中國會計評論

內容概要

　　本刊主要面向大學會計教育和學術界。
　　本刊內容涵蓋(但不局限于)財務會計、管理會計、審計、稅務、公司財務管理、會計師職業(yè)道德等領域，以實證研究方法為主導。本刊也刊登高水平的書評和文獻綜述性文章。
　　本刊大力提倡國際主流的經驗式研究和分析式研究，也歡迎應用案例分析、實驗研究、問卷調查、比較分析等方法的文章。無論釆用何種研究方法，都應當堅持嚴謹、深入、細致、求實的學術風格。
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書籍目錄

編委會啟事
公允價值具有價值相關性嗎?基于金融資產的研究
財務重述、盈余質量與市場認知的系統(tǒng)性偏差
控制權轉移前業(yè)績、收購方性質與控制權轉移績效
地區(qū)要素市場發(fā)育、國有控股與成本和費用粘性
全面預算管理制度在企業(yè)集團應用的路徑依賴與認知差異——來自某國企集團的證據　
大股東減持影響因素的理論和實證分析　

章節(jié)摘錄

版權頁：插圖：總的來看，關于中國上市公司控制權轉移長期績效的研究，只有少數發(fā)現長期績效得到明顯改善，大部分研究都發(fā)現長期績效沒有明顯改善或者先上升后下降。這主要是由于，中國上市公司控制權轉移市場不同于西方的控制權市場。西方的控制權市場理論以及相應的實證研究結論，都建立在以下兩大假定之上：一是公司股權分散，導致管理層與股東之間代理問題嚴重；二是有效市場環(huán)境下，股票價格和公司業(yè)績高度正相關（奚俊芳和于培友，2006）。當公司管理層與股東之間存在嚴重的代理問題時，公司經營效率較低，從而股價也比較低，接管者便可以低價在股票市場上收購足夠數量的股份，實現控制權轉移，然后替換原有管理層，從而提高公司經營效率。因此，控制權轉移可以在一定程度上減輕代理問題，提高效率，表現為控制權轉移后經營業(yè)績的提高。中國上市公司控制權轉移，至少在以下方面不適合控制權市場理論。首先，中國上市公司控股股東持股比例普遍較高，公司治理問題主要不是管理層與股東之間的代理問題，而是控股股東與中小股東之間的代理問題，即使控股股東侵害上市公司利益，潛在的收購方也很難在二級市場收集足夠股份，并且實現控制權轉移。其次，中國股票市場并不是很有效，即使代理問題嚴重，導致上市公司業(yè)績不佳，股票市場也不一定對此有恰當的反應。而且長期以來的二級市場股價偏高，也使?jié)撛诘氖召彿酵鴧s步。因此，收購方強行收購并替換原來無效的管理層的事件，在中國很難發(fā)生，控制權轉移往往是原第一大股東的主動轉讓。對于控制權轉移前虧損的公司，原第一大股東轉讓股權往往是出于無奈。因為上市公司面臨ST、PT甚至退市的風險。特別是第一大股東受當地政府控制時，政府也很想保住當地的“殼”資源。虧損公司在控制權轉移后，收購方需要盡量將其“扭虧為盈”。扭虧為盈的手段既可能是盈余管理（奚俊芳和于培友，2006），也可能是資產重組。方軼強等（2006）指出，在中國特殊的制度背景下，控制權轉移前后的業(yè)績變化可能來自于控制權轉移后的資產重組活動。因為控制權轉移常常和上市公司“保殼”、“保配”相聯系，他們發(fā)現，控制權轉移后發(fā)生的資產重組提升了上市公司業(yè)績。

編輯推薦

《中國會計評論(第8卷·第4期·總第22期)》是由北京大學出版社出版的。

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