資本運(yùn)營(yíng)與公司治理

前言

從世界范圍來(lái)看，資本市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展是與社會(huì)化大生產(chǎn)緊密相連的。從馬克思有關(guān)虛擬經(jīng)濟(jì)的論述，到隨后的各種經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，都對(duì)資本市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用進(jìn)行過(guò)不同角度的闡述。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中，資本市場(chǎng)不僅是企業(yè)籌集資本的場(chǎng)所，更是全社會(huì)資源實(shí)現(xiàn)重組和優(yōu)化配置的大機(jī)器，同時(shí)還起到完善公司治理結(jié)構(gòu)的重要作用。世界歷史發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)也揭示了資本市場(chǎng)在國(guó)家發(fā)展和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中的重要作用。我國(guó)正處于轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)階段，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和提高經(jīng)濟(jì)效益是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要內(nèi)容，推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展已成為我國(guó)的基本國(guó)策。集中統(tǒng)一的資本市場(chǎng)對(duì)于打破要素市場(chǎng)分割，實(shí)現(xiàn)資源的跨行業(yè)、跨地區(qū)、跨產(chǎn)業(yè)優(yōu)化配置具有至關(guān)重要的作用。資本運(yùn)營(yíng)是一個(gè)內(nèi)涵非常豐富的詞，也是一個(gè)很形象的詞。其主要是指企業(yè)通過(guò)資產(chǎn)重組、兼并收購(gòu)、私募融資、股票上市、對(duì)外投資等手段來(lái)把自己做大做強(qiáng)，最終達(dá)到資本最大增值的目的。建立起良好的公司治理結(jié)構(gòu)，將資本運(yùn)營(yíng)作為企業(yè)發(fā)展壯大的重要手段，通過(guò)有效地整合內(nèi)外資源以提高自身競(jìng)爭(zhēng)力，是我國(guó)企業(yè)的必然選擇。企業(yè)管理者應(yīng)該深入研究金融戰(zhàn)略和金融創(chuàng)新，創(chuàng)造性運(yùn)作各類(lèi)資產(chǎn)，把握和熟練運(yùn)用資產(chǎn)并購(gòu)與重組實(shí)務(wù)，造就具有獨(dú)特金融投資戰(zhàn)略眼光，精通資本運(yùn)營(yíng)和公司治理理論及實(shí)務(wù)，在瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，把握先機(jī)贏得持續(xù)發(fā)展的能力。為此，企業(yè)家作為決策者有必要深入地了解國(guó)內(nèi)外資本運(yùn)營(yíng)與公司治理的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，提升戰(zhàn)略決策能力和管理能力?？v觀當(dāng)今世界大多數(shù)優(yōu)秀企業(yè)的發(fā)展歷程，資本運(yùn)營(yíng)在其中發(fā)揮了非常重要的作用。英博收購(gòu)雪津、波音麥道合并、塔塔收購(gòu)英荷科魯斯鋼鐵集團(tuán)、阿里巴巴并購(gòu)雅虎中國(guó)、國(guó)美并購(gòu)永樂(lè)、聯(lián)想收購(gòu)IBM等，資本運(yùn)營(yíng)的身影在各行各業(yè)中無(wú)處不在，業(yè)已成為行業(yè)資源整合的必由之路。當(dāng)前，我國(guó)也有越來(lái)越多的企業(yè)將資本運(yùn)營(yíng)納入企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。如果運(yùn)用得當(dāng)，則能起到事半功倍、快速將企業(yè)做大做強(qiáng)的作用，但不當(dāng)?shù)馁Y本運(yùn)營(yíng)也會(huì)誘發(fā)企業(yè)管理危機(jī)或財(cái)務(wù)危機(jī)。因此，企業(yè)管理者需要深刻地認(rèn)識(shí)到資本運(yùn)營(yíng)“雙刃劍”的作用，合理運(yùn)用資本運(yùn)作，避免顧此失彼。公司治理問(wèn)題產(chǎn)生于現(xiàn)代公司的產(chǎn)權(quán)制度和治權(quán)制度的兩次分離。美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家伯利與米恩斯在20世紀(jì)30年代就認(rèn)為經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)的分離，將使公司治理問(wèn)題逐漸成為現(xiàn)代公司的焦點(diǎn)與核心。進(jìn)人21世紀(jì)以來(lái)，國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)發(fā)生的一系列重大事件也證明了公司治理問(wèn)題已經(jīng)成為世界普遍關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題。眾所周知，從安然事件、雷曼兄弟倒閉、美林被收購(gòu)、通用汽車(chē)破產(chǎn)等國(guó)際重大事件的發(fā)生，到全球金融危機(jī)，這些問(wèn)題的最終根源都指向了公司治理。國(guó)外有人甚至斷言，20世紀(jì)是管理的時(shí)代，21世紀(jì)則是治理的時(shí)代。因此，建立合理的公司治理結(jié)構(gòu)是每一個(gè)中國(guó)企業(yè)保持高效、健康、穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展的頭等大事。

內(nèi)容概要

　　本書(shū)共分為五篇。第一篇“基礎(chǔ)理論”介紹了一些基礎(chǔ)理論知識(shí)，第二篇到第五篇?jiǎng)t以專(zhuān)題的形式介紹企業(yè)改制與上市。資本的重組、風(fēng)險(xiǎn)投資和公司治理等?！　　盎A(chǔ)理論”篇共分兩章，“資本運(yùn)營(yíng)概論”和“企業(yè)與資本市場(chǎng)”，主要包括資本運(yùn)營(yíng)的一些基本概念與基礎(chǔ)理淪知識(shí)：“企業(yè)改制與上市”篇，主要介紹了企業(yè)在資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程中?；I集資本的一種重要手段——發(fā)行股票與上市?！百Y本的重組”篇，對(duì)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的重要方式——企業(yè)并購(gòu)以及企業(yè)的剝離與分立進(jìn)行了系統(tǒng)的介紹?！帮L(fēng)險(xiǎn)投資”篇，以現(xiàn)代重要投融資行業(yè)——風(fēng)險(xiǎn)投資為主題：“公司治理”篇，通過(guò)對(duì)企業(yè)制度演進(jìn)的說(shuō)明提出了公司治理問(wèn)題，介紹了公司治理的理論框架、基本原則，汁對(duì)公司治理的幾種典型模式進(jìn)行對(duì)比，分析了我國(guó)公司治理的現(xiàn)狀。　　本書(shū)可作為高等院校經(jīng)濟(jì)管理類(lèi)學(xué)科相關(guān)專(zhuān)業(yè)的本科生與研究生教材，也可作為企業(yè)管理人員、經(jīng)濟(jì)工作人員的參考讀物。

書(shū)籍目錄

第一篇　基礎(chǔ)理論 　第一章　資本運(yùn)營(yíng)概論 　　第一節(jié)　資本的性質(zhì)與構(gòu)成 　　第二節(jié)　資本運(yùn)營(yíng)的內(nèi)涵 　　第三節(jié)　 資本運(yùn)營(yíng)的內(nèi)容及分類(lèi) 　　第四節(jié)　資本運(yùn)營(yíng)的意義 　　本章案例分析 　第二章　企業(yè)與資本市場(chǎng) 　　第一節(jié)　公司與企業(yè) 　　第二節(jié)　資本市場(chǎng) 　　本章案例分析 第二篇　企業(yè)改制與上市 　第三章　企業(yè)改制與重組 　　第一節(jié)　股份籌資的優(yōu)勢(shì) 　　第二節(jié)　股份制企業(yè)的組建 　　第三節(jié)　企業(yè)改制的模式及要求 　　本章案例分析 　第四章　股票的發(fā)行與上市 　　第一節(jié)　股票發(fā)行與上市的條件及程序 　　第二節(jié)　買(mǎi)殼上市 　　第三節(jié)　境外上市 第三篇　資本的重組 　第五章　企業(yè)并購(gòu) 　　第一節(jié)　企業(yè)并購(gòu)概論 　　第二節(jié)　并購(gòu)的實(shí)施 　　第三節(jié)　杠桿收購(gòu)與管理層收購(gòu) 　　第四節(jié)　并購(gòu)后的整合 　　第五節(jié)　反并購(gòu)策略 　　本章案例分析 　第六章　剝離與分立 　　第一節(jié)　資產(chǎn)剝離 　　第二節(jié)　公司分立 　　第三節(jié)　剝離與分立的理論基礎(chǔ)及其對(duì)比分析 　　本章案例分析 第四篇　風(fēng)險(xiǎn)投資 　第七章　風(fēng)險(xiǎn)投資概述 　　第一節(jié)　風(fēng)險(xiǎn)投資的興起與發(fā)展 　　第二節(jié)　風(fēng)險(xiǎn)投資的內(nèi)涵與特點(diǎn) 　　第三節(jié)　我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資 　　本章案例分析 　第八章　風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作 　　第一節(jié)　風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作的基本要素 　　第二節(jié)　風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作流程 　　第三節(jié)　風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作的四個(gè)階段 　　第四節(jié)　企業(yè)引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資 　　本章案例分析 第五篇　公司治理 　第九章　公司治理概論 　　第一節(jié)　現(xiàn)代公司與公司治理問(wèn)題的產(chǎn)生 　　第二節(jié)　公司治理的內(nèi)涵及構(gòu)成 　　第三節(jié)　公司治理模式及評(píng)價(jià) 　　本章案例分析 　第十章　內(nèi)部治理結(jié)構(gòu) 　　第一節(jié)　股東大會(huì) 　　第二節(jié)　董事會(huì) 　　第三節(jié)　監(jiān)事會(huì) 　　本章案例分析 　第十一章　外部治理機(jī)制 　　第一節(jié)　信息披露管理 　　第二節(jié)　市場(chǎng)監(jiān)控機(jī)制 　　第三節(jié)　利益相關(guān)者監(jiān)督 　　第四節(jié)　機(jī)構(gòu)投資者治理 　　本章案例分析 　第十二章　經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)與約束 　　第一節(jié)　經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)與約束機(jī)制 　　第二節(jié)　經(jīng)營(yíng)者的績(jī)效考核與薪酬體系 　　第三節(jié)　股權(quán)激勵(lì) 　　本章案例分析 參考書(shū)目

章節(jié)摘錄

插圖：（一）資本運(yùn)營(yíng)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的聯(lián)系資本運(yùn)營(yíng)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)密不可分，都屬于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的范疇，二者之間存在著極為密切的聯(lián)系：（1）目的一致。企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)的目的是追求資本的保值增值，而企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，根據(jù)市場(chǎng)需要生產(chǎn)和銷(xiāo)售商品，其目的在于賺取利潤(rùn)，以實(shí)現(xiàn)資本增值，因此生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)際上是以生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)商品為手段，以資本增值為目的的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。（2）相互依存。企業(yè)是一個(gè)運(yùn)用資本進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的單位，任何企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)都是以資本作為前提條件。如果沒(méi)有資本，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)就無(wú)法進(jìn)行；如果不進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，資本增值的目的就無(wú)法實(shí)現(xiàn)。因此，資本運(yùn)營(yíng)要為發(fā)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)服務(wù)，并以生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為基礎(chǔ)。（3）相互滲透。企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的過(guò)程，就是資本循環(huán)周轉(zhuǎn)的過(guò)程。如果企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程供、產(chǎn)、銷(xiāo)各環(huán)節(jié)脫節(jié)，資本循環(huán)周轉(zhuǎn)就會(huì)中斷；如果企業(yè)的設(shè)備閑置，材料和在產(chǎn)品存量過(guò)多，商品銷(xiāo)售不暢，資本就會(huì)發(fā)生積壓，必然使資本效率和效益下降。（二）資本運(yùn)營(yíng)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的區(qū)別雖然資本運(yùn)營(yíng)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有著密切的聯(lián)系，但二者還是有著一定的區(qū)別。主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（1）經(jīng)營(yíng)對(duì)象不同。資本運(yùn)營(yíng)的對(duì)象是企業(yè)的資本及其運(yùn)動(dòng)，資本是可以帶來(lái)增值的價(jià)值。投資者對(duì)企業(yè)投資，可以用貨幣、實(shí)物、技術(shù)、土地使用權(quán)等形式出資，企業(yè)對(duì)于投入的實(shí)物、技術(shù)、土地使用權(quán)等各種出資，都要評(píng)估作價(jià)以貨幣統(tǒng)一表現(xiàn)出來(lái)。資本運(yùn)營(yíng)側(cè)重的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程的價(jià)值方面，追求的是資本增值。而生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的對(duì)象則是產(chǎn)品及其生產(chǎn)銷(xiāo)售過(guò)程，經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)是廠(chǎng)房、機(jī)器設(shè)備、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、工藝、專(zhuān)利等。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)側(cè)重的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程的使用價(jià)值方面，追求的是產(chǎn)品數(shù)量、品種的增多和質(zhì)量的提高。（2）經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域不同。資本運(yùn)營(yíng)主要是在資本市場(chǎng)上運(yùn)作，資本市場(chǎng)既包括證券市場(chǎng)，也包括非證券的長(zhǎng)期信用資本的借貸，廣義上還包括非證券的產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)。而企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)涉及的領(lǐng)域主要是產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)、原材料的采購(gòu)和產(chǎn)品銷(xiāo)售，主要是在生產(chǎn)資料市場(chǎng)、勞動(dòng)力市場(chǎng)、技術(shù)市場(chǎng)和商品市場(chǎng)上運(yùn)作。（3）經(jīng)營(yíng)方式不同。資本運(yùn)營(yíng)要運(yùn)用吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、銀行借款和租賃等方式合理籌集資本；要運(yùn)用直接投資、間接投資和產(chǎn)權(quán)投資等方式有效地運(yùn)用資本，合理地配置資本，盤(pán)活存量資本，加速資本周轉(zhuǎn)，提高資本效益。而生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主要通過(guò)調(diào)查社會(huì)需求、以銷(xiāo)定產(chǎn)、以產(chǎn)定購(gòu)、技術(shù)開(kāi)發(fā)、研制新產(chǎn)品、革新工藝和設(shè)備、創(chuàng)名牌產(chǎn)品、開(kāi)辟銷(xiāo)售渠道、建立銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)等方式，達(dá)到增加產(chǎn)品品種、數(shù)量，提高產(chǎn)品質(zhì)量，提高市場(chǎng)占有率，增加產(chǎn)品銷(xiāo)售利潤(rùn)的目的。所以，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)家既要精通生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，又要掌握資本運(yùn)營(yíng)，并把二者密切結(jié)合起來(lái)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是基礎(chǔ)，資本運(yùn)營(yíng)要為發(fā)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)服務(wù)。通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)，搞好融資、并購(gòu)和資產(chǎn)重組等活動(dòng)，增加資本積累，實(shí)現(xiàn)資本集中，目的是要擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，優(yōu)化生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高技術(shù)水平，以便更快地發(fā)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。只有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)搞好了，生產(chǎn)迅速發(fā)展了，資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)才能實(shí)現(xiàn)。

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