期貨投資一點通

前言

　　Timeismoney，creditismoney，...Moneybegetsmoney...　　—BenjaminFranklin　　這是被譽為“資本主義精神最完美的代表”和“偉大的美國公民”本杰明·富蘭克林(1706~~1790)在“給一個年輕商人的忠告”(AdvicetoaYoungTradesman)中的名句，意為“時間就是金錢，信用就是金錢，……錢能生錢”，如果將它們對應現(xiàn)在的期貨市場，是最貼切不過了。這也使得期貨交易在市場經濟的價值體系下充滿了誘惑和魔力，如果你幸運的話，一夜之間富可敵國完全不再是神話?！　∑谪浺呀洰a生很長的時間了，即使在中國也有80余年的歷史，但是由于種種原因，期貨對于中國老百姓來說還是相當陌生。所幸的是，2006年以來，中國股票市場的蓬勃發(fā)展，極大地推動了期貨市場的發(fā)展，投資者參與數(shù)量及參與愿望都明顯提升。由于期貨交易有很強的杠桿作用，具有以小博大的明顯特點，10萬元的資金可以交易100萬元甚至數(shù)百萬元的合約，是一種高風險、高收益的投資工具，也是投資者用于對沖風險的常用手段；在對沖風險的同時，投機者群雄競逐，其殺伐之狠、獲利之豐、虧蝕之慘，每每令人膽戰(zhàn)心驚。但投資者想在期貨市場中對沖風險或追逐利潤，就必須充分了解這個市場的“游戲”原理與規(guī)則。　　鑒于此，本書根據期貨市場的相關投資理論、運行機制，結合中國證券市場的實際情況，將精心挑選的投資者最應該了解的相關知識和技能，編寫在100個問題當中。希望通過通俗地分析和解答，能使將要進入期貨市場的投資者迅速掌握期貨投資的基礎知識和投資技巧，以及正確的投資理念和風險意識?！　”緯诰帉戇^程中得了華僑大學商學院和搜狐財經頻道的大力支持，在此表示真誠的感謝！并衷心感謝清華大學出版社的編輯，在他們的辛勤的付出和幫助下，本書才得以順利與讀者見面。

內容概要

　　期貨投資是一種以小博大的藝術，可以進行數(shù)十倍于本金的投資操作，財富可以迅速放大或消失，極富挑戰(zhàn)性。近年來，我國期貨市場日趨成熟，“股指期貨”即將推出使期貨投資成為最熱門的投資話題，但不少投資者對期貨投資并不十分熟悉，本書用問答方式詳細介紹了期貨發(fā)展歷史、期貨市場品種（包括股指期貨）、交易方法、風險控制、投資技巧等期貨投資基礎知識，并附以案例說明引導讀者輕松進入期貨投資世界。

書籍目錄

第一章　期貨基礎知識　1.什么是期貨？　2.最早的期貨和最早的期貨交易所？　3.期貨是如何發(fā)展起來的？　4.什么是標準合約？它包含哪些內容？　5.期貨合約如何保障？交易所收取多少保證金？　6.期貨交易的基本特征是什么？　7.期貨交易的特點有哪些？　8.期貨投資與股票投資有什么不同？　9.期貨市場與證券市場的區(qū)別有哪些？　10.期貨投資與其他類型投資的比較？　11.為什么要進行期貨交易？　12.期貨市場有哪些主要的交易制度？　13.期貨交易價格是如何形成的？　14.期貨交易競價的原則是什么？　15.期貨是如何交割的？　16.如何防止違約的發(fā)生？　17.什么是賬戶分立制度？　18.什么是交易編碼制度？　19.什么是合同？期貨市場常見的合同有哪些？　20.什么是居間合同？　21.什么是行紀合同？　22.什么是委托合同？　23.期貨市場結構是怎樣的？　24.什么是交割倉庫？　25.期貨經紀公司是做什么的？　26.什么是交易所自營會員？　27.期貨從業(yè)人員、交易者和居間人都要有什么條件？　28.套期保值、套利和投機分別指什么？　29.現(xiàn)代中國期貨市場發(fā)展歷程如何？　30.我國有哪些期貨交易所？　31.中國期貨業(yè)協(xié)會的職能是什么？第二章　期貨品種介紹　32.期貨如何進行分類？　33.什么是商品期貨？　34.什么樣的商品才能成為期貨？　35.什么是金融期貨？　36.什么是股指期貨？　37.股指期貨是如何發(fā)展起來的？　38.股指期貨與股票投資有何不同？　39.國外常見股指期貨合約有哪些？　40.中國股指期貨發(fā)展如何？　41.全球期貨交易情況如何？　42.國外期貨市場介紹——老外是如何炒期貨的？　43.農產品期貨？　44.林產品和畜產品期貨？　45.有色金屬期貨？　46.石油的爭奪與能源期貨？　47.外匯期貨　48.利率期貨？第三章　期貨交易理論與常識　49.期貨合約的主要條款有哪些？　50.合約有漲、跌停板嗎？　51.股指期貨是怎樣定價的？　52.什么是熔斷機制？　53.每日的開盤價、收盤價是如何確定的？　54.什么是多頭和空頭及換手交易？　55.開倉、持倉和平倉是怎么回事？　56.什么是總持倉量和成交量？它們的變化有什么意義？　57.交易指令有幾種？　58.為什么開倉后沒做交易？持倉的成本價還是每天在變？　59.為何要追加保證金？強制平倉和爆倉是怎么回事？　60.期貨套期保值原理是什么？　61.期貨投機的作用是什么？　62.如何利用期貨進行套利？　63.利用股指期貨投機和股票投機有什么區(qū)別？第四章　期貨投資技巧　64.什么是期貨基礎分析？期貨基本面因素有哪些？　65.什么是期貨技術分析？　66.技術分析的作用有哪些？　67.技術分析的要素是什么？如何相互作用？　68.什么是圖形分析？　69.什么是趨勢分析？　70.什么是形態(tài)分析？　71.什么是技術指標分析？　72.什么是點移動平均線？　73.什么是波浪理論？　74.什么是黃金分割法？如何使用？　75.什么是期貨合約間的價差交易？　76.計劃你的交易，交易你的計劃　77.如何要建立適合自己交易風格的交易系統(tǒng)？第五章　認識期貨風險　78.期貨市場的風險有哪些？　79.期貨交易中交易所風險應如何控制？交易所有哪些風險管理制度？　80.投資者進行期貨交易可能面臨哪些風險？應如何控制？　81.做期貨就是合法賭博嗎？　82.你是否也是“輸?shù)闷穑A不起”？　83.知道鎖倉的危害嗎？　84.期市生存之要一何為有效的資金管理？　85.網上交易應注意哪些事項？　86.選擇品質優(yōu)良的期貨經紀公司標準有哪些？　87.委托他人交易可行嗎？要注意哪些風險？　88.投資者在期貨糾紛中如何維護自身權益？第六章　期貨入市指南——新手上路　89.期貨交易開戶流程是怎樣的？　90.了解下單流程和指令嗎？　91.期貨交易結算流程是怎樣的？　92.期貨賬戶是如何結算的？　93.期貨交割流程是如何進行的？　94.選擇什么交易方式？　95.為什么要商定選擇事項或特殊事項？　96.《期貨經紀合同書》的主要內容是什么？為什么還要簽補充協(xié)議？　97.如何申請交易編碼？確認資金賬號及資金是否到位？　98.中國期貨保證金監(jiān)控中心的投資者查詢服務系統(tǒng)有什么用途？　99.有哪些行情資訊系統(tǒng)軟件？如何操作？　100.交割違約應如何處理？附錄1　常用期貨交易術語表（中英文對照）附錄2　期貨交易管理條例參考文獻

章節(jié)摘錄

　　第一章　期貨基礎知識　　眾所周知，市場是交易者從事交易活動的地方。有些市場，如蔬菜市場、汽車市場、股票市場，一看名字就知道那里是做什么買賣的。然而，期貨市場又是做什么的呢？電視、網絡上的財經報道經常提到各種商品期貨的價格，如果你有機會到期貨公司的話，會發(fā)現(xiàn)忙碌的交易員一會說賣出開倉8月棉花80手，一會兒又說買進平倉6月大豆20手。他們究竟在買賣什么東西呢？　　有人說，他們在賣棉花，買大豆，這樣說對嗎？也對也不對。說對，因為他們的交易確實與棉花和大豆有關：說不對，是因為他們交易的方式和對象與糧油批發(fā)市場上的棉花、大豆買賣完全不同。準確地說，他們是在買賣棉花標準合約和大豆標準合約。究竟什么是期貨？什么是標準和約？本章將會一一解答?！　?.什么是期貨？　　所謂期貨，一般指期貨合約，是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量標的物的標準化合約。這個標的物，又叫基礎資產，即期貨合約中所對應的現(xiàn)貨，它可以是某種商品，如銅或原油，也可以是某個金融工具，如外匯、債券，還可以是某個金融指標，如三個月同業(yè)拆借利率或股票指數(shù)。期貨合約的買方，如果將合約持有到期，那么他有義務買入期貨合約對應的標的物：而期貨合約的賣方，如果將合約持有到期，那么他有義務賣出期貨合約對應的標的物（有些期貨合約在到期時不是進行實物交割而是結算差價，例如股指期貨到期就是按照現(xiàn)貨指數(shù)的某個平均數(shù)來對手中的期貨合約進行最后結算）。當然期貨合約的交易者還可以選擇在合約到期前進行反向買賣來沖銷這種義務?！　V義的期貨概念還包括了交易所交易的期權合約。大多數(shù)期貨交易所同時上市期貨與期權品種?！　∑谪浐霞s是期貨交易的買賣對象或標的物，是由期貨交易所統(tǒng)一制定的，規(guī)定在某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質量商品的標準化合約。期貨價格則是通過公開競價達成的。一般期貨合約規(guī)定的標準化條款有以下內容。　?。?）標準化的數(shù)量和數(shù)量單位。如上海期貨交易所規(guī)定每張銅合約單位為5噸。每個合約單位稱之為1手。　?。?）標準化的商品質量等級。在期貨交易過程中，交易雙方就無須再就商品的質量進行協(xié)商，大大方便了交易者?！　。?）標準化的交割地點。期貨交易所在期貨合約中為期貨交易的實物交割確定經交易所注冊的統(tǒng)一交割倉庫，以保證雙方交割順利進行?！　。?）標準化的交割期和交割程序。期貨合約具有不同的交割月份，交易者可自行選擇，一旦選定之后，在交割月份到來之時；如仍未對沖掉手中合約，就要按交易所規(guī)定的交割程序進行實物交割。　?。?）交易者統(tǒng)一遵守的交易報價單位、每天最大價格波動限制、交易時問、交易所名稱等（見表1-1）?！　∑谪浗灰讓嵭小癟+O”交易制度（即可以當日、當時隨意進行交易），使期貨投資的時間成本較低；而雙向交易制度使?jié)q跌都可獲利，投資機會良多；保證金制度則大大提高了投資者的資金效率；同時期貨交易的品種往往都是自由交易的大宗品種，影響其價格波動的因素相對單純，信息披露的公開性很強，因此，期貨交易很難被機構人為操縱?！　?.最早的期貨和最早的期貨交易所？　　歷史上最早的期貨市場出現(xiàn)在江戶幕府時代的日本。由于當時的米價對經濟及軍事活動造成很重大的影響，米商會根據糧食的生產以及市場對糧食的期待而決定庫存糧食的買賣?！　≡?0世紀70年代，芝加哥的CME與CBOT兩家交易所進行多項期貨產品的創(chuàng)新，大力發(fā)展金融期貨品種，令金融期貨成為期貨市場的主流。20世紀80年代，芝加哥的交易所開始發(fā)展電子交易平臺。到20世紀90年代末，各國交易所出現(xiàn)收購合并的趨勢。　　中國古代已有由糧棧、糧市構成的商品信貸及遠期合約制度。在民國年代，上海曾出現(xiàn)多個期貨交易所，市場一度出現(xiàn)瘋狂熱炒。偽滿政府亦曾在東北大連、營口及奉天等15個城市設立期貨交易所，主要經營大豆、豆餅和豆油期貨貿易。1949年中華人民共和國成立后，期貨交易所在中國大陸絕跡幾十年，直到1992年鄭州設立期貨交易所，開始了新的一波期貨熱炒風潮，全國曾經最多同時開設超過50家期貨交易所，超過全球其他國家期貨交易所數(shù)目的總和。國務院為規(guī)范市場，在1994～1998年，進行了兩次市場整頓，暫停多個期貨品種，勒令多間交易所停止營業(yè)?！　∽?998年后，中國合法的商品期貨交易所只剩下上海期貨交易所、大連期貨交易所和鄭州期貨交易所三家，上海期貨交易所經營能源與金屬商品期貨，大連及鄭州的期貨交易所經營農產品期貨。到2006年9月8日，中國金融期貨交易所在上海掛牌成立，首項預備推出的產品為滬深300股指期貨?！　∈澜缟献钤绲霓r產品期貨交易所是芝加哥期貨交易所CBOT：最早的金融期貨交易所是倫敦金融交易所（lME）；世界上最早的能源期貨交易所是紐約商業(yè)交易所（NYMEX）和倫敦國際石油交易所（IPE）?！　?.期貨是如何發(fā)展起來的？　　期貨的發(fā)展是在現(xiàn)貨交易的基礎上逐步發(fā)展起來的，經歷了以下幾個階段?！　。?）現(xiàn)貨現(xiàn)金交易　　我們都有去商店購物的經驗。在那里，交易方式是一手交錢一手交貨。這種交易方式就是現(xiàn)貨現(xiàn)金交易。現(xiàn)貨現(xiàn)金交易是現(xiàn)代社會中應用最廣泛的交易方式，現(xiàn)貨現(xiàn)金交易有一個優(yōu)點，就是買方“眼見為實”，買得放心，賣得放心。然而，這種交易方式也有缺陷，那就是它比較合適每筆交易額較小的零售業(yè)，一旦涉及規(guī)模較大的交易，一手交錢一手交貨的現(xiàn)貨現(xiàn)金交易就難以進行了。比如，一個面粉廠要到農場買1000噸小麥，要像零售商那樣一手交錢一手交貨顯然是行不通的。　?。?）現(xiàn)貨合同交易　　對于批量規(guī)模較大的交易，由于一筆交易從開始談判到最終執(zhí)行完畢通常需要一段較長的時間，交易雙方通常都會在談判之后簽訂一份合同。這在大宗生產資料交易中幾乎是一種慣例了。這種交易方式一般稱為現(xiàn)貨合同交易。　?。?）現(xiàn)貨合同交易的優(yōu)缺點　　現(xiàn)貨合同交易的特點是：交貨期通常在訂立合同后的一段時間，因為這個特點，現(xiàn)貨合同通常也被稱為遠期合同。　　優(yōu)點：買賣雙方可以靈活地根據自身的需要簽訂合同，同時利用預簽訂的合同安排生產。而且，由于價格提前敲定，即使今后市場價格出現(xiàn)不利于自己的波動也不用擔心?！　∪秉c：首先，買賣雙方都千方百計在市場上尋找適合于自己的對手，進行艱苦的談判，前前后后所花的成本并不小。其次，簽訂合同的交易者會面臨許多不確定的風險，如欺詐。在現(xiàn)實中，買方被騙取定金或賣方被騙取貨物的事情并不少見。為了防止欺詐，在簽訂合同之前進行信用調查是十分重要的。但這不僅加大了成本，也阻礙了交易的順暢進行。再次，市場價格波動較大時，一方因利益關系而有故意違約的情況也經常發(fā)生。比如，上例子中，如果到了12月，大豆市場價格上升到每噸3 000元，乙方可能會想，每噸2 500元太虧了，如果賣給其他客戶每噸3 000元，付給甲方每噸200元違約金也是很合算的；相反，當大豆市場價格跌到每噸2 000元，甲方也可能會出現(xiàn)違約的念頭。還有，對手違約的風險還不僅僅在于棄約，還會體現(xiàn)在其他方面。如賣方交出的貨物在質量上存在問題，在時間上脫期或數(shù)量上不足等；而買方則可能為了拖欠貨款故意挑毛病。如果雙方在簽訂合同時對于一些具體問題沒有約定或約定不清晰，也會引起糾紛。最后，合同轉讓十分困難。簽訂合同后，如果一方因為情況發(fā)生變化，不想執(zhí)行原合同，又不愿意違約，比較理想的方法就是將全責轉讓出去。然而，由于雙方當初簽訂的合同是一對一的，是根據雙方的具體情況而制定的，而這些具體的條款不一定適合其他人。這樣，合同轉讓的難度無疑就增加了。例如，對上面的例子而言，甲方因為生產情況發(fā)生變化，不想要那1 000噸大豆了，有幾家加工廠與甲方談判轉讓事宜。看了合同后，一個說可惜運達地點不適合我們；一個說我們需要國標二等以上的大豆；還有一個說，地點質量條件都合適，可惜我們只要500噸，且時間最好在11月初。無論哪種原因，都會導致合同轉讓無法實行?！　。?）期貨交易所應運而生　　現(xiàn)貨合同交易存在一系列缺陷，但對于簽訂合同的交易者來說，其核心缺陷實際上是兩條，第一是擔心對方不履行合同；第二是轉讓不方便。如果能創(chuàng)造一種交易方式，使這兩條缺陷都得到彌補，交易者的交易信心必將大大提高，交易量也會隨之上升。而這種交易方式的確也伴隨著期貨交易所的誕生而產生了。期貨交易所依靠兩大秘密武器成功克服了現(xiàn)貨合同交易中的兩大缺陷。那兩大秘密武器就是：標準合約以及交易所承擔的擔保履約（見表1-2）?！　?.什么是標準合約？它包含哪些內容？　　談到合約，人們很自然地認為合約就是印得密密麻麻的一紙文書。期貨合約的確涉及大量的文件和文書工作，但是期貨合約并非一紙文書。用術語來表達，期貨合約指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質量商品的標準化合約。期貨合約的標準化條款一般包括?！　。?）交易數(shù)量和單位條款　　每種商品的期貨合約規(guī)定了統(tǒng)一的、標準化的數(shù)量單位，統(tǒng)稱“交易單位”。例如，大連商品交易所規(guī)定大豆期貨合約的交易單位為10噸。也就是說，你在大連商品交易所買賣大豆期貨合約，最少也應交易10噸，用期貨市場的術語表達就是1手，這是最小的交易單位。你不可以在期貨市場買入5噸或賣出8噸大豆?！　。?）質量和等級條款　　由期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定交割質量等級，這樣雙方在進行期貨交易時，無須對標的物的質量進行協(xié)商，實物交割時也按交易所規(guī)定的質量等級標準進行交割。期貨合約一般采用國內或國際貿易中最通用和交易量較大的標準品的質量作為等級標準?！　。?）交割月份條款　　指某個合約到期交割的月份。期貨合約的交割月份由期貨交易所規(guī)定，交易者可自由選擇交易不同月份的期貨合約。如鄭州商品交易所強筋小麥合約的交割月份為1、3、5、7、9、11月；上海期貨交易所銅合約的交割月份是1～12月?！　。?）最后交易日條款　　指期貨合約停止買賣的最后截止日期。每種期貨合約都有一定的月份限制，過了這個期限的未平倉期貨合約，就得準備進行實物交割。例如，上海期貨交易所規(guī)定，銅期貨的最后交易日為合約月份的15目?！　。?）交割日期條款　　指用交割了結未平倉合約的時間，如上海交易所的銅CUO410合約，表示2004年10月是這個合約的交割月，10月16日至20日是它的交割日期。　?。?）交割地點條款　　期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定了交易商品的指定交割倉庫，確保買賣雙方正常履約，防止商品在儲存和運輸過程中出現(xiàn)損壞等現(xiàn)象。一般來說，指定交割倉庫時主要考慮的因素有：所在地區(qū)的生產和消費的集中程度、儲存條件、運輸條件和質檢條件等?！　。?）最小變動價位條款　　指期貨交易時買賣雙方報價所允許的最小變動幅度，每次報價時價格的變動必須是這個最小變動價位的整數(shù)倍。例如，大連商品交易所大豆期貨合約的最小變動價位為1元/噸。也就是說，當你買賣大豆期貨時，不可能出現(xiàn)3 588.5元/噸這樣有零頭的價格。　?。?）漲跌停板幅度條款　　指某一交易日期貨合約的成交價格不能高于或低于該合約上_交易日結算價的一定幅度，超過該漲跌幅度的報價將被視為無效，不能成交。　　5.期貨合約如何保障？交易所收取多少保證金？　　期貨合約的責任由交易所來擔保，但交易所靠什么來擔保？最重要的措施就是買賣雙方都收取一定量的擔保資金，通常將這筆資金稱為保證金（也稱為“按金”保證金對買賣雙方都收取，這與現(xiàn)貨交易中的習慣大不相同。在現(xiàn)貨交易中，通是買方向賣方預交定金，賣方是不用交定金的。在期貨交易中，不僅賣方也需要納保證金，而且買賣雙方的保證金都直接交給交易所?！　≠I賣雙方應該向交易所繳納多少保證金呢？這就要看交易所的具體規(guī)定。有些易所規(guī)定，按照合約價值的百分比收取，比如，國內期貨交易所一般都規(guī)定對場交易者（指交易所會員）收取5％的保證金。而交易所的會員通常分為經紀會員和自會員。按照百分比收取保證金有一個缺陷，就是保證金的多少隨著合約價值的大變化而變化，并且經常會出現(xiàn)零頭。于是，有一些交易所出于方便交易者的目的規(guī)定當價格在一定的范圍內時收取一個固定數(shù)目的保證金。如果將這個固定數(shù)目以合約價值，通常在5％～10％之間?！　?.期貨交易的基本特征是什么？　?。?）合約標準化　　期貨交易是通過買賣期貨合約進行的，而期貨合約除價格外，所有條款都是先規(guī)定好的，是標準化的?！　。?）交易集中化　　期貨交易必須在期貨交易所內進行。實行的是會員制，只有會員方能進場交易。場外的廣大客戶若想參與期貨交易，只能委托期貨經紀公司代理?！　。?）雙向交易和對沖機制　　因為期貨合約是標準化的，所以，絕大部分交易可通過反向對沖操作解除履責任。　?。?）每日無負債結算制度　　為了有效地控制期貨市場的風險，現(xiàn)代期貨市場普遍建立了一套完整的風險障體系，其中最重要的就是以保證金制度為基礎的每日無負債結算制度。　?。?）杠桿機制　　期貨交易只需繳納少量的保證金，一般為成交合約價格的5％～10％，就能完成數(shù)倍乃至數(shù)十倍的合約交易?！　?.期貨交易的特點有哪些？　?。?）以小博大　　期貨交易只需交納比率很低的履約保證金，通常占交易額的5％～10％，從而使交易者可以用少量資金進行大宗買賣，節(jié)省大量的流動資金，投資回報率高?！　。?）交易便利　　期貨市場中買賣的是標準化的合同，只有價格是可變因素。這種標準合同既作為“抽象商品”代表實物商品，又作為一種交易單位，商品本身并不進入市場。合同的標準化提高了合同的互換性和流通性，使采用對沖方式了結義務十分方便，因此交易者可以頻繁地進行交易，創(chuàng)造許多盈利的機會?！　。?）履約問題　　所有期貨交易都通過期貨結算所進行結算，且結算所成為任何一個買者或賣者的交易對方，為每筆交易擔保。因為結算所會員都是大證券商、大銀行和大公司，所以交易者不必擔心交易履約問題?！　。?）市場透明　　交易信息完全公開，且交易采取公開竟價方式進行，使交易者可在平等的條件下公開競爭?！　。?）組織嚴密，效率高　　期貨交易是一種規(guī)范化的交易，有固定的交易程序和規(guī)則，一環(huán)扣一環(huán)，環(huán)環(huán)高效運作，一筆交易不論在交易所當?shù)鼗虍惖鼐梢院芸斓赝瓿??！　?.期貨投資與股票投資有什么不同？　　由于股票交易的普及率比較高，不少投資者都有過股票交易的經歷，而這兩個市場既有共同之處，又有較大的差別。通過比較，認識期貨交易的特點就相對容易一些。

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