我國證券發(fā)行監(jiān)管制度及其有效性分析

內(nèi)容概要

　　1990年12月，以上海證券交易所的建立為標(biāo)志，新中國證券市場誕生并開始成長。經(jīng)過十多年的磨礪和錘煉，中國證券市場己從一個蹣跚學(xué)步的兒童逐漸長大，取得了舉世矚目的成績，有力地促進了國有企業(yè)的機制轉(zhuǎn)換和現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，大大推動了我國國民經(jīng)濟發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和科技進步。證券市場的發(fā)展使市場經(jīng)濟思想深入人心，金融市場的深化大大加速了整個經(jīng)濟體制改革的步伐。經(jīng)過十多年的發(fā)展，中國證券市場己站在亞洲證券市場的前沿。　　與證券市場發(fā)展相適應(yīng)，我國證券監(jiān)管體系也在逐步完善。1992年10月，國務(wù)院決定成立國務(wù)院證券委員會及其執(zhí)行機構(gòu)中國證券監(jiān)督管理委員會；同年，國務(wù)院頒布了《國務(wù)院關(guān)于進一步加強證券市場宏觀管理的通知》；1993年12月，《中華人民共和國公司法》頒布實施；1997年11月，中央和國務(wù)院召開了全國金融工作會議，制定了證券市場監(jiān)管體制改革方案，進一步加強證券市場集中統(tǒng)一監(jiān)管，中國證監(jiān)會建立了三級監(jiān)管體制，統(tǒng)一負(fù)責(zé)對全國證券、期貨業(yè)的監(jiān)管；1999年7月1日正式頒布實施《中華人民共和國證券法》；2006年1月1日正式施行新修訂的《公司法》、《證券法》。至此初步奠定了證券市場依法監(jiān)管的基礎(chǔ)。　　證券發(fā)行監(jiān)管是證券市場監(jiān)管的第一道閘門，證券發(fā)行監(jiān)管的效果將直接影響到證券交易市場的發(fā)展和穩(wěn)定，影響到整個證券市場的資源配置效率。因此，我們必須從源頭上把好關(guān)，有必要對目前的證券發(fā)行監(jiān)管有效性進行研究?！　鴥?nèi)關(guān)于證券發(fā)行監(jiān)管的研究主要是描述性論述，運用實證研究的方法來分析證券發(fā)行監(jiān)管制度有效性的文章非常少；國外關(guān)于證券市場有效性問題最有影響力的理論應(yīng)首推美國著名經(jīng)濟學(xué)家法瑪（E.F.Fama）在1970年提出的“有效率市場假說”（Efficient Market Hypothesis，簡稱為EMH），但其一般只適用于證券交易市場有效性問題的分析?！段覈C券發(fā)行監(jiān)管制度及其有效性分析》試圖用一種較為恰當(dāng)?shù)膶嵶C研究方法來分析我國證券發(fā)行監(jiān)管制度的有效性，這也是《我國證券發(fā)行監(jiān)管制度及其有效性分析》研究方法上的創(chuàng)新之處?！　　段覈C券發(fā)行監(jiān)管制度及其有效性分析》首先采取從一般到特殊的方法明確闡述了證券發(fā)行監(jiān)管的基本概念，進而以一般經(jīng)濟監(jiān)管和法學(xué)理論為依據(jù)，分析了證券發(fā)行監(jiān)管的必要性及證券發(fā)行監(jiān)管的核心。其次分別論述了證券發(fā)行監(jiān)管制度的三個有機聯(lián)系的組成部分：發(fā)行審核制度、發(fā)行定價制度、信息披露制度。發(fā)行審核制度反映了發(fā)行監(jiān)管制度的價值取向，集中體現(xiàn)證券發(fā)行監(jiān)管的理念；發(fā)行定價制度決定了證券發(fā)行市場價值決定功能和資源配置功能的發(fā)揮程度，由于其主要反映市場的調(diào)節(jié)功能，一般也稱為發(fā)行定價機制；信息披露制度則是定價制度和審核制度的基礎(chǔ)，證券發(fā)行市場是建立在信息披露制度基礎(chǔ)之上的。為了更有針對性地對證券發(fā)行審核制度進行系統(tǒng)專題研究，《我國證券發(fā)行監(jiān)管制度及其有效性分析》中的證券發(fā)行監(jiān)管制度多指證券發(fā)行審核制度。再次從制度變遷的角度，先后對國外發(fā)達(dá)國家與我國的證券監(jiān)管及證券發(fā)行監(jiān)管制度進行比較分析，指出我國證券發(fā)行監(jiān)管制度存在過多非市場化的政府干預(yù)行為，導(dǎo)致了我國在證券發(fā)行監(jiān)管職能、證券發(fā)行與上市的概念以及保薦人制度運行的背景等方面，與國外發(fā)達(dá)國家成熟證券市場相比還存在著很大差異。最后在評價我國證券發(fā)行監(jiān)管制度的有效性時，對首次發(fā)行新股的公司上市前后各三年的業(yè)績變化進行了實證分析，受數(shù)據(jù)獲取和工作量太大的限制，只以2002年全年新發(fā)行上市的A股上市公司為例進行實證分析。實證分析結(jié)果顯示：我國證券發(fā)行監(jiān)管制度的有效性不容樂觀。鑒此，《我國證券發(fā)行監(jiān)管制度及其有效性分析》在制度環(huán)境和微觀基礎(chǔ)層面上，相應(yīng)地提出了關(guān)于提高證券發(fā)行監(jiān)管制度有效性的政策建議。

書籍目錄

摘要Abstract第1章 導(dǎo)論1.1 研究背景與選題意義1.2 國內(nèi)外相關(guān)研究綜述1.3 研究方法與框架結(jié)構(gòu)1.4 研究重點與難點1.5 主要結(jié)論與可能的創(chuàng)新第2章 證券發(fā)行監(jiān)管理論2.1 證券監(jiān)管的基本概念2.2 證券發(fā)行監(jiān)管的基本概念2.3 證券發(fā)行監(jiān)管必要性的經(jīng)濟學(xué)與法學(xué)分析第3章 證券發(fā)行監(jiān)管制度3.1 證券發(fā)行審核制度3.2 證券發(fā)行定價制度3.3 信息披露制度3.4 證券發(fā)行監(jiān)管制度的運作機理及核心第4章 國內(nèi)外證券發(fā)行監(jiān)管的制度變遷4.1 證券監(jiān)管的制度變遷4.2 證券發(fā)行監(jiān)管的制度變遷4.3 我國證券發(fā)行監(jiān)管制度缺陷分析第5章 我國證券發(fā)行監(jiān)管制度有效性的實證分析5.1 實證研究思路及方法5.2 樣本收集5.3 樣本總體統(tǒng)計結(jié)果及顯著性檢驗第6章 提高我國證券發(fā)行監(jiān)管制度有效性的建議6.1 確立以保護投資者利益為目標(biāo)的證券發(fā)行監(jiān)管理念6.2 夯實提高證券發(fā)行監(jiān)管制度有效性的微觀基礎(chǔ)6.3 改善提高證券發(fā)行監(jiān)管制度有效性的制度環(huán)境6.4 加強我國證券發(fā)行監(jiān)管制度的自身建設(shè)第7章 對證券監(jiān)管者的監(jiān)管必要性及約束機制的完善7.1 監(jiān)管監(jiān)管者的經(jīng)濟學(xué)依據(jù)7.2 我國監(jiān)管監(jiān)管者的現(xiàn)實必要性分析7.3 我國監(jiān)管監(jiān)管者的現(xiàn)狀及主要問題7.4 監(jiān)管監(jiān)管者：借鑒美國經(jīng)驗7.5 監(jiān)管監(jiān)管者的約束機制結(jié)束語參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　第1章　導(dǎo)論　　1.1　研究背景與選題意義　　1.1.1　研究背景　　自20世紀(jì)90年代起，全球經(jīng)濟體系和金融關(guān)系發(fā)生了自二戰(zhàn)以來最為深刻的變革：市場經(jīng)濟影響日趨廣泛、貿(mào)易壁壘逐步消除、投資自由化以及信息革命引發(fā)了產(chǎn)業(yè)升級；“全球化”成為新世紀(jì)一個普遍而重要的經(jīng)濟現(xiàn)象；知識和信息正成為經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)鍵性要素。這種變化不僅對成熟的證券市場，同時對發(fā)展中的新興市場同樣具有深刻的意義?！　≡谌蚧^程中，股權(quán)資本主義和金融自由化在世界范圍蓬勃興起。遍及全球的資本化浪潮使大批企業(yè)進入國際市場發(fā)行籌資，多地上市、跨境交易、全球登記股票等成為跨國投融資的重要形式。與此同時，以養(yǎng)老基金、保險公司和投資基金為代表的機構(gòu)投資者迅速崛起，成為資本世界的重要力量。他們利用復(fù)雜的財務(wù)技巧和衍生產(chǎn)品，憑借雄厚的資金實力，在全球不同市場、不同貨幣、不同金融產(chǎn)品之間進行大量的“結(jié)構(gòu)性交易”，尋求組合分散化和高收益投資機會。

編輯推薦

　　證券發(fā)行監(jiān)管是證券市場監(jiān)管的第一道閘門，對證券發(fā)行監(jiān)管的效果將直接影響到證券交易市場的發(fā)展和穩(wěn)定，影響到整個證券市場的資源配置效率?！段覈C券發(fā)行監(jiān)管制度及其有效性分析》采取從一般到特殊的方法明確闡述了證券發(fā)行監(jiān)管的基本概念，進而以一般經(jīng)濟監(jiān)管和法學(xué)理論為依據(jù)，分析了證券發(fā)行監(jiān)管的必要性及證券發(fā)行監(jiān)管的核心。其次分別論述了證券發(fā)行監(jiān)管制度的三個有機聯(lián)系的組成部分：發(fā)行審核制度、發(fā)行定價制度、信息披露制度，并指出發(fā)行審核制度反映了發(fā)行監(jiān)管制度的價值取向，集中體現(xiàn)了證券發(fā)行監(jiān)管的理念，發(fā)行定價制度決定了證券發(fā)行市場價值決定功能和資源配置功能的發(fā)揮程度。

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