金融大敗局

內容概要

　　金融危機已成燎原之勢，火燒連營，全世界都焦頭爛額，中國難以獨善其身，普通百姓更不能幸免?！督鹑诖髷【郑喝A爾街的監(jiān)管與危機（1907-2008）》一路追蹤金融危機的重大事件，以生動洗練的語言，講述了各路金融巨頭千奇百怪的故事，將券商精心設計的種種金融創(chuàng)新還原其本來面目--賭局和騙局。讀者也會有似曾相識的感覺，我們身邊就有這樣的人和事?！　∮袆e于所謂主流經濟學家的做派，《金融大敗局：華爾街的監(jiān)管與危機（1907-2008）》作者以一貫的人文風格，從國民性的角度，從人性的角度，分析了資本市場的種種怪現象，連接了中西文化的不同符號，也拉近了金融與日常生活的距離。借助歷史坐標和法律坐標，敘述也有了立體感。　　一本好書應該是故事性、知識性、思想性兼?zhèn)洌督鹑诖髷【郑喝A爾街的監(jiān)管與危機（1907-2008）》具有這個特點。

作者簡介

　　朱偉一，生于蘇州，畢業(yè)于南京大學和美國哥倫比歪大學法學院，獲文學學士和法律博士學位。曾在外交部條約法律司和維也納聯合國工業(yè)發(fā)展組織工作。著有《走過法律》、《另面法律——情節(jié)與情結》、《美國經典案例解析》、《美國公司法判例解析》、《美國證券法判例解析》和《金融制勝》等書。

書籍目錄

自序引言 第一章 雷曼之死 開過“丐幫”大會 百足之蟲 券商豪賭 救市前敵總指揮保爾森 孤注一擲救券商 第二章 為市場化卸妝 市場化好在哪里 ARS，次級債的孿生兄弟 蛇一樣的惡人 裙帶資本主義 第三章 何日君再來 投資英模巴菲特 做人要厚道——美林老大引退有感 “高盛幫” 券商之前途命運 看不見的戰(zhàn)線——資本市場外的較量 此路幾人得生還 第四章 那些金融老大們 公司高管的薪酬問題 金融老大有力量 滋陰還需補陽 花旗的經驗值得注意 老券商遇到新問題 公司高管的期權以及相關法律問題 第五章 分久必合，合久必分 最后的大亨——并購教父羅哈廷 并購交易失敗的定數 并購交易公平否 公司機制的轉換 上市公司的知識資本 第六章 地盤之爭 基金審批難 股市監(jiān)管地盤之爭 向“成熟”的市場看齊——兼談“完善法律” 談證券監(jiān)管的兩個口號 是“規(guī)治”還是“監(jiān)管” 第七章 撼山易，撼董事長難 安然兩位老大受審 安然引發(fā)的憲法斗爭 “獨立董事”不獨立 董秘和董秘的海外近親 公司治理的兩種實踐 誠信與良知 第八章 公民社會中的責任 公司社會責任 投資者的作用 “獨有英雄驅虎豹”——看法官在推動公司社會責任方面的先鋒作用 【資料鏈接】A·H·羅賓斯公司：達爾康節(jié)育環(huán)和解的批準明尼蘇達州美國聯邦地區(qū)法院，年 第九章 股民齊唱大風歌 “執(zhí)手相看淚眼”——如夫人與小股東相同之處 試論證券市場的英雄主義 “惡人”大家做——證券訴訟由誰領軍 喚起股民千百萬，同心干！——談談集團訴訟 人民可以得到傾聽 美國證券訴訟中的刑辯律師 股市與訴訟 試論美國證券市場清理階級隊伍的斗爭 第十章 法律坐標 證券法要義 公司法要義 關注《證券法》修改 法律意見書——教授的搖錢樹 退市與破產 《破產法》在美國 《公司破產法》難在哪里 談券商的清算程序 第十一章 問君悔過否 放下屠刀，立地成佛 不談法律 結束語 情欲與貪婪——金融危機的教訓 附錄1 美國關于兼并收購適用法律的一些論述 附錄2 什么是證券

章節(jié)摘錄

　　第一章 雷曼之死　　開過“丐幫”大會　　雷曼最后結束生命只用了三天。2008年9月9日，雷曼的股票開始狂跌不止，三日內價值少了一半。2008年9月12日周五下午6點，在美國財政部和美國聯邦儲備局（美聯儲）的召集之下，華爾街的各路英雄到會。美林、高盛、花旗、摩根士丹利等10家金融機構來的都是一把手，還有一些商業(yè)銀行的負責人。這是一場空前的大會，也可以說是華爾街老大難得召開的“丐幫”大會——要向聯邦政府要錢。周五、周六、周日，接連開了兩天半會議?！　±洗髠兿Ｍ缆搩δ軌驗槔茁膫鶆論?，以便其他金融機構放心收購。雷曼股價跌到4美元的時候，潛在收購者開始現身。美洲銀行和英國的Barclays銀行表示有意收購。幾家私人股權基金和香港的匯豐銀行也來湊熱鬧，但很快退出。Barclays則比較認真，但最后借口無法在周一前得到股東批準而退出。據說是英國的金融監(jiān)管機構發(fā)出警告，讓Barclays不要趟雷曼這潭渾水。　　美洲銀行和Barclays銀行是傳統上的商業(yè)銀行，盡管現在也做券商業(yè)務，但主要還是做商業(yè)銀行的業(yè)務。投資銀行；也就是券商，一度非常神氣，大有主宰金融界的勢頭，但因為在次貸危機中傷了元氣，只能低三下四地求助于商業(yè)銀行，沒想到求了也不行，幾家商業(yè)銀行還是不肯收購雷曼，非要美國政府為雷曼的債券擔保不可，理由是短期內無法查清雷曼的風險到底有多大?！　∶绹斦块L保爾森不同意擔保。相反，他希望有10家左右的華爾街券商出資，接手雷曼賬面上400～700億美元的問題資產。美聯儲紐約銀行總裁莫西F？蓋特納反復強調，要靠“行業(yè)解決辦法?！钡滩煌?，因為這種冤大頭的事情他們不干，只有美聯儲和財政部愿意干，反正它們用的是納稅人的錢（我們這里的說法是，用的是國家的錢）。高盛也是見死不救。歷史上雷曼和高盛曾經是戰(zhàn)略合作伙伴關系。兩家券商都是猶太人創(chuàng)立的公司，券商的第二代領導人關系密切，互相關心，互相愛護，一度共有過六十多個客戶。　　2008年9月14日周日下午兩點，Barclays退出談判。再沒有任何一家金融機構愿意考慮收購雷曼。至此，雷曼別無選擇，只能決定申請破產。雷曼的老總迪克？富爾德也就此黯然退出舞臺。他從1994年起擔任雷曼的一　　把手，次貸危機爆發(fā)之前，一直被視為華爾街掌舵人物之一。　　百足之蟲　　雷曼已有158年的歷史，現有雇員2．5萬名，業(yè)務遍及全球，稱得上是一條百足之蟲。雷曼安然度過了1929年的經濟大蕭條，經歷過不少大風大浪?！　?845年，雷曼三兄弟創(chuàng)辦了雷曼，三兄弟都來自國外。大哥亨利？雷曼1821年生于德國，后移民美國，在南部的阿拉巴馬州開了一家貿易小商號。大哥站住腳之后，又把兩個弟弟接到了美國。雷曼兄弟靠棉花生意起家，以后隨著美國工業(yè)化而崛起，抓住了汽車行業(yè)和連鎖店發(fā)展的機會，做了許多承銷業(yè)務，后來又做了不少歐洲債券的承銷業(yè)務。但大哥亨利沒有看到這天，33歲便英年早逝?！　±茁砷L用了一百多年，但最后垮臺卻很快，只不到半年時間?！　?008年3月，股票下跌40％，日本一家貿易公司因追討欠款起訴雷曼，投資者擔心雷曼資不抵債?！　?月，雷曼發(fā)行30億美元的可轉換債券籌資?！　?月，分析師預測雷曼因對沖業(yè)投資的持有量而可能虧損，雷曼股票下跌6％?！　?月，第二季度虧損28億美元，試圖再籌資60億美元?！　?月，投資者擔心雷曼成為貝爾斯登第二，股票下跌16％?！　?月，試圖出售400億美元的房地產投資組合。　　8月19日，考慮出售資產管理業(yè)務?！　?月21日，與韓國開發(fā)銀行秘密談判，擬出售50％的股權?！　?月26日，韓國金融監(jiān)管局提醒韓國開發(fā)銀行注意雷曼的風險。　　9月10日，與韓國的談判失敗，投資者再次擔心雷曼資本金不足，雷曼股票下跌45％?！　?月11日，雷曼公布第三季度結果，減記78億美元?！　?月12日，閉市股價3．83美元，比2007年9月1日的股價下跌93％。　　9月15日，申請破產?！　±茁f走就走，嚇壞了許多人。美林是華爾街的一條大蟲，但雷曼破產，美林老總塞恩就嚇破了膽，趕緊以50億美元的價格將美林賣給了美洲銀行。2007年，美林還值100億美元，美洲銀行有意收購美林，塞恩死活不肯，雷曼之死讓他再不敢猶豫。不過，塞恩把美林賣了一個好價錢，每股29美元，而9月12日周五股市收盤時，美林股票的收盤價是每股17美元。美洲銀行的老總對券商業(yè)務并不感興趣，但他垂涎美林的零售業(yè)務。零售點和零售業(yè)務人員是一筆巨大的財富。　　雷曼倒閉，摩根士丹利沒有倒閉，對中國來說也是暫時躲過一劫。中國在摩根士丹利有巨額投資，如果摩根士丹利破產，本錢也難收回。大家都相信，雷曼這樣的百足之蟲不會倒閉。雷曼倒閉，美林被收購，華爾街只剩摩根士丹利和高盛這兩家獨立的券商。摩根士丹利的投資人不能不捏一把汗。不過，與摩根士丹利相比，雷曼還是有距離的。雷曼是一流券商，但不是超一流的券商。美國資本市場火燒連營，但要燒到高盛和摩根士丹利還有一段距離。再者，只要不破產，即便摩根士丹利被收購，投資人的利益還是有保證的。　　券商豪賭　　美國政府不救雷曼的決定，也提出了一個重要的問題：不救雷曼，為什么要救券商貝爾斯登？不過，保爾森等人不是不想救雷曼，實在是力不從心。美聯儲主席伯南克一貫主張救機構要緊，用直升飛機撒錢也在所不惜。財政部長保爾森也是支持機構的死硬派。但就是這兩個死硬派，撒錢也撒得手發(fā)抖。政府接手房利美、房地美要拿出2 000億美元，如果形勢繼續(xù)惡化，2000億美元怕還打不住。20世紀80年代，美國住房貸款危機掃尾時，原先估計要用250億美元，最后用了1238億美元，相當于2008年的2 860億美元。J？P摩根收購貝爾斯登時，是美聯儲做的擔保，又占用了290億美元。聯邦儲蓄保險公司為4．5萬億銀行存款擔保，IndyMac出事，花去聯邦儲蓄保險公司89億美元。聯邦儲蓄保險公司只剩下450億美元，如果錢不夠，又需要聯邦政府注資。出了錢能否管用還是一個問題。“兩房”援手剛過兩天，雷曼兄弟便宣布告急。AIG也已告急，需要再有300～400億美元才能搞定。　　早知今日，何必當初？可如果保爾森不救，如何知道救不了？可憐部長大人也是不到黃河心不死。不過，或許美國政府根本就不應該救券商，能救也不應該救。即便家大券商倒閉，那又何妨？即便經濟衰退，那又何妨？1997年，東南亞經濟危機，美國的當權者們就給東南亞的朋友們開了一服虎狼之藥，說是越糟越好。反過來說，如果券商破產，而美國又能熬過這場危機，那正好說明，美國政府不救市，地球也照樣轉動?！　±茁归]，就是因為在次貸中賭得太狠。當時雷曼自己還有發(fā)放房貸的分支，而且攤子不小，至少有1200人。除了賭次貸產品，雷曼還賭信貸違約掉期?！靶刨J違約掉期”的英文是credit default swap，簡稱CDS，是一種轉移定息產品信貸風險的掉期安排。其價值金額高達8 000億美元。雷曼破產，其許多對家紛紛為CDS購保，價格非常昂貴，1美元要付80美分，保1000萬美元，要付800萬美元?！　±茁呛蕾€，資本市場也是豪賭。自2007年次貸危機爆發(fā)后到2008年9月中旬雷曼倒閉，全球金融機構與信貸有關的損失超過5000億美元，其中只有3500億美元的股權得到了補充，1500億美元仍然沒有著落。資本市場是所謂杠桿融資，也就是有少量自有資金即成倍借錢。華爾街的平均“杠桿”比例是14．5倍。那么短缺1500億美元的現有資金，金融機構就要少借很多錢，資本市場就少了2萬億美元的流通性，就會爆發(fā)嚴重危機。　　如果能夠痛改前非，今后可以減小杠桿貸款比例。但這并不能解決時下的危機。已經欠下的孽債，不可能馬上甩掉?！　扇曛?，我們還抱著小學生虛心學習的態(tài)度，把美國券商恭恭敬敬地請進來。轉眼問雷曼大哥走了，貝爾斯登也要被收購了，連美林這樣的大蟲也插標自賣。真是三十年河東，三十年河西，讓人唏噓不已?，F在是我們反思資本市場的時候了，國內也有人開始討論救市的問題，而且還喜歡援引美國的例子。我們縱有千條理由救市，美國的先例怕是不足以服人。雷曼的例子表明到了病入膏肓的時候，政府想救也難。　　救市前敵總指揮保爾森　　布什任總統期間，美國有兩大禍事：伊拉克戰(zhàn)爭和華爾街金融危機。攻打伊拉克，美國折兵損將，伊拉克人民更是遭受滅頂之災。金融危機則禍及全球，連其他國家的政府都成了驚弓之鳥，一夕數驚，不得安寧。

編輯推薦

　　我們之所以看見別人身上有魔鬼，恰恰是因為自己身上也有魔鬼，而且是相同的魔鬼。我們受騙了，但為什么會受騙？到底是受誰的騙？當初我們是不是太想賺錢了？太想賺別人的錢？這都是需要說清楚的問題。我們需要懺悔，沒有貪婪也要懺悔。即便我們還沒有貪婪，我們仍然有可能貪婪。即便我們沒有貪婪，也不可能貪婪，但面對問題，我們敢于說真話嗎？如果不敢，就需要懺悔。我們懺悔了嗎？

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