中國債券市場

前言

　　債券市場是資本市場的重要組成部分，也是金融市場的重要組成部分。在中國從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)過渡的過程中，債券市場形成并逐步發(fā)展起來，目前，在我國全部金融資產(chǎn)中，債券資產(chǎn)增長迅速，開始改變著信貸資產(chǎn)占比過大的局面，對發(fā)揮市場在社會(huì)資源分配中的基礎(chǔ)性作用作出了積極的貢獻(xiàn)。研究債券市場，推動(dòng)債券市場發(fā)揮更大的作用，成為一項(xiàng)不可忽視的工作?！　∥覈鴤袌龅碾r形始于新中國成立初期，但真正意義上的債券市場是與金融體制改革和經(jīng)濟(jì)體制改革同時(shí)開始的。三十年來，在黨的領(lǐng)導(dǎo)下，金融界同仁為發(fā)展債券市場進(jìn)行了艱苦的探索。這期間，有過成功、有過迷茫、也有過失誤。在市場組織體系的建設(shè)上，經(jīng)歷過柜臺(tái)市場為主，到交易所市場為主，再到銀行間市場為主三個(gè)階段，人們對債券市場應(yīng)當(dāng)采用以面向機(jī)構(gòu)投資者的場外市場為主體的模式達(dá)成了共識(shí)；在債券市場的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，經(jīng)歷了以政府和準(zhǔn)政府信用債券為主，到政府信用債券、公司信用債券一起發(fā)展的歷程，人們對債券市場應(yīng)當(dāng)逐步以公司信用債券為主體、形成政府信用債券、準(zhǔn)政府信用債券、公司信用債券合理匹配、共同發(fā)展的品種結(jié)構(gòu)形成了共識(shí)；在債券市場產(chǎn)品創(chuàng)新上，經(jīng)歷了政府主導(dǎo)型產(chǎn)品創(chuàng)新向政府指引、市場主體自主創(chuàng)新相結(jié)合的過程，形成了堅(jiān)持產(chǎn)品創(chuàng)新從經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要出發(fā)、防范風(fēng)險(xiǎn)和制度建設(shè)同步的理念。我國債券市場的余額從1997年末的0.5 萬億元到2009年末的17.7 萬億元，年發(fā)行量從恢復(fù)國債發(fā)行時(shí)的48.6 6億元到2009。年的8.9 萬億元，交易量從啟動(dòng)國債交易流通時(shí)的1.3 萬億元發(fā)展到2009年的125萬億元，這一切變化正是改革探索的結(jié)果。

內(nèi)容概要

本書從發(fā)展與演變、市場結(jié)構(gòu)、市場運(yùn)行機(jī)制、亟待解決的問題等四個(gè)方面，對中國債券市場30年的改革和發(fā)展進(jìn)行了系統(tǒng)的研究和分析。第一篇發(fā)展與演變，較為全面介紹了中國債券市場的發(fā)展歷程，揭示了市場的發(fā)展特征；第二篇市場結(jié)構(gòu)，深入分析了當(dāng)前中國債券市場的組織結(jié)構(gòu)、參與者結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、工具結(jié)構(gòu)和監(jiān)管體制；第三篇市場運(yùn)行機(jī)制，詳細(xì)介紹了中國債券市場的債券發(fā)行審批機(jī)制、市場監(jiān)督機(jī)制、定價(jià)機(jī)制、登記托管機(jī)制、交易機(jī)制和清算結(jié)算機(jī)制的情況；第四篇亟待解決的問題，對當(dāng)前發(fā)展債券市場迫切需要解決的破產(chǎn)償債機(jī)制問題、托管清算和結(jié)算制度問題以及市場監(jiān)管體制問題進(jìn)行了深入研究。    作為一本研究性的著作，本書不只是簡單介紹我國債券市場發(fā)展歷程和運(yùn)行狀況，而是致力于對我國債券市場改革和發(fā)展過程的思考和分析，以及對發(fā)展過程中所面臨問題的研究和探討。此外，在研究我國債券市場的同時(shí)，本書分專題介紹了國外債券市場的一些情況，包括場外債券市場結(jié)構(gòu)和監(jiān)管模式、國際債券市場的登記托管結(jié)算體系等，以便讀者進(jìn)行國際比較，并為進(jìn)一步發(fā)展我國債券市場提供可借鑒的思路。

作者簡介

　　沈炳熙，浙江省人。1952年出生。1990年在中國人民大學(xué)獲經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位，1997年被評為研究員。1999年曾任東京大學(xué)客座研究員。1990年7月進(jìn)人中國人民銀行，先后任副處長、處長、首席代表、副司長、巡視員?，F(xiàn)任中國農(nóng)業(yè)銀行董事，兼任中國人民大學(xué)、廈門大學(xué)、對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)教授。出版過《資產(chǎn)證券化：理論與實(shí)踐》等多部著作，在《經(jīng)濟(jì)研究》、《金融研究》等雜志上發(fā)表學(xué)術(shù)文章一百余篇?！　〔苕聥?，黑龍江省人。1976年出生，2004年在天津大學(xué)獲得管理學(xué)博士學(xué)位，后供職于中國人民銀行，從事金融市場管理等方面工作。參與撰寫了《場外金融衍生產(chǎn)品市場監(jiān)管問題研究》等多本著作，在《世界經(jīng)濟(jì)》、《管理工程學(xué)報(bào)》、《投資研究》、《金融時(shí)報(bào)》等報(bào)刊上發(fā)表學(xué)術(shù)論文二十余篇。

書籍目錄

　第一篇  發(fā)展與演變　第一章  債券市場的發(fā)展與演變  　第一節(jié)  新中國成立初期的債券市場  　第二節(jié)  改革開放后的債券市場  　第三節(jié)  駛?cè)肟燔嚨赖膫袌? 　第四節(jié)  債券市場發(fā)展的新問題　第二章  債券市場發(fā)展的特點(diǎn)  　第一節(jié)  政府對市場發(fā)展的主導(dǎo)  　第二節(jié)  政府信用債券的重要地位  　第三節(jié)  發(fā)展方式與國際慣例的接軌  　第四節(jié)  特殊環(huán)境對市場發(fā)展的影響第二篇  市場結(jié)構(gòu)　第三章  債券市場組織形式  　第一節(jié)  交易所債券市場  　第二節(jié)  銀行間債券市場  　第三節(jié)  商業(yè)銀行柜臺(tái)債券市場  專欄：國際場外債券市場結(jié)構(gòu)　第四章  債券市場主體  　第一節(jié)  市場主體理念的變化  　第二節(jié)  機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的發(fā)展  　第三節(jié)  市場主體的參與方式　第五章  債券市場品種結(jié)構(gòu)  　第一節(jié)  債券市場的基本品種  　第二節(jié)  政府債券的發(fā)展  　第三節(jié)  金融債券的發(fā)展  　第四節(jié)  公司信用債券的發(fā)展  　第五節(jié)  資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)展　第六章  市場交易工具  　第一節(jié)  現(xiàn)券交易  　第二節(jié)  債券回購  　第三節(jié)  債券借貸  　第四節(jié)  衍生產(chǎn)品交易　第七章  市場監(jiān)管體制  　第一節(jié)  監(jiān)管體制的演變  　第二節(jié)  市場監(jiān)管部門的監(jiān)管  　第三節(jié)  機(jī)構(gòu)監(jiān)管部門的監(jiān)管  　第四節(jié)  對現(xiàn)行監(jiān)管體制的分析第三篇  市場運(yùn)行機(jī)制　第八章  發(fā)行審核機(jī)制  　第一節(jié)  債券發(fā)行審核的作用  　第二節(jié)  政府債券的發(fā)行審批  　第三節(jié)  金融債券的發(fā)行審核  　第四節(jié)  公司信用債券的審批  　第五節(jié)  發(fā)債審批方式的比較　第九章  市場監(jiān)督機(jī)制  　第一節(jié)  信用評級(jí)制度的引入  　第二節(jié)  信息披露的制度安排  　第三節(jié)  行業(yè)自律組織的監(jiān)督　第十章債券定價(jià)機(jī)制  　第一節(jié)  發(fā)行定價(jià)方式的演變  　第二節(jié)  招標(biāo)發(fā)行的定價(jià)方式  　第三節(jié)  簿記建檔發(fā)行的定價(jià)方式　第十一章  債券市場登記托管機(jī)制  　第一節(jié)  債券登記和托管的一般概念  　第二節(jié)  我國債券市場登記托管制度的演變  　第三節(jié)  各市場的登記托管機(jī)制  　第四節(jié)  不同市場間的轉(zhuǎn)托管機(jī)制  　第五節(jié)  我國債券登記托管體系存在的問題　第十二章  債券市場的交易機(jī)制  　第一節(jié)  債券市場的主要交易機(jī)制  　第二節(jié)  我國債券市場的交易機(jī)制  　第三節(jié)  我國債券市場債券交易機(jī)制的完善　第十三章  債券清算和結(jié)算機(jī)制  　第一節(jié)  債券清算和結(jié)算概述  　第二節(jié)  銀行間債券市場的清算結(jié)算  　第三節(jié)  交易所債券市場的清算結(jié)算  專欄：銀行間債券市場券款對付結(jié)算的路徑選擇第四篇  亟待解決的問題　第十四章　建立破產(chǎn)償債機(jī)制  　第一節(jié)  企業(yè)債券發(fā)展的瓶頸  　第二節(jié)  營造良好的金融生態(tài)環(huán)境  　第三節(jié)  著力建立破產(chǎn)償債機(jī)制  　第四節(jié)  發(fā)債擔(dān)保機(jī)制作用的合理發(fā)揮　第十五章  完善托管和結(jié)算體系  　第一節(jié)  完善債券托管體系  　第二節(jié)  建立債券凈額結(jié)算機(jī)制  　第三節(jié)  完善債券托管結(jié)算的法律體系  專欄：國際組織對證券托管結(jié)算體系的建議　第十六章  改革債券市場監(jiān)管體制  　第一節(jié)  現(xiàn)行監(jiān)管體制對債券市場發(fā)展的影響  　第二節(jié)  債券市場監(jiān)管體制改革的目標(biāo)  　第三節(jié)  完善和改革監(jiān)管體制的步驟  專欄：國外債券市場監(jiān)管的經(jīng)驗(yàn)參考文獻(xiàn)后記

章節(jié)摘錄

　　債券市場作為金融市場的重要組成部分，它應(yīng)當(dāng)是全國統(tǒng)一的。所謂全國統(tǒng)一，是指這個(gè)市場的各個(gè)組成部分相互之間的聯(lián)系不存在人為的障礙，資金和債券能夠在法律法規(guī)允許的范圍內(nèi)自由地流動(dòng)，投資者能夠自主地選擇債券交易的場所。從目前情況看，我國債券市場的統(tǒng)一程度還較低，投資者、債券在不同交易場所的流動(dòng)還有不少障礙。推進(jìn)債券市場的統(tǒng)一，仍是擺在我們面前的一項(xiàng)艱巨任務(wù)?！　‘?dāng)然，強(qiáng)調(diào)債券市場統(tǒng)一，并不意味著抹殺債券市場多樣化的特點(diǎn)。債券市場有關(guān)規(guī)則和發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)要體現(xiàn)不同發(fā)行主體、債券產(chǎn)品、具體債券要素和債券交易方式的不同特點(diǎn)。推動(dòng)債券市場統(tǒng)一，不是抹殺場內(nèi)市場與場外市場的區(qū)別，而是要充分發(fā)揮銀行間債券市場和交易所債券市場各自的優(yōu)勢，分工合作，共同發(fā)展。這里，要消除的是債券市場各組成部分之間的進(jìn)出壁壘、人為障礙。　　推進(jìn)債券市場的統(tǒng)一，可先易后難，分步進(jìn)行，避免由此產(chǎn)生不必要的動(dòng)蕩。當(dāng)前，應(yīng)以制度、規(guī)則的統(tǒng)一為重點(diǎn)。首先，同類債券的發(fā)行條件應(yīng)該盡快統(tǒng)一。由于發(fā)行主體和信用等級(jí)不同，適用的投資者群體不同，各類債券的發(fā)行條件和標(biāo)準(zhǔn)不盡相同是正常的，但面向同一類投資者群體發(fā)行的同類債券的發(fā)行條件、發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)、信息披露規(guī)則應(yīng)該統(tǒng)一，避免造成監(jiān)管套利和市場混亂。要改變目前性質(zhì)相同、信用基礎(chǔ)相同、投資群體相同的企業(yè)債券、公司債券、中期票據(jù)由于不同部門審批而發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)不同的狀況。其次，同一層次市場的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該盡快統(tǒng)一。由于場內(nèi)和場外債券市場的投資者定位和運(yùn)作方式不同，適用的監(jiān)管規(guī)則，包括發(fā)行規(guī)程、交易規(guī)則、信息披露要求等也存在差異，市場監(jiān)管部門應(yīng)根據(jù)場內(nèi)、場外市場的不同特點(diǎn)，分別制定相應(yīng)的管理規(guī)則，但是場內(nèi)市場的規(guī)則應(yīng)該統(tǒng)一，場外市場規(guī)則也應(yīng)該統(tǒng)一。 　　……

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