股票市場(chǎng)可預(yù)測(cè)性研究

前言

　　自1990年正式創(chuàng)建以來(lái)，在短短十幾年間，中國(guó)股票市場(chǎng)取得了舉世矚目的發(fā)展。與此同時(shí)，也暴露出了一些問(wèn)題，如政策干預(yù)過(guò)多、市場(chǎng)監(jiān)管不嚴(yán)、機(jī)構(gòu)操縱市場(chǎng)等。這些問(wèn)題的普遍存在，會(huì)導(dǎo)致股票市場(chǎng)（簡(jiǎn)稱股市）信息失真，信息流通不暢，扭曲股市價(jià)格，降低股市效率，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)資源的錯(cuò)誤配置。中國(guó)已經(jīng)正式加入WTO，股市也逐步加大了對(duì)外開放的力度。在中國(guó)股市逐步融人國(guó)際資本市場(chǎng)的過(guò)程中，如何提高股市的效率，讓股市真正承擔(dān)起有效配置經(jīng)濟(jì)資源這一核心功能，已經(jīng)顯得越來(lái)越重要?！　‖F(xiàn)有的關(guān)于中國(guó)股市有效性的實(shí)證研究，多是利用線性范式條件下的統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)方法進(jìn)行分析；而且，關(guān)于中國(guó)股市的有效性問(wèn)題，學(xué)界至今仍然有很大的爭(zhēng)議，還沒(méi)有形成共識(shí)。本書立足于過(guò)去收益（和交易量）信息，基于弱型市場(chǎng)有效性的信息集，采用先進(jìn)的非線性統(tǒng)計(jì)和計(jì)量手段，多視角、多層次實(shí)證考察中國(guó)股市的可預(yù)測(cè)性特征，深刻認(rèn)識(shí)、探討和剖析中國(guó)股市的有效性狀況及其深層次原因，為中國(guó)股市的健康發(fā)展提供證據(jù)和建議。　　本書共分為8章。　　第一章簡(jiǎn)單回顧關(guān)于EMH的研究進(jìn)程和發(fā)展脈絡(luò)，包括EMH理論框架的形成、EMH的實(shí)證含義、研究的主要進(jìn)展、近期發(fā)展起來(lái)的非線性分析方法在股市分析中的應(yīng)用，以及圍繞解釋EMH中的“異象”而發(fā)展起來(lái)的行為金融學(xué)等。在此基礎(chǔ)上，本章簡(jiǎn)要評(píng)述了現(xiàn)有的關(guān)于中國(guó)股市有效性的實(shí)證研究成果?！　〉诙逻\(yùn)用McLeod－Li“和BDS檢驗(yàn)探測(cè)中國(guó)股市收益序列非線性相關(guān)的存在性，結(jié)果表明，股市收益序列存在顯著的非線性相關(guān)性。在此基礎(chǔ)上，運(yùn)用Hsieh檢驗(yàn)診斷股市收益隨機(jī)非線性相關(guān)結(jié)構(gòu)的類型，發(fā)現(xiàn)股市收益的隨機(jī)非線性相關(guān)性主要表現(xiàn)為積式相關(guān)而非和式相關(guān)。之后，運(yùn)用隨機(jī)非線性收益模型的考察進(jìn)一步證實(shí)了上述結(jié)論。

內(nèi)容概要

現(xiàn)有的關(guān)于中國(guó)股市有效性的實(shí)證研究，多是利用線性范式條件下的統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)方法進(jìn)行分析；而且，關(guān)于中國(guó)股市的有效性問(wèn)題，學(xué)界至今仍然有很大的爭(zhēng)議，還沒(méi)有形成共識(shí)。本書立足于過(guò)去收益(和交易量)信息，基于弱型市場(chǎng)有效性的信息集，采用先進(jìn)的非線性統(tǒng)計(jì)和計(jì)量手段，多視角、多層次實(shí)證考察中國(guó)股市的可預(yù)測(cè)性特征，深刻認(rèn)識(shí)、探討和剖析中國(guó)股市的有效性狀況及其深層次原因，為中國(guó)股市的健康發(fā)展提供證據(jù)和建議。

作者簡(jiǎn)介

　　肖祥鴻，男，責(zé)任上海海事大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院工商與公共管理系主任、副教授，畢業(yè)于日本Sensyu University工商管理研究科工商管理專業(yè)，獲工商管理碩士學(xué)位。主要研究方向：企業(yè)管理和市場(chǎng)營(yíng)銷。主持和參與各類課題多項(xiàng)，主編和參編教科書和工具書數(shù)本，在國(guó)內(nèi)核心期刊等雜志上發(fā)表《企業(yè)必須重視伴隨結(jié)果帶來(lái)的環(huán)境問(wèn)題》、《企業(yè)實(shí)行復(fù)式管理的必要性探討》等觀點(diǎn)新穎、具有實(shí)際應(yīng)用價(jià)值的學(xué)術(shù)論文20余篇。

書籍目錄

第一章  EMH和股市可預(yù)測(cè)性研究回顧  第一節(jié)  EMH的早期研究  第二節(jié)  EMH的3種類型    一、弱型有效    二、半強(qiáng)型有效    三、強(qiáng)型有效  第三節(jié)  EMH的實(shí)證含義    一、EMH的一般性表述    二、EMH、“鞅”和“公平游戲”    三、EMH和隨機(jī)游走  第四節(jié)  1970年后EMH的發(fā)展    一、EMH分類的調(diào)整    二、收益可預(yù)測(cè)性    三、事件研究    四、內(nèi)幕消息檢驗(yàn)  第五節(jié)  EMH的局限    一、EMH與交易成本、信息成本和意見(jiàn)分歧    二、EMH與市場(chǎng)流動(dòng)性    三、EMH、聯(lián)合假定和資產(chǎn)定價(jià)理論    四、EMH、思維范式和市場(chǎng)特性  第六節(jié)  EMH的近期相關(guān)研究    一、“異象”與行為金融理論    二、EMH與非線性范式  第七節(jié)  中國(guó)股市有效性實(shí)證研究簡(jiǎn)評(píng)第二章  中國(guó)股市收益非線性相關(guān)結(jié)構(gòu)的實(shí)證檢驗(yàn)  第一節(jié)  研究回顧  第二節(jié)  隨機(jī)非線性模型  第三節(jié)  非線性相關(guān)陛檢驗(yàn)方法    一、McLeod-Li檢驗(yàn)    二、BDS檢驗(yàn)    三、Hsieh檢驗(yàn)  第四節(jié)  數(shù)據(jù)說(shuō)明和基本描述統(tǒng)計(jì)  第五節(jié)  非線性相關(guān)性的實(shí)證檢驗(yàn)  第六節(jié)  股市收益非線性相關(guān)結(jié)構(gòu)的隨機(jī)模型考察  第七節(jié)  小結(jié)第三章  上證指數(shù)收益和波動(dòng)性的周內(nèi)效應(yīng)檢驗(yàn)  第一節(jié)  研究概況  第二節(jié)  計(jì)量檢驗(yàn)方法  第三節(jié)  周內(nèi)效應(yīng)實(shí)證檢驗(yàn)  第四節(jié)  小結(jié)第四章  牛、熊市周期和股市間的周期協(xié)同性  第一節(jié)  研究回顧  第二節(jié)  研究方法    一、牛、熊市判別方法與標(biāo)準(zhǔn)    二、牛市和熊市的數(shù)量特征    三、股市間的協(xié)同和滾動(dòng)協(xié)同指數(shù)  第三節(jié)  實(shí)證分析  第四節(jié)  小結(jié)第五章  不同市場(chǎng)態(tài)勢(shì)下股市的非對(duì)稱反應(yīng)  第一節(jié)  研究回顧  第二節(jié)  研究方法    一、非對(duì)稱均值回歸計(jì)量檢驗(yàn)的基本原理    二、ANST-GARCH(M)-GED模型    三、收益自相關(guān)系數(shù)和未來(lái)波動(dòng)的相關(guān)性    四、牛、熊市診斷方法  第三節(jié)  實(shí)證分析    一、數(shù)據(jù)說(shuō)明和牛、熊市周期診斷    二、牛、熊態(tài)勢(shì)下股市非對(duì)稱反應(yīng)的ANST-GARCH(M)-GED模型探測(cè)    三、收益自相關(guān)系數(shù)與未來(lái)波動(dòng)的相關(guān)性和股市的非對(duì)稱反應(yīng)  第四節(jié)  小結(jié)第六章  股市收益和波動(dòng)性長(zhǎng)期記憶的V/S分析  第一節(jié)  研究回顧  第二節(jié)  研究方法    一、V/S及其相關(guān)統(tǒng)計(jì)量    二、方差漂移突變的ICSS診斷法  第三節(jié)  實(shí)證分析    一、滬市階段性的方差漂移突變?cè)\斷    二、滬市收益的長(zhǎng)期記憶效應(yīng)及其階段性    三、滬市部分個(gè)股收益長(zhǎng)期記憶效應(yīng)的V/S分析    四、股市收益長(zhǎng)期記憶的國(guó)際比較    五、股市波動(dòng)性長(zhǎng)期記憶的國(guó)際比較  第四節(jié)  結(jié)論與含義第七章  中國(guó)股市收益的長(zhǎng)期記憶：有限長(zhǎng)度還是無(wú)限緩慢衰減  第一節(jié)  文獻(xiàn)簡(jiǎn)要回顧  第二節(jié)  研究方法    一、經(jīng)典R/S分析    二、修正R/S分析    三、GPH檢驗(yàn)  第三節(jié)  實(shí)證分析    一、股市日收益非周期性循環(huán)和長(zhǎng)期記憶的經(jīng)典R/S分析    二、股市日收益長(zhǎng)期記憶的修正R/S分析    三、股市收益長(zhǎng)期記憶的GPH檢驗(yàn)  第四節(jié)  小結(jié)與討論第八章  中國(guó)股市收益和交易量動(dòng)態(tài)引導(dǎo)關(guān)系的實(shí)證分析  第一節(jié)  研究回顧  第二節(jié)  研究方法    一、線性Granger因果檢驗(yàn)    二、非線性Granger因果檢驗(yàn)  第三節(jié)  實(shí)證分析    一、APGARCH模型探測(cè)收益和交易量的ARCH效應(yīng)和波動(dòng)非對(duì)稱性    二、股市收益和交易量變動(dòng)率線性Granger因果檢驗(yàn)    三、股市收益和交易量之間非線性Granger因果檢驗(yàn)  第四節(jié)  小結(jié)參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　第一章 國(guó)際市場(chǎng)營(yíng)銷學(xué)概述　　本章學(xué)習(xí)目標(biāo)　　通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，要求學(xué)生掌握以下內(nèi)容：了解國(guó)際市場(chǎng)營(yíng)銷的概念，了解和掌握國(guó)際市場(chǎng)營(yíng)銷學(xué)的研究對(duì)象和內(nèi)容；了解市場(chǎng)營(yíng)銷的發(fā)展及國(guó)際市場(chǎng)營(yíng)銷學(xué)與市場(chǎng)營(yíng)銷學(xué)的關(guān)系；了解國(guó)際貿(mào)易的概念功能，重點(diǎn)掌握國(guó)際市場(chǎng)營(yíng)銷與國(guó)際貿(mào)易的區(qū)別與聯(lián)系；了解國(guó)際市場(chǎng)的變化趨勢(shì)及企業(yè)所面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)?！　〉谝还?jié) 國(guó)際市場(chǎng)營(yíng)銷學(xué)的研究方法和內(nèi)容　　國(guó)際市場(chǎng)營(yíng)銷學(xué)的產(chǎn)生是由于營(yíng)銷學(xué)發(fā)展的結(jié)果。為了在競(jìng)爭(zhēng)中獲勝，一些大公司開始將市場(chǎng)營(yíng)銷學(xué)原理應(yīng)用于國(guó)際市場(chǎng)的開拓，制定進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)而占領(lǐng)國(guó)際市場(chǎng)的策略。許多市場(chǎng)營(yíng)銷學(xué)專家也開始著手國(guó)際市場(chǎng)營(yíng)銷理論的研究。國(guó)際市場(chǎng)營(yíng)銷學(xué)著作在20世紀(jì)50年代末首先出現(xiàn)在美國(guó)，1956年，愛(ài)德華·E.帕拉特正式使用“ExportMarketing”（出口市場(chǎng)營(yíng)銷學(xué)）一詞，1959年，R.L.克萊姆最早把國(guó)際市場(chǎng)營(yíng)銷理論系統(tǒng)化。之后，國(guó)際市場(chǎng)營(yíng)銷理論不斷完善，逐步形成了一門獨(dú)立的專門學(xué)科。　　一、國(guó)際市場(chǎng)營(yíng)銷學(xué)的研究對(duì)象與研究方法　?。ㄒ唬﹪?guó)際市場(chǎng)營(yíng)銷學(xué)的研究對(duì)象　　國(guó)際市場(chǎng)營(yíng)銷學(xué)通常是從微觀角度著手探求一個(gè)企業(yè)如何運(yùn)用科學(xué)的經(jīng)營(yíng)管理手段，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力，打入國(guó)際市場(chǎng)。其研究對(duì)象是微觀的、發(fā)生在不同國(guó)家之間的國(guó)際市場(chǎng)營(yíng)銷，而且主要著眼于企業(yè)的出口營(yíng)銷活動(dòng)。具體說(shuō)，是研究企業(yè)如何從國(guó)際市場(chǎng)顧客需求出發(fā)，依據(jù)國(guó)內(nèi)外不可控的環(huán)境因素（人口、經(jīng)濟(jì)、政治法律、社會(huì)文化及競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境等），運(yùn)用企業(yè)可控制因素（即產(chǎn)品、定價(jià)、分銷及促銷），制定、執(zhí)行及控制國(guó)際營(yíng)銷計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)企業(yè)營(yíng)銷目標(biāo)。

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