期權(quán)、期貨和其他衍生品

前言

很難相信本書(shū)的第1版只有330頁(yè)和13章！在過(guò)去的15年，衍生品市場(chǎng)有很多新發(fā)展，本書(shū)也不斷修訂以適應(yīng)這些新發(fā)展。同早先的版本一樣，本書(shū)適用于商學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融工程專業(yè)研究生課程。當(dāng)學(xué)生有較好的數(shù)理能力時(shí)，本書(shū)也可用于高年級(jí)本科生的課程。同時(shí)，與衍生品市場(chǎng)相關(guān)的從業(yè)人員也會(huì)從中受益。我很高興地了解到以往本書(shū)的購(gòu)買(mǎi)者中有一半是分析師、交易員和其他市場(chǎng)從業(yè)者。寫(xiě)作衍生證券書(shū)籍的作者必須做出的一個(gè)關(guān)鍵性決定是關(guān)于數(shù)學(xué)的運(yùn)用。如果數(shù)學(xué)表達(dá)過(guò)于艱深，對(duì)許多學(xué)生和金融從業(yè)人員而言，內(nèi)容有可能不合適。如果程度太低，某些重要的專題不可避免地只能以相當(dāng)簡(jiǎn)略的方式處理。在本書(shū)中，我在數(shù)學(xué)和符號(hào)應(yīng)用方面非常謹(jǐn)慎。非關(guān)鍵性的數(shù)學(xué)內(nèi)容或者被刪掉了，或者包含在每章結(jié)尾的附錄中。對(duì)許多讀者而言可能是新的概念，我進(jìn)行了詳細(xì)的解釋，并加入了很多數(shù)值的例子。本書(shū)包括衍生品市場(chǎng)和風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)容。本書(shū)假設(shè)讀者已經(jīng)學(xué)過(guò)金融、概率和統(tǒng)計(jì)方面的基礎(chǔ)課程，但不了解期權(quán)、期貨、互換或其他衍生工具。因此，在學(xué)習(xí)基于本書(shū)的課程（在北美，許多大學(xué)金融方面課程的名稱可能并不一定與本書(shū)書(shū)名相同，但通常使用本書(shū)作為指定的或主要的教科書(shū)——編者注）之前，學(xué)生不一定需要選修投資學(xué)的課程。在課堂上，本書(shū)可以不同方式使用。講授衍生品初級(jí)課程的教師可能會(huì)集中大部分時(shí)間講本書(shū)的前半部分。而高級(jí)課程的老師會(huì)發(fā)現(xiàn)后半部分各章節(jié)的不同組合都適用。我覺(jué)得第32章的內(nèi)容無(wú)論對(duì)于初級(jí)課程還是高級(jí)課程，放在最后效果都會(huì)非常好。本版的新內(nèi)容全書(shū)的內(nèi)容均得以更新和改進(jìn)。本版的變化包括： 1.重新編寫(xiě)了關(guān)于信用風(fēng)險(xiǎn)和信用衍生品的章節(jié)（第20章和第21章），以反映這些重要領(lǐng)域的市場(chǎng)發(fā)展情況。相對(duì)于第5版，重新編寫(xiě)后的這些章節(jié)內(nèi)容更新，且更易于講授。2.開(kāi)篇的六章按照更方便學(xué)生學(xué)習(xí)的方式重新編排為七章，內(nèi)容包括遠(yuǎn)期合約、期貨合約和互換合約。有關(guān)套期保值的內(nèi)容移到第3章。第4章主要介紹如何進(jìn)行利率計(jì)算以及運(yùn)用。第5章為期貨和遠(yuǎn)期價(jià)格的計(jì)算。第6章考察利率期貨，而第7章考察互換。3.本版包括50多個(gè)描述現(xiàn)實(shí)情況和有趣議題的小短文，在書(shū)中被稱為Business Snapshot，為書(shū)中的觀點(diǎn)提供例證。4.本版更多地討論了如何通過(guò)Excel對(duì)模型進(jìn)行應(yīng)用（如第17章的蒙特卡羅模擬，第19章的GARCH模型以及第24章的variancegamma模型）。演示模型應(yīng)用的Excel工作表可以在我的網(wǎng)站上找到。5.我的網(wǎng)站中有一系列的技術(shù)注釋（Technical Notes），這樣書(shū)中就可以包含較少的純技術(shù)的資料。因此，書(shū)中的表述會(huì)更流暢，也更方便學(xué)生閱讀。6.二叉樹(shù)模型與互換章節(jié)（第11章和第7章）的內(nèi)容得到擴(kuò)充，因此在書(shū)中同一個(gè)地方可以對(duì)同一個(gè)重要主題進(jìn)行更充分的探討。7.本版增加了新的一章“凸性調(diào)整、時(shí)間調(diào)整和雙幣種期權(quán)”。在上一版這些內(nèi)容分列在“鞅和測(cè)度”以及“利率衍生品： 標(biāo)準(zhǔn)的市場(chǎng)模型”兩章中。8.對(duì)本書(shū)后半部分的章節(jié)安排進(jìn)行了調(diào)整，以更好地滿足學(xué)生和教師的需求。9.增加了很多新議題。例如，我在第1章增加了衍生品市場(chǎng)的規(guī)模，在第20章增加了新巴塞爾資本協(xié)定（Basel Ⅱ），在第24章增加了variancegamma模型。其他一些議題比起第5版討論得更深入了。例如，關(guān)于歐洲美元期貨凸性調(diào)整（第5章）、Copula模型（第20章和第21章）以及管理層股票期權(quán)（第8章和第13章）的內(nèi)容增加了。10.數(shù)學(xué)符號(hào)有所變化，δt,δx等改回為Δt,Δt等。（在上一版中，為了避免過(guò)多使用Δ，對(duì)一些符號(hào)作了變動(dòng)，但最終發(fā)現(xiàn)這一改變并不受歡迎?。?1.加入了一些新的章后習(xí)題。

內(nèi)容概要

　　《清華金融學(xué)系列英文版教材：期權(quán)、期貨和其他衍生品（第6版）》是一本在西方金融界廣泛流傳的名著，被譽(yù)為“華爾街的圣經(jīng)”。衍生品理論在現(xiàn)代金融學(xué)中占有核心地位。衍生品理論（尤其是期權(quán)定價(jià)理論）的提出，不但建立了金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本理論框架，而且在理論的指導(dǎo)下推動(dòng)了期貨、期權(quán)、互換等市場(chǎng)的發(fā)展，使金融在全球范圍內(nèi)發(fā)展到今天如此巨大的規(guī)模?！　　肚迦A金融學(xué)系列英文版教材：期權(quán)、期貨和其他衍生品（第6版）》全面系統(tǒng)地講解了衍生品定價(jià)與金融風(fēng)險(xiǎn)管理的基本理論和方法。在本版中，作者不僅增加了一些新內(nèi)容，而且對(duì)一些議題和章節(jié)進(jìn)行了重新編寫(xiě)，使全文更易于閱讀和講解。通過(guò)閱讀本書(shū)，讀者可以系統(tǒng)掌握現(xiàn)代金融學(xué)的核心理論和基本方法，尤其是對(duì)有志于學(xué)習(xí)金融工程和投身于資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的人來(lái)說(shuō)，是非常有價(jià)值的?！　　肚迦A金融學(xué)系列英文版教材：期權(quán)、期貨和其他衍生品（第6版）》可作為大專院校金融學(xué)及相關(guān)專業(yè)的本科生和研究生的教學(xué)用書(shū)，也可供金融業(yè)界人士用作業(yè)務(wù)手冊(cè)以備查閱。

作者簡(jiǎn)介

作者：(加拿大)約翰·赫爾 (John Hull) 約翰·赫爾（John Hull），加拿大多倫多大學(xué)羅特曼管理學(xué)院（Joseph L．Rotrnan School of Management）教授，Bonham金融中心主任。國(guó)際公認(rèn)的衍生品理論權(quán)威，發(fā)表了多部相關(guān)著作。Hull教授與Alan White因?yàn)樵贖uIl—white利率模型上的工作贏得Nikk0—LOR研究競(jìng)賽。他是八家學(xué)術(shù)雜志的聯(lián)合編輯，曾任北美、日本和歐洲多家金融機(jī)構(gòu)的顧問(wèn)。 Hull教授所著的兩本書(shū)《期權(quán)、期貨和其他衍生品》與《期貨與期權(quán)市場(chǎng)基本原理》被翻譯成多種文字，并在全世界廣泛流行。他曾獲得多個(gè)教學(xué)獎(jiǎng)，包括多倫多大學(xué)享有盛譽(yù)的諾斯洛普弗萊獎(jiǎng)（Northrop Frye award），并于1999年被國(guó)際金融工程師協(xié)會(huì)評(píng)選為年度金融工程師。 Hull博士還曾在約克大學(xué)、不列顛哥倫比亞大學(xué)、紐約大學(xué)、格連菲爾德大學(xué)、倫敦商學(xué)院任教。

書(shū)籍目錄

第1章 緒論1.1 場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)1.2 場(chǎng)外交易市場(chǎng)1.3 遠(yuǎn)期合約1.4 期貨合約1.5 期權(quán)1.6 交易者的類型1.7 套期保值者1.8 投機(jī)者1.9 套利者1.10 危險(xiǎn)小結(jié)參考讀物問(wèn)題和習(xí)題課后練習(xí)第2章 期貨市場(chǎng)的機(jī)制2.1 背景2.2 期貨合約的設(shè)定2.3 期貨價(jià)格向現(xiàn)貨價(jià)格的收斂2.4 每日結(jié)算和保證金2.5 報(bào)紙上的價(jià)格行情2.6 交割2.7 交易者和訂單的類型2.8 監(jiān)管2.9 會(huì)計(jì)及稅收2.10 遠(yuǎn)期合約與期貨合約小結(jié)參考讀物問(wèn)題和習(xí)題課后練習(xí)第3章 期貨的套期保值策略3.1 基本原則3.2 贊成和反對(duì)套期保值的論點(diǎn)3.3 基差風(fēng)險(xiǎn)3.4 交叉套期保值3.5 股票指數(shù)期貨3.6 展期小結(jié)參考讀物問(wèn)題和習(xí)題課后練習(xí)附錄 最小方差套期保值比率公式的證明第4章 利率4.1 利率的類型4.2 利率測(cè)算4.3 零息票利率4.4 債券定價(jià)4.5 國(guó)庫(kù)券零息票利率的計(jì)算4.6 遠(yuǎn)期利率4.7 遠(yuǎn)期利率協(xié)議4.8 久期4.9 凸性4.10 利率期限結(jié)構(gòu)理論小結(jié)參考讀物問(wèn)題和習(xí)題課后練習(xí)第5章 遠(yuǎn)期和期貨價(jià)格的確定5.1 投資性資產(chǎn)與消費(fèi)性資產(chǎn)5.2 賣空5.3 假設(shè)和符號(hào)5.4 投資性資產(chǎn)的遠(yuǎn)期價(jià)格5.5 已知收益5.6 已知紅利率5.7 估計(jì)遠(yuǎn)期合約的價(jià)值5.8 遠(yuǎn)期價(jià)格與期貨價(jià)格是否相等?5.9 股票指數(shù)期貨的價(jià)格5.10 外匯的遠(yuǎn)期和期貨合約5.11 商品期貨5.12 持有成本5.13 交割選擇權(quán)5.14 期貨價(jià)格和預(yù)期將來(lái)的即期價(jià)樣小結(jié)參考讀物問(wèn)題和習(xí)題課后練習(xí)附錄 證明利率不變時(shí)遠(yuǎn)期價(jià)格與期貨價(jià)格相等第6章 利率期貨6.1 日期計(jì)算慣例6.2 國(guó)債報(bào)價(jià)6.3 國(guó)債期貨6.4 歐洲美元期貨6.5 基于久期的套期保值策略6.6 對(duì)資產(chǎn)負(fù)債組合進(jìn)行套期保值小結(jié)參考讀物問(wèn)題和習(xí)題課后練習(xí)第7章 互換7.1 利率互換的機(jī)制7.2 日期計(jì)算問(wèn)題7.3 確認(rèn)書(shū)7.4 比較優(yōu)勢(shì)的觀點(diǎn)7.5 互換率的本質(zhì)7.6 LIBOR／(互換)零息票利率的計(jì)算7.7 利率互換的估價(jià)7.8 貨幣互換7.9 貨幣互換的估價(jià)7.10 信用風(fēng)險(xiǎn)7.1l 其他類型的互換小結(jié)參考讀物問(wèn)題和習(xí)題課后練習(xí)第8章 期權(quán)市場(chǎng)的機(jī)制8.1 期權(quán)類型8.2 期權(quán)頭寸8.3 標(biāo)的資產(chǎn)8.4 股票期權(quán)的性質(zhì)8.5 報(bào)紙上的期權(quán)行情8.6 交易8.7 傭金8.8 保證金8.9 期權(quán)結(jié)算公司8.10 監(jiān)管8.11 稅收8.12 認(rèn)股權(quán)證、管理層股票期權(quán)和可轉(zhuǎn)換債券8.13 場(chǎng)外交易市場(chǎng)小結(jié)參考讀物問(wèn)題和習(xí)題課后練習(xí)第9章 股票期權(quán)的性質(zhì)9.1 影響期權(quán)價(jià)格的因素9.2 假設(shè)和符號(hào)9.3 期權(quán)價(jià)格的上下限9.4 看跌期權(quán)與看漲期權(quán)之間的平價(jià)關(guān)系9.5 提前執(zhí)行：不付紅利股票的看漲期權(quán)9.6 提前執(zhí)行：不付紅利股票的看跌期權(quán)9.7 紅利的影響小結(jié)參考讀物問(wèn)題和習(xí)題課后練習(xí)第10章 期權(quán)的交易策略10.1 包括一個(gè)期權(quán)和一個(gè)股票的策略10.2 差價(jià)期權(quán)10.3 組合期權(quán)10.4 其他復(fù)合期權(quán)的損益狀態(tài)……第11章 二叉樹(shù)模型第12章 維納過(guò)程與引理第13章 Black Scholes Merton模型第14章 股票指數(shù)期權(quán)、貨幣期權(quán)和期貨期權(quán)第15章 希臘字母第16章 波動(dòng)率微笑第17章 基本數(shù)值方法第18章 風(fēng)險(xiǎn)值第19章 估計(jì)波動(dòng)率與相關(guān)性第20章 信用風(fēng)險(xiǎn)第21章 信用衍生品第22章 奇異期權(quán)第23章 天氣、能源和保險(xiǎn)衍生證券第24章 更多的模型與數(shù)值方法第25章 鞅和測(cè)度第26章 利率衍生品：標(biāo)準(zhǔn)的市場(chǎng)模型第28章 稅率衍生品：瞬時(shí)利率模型第29章 利率衍生品：HJM和LMM第30章 互換第31章 實(shí)物期權(quán)第32章 衍生品災(zāi)難以及我們能從中學(xué)到什么術(shù)語(yǔ)表主要的期貨與期權(quán)交易所

章節(jié)摘錄

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《期權(quán)、期貨和其他衍生品(第6版)》可作為大專院校金融學(xué)及相關(guān)專業(yè)的本科生和研究生的教學(xué)用書(shū)，也可供金融業(yè)界人士用作業(yè)務(wù)手冊(cè)以備查閱。

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