股票市場可預(yù)測性研究

前言

　　自1990年正式創(chuàng)建以來，在短短十幾年間，中國股票市場取得了舉世矚目的發(fā)展。與此同時，也暴露出了一些問題，如政策干預(yù)過多、市場監(jiān)管不嚴、機構(gòu)操縱市場等。這些問題的普遍存在，會導(dǎo)致股票市場（簡稱股市）信息失真，信息流通不暢，扭曲股市價格，降低股市效率，導(dǎo)致經(jīng)濟資源的錯誤配置。中國已經(jīng)正式加入WTO，股市也逐步加大了對外開放的力度。在中國股市逐步融人國際資本市場的過程中，如何提高股市的效率，讓股市真正承擔(dān)起有效配置經(jīng)濟資源這一核心功能，已經(jīng)顯得越來越重要?！　‖F(xiàn)有的關(guān)于中國股市有效性的實證研究，多是利用線性范式條件下的統(tǒng)計檢驗方法進行分析；而且，關(guān)于中國股市的有效性問題，學(xué)界至今仍然有很大的爭議，還沒有形成共識。本書立足于過去收益（和交易量）信息，基于弱型市場有效性的信息集，采用先進的非線性統(tǒng)計和計量手段，多視角、多層次實證考察中國股市的可預(yù)測性特征，深刻認識、探討和剖析中國股市的有效性狀況及其深層次原因，為中國股市的健康發(fā)展提供證據(jù)和建議?！　”緯卜譃?章?！　〉谝徽潞唵位仡欔P(guān)于EMH的研究進程和發(fā)展脈絡(luò)，包括EMH理論框架的形成、EMH的實證含義、研究的主要進展、近期發(fā)展起來的非線性分析方法在股市分析中的應(yīng)用，以及圍繞解釋EMH中的“異象”而發(fā)展起來的行為金融學(xué)等。在此基礎(chǔ)上，本章簡要評述了現(xiàn)有的關(guān)于中國股市有效性的實證研究成果?！　〉诙逻\用McLeod－Li“和BDS檢驗探測中國股市收益序列非線性相關(guān)的存在性，結(jié)果表明，股市收益序列存在顯著的非線性相關(guān)性。在此基礎(chǔ)上，運用Hsieh檢驗診斷股市收益隨機非線性相關(guān)結(jié)構(gòu)的類型，發(fā)現(xiàn)股市收益的隨機非線性相關(guān)性主要表現(xiàn)為積式相關(guān)而非和式相關(guān)。之后，運用隨機非線性收益模型的考察進一步證實了上述結(jié)論。

內(nèi)容概要

現(xiàn)有的關(guān)于中國股市有效性的實證研究，多是利用線性范式條件下的統(tǒng)計檢驗方法進行分析；而且，關(guān)于中國股市的有效性問題，學(xué)界至今仍然有很大的爭議，還沒有形成共識。本書立足于過去收益(和交易量)信息，基于弱型市場有效性的信息集，采用先進的非線性統(tǒng)計和計量手段，多視角、多層次實證考察中國股市的可預(yù)測性特征，深刻認識、探討和剖析中國股市的有效性狀況及其深層次原因，為中國股市的健康發(fā)展提供證據(jù)和建議。

作者簡介

　　肖祥鴻，男，責(zé)任上海海事大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院工商與公共管理系主任、副教授，畢業(yè)于日本Sensyu University工商管理研究科工商管理專業(yè)，獲工商管理碩士學(xué)位。主要研究方向：企業(yè)管理和市場營銷。主持和參與各類課題多項，主編和參編教科書和工具書數(shù)本，在國內(nèi)核心期刊等雜志上發(fā)表《企業(yè)必須重視伴隨結(jié)果帶來的環(huán)境問題》、《企業(yè)實行復(fù)式管理的必要性探討》等觀點新穎、具有實際應(yīng)用價值的學(xué)術(shù)論文20余篇。

書籍目錄

第一章  EMH和股市可預(yù)測性研究回顧  第一節(jié)  EMH的早期研究  第二節(jié)  EMH的3種類型    一、弱型有效    二、半強型有效    三、強型有效  第三節(jié)  EMH的實證含義    一、EMH的一般性表述    二、EMH、“鞅”和“公平游戲”    三、EMH和隨機游走  第四節(jié)  1970年后EMH的發(fā)展    一、EMH分類的調(diào)整    二、收益可預(yù)測性    三、事件研究    四、內(nèi)幕消息檢驗  第五節(jié)  EMH的局限    一、EMH與交易成本、信息成本和意見分歧    二、EMH與市場流動性    三、EMH、聯(lián)合假定和資產(chǎn)定價理論    四、EMH、思維范式和市場特性  第六節(jié)  EMH的近期相關(guān)研究    一、“異象”與行為金融理論    二、EMH與非線性范式  第七節(jié)  中國股市有效性實證研究簡評第二章  中國股市收益非線性相關(guān)結(jié)構(gòu)的實證檢驗  第一節(jié)  研究回顧  第二節(jié)  隨機非線性模型  第三節(jié)  非線性相關(guān)陛檢驗方法    一、McLeod-Li檢驗    二、BDS檢驗    三、Hsieh檢驗  第四節(jié)  數(shù)據(jù)說明和基本描述統(tǒng)計  第五節(jié)  非線性相關(guān)性的實證檢驗  第六節(jié)  股市收益非線性相關(guān)結(jié)構(gòu)的隨機模型考察  第七節(jié)  小結(jié)第三章  上證指數(shù)收益和波動性的周內(nèi)效應(yīng)檢驗  第一節(jié)  研究概況  第二節(jié)  計量檢驗方法  第三節(jié)  周內(nèi)效應(yīng)實證檢驗  第四節(jié)  小結(jié)第四章  牛、熊市周期和股市間的周期協(xié)同性  第一節(jié)  研究回顧  第二節(jié)  研究方法    一、牛、熊市判別方法與標(biāo)準(zhǔn)    二、牛市和熊市的數(shù)量特征    三、股市間的協(xié)同和滾動協(xié)同指數(shù)  第三節(jié)  實證分析  第四節(jié)  小結(jié)第五章  不同市場態(tài)勢下股市的非對稱反應(yīng)  第一節(jié)  研究回顧  第二節(jié)  研究方法    一、非對稱均值回歸計量檢驗的基本原理    二、ANST-GARCH(M)-GED模型    三、收益自相關(guān)系數(shù)和未來波動的相關(guān)性    四、牛、熊市診斷方法  第三節(jié)  實證分析    一、數(shù)據(jù)說明和牛、熊市周期診斷    二、牛、熊態(tài)勢下股市非對稱反應(yīng)的ANST-GARCH(M)-GED模型探測    三、收益自相關(guān)系數(shù)與未來波動的相關(guān)性和股市的非對稱反應(yīng)  第四節(jié)  小結(jié)第六章  股市收益和波動性長期記憶的V/S分析  第一節(jié)  研究回顧  第二節(jié)  研究方法    一、V/S及其相關(guān)統(tǒng)計量    二、方差漂移突變的ICSS診斷法  第三節(jié)  實證分析    一、滬市階段性的方差漂移突變診斷    二、滬市收益的長期記憶效應(yīng)及其階段性    三、滬市部分個股收益長期記憶效應(yīng)的V/S分析    四、股市收益長期記憶的國際比較    五、股市波動性長期記憶的國際比較  第四節(jié)  結(jié)論與含義第七章  中國股市收益的長期記憶：有限長度還是無限緩慢衰減  第一節(jié)  文獻簡要回顧  第二節(jié)  研究方法    一、經(jīng)典R/S分析    二、修正R/S分析    三、GPH檢驗  第三節(jié)  實證分析    一、股市日收益非周期性循環(huán)和長期記憶的經(jīng)典R/S分析    二、股市日收益長期記憶的修正R/S分析    三、股市收益長期記憶的GPH檢驗  第四節(jié)  小結(jié)與討論第八章  中國股市收益和交易量動態(tài)引導(dǎo)關(guān)系的實證分析  第一節(jié)  研究回顧  第二節(jié)  研究方法    一、線性Granger因果檢驗    二、非線性Granger因果檢驗  第三節(jié)  實證分析    一、APGARCH模型探測收益和交易量的ARCH效應(yīng)和波動非對稱性    二、股市收益和交易量變動率線性Granger因果檢驗    三、股市收益和交易量之間非線性Granger因果檢驗  第四節(jié)  小結(jié)參考文獻

章節(jié)摘錄

　　第一章 國際市場營銷學(xué)概述　　本章學(xué)習(xí)目標(biāo)　　通過本章的學(xué)習(xí)，要求學(xué)生掌握以下內(nèi)容：了解國際市場營銷的概念，了解和掌握國際市場營銷學(xué)的研究對象和內(nèi)容；了解市場營銷的發(fā)展及國際市場營銷學(xué)與市場營銷學(xué)的關(guān)系；了解國際貿(mào)易的概念功能，重點掌握國際市場營銷與國際貿(mào)易的區(qū)別與聯(lián)系；了解國際市場的變化趨勢及企業(yè)所面臨的機遇和挑戰(zhàn)?！　〉谝还?jié) 國際市場營銷學(xué)的研究方法和內(nèi)容　　國際市場營銷學(xué)的產(chǎn)生是由于營銷學(xué)發(fā)展的結(jié)果。為了在競爭中獲勝，一些大公司開始將市場營銷學(xué)原理應(yīng)用于國際市場的開拓，制定進入國際市場進而占領(lǐng)國際市場的策略。許多市場營銷學(xué)專家也開始著手國際市場營銷理論的研究。國際市場營銷學(xué)著作在20世紀(jì)50年代末首先出現(xiàn)在美國，1956年，愛德華·E.帕拉特正式使用“ExportMarketing”（出口市場營銷學(xué)）一詞，1959年，R.L.克萊姆最早把國際市場營銷理論系統(tǒng)化。之后，國際市場營銷理論不斷完善，逐步形成了一門獨立的專門學(xué)科?！　∫?、國際市場營銷學(xué)的研究對象與研究方法　?。ㄒ唬﹪H市場營銷學(xué)的研究對象　　國際市場營銷學(xué)通常是從微觀角度著手探求一個企業(yè)如何運用科學(xué)的經(jīng)營管理手段，增強競爭能力，打入國際市場。其研究對象是微觀的、發(fā)生在不同國家之間的國際市場營銷，而且主要著眼于企業(yè)的出口營銷活動。具體說，是研究企業(yè)如何從國際市場顧客需求出發(fā)，依據(jù)國內(nèi)外不可控的環(huán)境因素（人口、經(jīng)濟、政治法律、社會文化及競爭環(huán)境等），運用企業(yè)可控制因素（即產(chǎn)品、定價、分銷及促銷），制定、執(zhí)行及控制國際營銷計劃，實現(xiàn)企業(yè)營銷目標(biāo)。

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