證券投資基金學(xué)

前言

　　每當(dāng)站在講臺(tái)上，給學(xué)生們上課的時(shí)候，我總感覺(jué)到修改《證券投資基金學(xué)》書稿的必要。不及時(shí)更新書稿，就不能反映變化了的東西方基金業(yè)現(xiàn)實(shí)，特別是我國(guó)基金的發(fā)展日新月異。自己感到慚愧和壓力。我只能每次在課堂的講稿上進(jìn)行修改，甚至每天都在更新著講稿。但是教材的再版并非能一蹴而就。　　出版第3版的念頭早在2()07年就萌生了，寫作斷斷續(xù)續(xù)，利用了2008年的寒假時(shí)間，終于得以完稿?！蹲C券投資基金(第3版)》有以下幾個(gè)特色：(1)增加了基金產(chǎn)品的創(chuàng)新，如QDII、生命周期基金、ETF、行為金融基金等，另外關(guān)于基金交易、基金投資技術(shù)、基金治理、基金法規(guī)監(jiān)管等等的變化也都一一作了修改。(2)增加了書稿的理論和研究色彩。第3版增加了一些基金領(lǐng)域重要研究問(wèn)題的理論文獻(xiàn)和研究進(jìn)展，使得讀者能夠?qū)@些重要研究問(wèn)題的來(lái)龍去脈有所了解，可以引導(dǎo)他們進(jìn)入基金研究的殿堂。(3)第3版對(duì)上一版本中的錯(cuò)誤進(jìn)行了更正，同時(shí)更新了全書的案例。(4)增加了“知識(shí)擴(kuò)展”專欄，全書共有15個(gè)。這些“知識(shí)擴(kuò)展”有助于讀者更詳細(xì)、深入地了解基金領(lǐng)域知識(shí)，同時(shí)對(duì)于一些理論問(wèn)題進(jìn)行了較為深入的探討?！　】梢哉f(shuō)，本書反映了我國(guó)基金實(shí)踐的最新發(fā)展變化以及國(guó)‘內(nèi)外基金研究的經(jīng)典文獻(xiàn)成果。落筆于此，我有了幾分輕松。但是，隨著我國(guó)證券投資基金實(shí)踐的發(fā)展、理論和實(shí)務(wù)界的研究成果不斷豐碩、我自身對(duì)基金的了解和研究也在增長(zhǎng)等，這些都推動(dòng)著將來(lái)版本的繼續(xù)修改?！　≡趯懽餍蜓缘臅r(shí)候，我要感謝很多指引、幫助過(guò)我走上基金教學(xué)研究的老師、學(xué)生和朋友們。感謝上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院金德環(huán)教授。感謝很多已經(jīng)走上了基金從業(yè)崗位的學(xué)生們。他們是：于進(jìn)杰、張可、鮑蕓、袁爭(zhēng)光、吳天宇、鄭穎萍、繆苗等等。感謝中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行的任爽和她的同事們。更多要感謝的朋友和學(xué)生無(wú)法歷數(shù)?！　‘?dāng)我想到許許多多已畢業(yè)的學(xué)生們和我輔導(dǎo)過(guò)的社會(huì)各界基金從業(yè)人員，他們的笑容還歷歷在目：他們來(lái)自祖國(guó)各地，各具性格特色和優(yōu)點(diǎn)，讓我理解了什么是教學(xué)相長(zhǎng)；他們的發(fā)問(wèn)和一張張紙條上的問(wèn)題，都讓我體會(huì)到先覺(jué)覺(jué)后覺(jué)、傳播知識(shí)的愉快。知識(shí)的傳承也意味著生命的延續(xù)，這讓我一直滿腔激情地從事著教育工作?！　∏凇短靻?wèn)》中有云：遂古之初，誰(shuí)傳道之，上下未形，何由考之。日月安屬，列星安陳。仰望浩瀚星空，俯首思索中國(guó)證券投資基金教育和研究從無(wú)到有的歷程，與屈原的天問(wèn)何其相似!《證券投資基金學(xué)》能走到今天，我慨嘆時(shí)勢(shì)造化。抬眼漫漫征途，唯有繼續(xù)卜下求索，以訣真知彼岸。

內(nèi)容概要

　　本教材是教育部普通高等教育“十一五”國(guó)家級(jí)規(guī)劃教材，反映了國(guó)內(nèi)投資基金實(shí)踐和理論研究中的最新變化，全面詳盡地介紹了證券投資基金的含義、特征、分類、募集、估值定價(jià)、營(yíng)銷、費(fèi)率、治理結(jié)構(gòu)、投資、選擇與評(píng)價(jià)等內(nèi)容，相比第2版，增加了基金產(chǎn)品的創(chuàng)新（如QDII、生命周期基金、ETF、行為金融基金等）、基金投資技術(shù)和基金治理及基金法規(guī)監(jiān)管的變化、基金重要研究問(wèn)題的進(jìn)展等，同時(shí)對(duì)第2版中的錯(cuò)誤進(jìn)行了更正。并更新了案例，增加了“知識(shí)拓展”專欄?！　∪珪w系完善、結(jié)構(gòu)合理、文筆流暢、具有鮮明的時(shí)代特征，是高等院校學(xué)生學(xué)習(xí)基金的理想教材；也可以作為金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員的培訓(xùn)教材和基金研究者的參考用書。

作者簡(jiǎn)介

　　李曜，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，教授，博士生導(dǎo)師。2002—2003年在加拿大多倫多大學(xué)管理學(xué)院從事訪問(wèn)研究一年(CCSEP學(xué)者)。主要研究領(lǐng)域?yàn)楣矩?cái)務(wù)、證券投資基金、養(yǎng)老基金、股權(quán)激勵(lì)與公司治理等。主持國(guó)家自然科學(xué)基金、國(guó)家哲學(xué)社會(huì)科學(xué)青年基金等國(guó)家課題，完成教育部人文社會(huì)科學(xué)“十五”規(guī)劃課題等。曾獲得上海財(cái)經(jīng)大學(xué)“十大科研標(biāo)兵”、“我心目中的好老師”等稱號(hào)。

書籍目錄

第1章 基金的含義.特點(diǎn)與發(fā)展歷史.11.1　投資基金及其在國(guó)外的發(fā)展歷史11.2　投資基金與其他金融制度.金融工具的比較51.3　投資基金的優(yōu)勢(shì)與局限61.4　投資基金在世界金融業(yè)發(fā)展中的作用81.5　投資基金成功的原因分析——以美國(guó)為例101.6　我國(guó)證券投資基金業(yè)發(fā)展歷程13本章小結(jié)21本章思考題22第2章　基金分類232.1　合同型基金與公司型基金232.2　開放式基金與封閉式基金252.3　基金的其他分類29本章小結(jié)41本章思考題42第3章　基金創(chuàng)新品種433.1　貨幣市場(chǎng)基金433.2　指數(shù)基金543.3　傘形結(jié)構(gòu)基金593.4　保本基金643.5　生命周期基金703.6　交易所上市開放式基金（LOF）723.7　交易型開放式指數(shù)基金（ETF）743.8　境內(nèi)募集海外投資基金——QDII基金85本章小結(jié)87本章思考題88第4章　基金募集設(shè)立894.1　基金募集程序894.2　基金合同914.3　招募說(shuō)明書944.4　基金的募集與認(rèn)購(gòu)96本章小結(jié)101本章思考題101第5章　基金營(yíng)銷1025.1　基金營(yíng)銷方式1025.2　開放式基金營(yíng)銷方式的國(guó)際比較1035.3　我國(guó)證券投資基金營(yíng)銷狀況104本章小結(jié)110本章思考題111第6章　基金的資產(chǎn)凈值與估值1126.1　資產(chǎn)凈值概述1126.2　已知價(jià)法和未知價(jià)法1126.3　基金資產(chǎn)估值1136.4　基金估值中存在的問(wèn)題115本章小結(jié)119本章思考題120第7章　開放式基金的交易1217.1　開放式基金價(jià)格1217.2　認(rèn)購(gòu).申購(gòu)與贖回1217.3　基金轉(zhuǎn)換.非交易過(guò)戶.轉(zhuǎn)托管與份額凍結(jié)1267.4　開放式基金特殊交易的處理127本章小結(jié)132本章思考題和計(jì)算題133第8章　封閉式基金的價(jià)格與折價(jià)交易1358.1　封閉式基金價(jià)格1358.2　封閉式基金的折價(jià)與溢價(jià)1358.3　封閉式基金折價(jià)之謎的原因分析1388.4　封閉式基金的溢價(jià)原因分析144本章小結(jié)147本章思考題147第9章　封閉式基金的轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新1489.1　封閉式基金轉(zhuǎn)型為開放式基金1489.2　2006年以來(lái)我國(guó)封閉式基金轉(zhuǎn)型為開放式基金1569.3　創(chuàng)新型封閉式基金159本章小結(jié)160本章思考題160第10章　基金費(fèi)用16110.1　基金持有人費(fèi)用16110.2　基金運(yùn)營(yíng)費(fèi)用16210.3　基金費(fèi)率的靈活設(shè)計(jì)16410.4　美國(guó)的基金費(fèi)率16810.5　我國(guó)基金管理費(fèi)制度的創(chuàng)新17110.6　我國(guó)基金管理人提取管理費(fèi)的現(xiàn)狀與問(wèn)題17610.7　對(duì)我國(guó)基金管理人激勵(lì)機(jī)制的建議179本章小結(jié)181本章思考題和計(jì)算題182第11章　基金的注冊(cè)登記和過(guò)戶清算18311.1　基金的注冊(cè)登記18311.2　基金的過(guò)戶清算18411.3　我國(guó)開放式基金注冊(cè)登記.過(guò)戶及清算方式的發(fā)展趨勢(shì)186本章小結(jié)187本章思考題187第12章　基金治理結(jié)構(gòu)（一）18812.1　基金治理結(jié)構(gòu)定義18812.2　證券投資基金當(dāng)事人之間的關(guān)系18812.3　基金治理結(jié)構(gòu)的國(guó)際比較19112.4　基金管理公司..19912.5　基金市場(chǎng)的非對(duì)稱信息與基金管理人的道德風(fēng)險(xiǎn)20712.6　基金管理公司道德風(fēng)險(xiǎn)的解決對(duì)策214本章小結(jié)217本章思考題218第13章　基金治理結(jié)構(gòu)（二）21913.1　基金托管人21913.2　基金份額持有人與基金份額持有人大會(huì)229本章小結(jié)246本章思考題247第14章　基金治理結(jié)構(gòu)（三）24814.1　基金監(jiān)管：定義與模式24814.2　開放式基金與封閉式基金監(jiān)管的區(qū)別24914.3　基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)與監(jiān)管內(nèi)容25014.4　基金監(jiān)管的發(fā)展趨勢(shì)254本章小結(jié)261本章思考題261第15章　基金投資（一）26215.1　基金的投資決策程序26215.2　基金的投資目標(biāo)和投資理念27015.3　基金的投資策略27315.4　基金的投資風(fēng)格275本章小結(jié)285本章思考題286第16章　基金投資（二）28716.1　證券組合管理理論及其應(yīng)用28716.2　有效市場(chǎng)理論及其運(yùn)用29016.3　博弈論與基金投資29216.4　反射理論及其應(yīng)用29616.5　行為金融理論及其應(yīng)用297本章小結(jié)305本章思考題306第17章　基金投資（三）30717.1　資產(chǎn)配置的定義.步驟與基本方法30717.2　資產(chǎn)配置策略的主要類型及比較31217.3　資產(chǎn)配置.行業(yè)配置.個(gè)股選擇的實(shí)際案例分析31617.4　我國(guó)基金的投資組合32117.5　基金投資的限制32617.6　基金投資的特殊問(wèn)題330本章小結(jié)335本章思考題336第18章　開放式基金的流動(dòng)性管理33718.1　開放式基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)33718.2　國(guó)外開放式基金的流動(dòng)性管理34318.3　我國(guó)開放式基金的流動(dòng)性管理34318.4　開放式基金的融資管理345本章小結(jié)347本章思考題347第19章　基金的收益分配與稅收34819.1　基金的收益來(lái)源和基金收益概念34819.2　基金收益的分配方案35119.3　國(guó)外基金的收益分配35319.4　國(guó)內(nèi)基金的收益分配35519.5　基金的稅收360本章小結(jié)363本章思考題364第20章　基金信息披露36520.1　國(guó)外基金的信息披露要求36520.2　我國(guó)基金的信息披露要求36720.3　基金信息披露的內(nèi)容和格式37120.4　基金信息披露中的問(wèn)題377本章小結(jié)378本章思考題379第21章　基金財(cái)務(wù)報(bào)表分析38021.1　投資結(jié)果報(bào)告38021.2　財(cái)務(wù)報(bào)表38121.3　基金財(cái)務(wù)狀況報(bào)告的審計(jì)38321.4　基金的財(cái)務(wù)分析383本章小結(jié)388本章思考題和計(jì)算題389第22章　基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估與基金評(píng)級(jí)39022.1　基金業(yè)績(jī)的可持續(xù)性39022.2　基金選擇指標(biāo)39122.3　基金績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)40122.4　基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的發(fā)展40622.5　基金擇時(shí)與選股能力的評(píng)估方法和模型40822.6　基金績(jī)效貢獻(xiàn)的因素分析41322.7　基金績(jī)效評(píng)級(jí)體系416本章小結(jié)422本章思考題423第23章　基金合同變更.終止及清算42423.1　基金合同變更42423.2　基金終止42523.3　基金清算428本章小結(jié)429本章思考題430參考文獻(xiàn)435

章節(jié)摘錄

　　1.6.3 第三階段：封閉式基金發(fā)展階段(1998-2002年)　　該階段明確了中國(guó)證監(jiān)會(huì)作為基金業(yè)主管機(jī)關(guān)的地位。該階段基金業(yè)發(fā)展的法律標(biāo)志是《證券投資基金管理暫行辦法》(以下簡(jiǎn)稱《暫行辦法》)，基金的主流形式是封閉式基金?！　≡趯?duì)“老基金”發(fā)展加以反思的基礎(chǔ)上，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)于1997年11月14日頒布了《證券投資基金管理暫行辦法》?！稌盒修k法》是我國(guó)首次頒布的規(guī)范證券投資基金運(yùn)作的行政法規(guī)，為我國(guó)證券投資基金業(yè)的規(guī)范發(fā)展奠定了法律基礎(chǔ)，它的頒布實(shí)施為中國(guó)基金業(yè)的發(fā)展指明了新的發(fā)展路徑。從此中國(guó)基金業(yè)的發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)新的階段?！　?998年3月2713，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，新成立的南方基金管理公司和國(guó)泰基金管理公司分別發(fā)起設(shè)立了規(guī)模均為20億元的兩只封閉式基金——“基金開元”和“基金金泰”，拉開了中國(guó)證券投資基金試點(diǎn)的序幕。隨后，1998年4月華夏基金公司發(fā)起設(shè)立了興華基金，華安基金管理公司發(fā)起設(shè)立了安信基金。最早發(fā)行的封閉式基金受到市場(chǎng)的熱烈追捧，比如基金開元和金泰的申購(gòu)戶數(shù)分別達(dá)到95.8萬(wàn)戶與119.8萬(wàn)戶，中簽率不足2.5％。封閉式基金在發(fā)展之初受到市場(chǎng)如此熱烈的追捧，一方面與當(dāng)時(shí)供求矛盾突出、國(guó)內(nèi)投資者熱衷新投資品種有關(guān)，另一方面也與證券投資基金發(fā)展初期受到監(jiān)管部門政策的大力扶持有關(guān)?！　榇_保證券投資基金試點(diǎn)的成功，增強(qiáng)證券投資基金對(duì)投資者的吸引力，中國(guó)證券投資基金的發(fā)展受到了政策的大力扶持，主要體現(xiàn)在中國(guó)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的有關(guān)基金參與新股申購(gòu)的政策上，基金可以不參加公開申購(gòu)而被準(zhǔn)予在一級(jí)市場(chǎng)上得到一定比例的新股配售。該政策在客觀上對(duì)證券投資基金的初期發(fā)展起到了重要的促進(jìn)作用。　　1998年基金試點(diǎn)當(dāng)年，我國(guó)共設(shè)立了5家基金管理公司，管理封閉式基金5只(單只基金的規(guī)模同為20億元)，基金募集規(guī)模100億元，年末基金凈資產(chǎn)合計(jì)107.4億元?！　?999午有5家新的基金管理公司獲準(zhǔn)設(shè)立，使基金管理公司的數(shù)量增加到10家，這10家基金管理公司是我國(guó)的第一批基金管理公司，也被市場(chǎng)稱為“老十家”。全年共有14只新的封閉式基金發(fā)行?！　≡谛禄鹂焖侔l(fā)展的同時(shí)，證監(jiān)會(huì)開始著手對(duì)原有投資基金(老基金)進(jìn)行清理規(guī)范。1999年10月下旬，9只“老基金”經(jīng)資產(chǎn)置換后合并改制成為3只證券投資基金，加入到了新基金的行列。改制基金的加入使證券投資基金在1999年年底達(dá)到了22只，年末基金總份額達(dá)到了505億份，凈資產(chǎn)達(dá)到了574.2億元?！　?000年監(jiān)管部門的工作重點(diǎn)開始轉(zhuǎn)向?qū)Α袄匣稹钡娜媲謇硪?guī)范，全年未發(fā)行新的證券投資基金。“老基金”的清理規(guī)范工作在2000年取得了實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，共有36只“老基金”經(jīng)資產(chǎn)置換后合并改制成為11只證券投資基金，使證券投資基金的數(shù)量在2000年年底達(dá)到了33只。改制基金的初始規(guī)模都在2億-3億份之間，規(guī)模較小，上市不久就統(tǒng)一擴(kuò)募為5億份的新基金。這樣由“老基金”改制并擴(kuò)募而實(shí)現(xiàn)的基金募集規(guī)模共計(jì)55億份，使證券投資基金的總份額在2000年年末達(dá)到了560億份，凈資產(chǎn)總值達(dá)到了846億元。為配合老基金改制，我國(guó)新成立了易方達(dá)等6家基金管理公司，由它們管理改制后的基金。截至2001年9月開放式基金推出之前，我國(guó)共有46只封閉式基金。

編輯推薦

　　基金業(yè)作為一個(gè)金融行業(yè)，從來(lái)沒(méi)有像今天這樣受到人們的重視?！蹲C券投資基金法》及其配套法規(guī)的出臺(tái)并正式實(shí)施，使中國(guó)基金業(yè)走上了一個(gè)新的發(fā)展階段?！蹲C券投資基金學(xué)》（第3版）的出版，正逢其時(shí)，。本書內(nèi)容全面、翔實(shí)、系統(tǒng)、貼近市場(chǎng)，對(duì)基金業(yè)一些問(wèn)題的討論極具前瞻性，將給讀者留下深刻印象?！　　珖?guó)人大財(cái)經(jīng)委《證券投資基金學(xué)》原起草工作組組長(zhǎng)，中國(guó)人民大學(xué)信托與基金研究所名譽(yù)所長(zhǎng)　王連洲　　李矅的《證券投資基金學(xué)》（第3版）即將問(wèn)世，感覺(jué)這本書有四大特點(diǎn)：一是反映內(nèi)容全面。全書從中外基金發(fā)展的歷史到基金的分類、品種、募集、營(yíng)銷、定價(jià)和交易、治理結(jié)構(gòu)、投資策略、風(fēng)格和配置、收益分配、信息披露和績(jī)效評(píng)價(jià)等均有詳細(xì)論述。二是理論功底扎實(shí)。作者對(duì)書中闡述的各種詞匯都有準(zhǔn)確的解釋，特別是對(duì)基金治理結(jié)構(gòu)和投資管理等的論述更體現(xiàn)了扎實(shí)的理論基礎(chǔ)。三是通曉中外前沿，讓人感悟到了中美證券投資基金的最新發(fā)展信息。四是貼近中國(guó)市場(chǎng)。以大量的案例討論了發(fā)生在中國(guó)市場(chǎng)上的證券投資基金，將人們帶入一個(gè)特殊的課堂……　　在中國(guó)證券投資基金快速發(fā)展的實(shí)踐中，我們要感謝李矅耐得寂寞，為我們寫出了這樣一本好書?！　　虾Ｘ?cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨學(xué)院常務(wù)副院長(zhǎng)、博士生導(dǎo)師、教授　金德環(huán)　　詳盡而全面、理論兼顧實(shí)務(wù)與案例、追蹤最新行業(yè)動(dòng)態(tài)、占據(jù)豐富性的素材，是本書的幾個(gè)顯著特點(diǎn)，顯示了作者在這一領(lǐng)域長(zhǎng)期研究的功底與心得。此書既有對(duì)基金一般性理論的介紹，也有對(duì)基金發(fā)展的動(dòng)態(tài)反映，還有作者在基金領(lǐng)域的一些研究成果。在我看來(lái)，這些足以使得本書成為近年以來(lái)不可多得的一部基金領(lǐng)域的好教材，不僅適合高校經(jīng)濟(jì)類學(xué)生研讀，也是基金從業(yè)人員系統(tǒng)學(xué)習(xí)基金理論的一部好書。能在基金業(yè)發(fā)展如火如茶之際讀到此書，我深引以為快。　　——基金研究專家、寶盈基金管理有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、博士　劉傳葵

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