組合信用風(fēng)險(xiǎn)管理研究-因子模型及其應(yīng)用

內(nèi)容概要

信用風(fēng)險(xiǎn)是我國(guó)金融機(jī)構(gòu)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，基于組合管理思想的信用風(fēng)險(xiǎn)管理已經(jīng)成為世界各國(guó)的共同選擇。近年來，隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展，以一些國(guó)際性大銀行、專門提供金融分析產(chǎn)品和技術(shù)支持的專業(yè)金融公司、金融分析專家為主導(dǎo)的金融領(lǐng)域研究力量，越來越重視管理信用資產(chǎn)的研究。樊婷婷、李仲飛所著的這本《組合信用風(fēng)險(xiǎn)管理研究——因子模型及其應(yīng)用》從組合信用風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)描述出發(fā)，將因子模型擴(kuò)展為動(dòng)態(tài)因子模型及其相應(yīng)的動(dòng)態(tài)Copula結(jié)構(gòu)，進(jìn)行模型參數(shù)的估計(jì)與檢驗(yàn)，并將因子模型應(yīng)用于組合信用風(fēng)險(xiǎn)度量、風(fēng)險(xiǎn)歸因分析、經(jīng)濟(jì)資本配置與績(jī)效評(píng)估、信用衍生產(chǎn)品CDO定價(jià)當(dāng)中，從而形成了積極的信用風(fēng)險(xiǎn)管理理論體系，為組合信用風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐提供了理論支持。
《組合信用風(fēng)險(xiǎn)管理研究——因子模型及其應(yīng)用》論述系統(tǒng)，分析深刻，具有前瞻I生，適合從事信用風(fēng)險(xiǎn)管理、金融工程以及金融數(shù)學(xué)等相關(guān)領(lǐng)域的科研人員、高校師生及從業(yè)人員參閱。

作者簡(jiǎn)介

樊婷婷女，漢族，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，1978年12月出生于遼寧省沈陽(yáng)市?，F(xiàn)就職于加拿大養(yǎng)老金投資局投資風(fēng)險(xiǎn)管理部，任高級(jí)風(fēng)險(xiǎn)分析師。2007年7月獲經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位，師從中山大學(xué)嶺南學(xué)院李仲飛教授，主要研究方向?yàn)榻鹑诠こ膛c金融風(fēng)險(xiǎn)管理。2009年1月獲數(shù)量金融學(xué)碩士學(xué)位，師從加拿大滑鐵盧大學(xué)統(tǒng)計(jì)與精算系Ken
Seng’Fan教授。曾于2005年在香港中文大學(xué)系統(tǒng)工程與工程管理系進(jìn)行短期訪問學(xué)習(xí)；2006年獲中山大學(xué)凱思獎(jiǎng)學(xué)金資助，在加拿大滑鐵盧大學(xué)進(jìn)行為期一年的信用風(fēng)險(xiǎn)管理研究工作；2008年就職于加拿大安大略教師養(yǎng)老金投資部，任風(fēng)險(xiǎn)分析師。
李仲飛男，漢族，管理學(xué)博士，1963年9月生于內(nèi)蒙古鄂爾多斯。中山大學(xué)嶺南學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師，廣東省珠江學(xué)者特聘教授，享受政府特殊津貼人員?，F(xiàn)任廣東省人文社科重點(diǎn)研究基地中山大學(xué)金融工程與風(fēng)險(xiǎn)管理研究中心主任，中山大學(xué)管理學(xué)院執(zhí)行院長(zhǎng)、創(chuàng)業(yè)學(xué)院院長(zhǎng)、南中國(guó)海研究院副院長(zhǎng)、社會(huì)科學(xué)處處長(zhǎng)，國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金學(xué)科評(píng)審組專家，中國(guó)系統(tǒng)工程學(xué)會(huì)常務(wù)理事，中國(guó)優(yōu)選法統(tǒng)籌法與經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)研究會(huì)常務(wù)理事，中國(guó)決策科學(xué)學(xué)會(huì)常務(wù)理事，中國(guó)運(yùn)籌學(xué)會(huì)金融工程與金融風(fēng)險(xiǎn)管理分會(huì)副理事長(zhǎng)，中國(guó)運(yùn)籌學(xué)會(huì)理事，中國(guó)金融系統(tǒng)工程專業(yè)委員會(huì)理事，中國(guó)現(xiàn)場(chǎng)統(tǒng)計(jì)研究會(huì)資源與環(huán)境統(tǒng)計(jì)分會(huì)常務(wù)理事，《系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐》等的常務(wù)編委或編委，蘭州大學(xué)萃英講席教授，國(guó)家開發(fā)銀行廣東省分行財(cái)經(jīng)顧問專家，廣東省社會(huì)科學(xué)界聯(lián)合會(huì)委員。多次以客座教授、客座研究員身份，到加拿大滑鐵盧大學(xué)、香港城市大學(xué)、香港大學(xué)、香港中文大學(xué)、香港理工大學(xué)、臺(tái)灣中央研究院等境外大學(xué)或?qū)W術(shù)機(jī)構(gòu)任教或從事研究。研究領(lǐng)域包括金融工程、金融市場(chǎng)與投資、金融經(jīng)濟(jì)學(xué)、風(fēng)險(xiǎn)管理、保險(xiǎn)與精算。主持了國(guó)家杰出青年科學(xué)基金等17項(xiàng)國(guó)家級(jí)和省部級(jí)科研項(xiàng)目，參加了國(guó)家“973計(jì)劃”等14項(xiàng)科研項(xiàng)目。出版學(xué)術(shù)專著2部，在國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)期刊發(fā)表論文120余篇。獲中國(guó)高校人文社會(huì)科學(xué)研究?jī)?yōu)秀成果二等獎(jiǎng)，廣東省哲學(xué)社會(huì)科學(xué)優(yōu)秀成果一等獎(jiǎng)及二等獎(jiǎng)，廣東省南粵優(yōu)秀教師，全國(guó)百篇優(yōu)秀博士學(xué)位論文，中國(guó)科學(xué)院院長(zhǎng)獎(jiǎng)學(xué)金特別獎(jiǎng)，內(nèi)蒙古科技進(jìn)步獎(jiǎng)二等獎(jiǎng)等學(xué)術(shù)獎(jiǎng)勵(lì)。人選教育部首批“新世紀(jì)優(yōu)秀人才支持計(jì)劃”等人才工程。

書籍目錄

序
1  導(dǎo)論
  1.1  研究背景
    1.1.1  信用風(fēng)險(xiǎn)的普遍性及銀行的結(jié)構(gòu)性危機(jī)
    1.1.2  巴塞爾資本協(xié)議的發(fā)展及其對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的影響
  1.2  信用風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展歷程
    1.2.1  傳統(tǒng)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估
    1.2.2  現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型
    1.2.3  現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型
    1.2.4  最新進(jìn)展
  1.3  本書的研究對(duì)象、結(jié)構(gòu)框架與研究?jī)?nèi)容
    1.3.1  研究對(duì)象
    1.3.2  結(jié)構(gòu)框架與研究?jī)?nèi)容
2  基本知識(shí)
  2.1  基本概念
    2.1.1  信用風(fēng)險(xiǎn)的損失度量參數(shù)
    2.1.2  信用相關(guān)性
    2.1.3  資產(chǎn)組合信用風(fēng)險(xiǎn)
  2.2  Copula函數(shù)簡(jiǎn)介
    2.2.1  Copula函數(shù)的定義及相關(guān)定理
    2.2.2  Copula函數(shù)的基本性質(zhì)
    2.2.3  Copula模型的構(gòu)建及模型估計(jì)
  2.3  因子模型
    2.3.1  簡(jiǎn)化的公司價(jià)值模型
    2.3.2  違約的分布
    2.3.3  模型的拓展
  2.4  小結(jié)
3  變參數(shù)因子模型
  3.1  因子模型及其改進(jìn)
    3.1.1  公司價(jià)值與違約風(fēng)險(xiǎn)
    3.1.2  變參數(shù)因子模型的構(gòu)建
  3.2  變參數(shù)因子模型下動(dòng)態(tài)Copula問題的描述
    3.2.1  確定邊緣分布
    3.2.2  確定Copula函數(shù)
  3.3  DCC模型下的動(dòng)態(tài)相關(guān)性
    3.3.1  DCC模型下的動(dòng)態(tài)相關(guān)參數(shù)
    3.3.2  相關(guān)參數(shù)的極大似然估計(jì)
  3.4  變參數(shù)因子模型的應(yīng)用
    3.4.1  變參數(shù)Copula模型的邊緣分布及估計(jì)結(jié)果
    3.4.2  變參數(shù)Copula模型的估計(jì)結(jié)果與評(píng)價(jià)
  3.5  小結(jié)
4  變結(jié)構(gòu)因子模型
  4.1  因子模型及其改進(jìn)
  4.2  基于Markov機(jī)制轉(zhuǎn)換的變結(jié)構(gòu)因子模型
  4.3  變結(jié)構(gòu)因子模型下動(dòng)態(tài)Copula問題描述
    4.3.1  一般的變結(jié)構(gòu)Copula問題描述
    4.3.2  變結(jié)構(gòu)因子模型下的Copula結(jié)構(gòu)
  4.4  變結(jié)構(gòu)因子模型的應(yīng)用
    4.4.1  系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)因子的MRS模型及估計(jì)結(jié)果
    4.4.2  變結(jié)構(gòu)因子模型下Copula結(jié)構(gòu)的估計(jì)
  4.5  小結(jié)
5  基于因子模型的組合信用風(fēng)險(xiǎn)度量
  5.1  組合信用風(fēng)險(xiǎn)度量
    5.1.1  因子模型下的損失分布
    5.1.2  VaR與CTE
  5.2  風(fēng)險(xiǎn)歸因分析
    5.2.1  風(fēng)險(xiǎn)分解模型
    5.2.2  風(fēng)險(xiǎn)分解模型的特殊情形
    5.2.3  算例
  5.3  風(fēng)險(xiǎn)分解模型的應(yīng)用
    5.3.1  損失分布與風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度
    5.3.2  信用組合的風(fēng)險(xiǎn)歸因分析
  5.4  小結(jié)
6  基于因子模型的經(jīng)濟(jì)資本配置與績(jī)效評(píng)估
  6.1  EVA績(jī)效度量體系與RAROc評(píng)估
    6.1.1  EVA績(jī)效度量體系
    6.1.2  RAROC績(jī)效評(píng)估
  6.2  基于因子模型的經(jīng)濟(jì)資本配置
    6.2.1  EVA目標(biāo)下的經(jīng)濟(jì)資本配置
    6.2.2  因子模型下的經(jīng)濟(jì)資本配置
  6.3  經(jīng)濟(jì)資本配置模型的應(yīng)用
    6.3.1  組合經(jīng)濟(jì)資本的估計(jì)
    6.3.2  個(gè)體經(jīng)濟(jì)資本需求的敏感性分析
  6.4  小結(jié)
7  基于因子模型的CDO定價(jià)
  7.1  CD0的無套利定價(jià)
  7.2  信用資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)分析——廣義因子模型
  7.3  NIG分布
  7.4  因子模型的三種推廣形式
    7.4.1  基于NIG分布的因子模型
    7.4.2 基于正態(tài)LNIG混合分布的單因子模型
    7.4.3  基于NIG分布的隨機(jī)相關(guān)系數(shù)模型
  7.5  數(shù)值模擬分析
  7.6  基于變結(jié)構(gòu)因子模型的CDO定價(jià)
  7.7  小結(jié)
8  結(jié)束語(yǔ)
  8.1  本書的主要工作
  8.2  未來的研究
參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　2　基本知識(shí)　　當(dāng)今，理論界與實(shí)務(wù)界均意識(shí)到對(duì)于有效量化信用風(fēng)險(xiǎn)模型需求的迫切性。針對(duì)日益激烈的國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)以及越來越復(fù)雜的組合信用風(fēng)險(xiǎn)，一些大行逐步開發(fā)了信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型。并且，隨著信用風(fēng)險(xiǎn)研究重點(diǎn)從個(gè)體違約損失向組合違約損失的轉(zhuǎn)移，組合信用風(fēng)險(xiǎn)度量不僅需要確定個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)暴露和個(gè)體違約概率，而且更為關(guān)鍵的是需要度量個(gè)體之間的違約相關(guān)性，以度量組合違約損失。然而，信用組合中個(gè)體債務(wù)人之間的關(guān)系日趨復(fù)雜，更多地呈現(xiàn)出非線性和非對(duì)稱的特性，由于應(yīng)用的局限性，原有的基于線性相關(guān)的信用風(fēng)險(xiǎn)模型已不能滿足發(fā)展的需要。Copula理論的出現(xiàn)和應(yīng)用可以說將組合信用風(fēng)險(xiǎn)管理研究推向了一個(gè)新階段。　　本章首先總結(jié)了信用風(fēng)險(xiǎn)建模過程中所使用的基本概念，其次介紹了描述資產(chǎn)組合相關(guān)結(jié)構(gòu)的Copula理論，最后介紹了因子模型及其擴(kuò)展?！　?.1　基本概念　　信用風(fēng)險(xiǎn)是指借款人、債券發(fā)行人或參與金融交易的一方，由于各種原因不能完全履約，致使金融機(jī)構(gòu)、投資人或參與金融交易的另一方遭受損失.的可能性。對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)管理，我們首先應(yīng)該明確信用風(fēng)險(xiǎn)建模過程中所涉及的概念和范圍?！　?.1.1　信用風(fēng)險(xiǎn)的損失度量參數(shù)　　信用風(fēng)險(xiǎn)損失度量是確定金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)資本的前提依據(jù)。信用風(fēng)險(xiǎn)度量就是損失的確定，包括對(duì)違約事件發(fā)生的可能性以及債務(wù)人信用評(píng)級(jí)升降所導(dǎo)致的信用損失的確定。因此，信用風(fēng)險(xiǎn)損失是由一系列的變量因素引起的，信用風(fēng)險(xiǎn)的度量應(yīng)該從分析這些變量人手。　　……

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