我國(guó)證券發(fā)行監(jiān)管制度及其有效性分析

內(nèi)容概要

　　1990年12月，以上海證券交易所的建立為標(biāo)志，新中國(guó)證券市場(chǎng)誕生并開始成長(zhǎng)。經(jīng)過十多年的磨礪和錘煉，中國(guó)證券市場(chǎng)己從一個(gè)蹣跚學(xué)步的兒童逐漸長(zhǎng)大，取得了舉世矚目的成績(jī)，有力地促進(jìn)了國(guó)有企業(yè)的機(jī)制轉(zhuǎn)換和現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，大大推動(dòng)了我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和科技進(jìn)步。證券市場(chǎng)的發(fā)展使市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)思想深入人心，金融市場(chǎng)的深化大大加速了整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制改革的步伐。經(jīng)過十多年的發(fā)展，中國(guó)證券市場(chǎng)己站在亞洲證券市場(chǎng)的前沿。　　與證券市場(chǎng)發(fā)展相適應(yīng)，我國(guó)證券監(jiān)管體系也在逐步完善。1992年10月，國(guó)務(wù)院決定成立國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)及其執(zhí)行機(jī)構(gòu)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)；同年，國(guó)務(wù)院頒布了《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)證券市場(chǎng)宏觀管理的通知》；1993年12月，《中華人民共和國(guó)公司法》頒布實(shí)施；1997年11月，中央和國(guó)務(wù)院召開了全國(guó)金融工作會(huì)議，制定了證券市場(chǎng)監(jiān)管體制改革方案，進(jìn)一步加強(qiáng)證券市場(chǎng)集中統(tǒng)一監(jiān)管，中國(guó)證監(jiān)會(huì)建立了三級(jí)監(jiān)管體制，統(tǒng)一負(fù)責(zé)對(duì)全國(guó)證券、期貨業(yè)的監(jiān)管；1999年7月1日正式頒布實(shí)施《中華人民共和國(guó)證券法》；2006年1月1日正式施行新修訂的《公司法》、《證券法》。至此初步奠定了證券市場(chǎng)依法監(jiān)管的基礎(chǔ)。　　證券發(fā)行監(jiān)管是證券市場(chǎng)監(jiān)管的第一道閘門，證券發(fā)行監(jiān)管的效果將直接影響到證券交易市場(chǎng)的發(fā)展和穩(wěn)定，影響到整個(gè)證券市場(chǎng)的資源配置效率。因此，我們必須從源頭上把好關(guān)，有必要對(duì)目前的證券發(fā)行監(jiān)管有效性進(jìn)行研究?！　?guó)內(nèi)關(guān)于證券發(fā)行監(jiān)管的研究主要是描述性論述，運(yùn)用實(shí)證研究的方法來分析證券發(fā)行監(jiān)管制度有效性的文章非常少；國(guó)外關(guān)于證券市場(chǎng)有效性問題最有影響力的理論應(yīng)首推美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家法瑪（E.F.Fama）在1970年提出的“有效率市場(chǎng)假說”（Efficient Market Hypothesis，簡(jiǎn)稱為EMH），但其一般只適用于證券交易市場(chǎng)有效性問題的分析?！段覈?guó)證券發(fā)行監(jiān)管制度及其有效性分析》試圖用一種較為恰當(dāng)?shù)膶?shí)證研究方法來分析我國(guó)證券發(fā)行監(jiān)管制度的有效性，這也是《我國(guó)證券發(fā)行監(jiān)管制度及其有效性分析》研究方法上的創(chuàng)新之處?！　　段覈?guó)證券發(fā)行監(jiān)管制度及其有效性分析》首先采取從一般到特殊的方法明確闡述了證券發(fā)行監(jiān)管的基本概念，進(jìn)而以一般經(jīng)濟(jì)監(jiān)管和法學(xué)理論為依據(jù)，分析了證券發(fā)行監(jiān)管的必要性及證券發(fā)行監(jiān)管的核心。其次分別論述了證券發(fā)行監(jiān)管制度的三個(gè)有機(jī)聯(lián)系的組成部分：發(fā)行審核制度、發(fā)行定價(jià)制度、信息披露制度。發(fā)行審核制度反映了發(fā)行監(jiān)管制度的價(jià)值取向，集中體現(xiàn)證券發(fā)行監(jiān)管的理念；發(fā)行定價(jià)制度決定了證券發(fā)行市場(chǎng)價(jià)值決定功能和資源配置功能的發(fā)揮程度，由于其主要反映市場(chǎng)的調(diào)節(jié)功能，一般也稱為發(fā)行定價(jià)機(jī)制；信息披露制度則是定價(jià)制度和審核制度的基礎(chǔ)，證券發(fā)行市場(chǎng)是建立在信息披露制度基礎(chǔ)之上的。為了更有針對(duì)性地對(duì)證券發(fā)行審核制度進(jìn)行系統(tǒng)專題研究，《我國(guó)證券發(fā)行監(jiān)管制度及其有效性分析》中的證券發(fā)行監(jiān)管制度多指證券發(fā)行審核制度。再次從制度變遷的角度，先后對(duì)國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家與我國(guó)的證券監(jiān)管及證券發(fā)行監(jiān)管制度進(jìn)行比較分析，指出我國(guó)證券發(fā)行監(jiān)管制度存在過多非市場(chǎng)化的政府干預(yù)行為，導(dǎo)致了我國(guó)在證券發(fā)行監(jiān)管職能、證券發(fā)行與上市的概念以及保薦人制度運(yùn)行的背景等方面，與國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家成熟證券市場(chǎng)相比還存在著很大差異。最后在評(píng)價(jià)我國(guó)證券發(fā)行監(jiān)管制度的有效性時(shí)，對(duì)首次發(fā)行新股的公司上市前后各三年的業(yè)績(jī)變化進(jìn)行了實(shí)證分析，受數(shù)據(jù)獲取和工作量太大的限制，只以2002年全年新發(fā)行上市的A股上市公司為例進(jìn)行實(shí)證分析。實(shí)證分析結(jié)果顯示：我國(guó)證券發(fā)行監(jiān)管制度的有效性不容樂觀。鑒此，《我國(guó)證券發(fā)行監(jiān)管制度及其有效性分析》在制度環(huán)境和微觀基礎(chǔ)層面上，相應(yīng)地提出了關(guān)于提高證券發(fā)行監(jiān)管制度有效性的政策建議。

書籍目錄

摘要Abstract第1章 導(dǎo)論1.1 研究背景與選題意義1.2 國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究綜述1.3 研究方法與框架結(jié)構(gòu)1.4 研究重點(diǎn)與難點(diǎn)1.5 主要結(jié)論與可能的創(chuàng)新第2章 證券發(fā)行監(jiān)管理論2.1 證券監(jiān)管的基本概念2.2 證券發(fā)行監(jiān)管的基本概念2.3 證券發(fā)行監(jiān)管必要性的經(jīng)濟(jì)學(xué)與法學(xué)分析第3章 證券發(fā)行監(jiān)管制度3.1 證券發(fā)行審核制度3.2 證券發(fā)行定價(jià)制度3.3 信息披露制度3.4 證券發(fā)行監(jiān)管制度的運(yùn)作機(jī)理及核心第4章 國(guó)內(nèi)外證券發(fā)行監(jiān)管的制度變遷4.1 證券監(jiān)管的制度變遷4.2 證券發(fā)行監(jiān)管的制度變遷4.3 我國(guó)證券發(fā)行監(jiān)管制度缺陷分析第5章 我國(guó)證券發(fā)行監(jiān)管制度有效性的實(shí)證分析5.1 實(shí)證研究思路及方法5.2 樣本收集5.3 樣本總體統(tǒng)計(jì)結(jié)果及顯著性檢驗(yàn)第6章 提高我國(guó)證券發(fā)行監(jiān)管制度有效性的建議6.1 確立以保護(hù)投資者利益為目標(biāo)的證券發(fā)行監(jiān)管理念6.2 夯實(shí)提高證券發(fā)行監(jiān)管制度有效性的微觀基礎(chǔ)6.3 改善提高證券發(fā)行監(jiān)管制度有效性的制度環(huán)境6.4 加強(qiáng)我國(guó)證券發(fā)行監(jiān)管制度的自身建設(shè)第7章 對(duì)證券監(jiān)管者的監(jiān)管必要性及約束機(jī)制的完善7.1 監(jiān)管監(jiān)管者的經(jīng)濟(jì)學(xué)依據(jù)7.2 我國(guó)監(jiān)管監(jiān)管者的現(xiàn)實(shí)必要性分析7.3 我國(guó)監(jiān)管監(jiān)管者的現(xiàn)狀及主要問題7.4 監(jiān)管監(jiān)管者：借鑒美國(guó)經(jīng)驗(yàn)7.5 監(jiān)管監(jiān)管者的約束機(jī)制結(jié)束語(yǔ)參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　第1章　導(dǎo)論　　1.1　研究背景與選題意義　　1.1.1　研究背景　　自20世紀(jì)90年代起，全球經(jīng)濟(jì)體系和金融關(guān)系發(fā)生了自二戰(zhàn)以來最為深刻的變革：市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)影響日趨廣泛、貿(mào)易壁壘逐步消除、投資自由化以及信息革命引發(fā)了產(chǎn)業(yè)升級(jí)；“全球化”成為新世紀(jì)一個(gè)普遍而重要的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象；知識(shí)和信息正成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵性要素。這種變化不僅對(duì)成熟的證券市場(chǎng)，同時(shí)對(duì)發(fā)展中的新興市場(chǎng)同樣具有深刻的意義。　　在全球化過程中，股權(quán)資本主義和金融自由化在世界范圍蓬勃興起。遍及全球的資本化浪潮使大批企業(yè)進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)發(fā)行籌資，多地上市、跨境交易、全球登記股票等成為跨國(guó)投融資的重要形式。與此同時(shí)，以養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司和投資基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者迅速崛起，成為資本世界的重要力量。他們利用復(fù)雜的財(cái)務(wù)技巧和衍生產(chǎn)品，憑借雄厚的資金實(shí)力，在全球不同市場(chǎng)、不同貨幣、不同金融產(chǎn)品之間進(jìn)行大量的“結(jié)構(gòu)性交易”，尋求組合分散化和高收益投資機(jī)會(huì)。

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　　證券發(fā)行監(jiān)管是證券市場(chǎng)監(jiān)管的第一道閘門，對(duì)證券發(fā)行監(jiān)管的效果將直接影響到證券交易市場(chǎng)的發(fā)展和穩(wěn)定，影響到整個(gè)證券市場(chǎng)的資源配置效率?！段覈?guó)證券發(fā)行監(jiān)管制度及其有效性分析》采取從一般到特殊的方法明確闡述了證券發(fā)行監(jiān)管的基本概念，進(jìn)而以一般經(jīng)濟(jì)監(jiān)管和法學(xué)理論為依據(jù)，分析了證券發(fā)行監(jiān)管的必要性及證券發(fā)行監(jiān)管的核心。其次分別論述了證券發(fā)行監(jiān)管制度的三個(gè)有機(jī)聯(lián)系的組成部分：發(fā)行審核制度、發(fā)行定價(jià)制度、信息披露制度，并指出發(fā)行審核制度反映了發(fā)行監(jiān)管制度的價(jià)值取向，集中體現(xiàn)了證券發(fā)行監(jiān)管的理念，發(fā)行定價(jià)制度決定了證券發(fā)行市場(chǎng)價(jià)值決定功能和資源配置功能的發(fā)揮程度。

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