中國(guó)資本市場(chǎng)與上市公司治理分析

內(nèi)容概要

　　公司治理，簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是關(guān)于企業(yè)的組織方式、控制關(guān)系、利益分配等方面的制度安排和制衡機(jī)制。它界定的不僅僅是企業(yè)與所有者之間的關(guān)系，還包括企業(yè)與所有相關(guān)利益集團(tuán)之間的關(guān)系。公司治理是許多國(guó)家共同關(guān)注的關(guān)于公司戰(zhàn)略導(dǎo)向的問(wèn)題。許多經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家把建立良好的公司治理結(jié)構(gòu)當(dāng)作增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)活力、提高經(jīng)濟(jì)效益的基本手段。由于經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和文化等方面的差異以及歷史演進(jìn)軌跡的不同，不同國(guó)家和地區(qū)的公司治理結(jié)構(gòu)存在較大差異。大體說(shuō)來(lái)，英國(guó)和美國(guó)的資本市場(chǎng)比較發(fā)達(dá)，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中股市的地位舉足輕重，采取的是“股東至上”公司治理模式。而在德國(guó)和日本，企業(yè)資本則主要來(lái)自并受控于銀行和財(cái)團(tuán)，采取的是多方利益者“共同治理”模式。兩種模式的本質(zhì)差別是不同利益集團(tuán)在企業(yè)目標(biāo)結(jié)構(gòu)中所占地位不同。

書籍目錄

資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與收益
1.證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與收益的實(shí)證研究
2.極值BMM與POT模型對(duì)滬深股市極端風(fēng)險(xiǎn)的比較研究
3.政策傳導(dǎo)、投資者躁動(dòng)與股市波動(dòng)抑制
4.基于風(fēng)格調(diào)整的開放式基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)實(shí)證研究
5.做市商制度下證券價(jià)格的形成機(jī)制分析
上市公司與資本市場(chǎng)效率
6.我國(guó)上市公司首次公開發(fā)行股票中的盈余管理實(shí)證研究
7.中國(guó)鋼鐵主營(yíng)上市公司規(guī)模效率分析及其啟示
8.基于DEA方法的董事會(huì)結(jié)構(gòu)與技術(shù)效率相關(guān)問(wèn)題研究：
以高新技術(shù)上市公司為例
9.我國(guó)上市公司知識(shí)資本信息披露實(shí)證研究
10.終極控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)偏離下的公司價(jià)值：
基于我國(guó)民營(yíng)上市公司的實(shí)證研究
11.中國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的動(dòng)態(tài)分析
資本結(jié)構(gòu)與公司治理
12.銀行債權(quán)的公司治理效應(yīng)研究：來(lái)自中國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)
13.我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素實(shí)證研究
14.產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理和上市公司的資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題研究
15.上市企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響
16.關(guān)于高新技術(shù)企業(yè)公司治理與R&D投資行為的實(shí)證研究
公司管理者與公司績(jī)效
17.高管的政治關(guān)聯(lián)與公司績(jī)效：基于國(guó)有電力生產(chǎn)上市公司的經(jīng)驗(yàn)研究
18.上市公司經(jīng)營(yíng)者能力與公司績(jī)效實(shí)證分析
19.嵌入討價(jià)還價(jià)博弈的經(jīng)營(yíng)者報(bào)酬對(duì)公司績(jī)效影響研究
20.股權(quán)激勵(lì)、信息操縱與內(nèi)部監(jiān)控博弈分析
21.基于委托一代理框架的獨(dú)立董事多期激勵(lì)動(dòng)態(tài)博弈模型
22.管理激勵(lì)和最優(yōu)技術(shù)轉(zhuǎn)讓分析

章節(jié)摘錄

　　傳統(tǒng)的資產(chǎn)資本定價(jià)理論（CAPM），由于一系列假設(shè)條件過(guò)于苛刻，一直存在實(shí)證研究對(duì)它的質(zhì)疑。本文根據(jù)Fdward M.Miller對(duì)Sharpe的資產(chǎn)資本定價(jià)模型（CAPM）所作的修正，對(duì)我國(guó)股市1995-2000年的股票的總風(fēng)險(xiǎn)水平、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)水平和預(yù)期收益率進(jìn)行了測(cè)算。研究發(fā)現(xiàn)，中國(guó)證券市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)占總風(fēng)險(xiǎn)比例較大的特征并沒有從根本上發(fā)生改變，但是投資者對(duì)股票市場(chǎng)的預(yù)期收益率在降低，即我國(guó)的投資者不斷地趨于理性。本文的實(shí)證研究表明，Miller的CAPM修改模型更趨于與實(shí)際情況吻合?！　? 引言　　1.1 CAPM理論回顧　　股票投資風(fēng)險(xiǎn)一般是指未來(lái)投資收益的不確定性，即實(shí)際收益率可能偏離期望收益率的幅度。Markowitz（1952）首次采用了股票投資收益率歷史數(shù)據(jù)的方差，作為風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)，并將投資總風(fēng)險(xiǎn)劃分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（Systematic Risk）和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（Unsystematic Risk）兩類?！　∠到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指在資產(chǎn)收益率的波動(dòng)中可以歸因于某些共同因素的部分，處于同一市場(chǎng)中的所有證券共同面臨的、由整個(gè)經(jīng)濟(jì)或政治形勢(shì)的變化所造成的風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)則是在資產(chǎn)收益率的波動(dòng)中能夠被分散掉的部分，存在于個(gè)別證券的、由某一個(gè)行業(yè)或企業(yè)的自身因素所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)?！　⊥顿Y組合的核心問(wèn)題就是在收益與風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行權(quán)衡。投資者可以根據(jù)E（R。）和Var（Rn）這兩個(gè)參數(shù)來(lái)進(jìn)行選擇，通常把經(jīng)典的Markowitz投資組合理論稱為“風(fēng)險(xiǎn)（方差）一收益（均值）準(zhǔn)則”和“兩參數(shù)法”。即在相同的期望收益條件下，投資者選擇風(fēng)險(xiǎn)最小的證券（組合）；或者在相同的投資風(fēng)險(xiǎn)下，選擇預(yù)期收益率最大的證券（組合）。這一方法避免了對(duì)投資收益真實(shí)分布的研究，而代之以考察隨機(jī)變量的兩個(gè)數(shù)字特征——組合收益和組合方差，從而使問(wèn)題得到極大簡(jiǎn)化?！　〈撕?，Sharpe（1964）引入了市場(chǎng)模型（也稱為單指數(shù)模型），將證券收益兩兩之間的相關(guān)性轉(zhuǎn)化為每個(gè)證券的收益與市場(chǎng)指數(shù)的相關(guān)性，從而使計(jì)算量降低。后來(lái)，Sharpe（1964）、Lintner（1965）及Black（1972）在Markowitz方差-均值模型的基礎(chǔ)上，對(duì)單指數(shù)模型進(jìn)行改進(jìn)，建立了均衡證券定價(jià)理論，即著名的資本資產(chǎn)定價(jià)模式（Capital Asset Pricing Mod-el，簡(jiǎn)稱CAPM）?！　　?/pre>








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