金融學(xué)季刊

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　　《中國(guó)金融學(xué)年會(huì)會(huì)刊：金融學(xué)季刊（第6卷第2期2011）》封面故事為一階占優(yōu)準(zhǔn)則下資產(chǎn)組合有效性檢驗(yàn)。本文針對(duì)隨機(jī)占優(yōu)研究中，資產(chǎn)組合有效性檢驗(yàn)中僅考慮風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的現(xiàn)狀，將其延伸到包含無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)層面，提出擴(kuò)展一階占優(yōu)準(zhǔn)則，并給出解決此類問(wèn)題的線性規(guī)劃方法。通過(guò)對(duì)線性規(guī)劃結(jié)果的分析，結(jié)合投資者選定的基準(zhǔn)市場(chǎng)組合，本文給出資產(chǎn)組合有效性的劃分依據(jù)，明確了投資者的選擇目標(biāo)。文章最后通過(guò)一個(gè)簡(jiǎn)單算例說(shuō)明了引入無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)后的合理性和可操作性，及其對(duì)投資者決策結(jié)果的影響。

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一階占優(yōu)準(zhǔn)則下資產(chǎn)組合有效性檢驗(yàn)杠桿率在公司并購(gòu)后的變動(dòng)——部分調(diào)整模型的應(yīng)用我國(guó)城市小額貸款還款率影響因素分析——以廣州小額擔(dān)保貸款為例利率期限溢價(jià)與股權(quán)溢價(jià)：基于區(qū)制轉(zhuǎn)移的非線性檢驗(yàn)基于STR模型的我國(guó)貨幣政策非對(duì)稱效應(yīng)檢驗(yàn)噪音與證券分析師的迎合動(dòng)機(jī)

章節(jié)摘錄

版權(quán)頁(yè):五、政策建議從以上的分析可以看出，教育和反擔(dān)保形式對(duì)還款率的影響是顯著的，其中，在5%的顯著性水平下，結(jié)業(yè)證的反擔(dān)保形式和還款率成反比；在10010的顯著性水平下，房產(chǎn)抵押的反擔(dān)保形式和還款率成正比，大學(xué)教育程度的借款者和還款率成正比。因此本文對(duì)廣州小額擔(dān)保貸款項(xiàng)目和其他類似的項(xiàng)目提出以下建議：1.增加對(duì)畢業(yè)大學(xué)生的扶持力度，形成“大學(xué)生+失業(yè)工人”的創(chuàng)業(yè)模式。從樣本中借款者的結(jié)構(gòu)分析，此項(xiàng)目目前的重點(diǎn)是對(duì)下崗職工的扶持，但從增加還款率的角度看，大學(xué)生不僅年齡小，社會(huì)負(fù)擔(dān)輕，而且在學(xué)校學(xué)有所成，接受新事物和挑戰(zhàn)新角色的能力強(qiáng)，即使失敗，也可以通過(guò)找到合適的新工作來(lái)償還貸款。隨著社會(huì)的進(jìn)步，我國(guó)小企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，必然要求經(jīng)營(yíng)者的管理水平和文化程度越來(lái)越高。在大學(xué)生就業(yè)日益困難的情況下，增加對(duì)畢業(yè)大學(xué)生的創(chuàng)業(yè)扶持力度，對(duì)小額貸款來(lái)說(shuō)是兼具社會(huì)性和可持續(xù)性的建議。雖然樣本項(xiàng)目是由財(cái)政貼息，但39%的違約率會(huì)影響項(xiàng)目的可持續(xù)性，在堅(jiān)持社會(huì)性的同時(shí)，必然還要考慮可持續(xù)性，降低財(cái)政的損失。采用大學(xué)生創(chuàng)業(yè)，吸收下崗工人就業(yè)，是解決可持續(xù)性和社會(huì)性矛盾的一個(gè)方法，可以通過(guò)政策引導(dǎo)形成這樣的一個(gè)體系，達(dá)到發(fā)揮各自比較優(yōu)勢(shì)的作用。2.回歸結(jié)果顯示，房產(chǎn)抵押的反擔(dān)保形式和還款率成正比，而且不還款比率降低的幅度達(dá)到87％。建議項(xiàng)目可以在借款人有房產(chǎn)的情況下，首先采用房產(chǎn)抵押的方式，其他的反擔(dān)保形式對(duì)還款率的正的影響都是不顯著的。如果法律在銀行收回和拍賣房產(chǎn)的執(zhí)行過(guò)程中存在諸多問(wèn)題，可以采用印度尼西亞的BRI的方法，不是去處理抵押品而是使客戶失去使用抵押品的權(quán)利，這種威懾作用，對(duì)于難以處理的抵押品是一個(gè)很好的選擇。但小額信貸設(shè)計(jì)的初衷就是為因貧困不能提供抵押品，從而不能獲得貸款的窮人提供貸款等金融服務(wù)，以社會(huì)資本的抵押代替實(shí)物抵押，如果又回到傳統(tǒng)金融崇尚實(shí)物抵押的老路上，將再一次把窮人推到金融服務(wù)的邊緣，因此最佳的解決方案是借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，尋求適合我國(guó)實(shí)際情況的社會(huì)抵押方式。廣東省云浮市郁南縣采用了這樣的方式替代實(shí)物抵押：將一個(gè)村作為試點(diǎn)，通過(guò)村委會(huì)采集村民在黨建、計(jì)生、資產(chǎn)、收入、支出、過(guò)去貸款的還款情況等方面的信息評(píng)價(jià)村民的信用狀況，評(píng)出幾個(gè)等級(jí)，作為村民社會(huì)抵押的方式?！?/pre>




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