濫用之災(zāi)

內(nèi)容概要

　　翻開(kāi)《濫用之災(zāi)——該死的金融衍生品》，你將不但可以輕松了解那些構(gòu)思巧妙的衍生產(chǎn)品，以及因此受累的諸多受害者的傳奇故事。更重要的是，金融從業(yè)者可以學(xué)習(xí)前車之鑒，從中吸取教訓(xùn)，避免重蹈覆轍。
　　書(shū)中的每一個(gè)故事都有獨(dú)特之處，描述了各公司如何根據(jù)自身情況使用不同的衍生工具。這些金融衍生工具形式各異，但導(dǎo)致災(zāi)難產(chǎn)生的原因卻在各個(gè)故事中共同得到體現(xiàn)：漏洞百出的金融工程，掉以輕心的審計(jì)過(guò)程，設(shè)計(jì)不當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，松松垮垮的公司治理，毫無(wú)新意的詐騙手段等；當(dāng)然，人性中的貪婪與賭徒心理在其中起到不可忽視的重要作用。金融專家勞倫特?雅克追溯金融衍生工具濫用歷史軌跡，為你揭開(kāi)金融衍生工具的神秘面紗。

作者簡(jiǎn)介

　　【法】勞倫特?雅克（Laurent L. Jacque） 畢業(yè)于法國(guó)高等商業(yè)學(xué)院（HEC
），并在沃頓商學(xué)院獲得MA、MBA 和PhD學(xué)位?，F(xiàn)為美國(guó)塔夫茨大學(xué)（Tufts
University）弗萊徹法律和外交學(xué)院（Fletcher
School，美國(guó)歷史最悠久的國(guó)際關(guān)系研究生院）國(guó)際金融及銀行專業(yè)教授、國(guó)際商務(wù)課程項(xiàng)目主任。1976-1987年，他在賓西法尼亞大學(xué)的沃頓商學(xué)院的管理系和金融系執(zhí)教；自1990年起，他還同時(shí)在法國(guó)HEC
管理學(xué)院擔(dān)任金融、經(jīng)濟(jì)以及國(guó)際商務(wù)專業(yè)教授；1982-1990年，他是沃頓計(jì)量經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)的咨詢師和顧問(wèn)。曾為通用汽車、杜邦、巴西石油、歐洲工商管理商學(xué)院、國(guó)際金融公司等幾十家來(lái)自世界各地的知名公司提供金融和風(fēng)險(xiǎn)管理方面的咨詢。著有《外匯風(fēng)險(xiǎn)管理和控制》（Management
and Control of Foreign Exchange Risk）、《外匯風(fēng)險(xiǎn)管理理論與實(shí)務(wù)》（Management of
Foreign Exchange Risk: Theory and Praxis）。

書(shū)籍目錄

導(dǎo)引　金融衍生工具和國(guó)富論
第1部分　遠(yuǎn)期合約
花旗銀行是當(dāng)時(shí)最為龐大且從業(yè)經(jīng)驗(yàn)最為豐富的商業(yè)銀行之一，
一個(gè)交易員單槍匹馬是如何瞞天過(guò)海的？金額巨大的外匯投機(jī)交易又
是如何逃過(guò)會(huì)計(jì)部門(mén)和監(jiān)管部門(mén)的審查，并在一個(gè)匯率基本固定的大
環(huán)境下引起慘重?fù)p失的……
第1章　日本昭和殼牌石油公司外匯虧損案
“金蟬脫殼”之計(jì)欺騙殼牌公司
石油公司規(guī)避貨幣風(fēng)險(xiǎn)
規(guī)避石油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)及匯率風(fēng)險(xiǎn)的技巧
避險(xiǎn)還是投機(jī)
隱瞞外幣匯兌損失
愈演愈烈
匯率：變幻莫測(cè)
故事的教訓(xùn)
第2章　花旗銀行外匯虧損案
貨幣交易：平靜的布雷頓森林體系下暗潮涌動(dòng)
借助遠(yuǎn)期合約豪賭外匯市場(chǎng)
銀行如何監(jiān)管其外匯交易活動(dòng)
禍起蕭墻：花旗銀行怎比索羅斯量子基金
草草收?qǐng)?br />故事的教訓(xùn)
第3章　馬來(lái)西亞國(guó)家銀行外匯虧損案
中央銀行的職責(zé)
馬來(lái)西亞國(guó)家銀行——大型對(duì)沖基金
馬來(lái)西亞國(guó)家銀行是如何投機(jī)的
第2部分 期貨
Amaranth的失敗是因?yàn)檫^(guò)于依靠對(duì)天然氣市場(chǎng)內(nèi)在關(guān)系的專業(yè)
知識(shí)，從而承擔(dān)了太多的風(fēng)險(xiǎn)；還是因?yàn)榧o(jì)律性不強(qiáng)的交易員有勇無(wú)
謀，魯莽地豪賭天氣走向，并愚蠢地認(rèn)為自己可以不斷打敗市場(chǎng)？監(jiān)
管機(jī)構(gòu)是否應(yīng)該對(duì)期貨市場(chǎng)更加嚴(yán)格管理……
第4章　Amaranth 對(duì)沖基金天然氣期貨虧損事件
Amaranth 的沉浮
天然氣衍生產(chǎn)品之濫觴
投機(jī)于天然氣衍生產(chǎn)品的基礎(chǔ)知識(shí)
通過(guò)期貨投機(jī)：每月投機(jī)一種合約
通過(guò)期貨日期差異投機(jī)
通過(guò)期權(quán)投機(jī)
通過(guò)天然氣期貨投機(jī)之煉金術(shù)
愈演愈烈：Amaranth 在紐約商品交易所的投機(jī)
崩潰
Amaranth 的風(fēng)險(xiǎn)管理
故事的教訓(xùn)
后記
第5章 德國(guó)MG集團(tuán)石油事件
MG公司大崩潰
石油市場(chǎng)上的多頭空頭對(duì)沖
用數(shù)值解釋“堆積并轉(zhuǎn)期”對(duì)沖策略之成敗
石油市場(chǎng)的實(shí)證研究（1983—2002年）
MGRM 究竟在對(duì)沖還是賭博
MGRM是否為“做市商”
故事的教訓(xùn)
第6章　日本住友公司期銅官方事件
住友公司是否操縱銅價(jià)
警鐘長(zhǎng)鳴
大難臨頭
尾聲
第3部分 期權(quán)
巴林銀行，這一被譽(yù)為全英格蘭頂尖的老牌商業(yè)銀行是如何毀
于毛頭小子交易員之手的？精密設(shè)計(jì)的大額欺詐，錯(cuò)誤的衍生品投
機(jī)，再加上疏漏的風(fēng)險(xiǎn)管理審查制度，共同上演了這一幕巴林銀行
危機(jī)……
第7章　聯(lián)合利昂外匯損失案
聯(lián)合利昂財(cái)務(wù)部門(mén)的新使命
外幣期權(quán)入門(mén)：聯(lián)合利昂是在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)還是在大肆投機(jī)
聯(lián)合利昂的死亡游戲
對(duì)警鐘充耳不聞
故事的教訓(xùn)
第8章　愛(ài)爾蘭聯(lián)合銀行欺詐案
魯斯納克以及第一銀行的外匯交易
使用遠(yuǎn)期合約豪賭貨幣
在遠(yuǎn)期合約市場(chǎng)和期權(quán)市場(chǎng)上套利
隱藏的藝術(shù)
警報(bào)被忽視
故事的教訓(xùn)
尾聲
第9章　巴林銀行破產(chǎn)案
巴林銀行興衰史
流氓交易員
套利
從無(wú)害的套利到致命的投機(jī)
如何運(yùn)用期權(quán)獲利
利用波動(dòng)性為保證金融資
警鐘
隱藏的藝術(shù)
故事的教訓(xùn)
尾聲
第10章　法國(guó)興業(yè)銀行虧損案
流氓交易員的成長(zhǎng)
從套利到單向投機(jī)交易
隱藏的藝術(shù)
故事的教訓(xùn)
尾聲
第4部分 互換（掉期）
2007年金融危機(jī)中眾多金融衍生工具令保險(xiǎn)業(yè)巨頭AIG差點(diǎn)破產(chǎn)。
在這些金融產(chǎn)品中，罪魁禍?zhǔn)资墙陙?lái)才為人們所知的信用違約互換
協(xié)議(CDS)。這樣一種擔(dān)保債券違約的類似于保險(xiǎn)單的金融衍生產(chǎn)品是
如何反而讓AIG自己違約的呢……
第11章　寶潔公司利率互換交易虧損案
如何通過(guò)杠桿型利率互換工具降低融資成本
嵌入式期權(quán)及其潛在風(fēng)險(xiǎn)
標(biāo)志性訴訟
故事的教訓(xùn)
第12章　吉布森賀卡公司利率互換交易虧損案
第13章　加利福尼亞州橘子縣破產(chǎn)案
橘子縣的市政財(cái)務(wù)
固定收益證券簡(jiǎn)介
橘子縣資產(chǎn)組合之解析
OCIP變成了對(duì)沖基金
故事的教訓(xùn)
尾聲
第14章　長(zhǎng)期資本管理公司對(duì)沖基金虧損案
何為對(duì)沖基金
LTCM的興衰史
金融煉金術(shù)
相對(duì)價(jià)值交易（趨向一致交易）
波動(dòng)率之中央銀行
航向偏離目標(biāo)，投機(jī)愈演愈烈
LTCM的顛覆
拯救LTCM
故事的教訓(xùn)
尾聲
第15章　AIG破產(chǎn)危機(jī)案
證券化過(guò)程和信用違約互換協(xié)議(CDS)
何謂信用違約互換協(xié)議（CDS）
故事的教訓(xùn)
第5部分 教訓(xùn)
書(shū)中每個(gè)衍生產(chǎn)品的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)都明白無(wú)誤，卻又萬(wàn)變不離其宗。
這些年來(lái)，衍生產(chǎn)品的名稱和技巧千變?nèi)f化，造成的災(zāi)難也數(shù)不勝
數(shù)。與此同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)在財(cái)務(wù)管理中應(yīng)遵循的亙古不
變的謹(jǐn)慎原則卻被屢屢拋之腦后，一切似乎不斷重復(fù)上演……
第16章　深刻的教訓(xùn)
對(duì)非金融機(jī)構(gòu)的建議
對(duì)金融機(jī)構(gòu)的建議
給投資者的啟迪
對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定政策的啟示
鳴謝

章節(jié)摘錄

　　隱瞞外幣匯兌損失　　通常情況下，遠(yuǎn)期合約應(yīng)在合約結(jié)束時(shí)以現(xiàn)金清算。比如，在1989年9月30曰，該公司簽訂90天遠(yuǎn)期合約，遠(yuǎn)期匯率約定為1美元兌145日元，因此，該公司等于承諾在三個(gè)月后支付435億日元，收到3億美元。但到了1989年12月31日，匯率變?yōu)?美元兌140日元，3億美元只值420億日元。該公司的現(xiàn)金損失因此為15億日元，約1000萬(wàn)美元。從機(jī)會(huì)成本的角度而言，該公司還不如不簽訂這一遠(yuǎn)期合約，因?yàn)樗梢越枞赵獙?duì)美元升值之際而獲利?！　∮捎谶h(yuǎn)期合約以現(xiàn)金清算，此筆外幣損失本應(yīng)在公司的利潤(rùn)表上顯示，并引起公司高管、董事會(huì)、投資者，以及與之有業(yè)務(wù)來(lái)往的各銀行的注意。然而，由于日本的會(huì)計(jì)制度的特點(diǎn)，再加上與該公司進(jìn)行此筆匯率遠(yuǎn)期合約交易的日本銀行也通力合作，最終使得這單遠(yuǎn)期合約得以滾動(dòng)展期，遠(yuǎn)期匯率仍定為1美元兌145日元。這樣，現(xiàn)金損失并沒(méi)有出現(xiàn)在利潤(rùn)表上，也沒(méi)有引起現(xiàn)金流出。相反，由于遠(yuǎn)期合約被視為資產(chǎn)負(fù)債表的表外交易，因此，此筆損失僅被視為賬面損失，并深深隱藏于公司財(cái)務(wù)報(bào)表密密麻麻的注解中?！　∪毡镜你y行為虎作倀，對(duì)于關(guān)系極好的客戶并不堅(jiān)持要求以現(xiàn)金清算遠(yuǎn)期合約，對(duì)客戶的外匯損失放任自流，寄希望于它們的外匯交易部門(mén)能否極泰來(lái)，扭虧為盈。但天不遂人愿，日本殼牌公司的交易部門(mén)堅(jiān)信美元會(huì)最終升值，并因此簽訂新的匯率遠(yuǎn)期合約以圖一搏，但結(jié)果卻是虧損日漸龐大。虧損不以現(xiàn)金清算，而計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)債項(xiàng)目，使得該公司的負(fù)債也急速增加，最后連對(duì)其一向友好的日本銀行也坐不住了。這些銀行面對(duì)越來(lái)越大的交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)：到了秋后算賬那天，殼牌公司是否真的有能力向這些銀行支付高達(dá)1250億日元或約10億美元的損失？這一金額是該公司1992年預(yù)計(jì)利潤(rùn)的五倍之多，銀行擔(dān)心其違約是不無(wú)道理的。當(dāng)然，也不用著急，因?yàn)榭鐕?guó)企業(yè)很少會(huì)目送其外國(guó)子公司墜入破產(chǎn)深淵而袖手旁觀的，這樣豈不聲名狼藉？資不抵債的日本殼牌公司完全可以向其出手闊綽的英國(guó)及荷蘭母公司求援?！　　?/pre>



媒體關(guān)注與評(píng)論
　　作者的分析一針見(jiàn)血，鞭辟入里，讀者將不但深刻理解各個(gè)主要金融衍生產(chǎn)品災(zāi)難是怎樣形成的，還可以避免今后這類悲劇的發(fā)生。對(duì)于直接或間接從事風(fēng)險(xiǎn)管理及金融行業(yè)的讀者朋友，此書(shū)實(shí)為案頭必備。　　——Gabriel Hawaweni，歐洲工商管理學(xué)院（INSEAD）教授　　　　此書(shū)把金融市場(chǎng)上最著名的因衍生工具導(dǎo)致的災(zāi)難描寫(xiě)得栩栩如生，并將復(fù)雜的內(nèi)容寫(xiě)得深入淺出，通俗易懂，適合包括金融從業(yè)人員和企業(yè)高管在內(nèi)的各類讀者。　　——B Craig Owens，Campbell Soup（美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份公司） 阿席財(cái)務(wù)官　　　　2008年的金融危機(jī)令金融衍生產(chǎn)品處在風(fēng)口浪尖，而本書(shū)對(duì)于如何解讀這一主題做出了重要的貢獻(xiàn)。作者擅長(zhǎng)從他人的錯(cuò)誤中總結(jié)教訓(xùn)，金融從業(yè)人員將因此受益無(wú)窮?！　　狾liver S Kratz博士，德意志銀行全球主題股票投資主管


編輯推薦
沃倫˙巴菲特曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：“金融衍生工具是金融界的大規(guī)模殺傷性武器。”事實(shí)真的如此嗎？國(guó)際金融專家勞倫特˙雅克重述因金融衍生工具而導(dǎo)致的各種災(zāi)難，為你揭開(kāi)金融衍生工具的神秘面紗?！稙E用之災(zāi)——該死的金融衍生品》兼具故事性和專業(yè)深度，從巴林銀行、AIG的破產(chǎn)，到摩根大通巨虧事件、巴克萊銀行利率操控丑聞等，每個(gè)濫用金融衍生工具導(dǎo)致災(zāi)難的故事背后都有“陰謀”或“蓄意”。勞倫特˙雅克既是一位金融專家，同時(shí)也是一位講故事的高手，使讀者在金融衍生工具濫用受害者的傳奇故事中輕松了解金融衍生品。





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