回購(gòu)市場(chǎng)導(dǎo)論

內(nèi)容概要

莫拉德·喬德里所著的《回購(gòu)市場(chǎng)導(dǎo)論(第3版)》包括兩大部分，第一部分介紹國(guó)外回購(gòu)市場(chǎng)，主要圍繞英國(guó)的回購(gòu)市場(chǎng)，對(duì)“回購(gòu)”這一最簡(jiǎn)單、應(yīng)用最廣泛的交易機(jī)制展開(kāi)?！痘刭?gòu)市場(chǎng)導(dǎo)論(第3版)》作者以庖丁解牛的方式，淺顯易懂而又清晰地呈現(xiàn)了目前金融市場(chǎng)非常復(fù)雜的回購(gòu)交易乃至金融衍生交易；第二部分介紹中國(guó)債券回購(gòu)市場(chǎng)，總結(jié)中國(guó)債券回購(gòu)市場(chǎng)發(fā)展歷程和現(xiàn)狀，對(duì)中國(guó)銀行間債券回購(gòu)市場(chǎng)進(jìn)行分析并指出面臨的問(wèn)題，同時(shí)專(zhuān)門(mén)分析交易所債券回購(gòu)市場(chǎng)。最后為中國(guó)銀行間債券回購(gòu)市場(chǎng)的發(fā)展完善提出政策建議。該篇是中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)關(guān)于中國(guó)債券回購(gòu)市場(chǎng)的最新研究成果。

作者簡(jiǎn)介

　　莫拉德·喬德里（Moorad Choudhry），倫敦KBC金融產(chǎn)品公司資金部的負(fù)責(zé)人。在此之前，他曾擔(dān)任JP摩根大通銀行結(jié)構(gòu)性融資服務(wù)銷(xiāo)售部門(mén)副總裁，漢姆布魯斯銀行（Hambros）資金部英鎊自營(yíng)業(yè)務(wù)交易員，也曾在荷銀潔威證券公司（ABN Amro Hoare Govett）的短期英國(guó)國(guó)債和貨幣市場(chǎng)部任職?！　∧隆痰吕镞€擔(dān)任了倫敦都市大學(xué)的客座教授，國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)研究中心和雷丁大學(xué)的客座研究員，卡斯商學(xué)院數(shù)量貿(mào)易與金融中心的高級(jí)研究員，以及證券投資研究所的研究員?！　钷r(nóng)，現(xiàn)任中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)，曾任中國(guó)人民銀行金融市場(chǎng)司副司長(zhǎng)。先后獲得武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士學(xué)位，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士和博士學(xué)位，清華大學(xué)金融學(xué)博士后，美國(guó)斯坦福大學(xué)訪問(wèn)學(xué)者，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所博士后導(dǎo)師。出版《戰(zhàn)略合作經(jīng)濟(jì)學(xué)》、《產(chǎn)業(yè)組織：競(jìng)爭(zhēng)與規(guī)制》、《國(guó)有企業(yè)改革和制度創(chuàng)新》、《中國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展與創(chuàng)新》、《銀行的秘密：揭開(kāi)美聯(lián)儲(chǔ)的神秘面紗（第2版）》、《中國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告2011》等多部著作，主持國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金后期資助立項(xiàng)項(xiàng)目“非正規(guī)金融：根源、運(yùn)行及演進(jìn)”。

書(shū)籍目錄

第一篇  國(guó)外回購(gòu)市場(chǎng)
第一章  回購(gòu)簡(jiǎn)介
  回購(gòu)的重要性
  回購(gòu)市場(chǎng)的參與者
  回購(gòu)的類(lèi)型
  其他回購(gòu)類(lèi)型
  參考資料
第二章  回購(gòu)市場(chǎng)的背景知識(shí)
  貼現(xiàn)及現(xiàn)值
  貨幣市場(chǎng)工具
  債券市場(chǎng)概述
  應(yīng)計(jì)利息
  參考資料
第三章  回購(gòu)的交易機(jī)制
  回購(gòu)的用途和功能
  保證金機(jī)制
  其他回購(gòu)交易機(jī)制
  回購(gòu)交易的風(fēng)險(xiǎn)
  參考資料
第四章  一籃子回購(gòu)、合成型回購(gòu)和結(jié)構(gòu)型融資回購(gòu)
  一籃子回購(gòu)
  基于總收益互換的合成型回購(gòu)
  結(jié)構(gòu)型融資實(shí)體：回購(gòu)渠道
  參考資料
第五章  英國(guó)的國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)
  背景介紹
  回購(gòu)交易對(duì)英國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的影響
  債券回購(gòu)市場(chǎng)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)
  英國(guó)國(guó)債回購(gòu)與收益率曲線
  回購(gòu)交易的模式
  英國(guó)國(guó)債結(jié)算與CREST
  英國(guó)國(guó)債回購(gòu)業(yè)務(wù)指引
  參考資料
第六章  回購(gòu)交易操作和期貨合約中的隱含回購(gòu)利率
  交易策略
  運(yùn)用特定證券回購(gòu)套利
  運(yùn)用回購(gòu)發(fā)現(xiàn)信用級(jí)別的作用進(jìn)行套利
  運(yùn)用賬戶(hù)匹配進(jìn)行套利
  回購(gòu)交易的對(duì)沖工具
  隱含回購(gòu)利率以及基差交易
  參考資料
第七章  回購(gòu)和收益率曲線
  零息利率
  貼現(xiàn)因子與貼現(xiàn)函數(shù)
  即期利率和遠(yuǎn)期利率：運(yùn)用“剝離法”從票面收益率曲線中計(jì)算
  票面利率、零息利率與遠(yuǎn)期利率的關(guān)系
  計(jì)算練習(xí)
  案例
  遠(yuǎn)期定價(jià)與回購(gòu)
  參考資料
第八章  全球回購(gòu)主協(xié)議
  美國(guó)債券市場(chǎng)協(xié)會(huì)和國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)聯(lián)合協(xié)議
  《全球回購(gòu)主協(xié)議》
  主協(xié)議的結(jié)構(gòu)
  主協(xié)議的核心原則
  《全球回購(gòu)主協(xié)議》的談判
  先決條件
  針對(duì)特定產(chǎn)品和交易對(duì)手的修改及補(bǔ)充附件
  《英國(guó)國(guó)債回購(gòu)協(xié)議》
  參考資料
第九章  回購(gòu)交易涉及的會(huì)計(jì)、稅務(wù)以及資本充足率監(jiān)管問(wèn)題
  會(huì)計(jì)、稅務(wù)和回購(gòu)交易
  資本充足率
  巴塞爾協(xié)議Ⅱ概要
    第二篇  中國(guó)債券回購(gòu)市場(chǎng)發(fā)展和完善
第十章  國(guó)際債券回購(gòu)市場(chǎng)的基本情況
  債券回購(gòu)交易及其特點(diǎn)
  國(guó)際回購(gòu)市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀
第十一章  中國(guó)債券回購(gòu)市場(chǎng)的發(fā)展歷程及現(xiàn)狀
  發(fā)展歷程回顧
  發(fā)展現(xiàn)狀
第十二章  中國(guó)銀行間債券回購(gòu)市場(chǎng)分析
  產(chǎn)品類(lèi)型分析
  市場(chǎng)框架及有關(guān)制度安排
  市場(chǎng)發(fā)展特點(diǎn)與成就
  中國(guó)銀行間債券回購(gòu)市場(chǎng)面臨的主要問(wèn)題
第十三章  交易所債券回購(gòu)市場(chǎng)分析
  交易所質(zhì)押式回購(gòu)制度的演進(jìn)
  交易所新質(zhì)押式回購(gòu)的業(yè)務(wù)模式
  交易所新質(zhì)押式回購(gòu)的不足和優(yōu)勢(shì)
  交易所質(zhì)押式回購(gòu)對(duì)公司債市場(chǎng)的促進(jìn)
第十四章  完善銀行間債券回購(gòu)市場(chǎng)的有關(guān)建議
  加大創(chuàng)新力度，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)
  完善制度措施，推動(dòng)配套設(shè)施建設(shè)
  健全回購(gòu)相關(guān)機(jī)制，提升市場(chǎng)運(yùn)行效率
第二篇參考資料
練習(xí)
案例教學(xué)：ABC銀行有限公司
詞匯表
技術(shù)附錄
  附錄A  久期
  附錄B  基差交易和最低價(jià)交割債券
  附錄C  波動(dòng)率
縮寫(xiě)
索引
譯者后記

章節(jié)摘錄

　　上文已提到，當(dāng)賣(mài)方把證券售出給買(mǎi)方之后，對(duì)證券就不再擁有所有權(quán)。這樣一來(lái)，賣(mài)方對(duì)買(mǎi)方的敞口既包括已售證券價(jià)值變動(dòng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)敞口，也包括買(mǎi)方的信用風(fēng)險(xiǎn)敞口。如果買(mǎi)方在回購(gòu)合約到期日不能按時(shí)返還的話，賣(mài)方僅享有對(duì)此證券的債權(quán)。同樣，當(dāng)標(biāo)的證券在回購(gòu)合約存續(xù)期間價(jià)值出現(xiàn)下跌，買(mǎi)方也將面臨賣(mài)方導(dǎo)致的信用風(fēng)險(xiǎn)敞口?！　　度蚧刭?gòu)主協(xié)議》通過(guò)兩個(gè)機(jī)制來(lái)降低交易雙方的信用風(fēng)險(xiǎn)：一是“維持保證金”制度，即逐日市值計(jì)價(jià)并對(duì)保證金進(jìn)行調(diào)整；二是終止凈額結(jié)算，這一機(jī)制在交易一方破產(chǎn)時(shí)可以降低破產(chǎn)方對(duì)交易對(duì)手方形成的信用風(fēng)險(xiǎn)敞口，且作用巨大?！　〗K止凈額結(jié)算機(jī)制降低信用風(fēng)險(xiǎn)的作用在破產(chǎn)程序啟動(dòng)前后均有所體現(xiàn)：在破產(chǎn)程序啟動(dòng)之前，主協(xié)議所起到的作用是交易一方無(wú)需在另一方履行全額支付／交付前便履行自己的全額支付／交付義務(wù)（因?yàn)橄戎Ц叮桓兜囊环綄⒊惺芰硪环讲宦男兄Ц叮桓兜男庞蔑L(fēng)險(xiǎn)）?！　”M管終止凈額機(jī)制在破產(chǎn)程序開(kāi)始前便可對(duì)交易雙方起到保護(hù)作用，相比之下，在交易一方破產(chǎn)時(shí)，這種保護(hù)作用顯得更為重要。終止凈額結(jié)算可以有效地降低破產(chǎn)清算人（或其他類(lèi)似機(jī)構(gòu)）“挑揀履約（Cherrypick-ing）”帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。所謂挑揀履約，是指破產(chǎn)清算人對(duì)一些債權(quán)債務(wù)關(guān)系進(jìn)行“挑揀”一對(duì)于使破產(chǎn)方獲利的交易，要求未破產(chǎn)一方全額履行支付（交付）義務(wù)；而對(duì)于導(dǎo)致破產(chǎn)方損失的交易，則要求未破產(chǎn)一方以無(wú)抵押債權(quán)人的身份進(jìn)行申報(bào)。一旦破產(chǎn)清算人進(jìn)行“挑揀履約”，未破產(chǎn)一方將存在一個(gè)全額風(fēng)險(xiǎn)敞口；而采用終止凈額結(jié)算機(jī)制后，未破產(chǎn)的一方將只存在一個(gè)凈風(fēng)險(xiǎn)敞口?！　〕私档徒灰讓?duì)手的信用風(fēng)險(xiǎn)，終止凈額結(jié)算的另外一個(gè)好處是降低資本充足率成本。如果交易一方的監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)同該交易方在交易對(duì)手破產(chǎn)時(shí)只需承擔(dān)凈風(fēng)險(xiǎn)敞口而非總風(fēng)險(xiǎn)敞口，對(duì)于該交易方的資本監(jiān)管要求將大大降低。對(duì)一些存在授信額度限制的銀行而言，降低信用風(fēng)險(xiǎn)敞口非常重要。　　……

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