股權(quán)分置改革后控股股東新的掏空行為研究

內(nèi)容概要

　　控股股東掏空行為一直是國內(nèi)外財(cái)務(wù)學(xué)和公司治理交叉研究的熱點(diǎn)問題。《中國財(cái)務(wù)與投資前沿研究叢書：股權(quán)分置改革后控股股東新的掏空行為研究》在收集、分析和借鑒國內(nèi)外文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國的制度背景分析，以股權(quán)分置改革后是否產(chǎn)生控股股東新的掏空行為這一問題作為研究的比發(fā)點(diǎn)，圍繞股改后新出現(xiàn)的三種控股股東及上市公司的財(cái)務(wù)行為——“股票減持”、“定向增發(fā)”和“股權(quán)激勵(lì)”，展開案例分析和實(shí)證研究，探討其中存在的控股股東掏空行為，并研究公司內(nèi)部治理機(jī)制對制約控股股東掏空行為的作用?！吨袊?cái)務(wù)與投資前沿研究叢書：股權(quán)分置改革后控股股東新的掏空行為研究》發(fā)現(xiàn)，股改后我國上市公司的控股股東掏空行為，從違規(guī)占款和關(guān)聯(lián)交易等“現(xiàn)金流掏空”或“資產(chǎn)掏空”行為轉(zhuǎn)變?yōu)楦与[蔽的“股權(quán)掏空”行為，即通過各種手段來低買高賣上市公司股權(quán)，在二級市場上套取中小股東利益，而公司內(nèi)部治理機(jī)制，特別是董事會(huì)治理機(jī)制，無法對控股股東新的掏空行為起到有效的約束作用。

作者簡介

　　吳育輝，男，福建泉州人，廈門大學(xué)管理學(xué)院財(cái)務(wù)學(xué)系副教授，管理學(xué)博士，中國注冊會(huì)計(jì)師非執(zhí)業(yè)會(huì)員。主要研究領(lǐng)域?yàn)楣矩?cái)務(wù)與公司治理，曾先后在《經(jīng)濟(jì)研究》、《管理世界》、《管理科學(xué)學(xué)報(bào)》、《會(huì)計(jì)研究》、《金融研究》等國內(nèi)一類核心刊物發(fā)表論文多篇，曾獲得福建省第九屆社會(huì)科學(xué)優(yōu)秀成果三等獎(jiǎng)。

書籍目錄

第一章 導(dǎo)論第一節(jié) 研究背景與選題動(dòng)機(jī)第二節(jié) 研究思路、主要內(nèi)容與研究框架第三節(jié) 研究改進(jìn)與創(chuàng)新第二章 文獻(xiàn)回顧第一節(jié) 大股東與公司治理第二節(jié) 國外控股股東的掏空行為研究第三節(jié) 我國控股股東的掏空行為研究第四節(jié) 我國控股股東掏空行為研究中存在的問題第三章 制度背景分析第一節(jié) 股權(quán)分置改革與控股股東掏空行為第二節(jié) 股票減持的制度背景分析第三節(jié) 定向增發(fā)的制度背景分析第四節(jié) 股權(quán)激勵(lì)的制度背景分析第四章 控股股東在股票減持過程中的掏空行為研究第一節(jié) 經(jīng)典案例研究第二節(jié) 理論分析、研究假設(shè)與研究設(shè)計(jì)第三節(jié) 實(shí)證研究與分析第四節(jié) 本章小結(jié)第五章 控股股東在定向增發(fā)過程中的掏空行為研究第一節(jié) 經(jīng)典案例研究第二節(jié) 理論分析、研究假設(shè)與研究設(shè)計(jì)第三節(jié) 實(shí)證研究與分析第四節(jié) 本章小結(jié)第六章 控股股東在股權(quán)激勵(lì)過程中的掏空行為研究第一節(jié) 經(jīng)典案例研究第二節(jié) 理論分析、研究假設(shè)與研究設(shè)計(jì)第三節(jié) 實(shí)證研究與分析第四節(jié) 本章小結(jié)第七章 研究結(jié)論、政策建議及研究局限性第一節(jié) 研究結(jié)論第二節(jié) 研究啟示與政策建議第三節(jié) 研究局限性與未來研究方向參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　第一，股權(quán)分置改革后，控股股東的利益獲取方式發(fā)生了重大變化，由向上市公司要收益，轉(zhuǎn)變?yōu)橄蚨壥袌鐾顿Y者要收益。然而，由于控股股東“一股獨(dú)大”的本質(zhì)沒有發(fā)生變化，加上法律法規(guī)的改善并未有效提高控股股東的違規(guī)成本，從而無法真正對控股股東的違規(guī)行為產(chǎn)生威懾作用，因此，控股股東的掏空動(dòng)機(jī)和能力并沒有受到實(shí)質(zhì)性的改變，控股股東仍將試圖通過各種手段實(shí)施對中小股東利益的掏空行為?！　〉诙?，股權(quán)分置改革后，控股股東掏空行為雖然繼續(xù)存在，但其掏空方式發(fā)生了新的變化，呈現(xiàn)出新的表現(xiàn)形式。隨著股權(quán)分置改革的完成和控股股東所持股票的逐漸流通上市，股票減持、定向增發(fā)和股權(quán)激勵(lì)成為控股股東和上市公司三種新的財(cái)務(wù)行為。盡管監(jiān)管機(jī)構(gòu)出臺(tái)了一系列相關(guān)的法律法規(guī)來規(guī)范這些行為，但仍然無法避免控股股東利用法律法規(guī)的漏洞來歧視并侵害中小股東利益。本書研究發(fā)現(xiàn)，股票減持、定向增發(fā)和股權(quán)激勵(lì)中確實(shí)存在著一些控股股東的掏空行為，具體而言：（1）在股票減持過程中，控股股東通過操控上市公司的重大信息披露，即在減持前披露好消息，或（并）將壞消息延遲至減持后披露，來提高股票的減持價(jià)格，進(jìn)而提高控股股東的股票減持收益。（2）在上市公司對控股股東的定向增發(fā)過程中，控股股東通過操控上市公司實(shí)施增發(fā)前的時(shí)機(jī)選擇和臨時(shí)停牌，將增發(fā)價(jià)格鎖定在較低的價(jià)位，從而幫助控股股東節(jié)約購買新股的成本，以低價(jià)獲取上市公司更多股權(quán)，為其今后的股票減持提供更多低價(jià)“籌碼”。（3）在控股股東和高層管理者一體化的上市公司，控股股東通過在股權(quán)激勵(lì)過程中實(shí)施“自我激勵(lì)”，并設(shè)定寬松的績效考核指標(biāo)體系，使控股股東非常輕松容易、“名正言順”地獲得并兌現(xiàn)股票期權(quán)，一方面導(dǎo)致控股股東將大部分經(jīng)營成果轉(zhuǎn)移到自己或利益一致人手中；另一方面，同樣為控股股東今后的股票減持提供了更多低成本的股票?！　　?/pre>








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