資本撬動(dòng)成長-企業(yè)與VC/PE有效溝通的密碼

前言

　　由美國次貸風(fēng)波引發(fā)的世界金融危機(jī)，對以歐美為主力的國際資本進(jìn)行了毀滅性打擊，負(fù)面影響逐步蔓延到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。中國的外向型出口和金融行業(yè)也受到了嚴(yán)重沖擊。近年來，建設(shè)多層次資本市場的呼吁日漸升高。為了應(yīng)對失業(yè)對社會(huì)和經(jīng)濟(jì)的沖擊和不良影響，國家鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)以創(chuàng)造更多的就業(yè)崗位，鼓勵(lì)出口和產(chǎn)業(yè)升級。但是這所有的目標(biāo)都與資金有關(guān)，都受限于資本市場的發(fā)育程度。自2006年以來，創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資迎來了溫和的加速活躍與發(fā)展，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)投資的合伙企業(yè)法、國家金融30條新政、小額貸款、并購貸款等陸續(xù)推出，創(chuàng)業(yè)板市場將在年內(nèi)登場，金融危機(jī)倒逼了資本市場改革開放的進(jìn)程。只有在資本市場建設(shè)上有所作為，才能讓面臨資金緊張、市場生存嚴(yán)峻考驗(yàn)的眾多中小企業(yè)重新煥發(fā)生機(jī)。這已經(jīng)在決策層和管理層形成了一定的共識(shí)，中國資本市場的春天已經(jīng)到來?！　』仡櫴澜缃?jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史，從供應(yīng)和需求的角度可以看到，在20世紀(jì)70年代之前，需求相對匱乏，硬財(cái)富的創(chuàng)造成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱，資本作為重要的經(jīng)濟(jì)引擎，是連接企業(yè)和投資者合作關(guān)系的紐帶，經(jīng)濟(jì)管理側(cè)重于供應(yīng)一側(cè)。70年代之后，技術(shù)突飛猛進(jìn)，物質(zhì)供應(yīng)充裕，特別是以美國為代表、以信息技術(shù)和金融創(chuàng)新為引擎的新經(jīng)濟(jì)，需求管理成為突出矛盾。這種爆炸式發(fā)展加劇了無序程度，以致金融危機(jī)頻繁出現(xiàn)。市場經(jīng)濟(jì)本身應(yīng)該表現(xiàn)為資本豐裕、投資活躍、融資渠道和方式多種多樣的特征，但市場經(jīng)常出現(xiàn)失靈。　　實(shí)際上，我們應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了一個(gè)新的發(fā)展階段，我們已經(jīng)不是單純地面對解決供應(yīng)或者需求一方面的問題，而是如何使其良好匹配，讓經(jīng)濟(jì)有序平穩(wěn)發(fā)展。實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)必須以某種對稱均衡的狀態(tài)存在，社會(huì)整體才能穩(wěn)定向前發(fā)展。我們面臨的主要挑戰(zhàn)是如何解決供需雙方信息不對稱并提供服務(wù)。我國在向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過程中，存在著投資者和企業(yè)都需要接受培育和成熟的過程。這一過程是痛苦和相對漫長的，雙方在各自獨(dú)立形成自己的話語方式的同時(shí)，也不得不努力理解對方的觀念，企業(yè)與投資者之間的對話充滿了意思曲解和信息扭曲。換言之，投資者和企業(yè)都需要相互適應(yīng)和了解，這就必然催生了作為資本橋梁的中介行業(yè)，如投資銀行和各類金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。金融危機(jī)提出了投資銀行業(yè)務(wù)重新回歸以企業(yè)客戶為中心的服務(wù)模式，這也是各類資本信息服務(wù)機(jī)構(gòu)的共同使命。　　《證券日報(bào)·創(chuàng)業(yè)周刊》由證券日報(bào)副總編輯馬方業(yè)先生分管運(yùn)作4年來，在促進(jìn)企業(yè)和資本市場的對接方面做了大量的基礎(chǔ)教育引導(dǎo)工作，本書就是其近年來成果匯集之一。出版這部文集目的是希望通過國內(nèi)外權(quán)威的資本市場專家學(xué)者、世界主要證券市場管理層、知名企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)投資家、私募股權(quán)投資合伙人、投資銀行家、中央和地方政府官員和新聞工作者等多方面、多角度的觀察和視點(diǎn)，讓企業(yè)與VC/PE相互了解，促進(jìn)有效溝通?！　≠Y本市場的復(fù)雜程度和發(fā)展速度是無法通過一本書來囊括的，所以本書編者本著實(shí)用、適用的原則，選取了有代表性的精華文章，主題全面覆蓋一、二級資本市場。在一級市場投融資方面，本書出彩提色的篇章是資本市場專家和業(yè)內(nèi)資深人士通俗而準(zhǔn)確地對融資技巧和核心的講解，而在這幾年曾掀動(dòng)高潮的投資事件和項(xiàng)目，則通過對創(chuàng)業(yè)風(fēng)云人物和創(chuàng)投案例的細(xì)致刻畫和分析展現(xiàn)出來。投資對話和創(chuàng)業(yè)時(shí)評則給讀者更多思想的亮點(diǎn)和啟發(fā)，通過專業(yè)人士和學(xué)者的點(diǎn)評，即使門外漢也可獲得對資本市場的基本了解。專家薦言和政策解讀更是由政策制定參與者執(zhí)筆，直指資本市場游戲規(guī)則的命門。關(guān)于二級市場融資方面的文章，作者多為各證交所的高管，簡明扼要又重點(diǎn)突出地向企業(yè)指出了上市的要點(diǎn)和注意事項(xiàng)?！　〈藭膭?chuàng)意來自于南京大學(xué)出版社綜合編輯部副主任葉青，如何做到在薄薄一本書里既能勾畫出近年來中國資本市場的整體輪廓而又避免使其變成百寶箱式的重復(fù)堆積，《證券日報(bào)》提供了最好的選擇。三年，作為波瀾壯闊的中國社會(huì)變革的瞬間，發(fā)生的事太多，要記憶得也太多，沒有人能夠面面俱到地細(xì)致描繪出這一歷史畫卷。能夠?yàn)楸姸嘣诤诎抵忻鞯闹袊髽I(yè)點(diǎn)亮通向資本市場的明燈，為向著目標(biāo)蹣跚前行的中國企業(yè)加上一升汽油，應(yīng)該是我們的使命；能為中國企業(yè)與資本界搭橋架梁，為中國企業(yè)順利進(jìn)人發(fā)展快車道盡一份力，這就是所有資本市場建設(shè)者最欣慰的事。我們已經(jīng)這么做了，相信達(dá)到目標(biāo)的那一天已不再遙遠(yuǎn)。

內(nèi)容概要

本書是一本開拓投資視野的讀物，也是思想火花的碰撞書，更是一席資本市場知識(shí)的盛宴。通過多角度深視點(diǎn)的介紹，讓企業(yè)與VC/PE相互了解，有效溝通。    在一級市場投融資方面，本書出彩提色的篇章是資本市場專家和業(yè)內(nèi)資深人士通俗而準(zhǔn)確地對融資技巧和核心的講解，讀完后，即使門外漢也會(huì)獲得對資本市場的基本了解；在二級市場融資方面，本書分別介紹了美國、中國香港、英國、德國、新加坡、韓國等主要證券市場，其作者多為各證交所的高管，簡明扼要又重點(diǎn)突出地向企業(yè)指出了上市的要點(diǎn)和注意事項(xiàng)。專家薦言和政策解讀更是由政策制定參與者執(zhí)筆，直指資本市場游戲規(guī)則的命門。因此，本書不失為一本供國內(nèi)外權(quán)威資本市場專家、學(xué)者、證券市場管理層、企業(yè)家、創(chuàng)投家、私人股權(quán)投資合伙人，投資銀行家及金融證券新聞工作者等閱讀的財(cái)經(jīng)好書。

作者簡介

馬方業(yè)，山東聊城師范學(xué)院(現(xiàn)聊城大學(xué))政治系哲學(xué)學(xué)士、中國人民大學(xué)國際政治系法學(xué)碩士學(xué)位；從事金融證券新聞工作14年；1999年，獲全國首批統(tǒng)考證券分析師資格；自2000年始在華鼎財(cái)經(jīng)網(wǎng)、青海證券網(wǎng)等老牌財(cái)經(jīng)網(wǎng)及搜狐、新浪等開設(shè)個(gè)人專欄；多次做客搜狐、金融界，中央人民廣播電臺(tái)、北京電視臺(tái)、中央電視臺(tái)等，并出任特約嘉賓或評論員；2003年2月加盟證券日報(bào)社，任副總編輯至今。2006年，受聘擔(dān)任新加坡亞洲經(jīng)濟(jì)研究院特約研究員，新加坡國際企業(yè)推廣服務(wù)中心專家顧問團(tuán)顧問；2008年，被貴州財(cái)經(jīng)學(xué)院特聘為客座教授。出版過《股民金視點(diǎn)——股民故事》，個(gè)人評論集《老馬侃股》以及《港股早班車》等書。 
    袁元，1982年考入中國人民解放軍國防科學(xué)技術(shù)大學(xué)宇航學(xué)院，畢業(yè)后供職于航天部某科技期刊任編輯，后輾轉(zhuǎn)供職于《西安晚報(bào)》等多家新聞媒體。2006年之后供職于經(jīng)濟(jì)日報(bào)集團(tuán)下屬的《證券日報(bào)》，先后擔(dān)任《證券日報(bào)創(chuàng)業(yè)周刊》常務(wù)副主編、主編。1992年進(jìn)入股市后，所撰寫的大量關(guān)于我國證券市場發(fā)展的戰(zhàn)略性文章，均獲得業(yè)內(nèi)人士好評。1998年獲得證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的首批證券投資咨詢資格，在四大證券報(bào)上筆耕不止。2006年之后專研創(chuàng)投領(lǐng)域，頗有心得。

書籍目錄

融資技巧篇  1.和創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資談?wù)劇皭邸? 2.打開投融資項(xiàng)目計(jì)劃書的“中國結(jié)”  3.點(diǎn)擊商業(yè)計(jì)劃書的“死穴”  4.反向收購與IPO，哪個(gè)才是你的最愛  5.請VC一定要當(dāng)成婚姻認(rèn)真對待——天下互聯(lián)CEO張向?qū)幷勅谫Y技巧  6.如何挑選OTCBB的殼  7.內(nèi)地企業(yè)融資可更多采取私募股權(quán)方式  8.房企融資  多點(diǎn)開花突重圍  9.中小企業(yè)融資新時(shí)尚：想融資，找PE  10.創(chuàng)新融資：12大策略等您用  11.中國企業(yè)如何尋風(fēng)投、引風(fēng)投  12.中小企業(yè)如何在美國融資海外上市篇  1.VC領(lǐng)軍人物熱議境內(nèi)外上市選擇  2.“群島現(xiàn)象”大解密  3.走，到韓國上市去  4.鼎助中國企業(yè)叩開歐元資本大門——獨(dú)家專訪歐交所上市部副總經(jīng)理、中國區(qū)總裁潘康  5.《薩班斯法》橫掃在美上市公司  6.走向德國二板市場  7.上市審查最寬松的英國AIM市場  8.如何走進(jìn)中國香港創(chuàng)業(yè)板  9.“龍籌股”舞獅新加坡——訪新交所高級副總裁兼上市部主任黃良穎先生  10.企業(yè)境內(nèi)外上市成本大比拼  11.內(nèi)企海外上市莫跳十大陷阱創(chuàng)業(yè)時(shí)評篇  1.走“投”無路  2.高盛與“豬堅(jiān)強(qiáng)”  3.創(chuàng)業(yè)板：“貴”在知識(shí)產(chǎn)權(quán)  4.創(chuàng)業(yè)的春天來了  5.博會(huì)做“眼”，創(chuàng)新立“勢”  6.期待中國的亞歷克斯和赫伯特到來  7.為“對對碰”叫好  8.向左走還是向右走VC界處在十字路口  9.踏踏實(shí)實(shí)先做頭腦企業(yè)如何  10.文化撞資本老字號(hào)全聚德復(fù)活  11.VC姚明  12.創(chuàng)業(yè)板呼聲又從深圳出專家薦言篇  1.徐洪才：中小企業(yè)融資困境如何破局  2.單祥雙：本土PE/VC大發(fā)展要奉行“三低”原則  3.南京：創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)對接國際資本  4.黃鳴：創(chuàng)業(yè)老板成功十要素  5.熊曉鴿：堅(jiān)定看好中國的創(chuàng)業(yè)機(jī)遇  6.張曉鋒：次貸危機(jī)下中國股權(quán)投資依然大有可為  7.辜勝阻：五大方面完善中國創(chuàng)業(yè)政策體系  8.欒華：創(chuàng)業(yè)企業(yè)該如何防范風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)人物篇  1.金山董事長求伯君：有夢想誰都了不起  2.胡旭蒼：一個(gè)PE“土八路”溫州求索的心路歷程  3.唐駿：“打工皇帝”是這樣煉成的  4.常兆華：一個(gè)“非典型”型山東大漢的創(chuàng)業(yè)故事——上海微創(chuàng)多輪融資之啟示投資對話篇  1.對話蔡達(dá)建：醫(yī)療、健康業(yè)是我們的投資最愛  2.對話邵紅霞：投資一定要熊市進(jìn)牛市退  3.對話伍德、張希：我們德豐杰盯上中國清潔能源項(xiàng)目了  4.對話何國杰：廣東風(fēng)投——風(fēng)景這邊獨(dú)好  5.對話溫天納：用本土特色打造中國創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)  6.對話張昊：做資本與實(shí)業(yè)的紅娘  7.對話黃奇帆：渝富模式——國企改革價(jià)值樣板  8.對話陳工孟：以風(fēng)險(xiǎn)投資促創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)投案例篇  1.當(dāng)軟銀愛上盛大3年賺1400%全身而退  2.廣東創(chuàng)投是如何“施法”廣東榕泰的  3.黃立沖：我是如何借PE“丑人”重塑互太紡織的  4.“高新投”投資大族激光2年增值6倍政策解讀篇  1.“國家金融30條新政”勾勒創(chuàng)投資本投資路線圖  2.運(yùn)用稅收杠桿促進(jìn)創(chuàng)投業(yè)發(fā)展的有力舉措  3.創(chuàng)投業(yè)迎來發(fā)展春天——權(quán)威解讀《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》  4.從“大話”麥哲倫探索新大陸談PE投資法律環(huán)境  5.新《合伙企業(yè)法》解禁中國風(fēng)投附錄  1.創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法  2.首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法  3.中華人民共和國合伙企業(yè)法（2006年8月27日第十屆全國人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第二十三次會(huì)議修訂）  4.國家外匯管理局關(guān)于境內(nèi)居民通過境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理  有關(guān)問題的通知（國家外匯管理局發(fā)布時(shí)間：2005-10-21文號(hào)：匯發(fā)[2005]75號(hào)）后記

章節(jié)摘錄

　　創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資是資本市場的重要融資途徑，在高科技上市公司后面從不缺少風(fēng)險(xiǎn)投資家的身影。而在中國，風(fēng)險(xiǎn)投資已經(jīng)開始更多地關(guān)注其他非高技術(shù)領(lǐng)域但具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資項(xiàng)目了，越來越多的中國創(chuàng)業(yè)者和公司將有機(jī)會(huì)觸摸到風(fēng)險(xiǎn)投資家的手。如何握緊這只資本之手，增加成功機(jī)會(huì)，值得深入了解和學(xué)習(xí)?！　　鞍遵R王子"的“愛情哲學(xué)"　　白馬王子，是眾多妙齡女孩夢寐以求的偶像。這就正像風(fēng)險(xiǎn)投資家與項(xiàng)目公司或創(chuàng)業(yè)者之間的關(guān)系。白馬王子不是高不可攀的，但他們的擇偶標(biāo)準(zhǔn)比較獨(dú)特，因此，平凡的女孩難人其法眼。風(fēng)險(xiǎn)投資的過程也像談戀愛，風(fēng)險(xiǎn)投資家從不會(huì)一見鐘情而定終身，即便是看上了對方，也有個(gè)感情逐步深入的過程?！　栴}的關(guān)鍵在于搞清楚白馬王子的擇偶標(biāo)準(zhǔn)。作為一個(gè)理想的對象，項(xiàng)目公司必須在兩個(gè)方面具備明顯優(yōu)勢：靚麗的容貌——好的項(xiàng)目；引人的氣質(zhì)——值得信賴的管理團(tuán)隊(duì)。內(nèi)外兼修，兩者缺一不可。容貌是前提，沒有好的項(xiàng)目，一切都無從談起。風(fēng)險(xiǎn)投資家都“好色”，看姿色往往是從項(xiàng)目的商業(yè)計(jì)劃書開始。猶如女人的裝束，如果不能在商業(yè)計(jì)劃書中表現(xiàn)出項(xiàng)目的優(yōu)點(diǎn)和發(fā)展?jié)摿?，就像不?huì)打扮的美女，效果可能還不如會(huì)裝扮的一般女人。但僅有美貌還不夠，如果沒有氣質(zhì)，還可能失去白馬王子的青睞。項(xiàng)目公司直接對投資者負(fù)責(zé)，要保證資金合理高效地使用，為投資者帶來收益。值得信賴的管理團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)該是有誠信、懂經(jīng)營、善管理、技術(shù)／經(jīng)營／管理人才合理搭配的團(tuán)結(jié)的集體。否則，一個(gè)不符合條件的管理團(tuán)隊(duì)，有再好的項(xiàng)目也不能吸引來投資。　　白馬王子不僅“好色”而且“善變”。善變體現(xiàn)在從一開始，風(fēng)險(xiǎn)投資家就沒想著要和項(xiàng)目公司長長久久，戀愛時(shí)就想著分手，策劃著分手的方式和財(cái)產(chǎn)的分割。根據(jù)國外一般經(jīng)驗(yàn)，風(fēng)險(xiǎn)投資者與項(xiàng)目公司從戀愛到分手的周期是3～5年。國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資者比較“忠實(shí)”，也因?yàn)椤俺鲕墶钡臋C(jī)會(huì)較少，不少風(fēng)險(xiǎn)投資家至今都還被項(xiàng)目公司死死套牢而不得脫身。投資退出渠道的不暢通，反過來又影響到國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展。白馬王子通過不斷地和美女談戀愛，在不斷發(fā)展自己實(shí)力的同時(shí)，美女們也逐漸從青澀走向了成熟。據(jù)一項(xiàng)不完全統(tǒng)計(jì)，女人初戀就獲得美滿婚姻的例子越來越少見了，90％以上的成年婦女有過不少于一次的戀愛經(jīng)歷。有人說戀愛使女人成熟，女人不能夠不戀愛，不能夠晚戀。戀愛使人有愛心，使女人更像女人。這就像創(chuàng)業(yè)公司一樣，在國外，沒有幾家成功的創(chuàng)業(yè)公司沒接受過風(fēng)險(xiǎn)投資，而在國內(nèi)正相反，還沒有多少創(chuàng)業(yè)公司真正了解風(fēng)險(xiǎn)投資是怎么回事。也許這就是這些公司發(fā)展不夠好的一個(gè)原因。　　白馬王子是喜歡摩登女子還是傳統(tǒng)型女孩，也是因人而異的。前者比如高科技項(xiàng)目公司，后者指傳統(tǒng)行業(yè)的項(xiàng)目公司。認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)投資者只會(huì)將眼光盯住高新技術(shù)項(xiàng)目的看法是錯(cuò)誤的。其實(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資者最愛的是成長快、贏利潛力大的項(xiàng)目，而這類項(xiàng)目往往具有高風(fēng)險(xiǎn)性。常言道，高風(fēng)險(xiǎn)才可能有高利潤，中等風(fēng)險(xiǎn)帶來一般收益，低風(fēng)險(xiǎn)就只能是低利潤。風(fēng)險(xiǎn)投資者就是為了將高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的項(xiàng)目公司快速培養(yǎng)長大，以便在較有利的價(jià)格下脫手獲利的“機(jī)會(huì)主義者”。風(fēng)險(xiǎn)投資者對蒙牛（乳業(yè)）、星巴克（咖啡連鎖店）、寧夏紅（造酒）、卡森實(shí)業(yè)（皮革制造）、山水（水泥）、永樂（家店連鎖店）等屬于傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)的投資，實(shí)際上是看到了這些公司在中國這個(gè)特定市場上的巨大的發(fā)展?jié)摿涂焖俪砷L性，而不是看她是傳統(tǒng)型還是摩登型美女。因此，處于傳統(tǒng)行業(yè)的公司不用氣餒，只要你符合白馬王子的擇偶條件，就都有機(jī)會(huì)得到垂青?！　　榜厚皇缗?的情感困惑　　時(shí)代越是進(jìn)步，現(xiàn)代人的感情困惑似乎越多，這是信息時(shí)代的特點(diǎn)。信息爆炸性增長而溝通渠道和方式的相對落后，帶來了嚴(yán)重的信息不對稱，所以窈窕淑女極有可能找不到理想對象。我們曾受托為一家手機(jī)游戲創(chuàng)業(yè)公司尋找投資人，從項(xiàng)目和管理團(tuán)隊(duì)看，都算得上色藝雙絕了。但當(dāng)我們找到一家有興趣的風(fēng)險(xiǎn)投資公司時(shí)，這個(gè)公司卻因無力支撐運(yùn)營壓力而解體了。最大的教訓(xùn)是沒有在項(xiàng)目開始階段就包裝自己，尋找發(fā)展的資金，直到現(xiàn)金流難以為繼時(shí)，才匆忙去找，這就像大齡女人找男友，找到滿意對象的可能極小。　　窈窕淑女難找對象的原因還有很多。一是脫離實(shí)際亂提條件。比如上面提到的這個(gè)例子，創(chuàng)業(yè)者提出，投資人一定要和他一樣，把手機(jī)游戲公司當(dāng)作永遠(yuǎn)的事業(yè)，這個(gè)要求對于風(fēng)險(xiǎn)投資者來說是荒謬的。風(fēng)險(xiǎn)投資的最大特點(diǎn)就是“只為一時(shí)擁有，不思天長地久”，期望項(xiàng)目公司能快速長大，在退出時(shí)獲得相當(dāng)于投入資本幾倍的收益。不了解白馬王子“為戀愛而戀愛”的本質(zhì)，淑女也只能抱恨終生了。還有一種情況是淑女的個(gè)人意識(shí)太強(qiáng)，過于獨(dú)立不羈。網(wǎng)絡(luò)上曾流行一篇“我與40多家風(fēng)險(xiǎn)投資商過招”的文章，是一個(gè)年輕人記述自己與數(shù)十個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資人談判的經(jīng)歷，但始終沒有成功，原因是不愿意接受風(fēng)險(xiǎn)投資人對財(cái)務(wù)管理和公司經(jīng)營業(yè)績增長的約束性要求。如5萬元以上的公司支出需要征得風(fēng)險(xiǎn)投資人委派的協(xié)調(diào)人聯(lián)署簽名，提出需要簽署階梯業(yè)績調(diào)整式協(xié)議來保障投資者利益。也就是說，如果經(jīng)營達(dá)不到業(yè)績目標(biāo)，每年需要割讓一定比例的股份給予風(fēng)險(xiǎn)投資商。如果換位思考一下就能明白，這些約束條件是合理的。這個(gè)白馬王子并不想把戀愛對象占為己有，業(yè)績約束條件是為了激勵(lì)管理團(tuán)隊(duì)全力以赴地做好企業(yè)，財(cái)務(wù)約束是為了防止管理者的道德風(fēng)險(xiǎn)，是審慎的舉措。如果企業(yè)經(jīng)營很差，承受最大損失的是投資人，盡管收回了管理團(tuán)隊(duì)的股份，得到的實(shí)際是個(gè)沒有價(jià)值的空殼公司。風(fēng)險(xiǎn)投資人通常都會(huì)提出這類約束條件，比如蒙牛的經(jīng)營團(tuán)隊(duì)曾接受過要求每年每股贏利復(fù)合增長率低于50％的苛刻要求，否則就要向投資方賠付7800萬股蒙牛股票或等值現(xiàn)金?？磥恚瑦凵习遵R王子的美女還是要為愛付出很大的努力和代價(jià)才行。　　再有一種情況是美女有貌無德，信用不好，難以獲得信任。在投資界有一句俗語，投資項(xiàng)目要“三分看貨，七分看人”。風(fēng)險(xiǎn)投資人沒有能力也沒有愿望去親自經(jīng)營和管理他不熟悉的項(xiàng)目公司，投資人出錢，管理團(tuán)隊(duì)出力，各自角色不同。部分企業(yè)賬目混亂，創(chuàng)業(yè)隊(duì)伍人才搭配有明顯缺陷，這樣就很難吸引到風(fēng)險(xiǎn)投資。比如華平曾投資600萬美金給一個(gè)生產(chǎn)薯片的項(xiàng)目。華平占股80％，管理團(tuán)隊(duì)占股20％。不到一年時(shí)間，管理團(tuán)隊(duì)內(nèi)部不能合作。結(jié)果投資者花費(fèi)了很多精力去協(xié)調(diào)，最后還是沒有成功。一個(gè)企業(yè)是否有這類問題，有時(shí)即使做過細(xì)致的盡職調(diào)查也很難判斷。風(fēng)險(xiǎn)投資人采用的方法是分期投入，每個(gè)階段制定明確的可度量的目標(biāo)。只有管理團(tuán)隊(duì)完成了這一階段任務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)投資才會(huì)繼續(xù)下一階段的投入。這個(gè)過程可以篩選出那些不良企業(yè)，所以美女要想得到白馬王子垂顧，善始善終，需要德貌具備，內(nèi)外兼修。

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