值得借鑒的。

作者簡介

簡樂，畢業(yè)于武漢大學新聞傳播學院，新聞學碩士。長期從事媒介運營管理工作，包括人力資源管理、無線新媒體業(yè)務拓展、媒體戰(zhàn)略與品牌建設。現(xiàn)任媒體編輯。

書籍目錄

寫在前面??讓時間來證明一切（王群航）一個“賣方”對“買方”的眺望與漫想（梁宇峰）與中國基金業(yè)一起成長張暉  激情燃燒的歲月??招商優(yōu)質成長——投資優(yōu)質企業(yè)  創(chuàng)造良好收益?張冰  冷靜面對市場浮躁??靈活的鵬華中國50?黃敬東  希望安靜地做一只基金??上投摩根阿爾法——績優(yōu)表率孫延群  每一只股票我都計算過?長城久泰中標300——指數(shù)型基金中的杰出代表楊建華  帶著“鐐銬”舞蹈??匯添富優(yōu)勢精選——積極的策略  獨到的眼光龐颯  真正的“美女股”美在內大成藍籌穩(wěn)健——什么樣的人，什么樣的基金?施永輝  地球有情緒?華安寶利——巾幗不讓須眉?袁蓓  投資是一門遺憾的藝術?南方寶元——強項還是在于股票投資?王黎敏  玩轉牛市中“邊緣化”基金?? 華夏現(xiàn)金——一個很好的蓄水池?韓會永  追求低風險下的穩(wěn)定收益

章節(jié)摘錄

　　一個“賣方"對“買方"的眺望與漫想　　2000年之前，當市場上一共只有十余只封閉式基金的時候，有誰能夠想到，仿佛一夜之間，基金經(jīng)理的聲音會如此快速地響徹神州大地。我們常常在媒體上聽到他們的觀點，在生活里卻觸碰不到他們；我們手里握有他們掌管的基金的份額，卻不清楚他們今天幫我們買了什么賣了什么。就像我們聽到的所有來自華爾街的傳說一樣，基金經(jīng)理屬于神秘的一族，他們　　聰明、富有而又低調，在我們生活的背后揮舞著資本魔杖。把這些散落在我們生活中的神秘人物挖出來，做成一個思想的集合，是很不容易的一件事情。這也是本書的價值所在。　　而對我而言，從賣方角度評價買方客戶是件很有意思的事情。平日里，為了服務好這些難打理的主兒也花過不少腦筋，也有些經(jīng)驗和想法，但正兒八經(jīng)地要寫點東西出來，卻發(fā)現(xiàn)不是件容易的事情。我認識不少基金經(jīng)理，應該說，他們確實是這個世界上最優(yōu)秀的群體之一，說得不好聽些，個個都是高智商的“人精”?！　”砻嫔匣鸾?jīng)理的生活確實很風光，個個年薪百萬（暫時沒有到的兄弟見諒了），出入有豪車，坐飛機如打的。但風光的背后卻是巨大的工作壓力，毫不夸張地說，這是一個摧殘心靈和健康的工作。一大早起來就要看新聞，交易時間要看盤，收盤后辦公室也是人流不息，各式各樣的策略師、行業(yè)分析師被人帶來，殷情地推銷各自的服務。晚餐經(jīng)常有應酬，結束后還要看大量的研究報告，工作到十一二點對基金經(jīng)理而言是家常便飯。睡夢中恐怕也很難消停，曾經(jīng)有人對我說，他剛興奮地做完了一筆交易，正當他信心十足，覺得這次自己站在了市場的前頭時，鬧鐘響了。我的很多基金經(jīng)理朋友，論年紀也就30出頭或30中，可眼角的血絲、滿臉的滄桑和隱約可見的白發(fā)就是他們生存狀態(tài)的真實寫照。也難怪不少與他們接觸過的人說道，他們很難被伺候，業(yè)績好時，他們眼高于頂；業(yè)績不好時，他們肝火旺盛?！　∨c世界上從事其他行業(yè)的人士比起來，基金經(jīng)理得到的收入是相當豐厚的?；鸾?jīng)理憑什么拿這么高的工資？這既是個經(jīng)濟命題，也是個職業(yè)倫理問題。　　從經(jīng)濟學角度來說，供求關系決定了基金經(jīng)理的價值?，F(xiàn)在基金業(yè)發(fā)展狀態(tài)如此蓬勃，公募基金的數(shù)量和規(guī)模呈爆發(fā)式增長，對基金經(jīng)理的需求非常旺盛。但供給卻是有限的，跟不上需求增長的速度。國內典型的基金經(jīng)理培養(yǎng)路徑大致如下：先在賣方機構做2～3年研究，然后被買方研究機構看中，再做2～3年的買方研究，然后再做1～2年的基金經(jīng)理助理，然后才得以有機會做上基金經(jīng)理。一般而言，7～10年的時間才能培養(yǎng)出一個基金經(jīng)理。在國外，基金經(jīng)理培養(yǎng)周期更長，常常會看到白發(fā)蒼蒼的基金經(jīng)理，因為一個成熟的基金經(jīng)理，至少要經(jīng)歷一輪牛市和熊市的完整洗禮。因此，證券市場紅紅火火，各路機構（券商、保險、私募）紛紛招兵買馬，基金經(jīng)理的身價自然扶搖直上了。　　撇開供求關系，基金經(jīng)理的高收入也是必要的，因為和其他職業(yè)不一樣的是，基金經(jīng)理承擔了巨大的“信托”責任，而且這種信托責任的標的規(guī)模如此之大，動輒數(shù)十億元、幾百億元，基金經(jīng)理任何的疏忽和懈怠，都將為基金持有人帶來巨大損失。因此，需要以高薪來激勵基金經(jīng)理盡心盡責為“信托人”服務，以基金持有人的利益為至高無上的職業(yè)目標。如果抱怨基金經(jīng)理的收入太高了，　　請想想他們的壓力和責任?！　〕蔀橐幻鸾?jīng)理，替別人掌管金錢，這對于許多人來說很有誘惑力。優(yōu)秀的基金經(jīng)理典型的素質包括：求知欲，好勝的天性，以及憑借不完整的事實做出決策的能力?！皟?yōu)秀”是不以任何人性化的標準來衡量的，而是完全用數(shù)字說話，成王敗寇。他們身上具有一般人很難具備的潛質，“優(yōu)秀的基金經(jīng)理”和“一般的基金經(jīng)理”接受過同樣良好的教育，同樣專注認真，閱讀同樣的研究報告，接受同樣的券商服務，是什么使他們的業(yè)績拉開了差距？是天賦？是奇跡？還是多少有些運氣的成分？我的感覺是：優(yōu)秀的基金經(jīng)理們具有那種最深入、最本質的靈感，可以刺穿話語和事物的表面——就像可以隱約但有把握地看到磚墻的另一面，或是能夠提前嗅出獵物，而這些“直覺”，是長時間的投資生涯歷練出來的。與這種素質相比，財富、學歷、職位等都顯得輕如鴻毛了。希望未來成為基金經(jīng)理的讀者，特別是剛走出校門的年輕人，不妨從本書這些成功者身上學習基本的投資理念，當然還要看看自己是否具備某些特殊的潛質?！　≡谥袊龌鸾?jīng)理是不容易的，其中最大的挑戰(zhàn)莫過于基金短期排名的考驗。中國市場不成熟，什么東西都追求短期回報，不光買股票如此，連買基金也一樣，投資者恨不得今天買，明天漲了就拋。而媒體在這一過程中推波助瀾，推出各種各樣的排名，不但每年排，每季排，甚至每月、每周也要排?；鸸究梢詮娏业馗惺艿竭@種排名的壓力，因為排名靠前的基金公司往往可以得到更多的申購，樹立更好的品牌，甚至在發(fā)行新產(chǎn)品的時間上占據(jù)優(yōu)勢。要是某某基金經(jīng)理半年排名靠后了，對不起，立馬下崗。短期排名的壓力給基金經(jīng)理造成很大的困惑，因為在不同的市場階段，不同理念、不同策略，表現(xiàn)迥異。在這種環(huán)境和氛圍下，追逐短期的排名游戲與堅守自己的投資理念之間存在著很大的落差，把握其中的平衡變成一件非常困難的事情。　　幸好我們的市場在不斷地成熟，這有賴于一批能夠堅持自己投資理念、擺脫市場短期誘惑和壓力的基金經(jīng)理的不斷涌現(xiàn)。書中的這些基金經(jīng)理，由于工作關系，有些比較熟悉，有些素未謀面，但他們對于投資的理解都有其獨特之處，并能堅持自己的理念。大師注定是孤獨的，因為追隨大流永遠成不了大師。我們欣喜地看到，國內越來越多的基金經(jīng)理正朝這個方向前進?！　‘斎唬鹜顿Y是一場長跑，一時的成功不能代表永遠的成功。在美國，很多基金經(jīng)理們聲稱患有“伊卡洛斯綜合癥”（Icarus Syn—drome）。伊卡洛斯是希臘神話中發(fā)明家代達羅斯之子，為逃出邁諾斯迷宮，代達羅斯為自己和兒子伊卡洛斯裝上翅膀。而在飛行中，伊卡洛斯因飛得離太陽太近，結果翅膀融化，墮海而死?；鸾?jīng)理的位置就是如此，高而危險，如鋼絲上的美麗舞蹈，如激浪里的冒險沖刺。國內的基金經(jīng)理們面臨著一個更繁榮、卻更艱難的環(huán)境。然而我們始終抱有這樣的信念：投資環(huán)境最終會因為這些天之驕子們的集體努力而變得更好，基金經(jīng)理們的生存空間會變得更自由，各種正確的投資理念都會找到得以印證的一片天空。我想，這也是所有投資人、分析師和資產(chǎn)管理人的共同夢想?！　〖で槿紵臍q月　　成長之路　　我出生于湖北應城，一個農(nóng)民家庭。就像大多數(shù)農(nóng)家一樣，父母希望自己的孩子能夠跳出“農(nóng)門”，那時唯一的出路就是考大學。1990年，我考上了湖北大學數(shù)學系。在大學，我的數(shù)學學得不錯，按常理應該選擇去考數(shù)學系的研究生。但在讀大學的過程中，我一直很苦惱，眾所周知，從數(shù)學系畢業(yè)是很難找到好工作的?！　≡诖髮W圖書館，我偶然讀到了一批海外留學生撰寫的關于經(jīng)濟和金融方面的系列書籍，其中印象最深的是現(xiàn)在上海財經(jīng)大學經(jīng)濟學院院長田國強的文章。他當時是中國留美經(jīng)濟學會會長，也是學數(shù)學出身。我當時對這些書愛不釋手，有些重復看了好幾遍。雖然這類書都是一些經(jīng)濟學的啟蒙讀物，但卻深深吸引了我?；诖?，我做了一個重要的決定：報考經(jīng)濟學的研究生。數(shù)學系的學生考經(jīng)濟學的研究生相對來說比較容易，我當時報考了上海財經(jīng)大學數(shù)量經(jīng)濟的研究生，而且被順利地錄取了。　　那時，我覺得自己本科是學數(shù)學的，對經(jīng)濟學不懂，索性選擇了各種經(jīng)濟學相關課程。兩年半的在校時間，我不僅鉆研了數(shù)量經(jīng)濟學專業(yè)的課程，還選修了財務會計、市場營銷、證券投資、貨幣銀行學等。其他的時間就統(tǒng)統(tǒng)泡圖書館了，就是為了把一些基本的知識給補回來?！　∝敶笞∷抟矂e具特色，不同科系的學生住在一起，總能跟不同專業(yè)的同學共同討論一些話題，一方面開拓了視野，另一方面更激起了自己學習的興趣。財大的課程設置應該說實用性非常強，像西方經(jīng)濟學、中級財務會計等課程的要求也非常嚴，在日后做公司行業(yè)研究的時候，這些知識對我的幫助非常大?！　?996年年底找工作的時候，我拿著兩篇關于數(shù)量經(jīng)濟和統(tǒng)計學在證券市場中的應用的文章做敲門磚，進入當時證券研究界的翹楚——申銀萬國證券研究所。開始我被分配在信息部做數(shù)據(jù)統(tǒng)計工作，畢竟專業(yè)比較對口，但我發(fā)現(xiàn)證券研究的核心應該是基本面研究。我找到當時的領導，列舉眾多理由欲調轉部門，機緣巧合，因為當時的確比較缺人，我順利轉入了當時的基礎研究部，做公司和行業(yè)的研究。這一步非常關鍵，我有很多師弟，進申萬以后，一直在做數(shù)據(jù)統(tǒng)計，寫數(shù)量分析報告，到現(xiàn)在都沒有正兒八經(jīng)地做投資?！　≡谖铱磥?，很多你想爭取的東西，一是要做好準備，二是必要的努力是不能缺少的。當然，還要有機會，它會在不經(jīng)意的時候就到來了。　　1998年年底，富國基金公開招聘，人數(shù)比較少，條件也很苛刻。我對自己在行業(yè)研究方面的積累很有信心，同時我判斷基金業(yè)的壯大是未來發(fā)展的趨勢，于是躍躍欲試。盡管到富國意味著要調到北京工作，我沒有猶豫。1999年3月，我拖著簡單的行李北上，成為國內新興的基金行業(yè)的第一批從業(yè)者。在富國的日子是極其充實的，我先后做過行業(yè)研究員、基金經(jīng)理助理、行業(yè)研究主管?！　?002年10月，富國面向全公司公開競聘基金經(jīng)理。我準備了一個月，做了一份相當完善的投資組合方案，從投資時機、行業(yè)配置、個股選擇等方面全面論述，管理層對我的評價非常高，我開始了基金投資工作，成為漢盛基金的基金經(jīng)理。如今在匯添富投資總監(jiān)的崗位上，我對基本面研究方法的高度重視，對研究和投資銜接的理解，都來源于我在富國的不同崗位上的歷練和總結。　　回顧過去，從賣方研究員到買方研究員，從研究員到基金經(jīng)理，直到投資總監(jiān)，我的經(jīng)歷在人們看來非常順利，而實際上，機會對于所有的人來說都是公平的，是否能夠得到機會取決于你是否提前做好了準備?！　∨c基金經(jīng)理面對面研究：行軍床?上海圖書館?塔里木盆地　　簡樂：很多老的申銀萬國的同事，都知道“張暉的行軍床”的故事，您能否一敘？　　張暉：是有這件事?！　‘斈陝傔M申萬研究所，基礎研究部把很多大家都不想研究的行業(yè)劃歸我，我那時老實，照單全收：農(nóng)業(yè)、食品業(yè)、造紙業(yè)、紡織服裝業(yè)、輕工制造業(yè)，還有綜合性行業(yè)。實在太忙，為了節(jié)約時間，反正也是一個人，索性就搬了一張行軍床放在辦公室，晚上加班太晚，干脆就住在辦公室了?！　≡谏耆f的那段日子，我的行蹤非常固定。一般情況下在辦公室看資料，做研究；要是在辦公室找不到我，我就在上海圖書館；如果不在上海圖書館，我就在上市公司做調研；如果不在上市公司，那一定是在去上市公司的路上（笑）。　　簡樂：不覺得枯燥？　　張暉：怎么會枯燥？每天都能看到新東西，每天都能學到新東西。太充實了！　　簡樂：您經(jīng)常去上海圖書館？　　張暉：現(xiàn)在做研究有網(wǎng)絡，有google，不用功的在網(wǎng)上找找資料，拼拼湊湊也能寫成報告。那時候沒有網(wǎng)絡搜索啊，只有到上海圖書館，那里的資料也全。我有一張上海圖書館的借書證，都快磨爛了。那個時候做研究員和現(xiàn)在完全不能比，靠手抄、復印，資料都是用大包背。有一次要為一家企業(yè)做并購重組方案，之前我完全沒有接觸過這一塊，花了兩個禮拜，我整天泡在上海圖書館，把所有能找的國內外大企業(yè)資產(chǎn)重組的案例全翻了一遍，又找在相關單位工作的同學要了一些資料，速成了所有關于資產(chǎn)重組的知識，做出的方案竟然一次性獲得了企業(yè)的認可?！　『啒罚鹤鲅芯渴欠褚彩且雀冻?9％的汗水，然后等待那1％的靈感？　　張暉：研究不是藝術創(chuàng)作，我覺得比藝術創(chuàng)作要容易。只要采用正確的方法，按照邏輯推理，在收集到足夠多的信息的情況下，結論是自然推演出來的。當然，汗水是一定要付出的?！　『啒罚憾疫@個汗水，不僅僅付出在研讀、收集大量資訊的時候，還付出在腳踏實地跑上市公司的路上？　　張暉：跑上市公司是做研究很重要的一個途徑。我個人很喜歡出去調研，當年申萬在全國各地有108家營業(yè)部，研究員可以很方便地到各地調研。但是研究員到上市公司不是參觀，而是實地調查研究，不僅要帶著眼睛看，還要帶著問題去問，去找答案，所以并不輕松。　　簡樂：您跑的上市公司非常多了，哪次調研讓您的印象最深？　　張暉：跑的公司太多了，說一個最近的吧。2006年我們匯添富投研一隊人去一家上市公司在塔里木盆地的生產(chǎn)基地。我們先是坐飛機到成都，再從成都轉機到西寧，再從西寧坐車到塔里木，路上花了整整一天。到了塔里木，溫度驟降到攝氏零下，幸好當?shù)赜凶廛姶笠碌模鹊搅璩績牲c跟著作業(yè)的工人們一起上工，跺著腳考察生產(chǎn)線。其實，匯添富整個投研團隊都在盡心竭力地尋找值得投的公司，值得投的理由。匯添富的持有人盡以放心。　　簡樂：您當年的很多老同事還記得您在1997年做的關于造紙業(yè)的行業(yè)報告，他們有些人認為直到現(xiàn)在，關于這個行業(yè)的研究報告還未見有超出您當年水準的。這篇報告應該集中體現(xiàn)了您對于行業(yè)和公司研究的方法和思路吧？　　張暉：當時主流的行業(yè)報告的寫法蠻像國家統(tǒng)計局的報告。從宏觀經(jīng)濟形勢講起，然后列一堆數(shù)據(jù)，對于投資很難有直接的指導意義。我認為好的研究報告應該從行業(yè)特征出發(fā)，抓住這個行業(yè)的關鍵因素。比如說，造紙業(yè)就有這么幾個行業(yè)特征：　　第一，它是資金密集型行業(yè)。購置先進的造紙生產(chǎn)設備代價不菲，而當時中國大部分造紙企業(yè)的機械設備都是六七十年代的產(chǎn)品，生產(chǎn)效率低下，成本很高，要盈利非常困難?！　〉诙?，它是一個周期性的行業(yè)。國際上紙漿的價格是周期性波動的，紙漿的商品期貨上漲的時候，這個行業(yè)景氣度高，開工足；下跌的時候全面萎縮。要判斷這個行業(yè)是否向好，首先要判斷紙漿價格的周期。

編輯推薦

　　中國資本市場正面臨前所未有的發(fā)展機遇，如何把握這其中的機會，并規(guī)避其中的風險，是所有市場參與者最關心的話題。作為正在崛起的機構投資者代表，各基金公司的投研精英們怎么想，怎么做，他們又是怎樣的一群人，無疑是外界關注的焦點。這本訪談錄，讓我們看到了中國資本市場和機構投資者的成長與初步成熟?！　　蝿偅ㄈ嗣袢請笤u論員）　　中國企業(yè)的發(fā)展壯大和中國人的財富管理都有賴于日益成熟的機構投資者。為優(yōu)秀的“資本牧羊人”加油！　　——馮侖（萬通集團董事局主席）　　基金業(yè)的蓬勃發(fā)展帶來了基金經(jīng)理個人的超常規(guī)發(fā)展。是這些優(yōu)秀的基金經(jīng)理的存在，資本市場才成其為市場，才有人不斷地均衡市場的投資收益率，不斷配置金融市場的資源，不斷加強上市公司的治理。從再大一點的范圍看，在中國經(jīng)濟未來很長的一段轉軌期中，基金經(jīng)理會成為一支非常重要的內在推動力。隨著資本市場的重要性越來越顯著，基金經(jīng)理的素質、視野和修為將在很大程度上影響中國經(jīng)濟的發(fā)展。祝愿中國的領先基金經(jīng)理們變得越來越卓越！　　——陳曉升（上海申銀萬國證券研究所有限公司總經(jīng)理）　　這群優(yōu)秀基金經(jīng)理和我們一起經(jīng)歷了A股市場這些年來的風風雨雨，他們的經(jīng)驗總結非常經(jīng)典，讀起來很暢快，很多話都說到我心里去了。另外，他們對于基金投資過程的解剖，他們的投資理念、研究深度、組合管理，也讓我明白了機構投資的力量所在。　　——AnChor（個人投資者，10歲股民，1歲基民）

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