金融大敗局

內(nèi)容概要

　　金融危機(jī)已成燎原之勢(shì)，火燒連營(yíng)，全世界都焦頭爛額，中國(guó)難以獨(dú)善其身，普通百姓更不能幸免。《金融大敗局：華爾街的監(jiān)管與危機(jī)（1907-2008）》一路追蹤金融危機(jī)的重大事件，以生動(dòng)洗練的語(yǔ)言，講述了各路金融巨頭千奇百怪的故事，將券商精心設(shè)計(jì)的種種金融創(chuàng)新還原其本來(lái)面目--賭局和騙局。讀者也會(huì)有似曾相識(shí)的感覺(jué)，我們身邊就有這樣的人和事?！　∮袆e于所謂主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家的做派，《金融大敗局：華爾街的監(jiān)管與危機(jī)（1907-2008）》作者以一貫的人文風(fēng)格，從國(guó)民性的角度，從人性的角度，分析了資本市場(chǎng)的種種怪現(xiàn)象，連接了中西文化的不同符號(hào)，也拉近了金融與日常生活的距離。借助歷史坐標(biāo)和法律坐標(biāo)，敘述也有了立體感?！　∫槐竞脮?shū)應(yīng)該是故事性、知識(shí)性、思想性兼?zhèn)?，《金融大敗局：華爾街的監(jiān)管與危機(jī)（1907-2008）》具有這個(gè)特點(diǎn)。

作者簡(jiǎn)介

　　朱偉一，生于蘇州，畢業(yè)于南京大學(xué)和美國(guó)哥倫比歪大學(xué)法學(xué)院，獲文學(xué)學(xué)士和法律博士學(xué)位。曾在外交部條約法律司和維也納聯(lián)合國(guó)工業(yè)發(fā)展組織工作。著有《走過(guò)法律》、《另面法律——情節(jié)與情結(jié)》、《美國(guó)經(jīng)典案例解析》、《美國(guó)公司法判例解析》、《美國(guó)證券法判例解析》和《金融制勝》等書(shū)。

書(shū)籍目錄

自序引言 第一章 雷曼之死 開(kāi)過(guò)“丐幫”大會(huì) 百足之蟲(chóng) 券商豪賭 救市前敵總指揮保爾森 孤注一擲救券商 第二章 為市場(chǎng)化卸妝 市場(chǎng)化好在哪里 ARS，次級(jí)債的孿生兄弟 蛇一樣的惡人 裙帶資本主義 第三章 何日君再來(lái) 投資英模巴菲特 做人要厚道——美林老大引退有感 “高盛幫” 券商之前途命運(yùn) 看不見(jiàn)的戰(zhàn)線——資本市場(chǎng)外的較量 此路幾人得生還 第四章 那些金融老大們 公司高管的薪酬問(wèn)題 金融老大有力量 滋陰還需補(bǔ)陽(yáng) 花旗的經(jīng)驗(yàn)值得注意 老券商遇到新問(wèn)題 公司高管的期權(quán)以及相關(guān)法律問(wèn)題 第五章 分久必合，合久必分 最后的大亨——并購(gòu)教父羅哈廷 并購(gòu)交易失敗的定數(shù) 并購(gòu)交易公平否 公司機(jī)制的轉(zhuǎn)換 上市公司的知識(shí)資本 第六章 地盤(pán)之爭(zhēng) 基金審批難 股市監(jiān)管地盤(pán)之爭(zhēng) 向“成熟”的市場(chǎng)看齊——兼談“完善法律” 談證券監(jiān)管的兩個(gè)口號(hào) 是“規(guī)治”還是“監(jiān)管” 第七章 撼山易，撼董事長(zhǎng)難 安然兩位老大受審 安然引發(fā)的憲法斗爭(zhēng) “獨(dú)立董事”不獨(dú)立 董秘和董秘的海外近親 公司治理的兩種實(shí)踐 誠(chéng)信與良知 第八章 公民社會(huì)中的責(zé)任 公司社會(huì)責(zé)任 投資者的作用 “獨(dú)有英雄驅(qū)虎豹”——看法官在推動(dòng)公司社會(huì)責(zé)任方面的先鋒作用 【資料鏈接】A·H·羅賓斯公司：達(dá)爾康節(jié)育環(huán)和解的批準(zhǔn)明尼蘇達(dá)州美國(guó)聯(lián)邦地區(qū)法院，年 第九章 股民齊唱大風(fēng)歌 “執(zhí)手相看淚眼”——如夫人與小股東相同之處 試論證券市場(chǎng)的英雄主義 “惡人”大家做——證券訴訟由誰(shuí)領(lǐng)軍 喚起股民千百萬(wàn)，同心干！——談?wù)劶瘓F(tuán)訴訟 人民可以得到傾聽(tīng) 美國(guó)證券訴訟中的刑辯律師 股市與訴訟 試論美國(guó)證券市場(chǎng)清理階級(jí)隊(duì)伍的斗爭(zhēng) 第十章 法律坐標(biāo) 證券法要義 公司法要義 關(guān)注《證券法》修改 法律意見(jiàn)書(shū)——教授的搖錢(qián)樹(shù) 退市與破產(chǎn) 《破產(chǎn)法》在美國(guó) 《公司破產(chǎn)法》難在哪里 談券商的清算程序 第十一章 問(wèn)君悔過(guò)否 放下屠刀，立地成佛 不談法律 結(jié)束語(yǔ) 情欲與貪婪——金融危機(jī)的教訓(xùn) 附錄1 美國(guó)關(guān)于兼并收購(gòu)適用法律的一些論述 附錄2 什么是證券

章節(jié)摘錄

　　第一章 雷曼之死　　開(kāi)過(guò)“丐幫”大會(huì)　　雷曼最后結(jié)束生命只用了三天。2008年9月9日，雷曼的股票開(kāi)始狂跌不止，三日內(nèi)價(jià)值少了一半。2008年9月12日周五下午6點(diǎn)，在美國(guó)財(cái)政部和美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局（美聯(lián)儲(chǔ)）的召集之下，華爾街的各路英雄到會(huì)。美林、高盛、花旗、摩根士丹利等10家金融機(jī)構(gòu)來(lái)的都是一把手，還有一些商業(yè)銀行的負(fù)責(zé)人。這是一場(chǎng)空前的大會(huì)，也可以說(shuō)是華爾街老大難得召開(kāi)的“丐幫”大會(huì)——要向聯(lián)邦政府要錢(qián)。周五、周六、周日，接連開(kāi)了兩天半會(huì)議?！　±洗髠兿Ｍ缆?lián)儲(chǔ)能夠?yàn)槔茁膫鶆?wù)擔(dān)保，以便其他金融機(jī)構(gòu)放心收購(gòu)。雷曼股價(jià)跌到4美元的時(shí)候，潛在收購(gòu)者開(kāi)始現(xiàn)身。美洲銀行和英國(guó)的Barclays銀行表示有意收購(gòu)。幾家私人股權(quán)基金和香港的匯豐銀行也來(lái)湊熱鬧，但很快退出。Barclays則比較認(rèn)真，但最后借口無(wú)法在周一前得到股東批準(zhǔn)而退出。據(jù)說(shuō)是英國(guó)的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)出警告，讓Barclays不要趟雷曼這潭渾水?！　∶乐捭y行和Barclays銀行是傳統(tǒng)上的商業(yè)銀行，盡管現(xiàn)在也做券商業(yè)務(wù)，但主要還是做商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)。投資銀行；也就是券商，一度非常神氣，大有主宰金融界的勢(shì)頭，但因?yàn)樵诖钨J危機(jī)中傷了元?dú)?，只能低三下四地求助于商業(yè)銀行，沒(méi)想到求了也不行，幾家商業(yè)銀行還是不肯收購(gòu)雷曼，非要美國(guó)政府為雷曼的債券擔(dān)保不可，理由是短期內(nèi)無(wú)法查清雷曼的風(fēng)險(xiǎn)到底有多大?！　∶绹?guó)財(cái)政部長(zhǎng)保爾森不同意擔(dān)保。相反，他希望有10家左右的華爾街券商出資，接手雷曼賬面上400～700億美元的問(wèn)題資產(chǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)紐約銀行總裁莫西F？蓋特納反復(fù)強(qiáng)調(diào)，要靠“行業(yè)解決辦法?！钡滩煌?，因?yàn)檫@種冤大頭的事情他們不干，只有美聯(lián)儲(chǔ)和財(cái)政部愿意干，反正它們用的是納稅人的錢(qián)（我們這里的說(shuō)法是，用的是國(guó)家的錢(qián)）。高盛也是見(jiàn)死不救。歷史上雷曼和高盛曾經(jīng)是戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。兩家券商都是猶太人創(chuàng)立的公司，券商的第二代領(lǐng)導(dǎo)人關(guān)系密切，互相關(guān)心，互相愛(ài)護(hù)，一度共有過(guò)六十多個(gè)客戶。　　2008年9月14日周日下午兩點(diǎn)，Barclays退出談判。再?zèng)]有任何一家金融機(jī)構(gòu)愿意考慮收購(gòu)雷曼。至此，雷曼別無(wú)選擇，只能決定申請(qǐng)破產(chǎn)。雷曼的老總迪克？富爾德也就此黯然退出舞臺(tái)。他從1994年起擔(dān)任雷曼的一　　把手，次貸危機(jī)爆發(fā)之前，一直被視為華爾街掌舵人物之一?！　“僮阒x(chóng)　　雷曼已有158年的歷史，現(xiàn)有雇員2．5萬(wàn)名，業(yè)務(wù)遍及全球，稱得上是一條百足之蟲(chóng)。雷曼安然度過(guò)了1929年的經(jīng)濟(jì)大蕭條，經(jīng)歷過(guò)不少大風(fēng)大浪?！　?845年，雷曼三兄弟創(chuàng)辦了雷曼，三兄弟都來(lái)自國(guó)外。大哥亨利？雷曼1821年生于德國(guó)，后移民美國(guó)，在南部的阿拉巴馬州開(kāi)了一家貿(mào)易小商號(hào)。大哥站住腳之后，又把兩個(gè)弟弟接到了美國(guó)。雷曼兄弟靠棉花生意起家，以后隨著美國(guó)工業(yè)化而崛起，抓住了汽車行業(yè)和連鎖店發(fā)展的機(jī)會(huì)，做了許多承銷業(yè)務(wù)，后來(lái)又做了不少歐洲債券的承銷業(yè)務(wù)。但大哥亨利沒(méi)有看到這天，33歲便英年早逝?！　±茁砷L(zhǎng)用了一百多年，但最后垮臺(tái)卻很快，只不到半年時(shí)間?！　?008年3月，股票下跌40％，日本一家貿(mào)易公司因追討欠款起訴雷曼，投資者擔(dān)心雷曼資不抵債?！　?月，雷曼發(fā)行30億美元的可轉(zhuǎn)換債券籌資?！　?月，分析師預(yù)測(cè)雷曼因?qū)_業(yè)投資的持有量而可能虧損，雷曼股票下跌6％?！　?月，第二季度虧損28億美元，試圖再籌資60億美元?！　?月，投資者擔(dān)心雷曼成為貝爾斯登第二，股票下跌16％。　　8月，試圖出售400億美元的房地產(chǎn)投資組合。　　8月19日，考慮出售資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)?！　?月21日，與韓國(guó)開(kāi)發(fā)銀行秘密談判，擬出售50％的股權(quán)?！　?月26日，韓國(guó)金融監(jiān)管局提醒韓國(guó)開(kāi)發(fā)銀行注意雷曼的風(fēng)險(xiǎn)?！　?月10日，與韓國(guó)的談判失敗，投資者再次擔(dān)心雷曼資本金不足，雷曼股票下跌45％?！　?月11日，雷曼公布第三季度結(jié)果，減記78億美元?！　?月12日，閉市股價(jià)3．83美元，比2007年9月1日的股價(jià)下跌93％?！　?月15日，申請(qǐng)破產(chǎn)?！　±茁f(shuō)走就走，嚇壞了許多人。美林是華爾街的一條大蟲(chóng)，但雷曼破產(chǎn)，美林老總?cè)骶蛧樒屏四懀s緊以50億美元的價(jià)格將美林賣給了美洲銀行。2007年，美林還值100億美元，美洲銀行有意收購(gòu)美林，塞恩死活不肯，雷曼之死讓他再不敢猶豫。不過(guò)，塞恩把美林賣了一個(gè)好價(jià)錢(qián)，每股29美元，而9月12日周五股市收盤(pán)時(shí)，美林股票的收盤(pán)價(jià)是每股17美元。美洲銀行的老總對(duì)券商業(yè)務(wù)并不感興趣，但他垂涎美林的零售業(yè)務(wù)。零售點(diǎn)和零售業(yè)務(wù)人員是一筆巨大的財(cái)富?！　±茁归]，摩根士丹利沒(méi)有倒閉，對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)也是暫時(shí)躲過(guò)一劫。中國(guó)在摩根士丹利有巨額投資，如果摩根士丹利破產(chǎn)，本錢(qián)也難收回。大家都相信，雷曼這樣的百足之蟲(chóng)不會(huì)倒閉。雷曼倒閉，美林被收購(gòu)，華爾街只剩摩根士丹利和高盛這兩家獨(dú)立的券商。摩根士丹利的投資人不能不捏一把汗。不過(guò)，與摩根士丹利相比，雷曼還是有距離的。雷曼是一流券商，但不是超一流的券商。美國(guó)資本市場(chǎng)火燒連營(yíng)，但要燒到高盛和摩根士丹利還有一段距離。再者，只要不破產(chǎn)，即便摩根士丹利被收購(gòu)，投資人的利益還是有保證的?！　∪毯蕾€　　美國(guó)政府不救雷曼的決定，也提出了一個(gè)重要的問(wèn)題：不救雷曼，為什么要救券商貝爾斯登？不過(guò)，保爾森等人不是不想救雷曼，實(shí)在是力不從心。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克一貫主張救機(jī)構(gòu)要緊，用直升飛機(jī)撒錢(qián)也在所不惜。財(cái)政部長(zhǎng)保爾森也是支持機(jī)構(gòu)的死硬派。但就是這兩個(gè)死硬派，撒錢(qián)也撒得手發(fā)抖。政府接手房利美、房地美要拿出2 000億美元，如果形勢(shì)繼續(xù)惡化，2000億美元怕還打不住。20世紀(jì)80年代，美國(guó)住房貸款危機(jī)掃尾時(shí)，原先估計(jì)要用250億美元，最后用了1238億美元，相當(dāng)于2008年的2 860億美元。J？P摩根收購(gòu)貝爾斯登時(shí)，是美聯(lián)儲(chǔ)做的擔(dān)保，又占用了290億美元。聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司為4．5萬(wàn)億銀行存款擔(dān)保，IndyMac出事，花去聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司89億美元。聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司只剩下450億美元，如果錢(qián)不夠，又需要聯(lián)邦政府注資。出了錢(qián)能否管用還是一個(gè)問(wèn)題?！皟煞俊痹謩傔^(guò)兩天，雷曼兄弟便宣布告急。AIG也已告急，需要再有300～400億美元才能搞定?！　≡缰袢眨伪禺?dāng)初？可如果保爾森不救，如何知道救不了？可憐部長(zhǎng)大人也是不到黃河心不死。不過(guò)，或許美國(guó)政府根本就不應(yīng)該救券商，能救也不應(yīng)該救。即便家大券商倒閉，那又何妨？即便經(jīng)濟(jì)衰退，那又何妨？1997年，東南亞經(jīng)濟(jì)危機(jī)，美國(guó)的當(dāng)權(quán)者們就給東南亞的朋友們開(kāi)了一服虎狼之藥，說(shuō)是越糟越好。反過(guò)來(lái)說(shuō)，如果券商破產(chǎn)，而美國(guó)又能熬過(guò)這場(chǎng)危機(jī)，那正好說(shuō)明，美國(guó)政府不救市，地球也照樣轉(zhuǎn)動(dòng)。　　雷曼倒閉，就是因?yàn)樵诖钨J中賭得太狠。當(dāng)時(shí)雷曼自己還有發(fā)放房貸的分支，而且攤子不小，至少有1200人。除了賭次貸產(chǎn)品，雷曼還賭信貸違約掉期?！靶刨J違約掉期”的英文是credit default swap，簡(jiǎn)稱CDS，是一種轉(zhuǎn)移定息產(chǎn)品信貸風(fēng)險(xiǎn)的掉期安排。其價(jià)值金額高達(dá)8 000億美元。雷曼破產(chǎn)，其許多對(duì)家紛紛為CDS購(gòu)保，價(jià)格非常昂貴，1美元要付80美分，保1000萬(wàn)美元，要付800萬(wàn)美元?！　±茁呛蕾€，資本市場(chǎng)也是豪賭。自2007年次貸危機(jī)爆發(fā)后到2008年9月中旬雷曼倒閉，全球金融機(jī)構(gòu)與信貸有關(guān)的損失超過(guò)5000億美元，其中只有3500億美元的股權(quán)得到了補(bǔ)充，1500億美元仍然沒(méi)有著落。資本市場(chǎng)是所謂杠桿融資，也就是有少量自有資金即成倍借錢(qián)。華爾街的平均“杠桿”比例是14．5倍。那么短缺1500億美元的現(xiàn)有資金，金融機(jī)構(gòu)就要少借很多錢(qián)，資本市場(chǎng)就少了2萬(wàn)億美元的流通性，就會(huì)爆發(fā)嚴(yán)重危機(jī)?！　∪绻軌蛲锤那胺?，今后可以減小杠桿貸款比例。但這并不能解決時(shí)下的危機(jī)。已經(jīng)欠下的孽債，不可能馬上甩掉?！　扇曛?，我們還抱著小學(xué)生虛心學(xué)習(xí)的態(tài)度，把美國(guó)券商恭恭敬敬地請(qǐng)進(jìn)來(lái)。轉(zhuǎn)眼問(wèn)雷曼大哥走了，貝爾斯登也要被收購(gòu)了，連美林這樣的大蟲(chóng)也插標(biāo)自賣。真是三十年河?xùn)|，三十年河西，讓人唏噓不已?，F(xiàn)在是我們反思資本市場(chǎng)的時(shí)候了，國(guó)內(nèi)也有人開(kāi)始討論救市的問(wèn)題，而且還喜歡援引美國(guó)的例子。我們縱有千條理由救市，美國(guó)的先例怕是不足以服人。雷曼的例子表明到了病入膏肓的時(shí)候，政府想救也難。　　救市前敵總指揮保爾森　　布什任總統(tǒng)期間，美國(guó)有兩大禍?zhǔn)拢阂晾藨?zhàn)爭(zhēng)和華爾街金融危機(jī)。攻打伊拉克，美國(guó)折兵損將，伊拉克人民更是遭受滅頂之災(zāi)。金融危機(jī)則禍及全球，連其他國(guó)家的政府都成了驚弓之鳥(niǎo)，一夕數(shù)驚，不得安寧。

編輯推薦

　　我們之所以看見(jiàn)別人身上有魔鬼，恰恰是因?yàn)樽约荷砩弦灿心Ч?，而且是相同的魔鬼。我們受騙了，但為什么會(huì)受騙？到底是受誰(shuí)的騙？當(dāng)初我們是不是太想賺錢(qián)了？太想賺別人的錢(qián)？這都是需要說(shuō)清楚的問(wèn)題。我們需要懺悔，沒(méi)有貪婪也要懺悔。即便我們還沒(méi)有貪婪，我們?nèi)匀挥锌赡茇澙?。即便我們沒(méi)有貪婪，也不可能貪婪，但面對(duì)問(wèn)題，我們敢于說(shuō)真話嗎？如果不敢，就需要懺悔。我們懺悔了嗎？

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