開放條件下的中國資本流動(dòng)與貨幣政策

前言

　　資本流動(dòng)和貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制問題研究，對(duì)于任何一個(gè)發(fā)展中國家都是很重要的，二者都涉及經(jīng)濟(jì)金融的多個(gè)方面，包括商品市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)等，是我國有效實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)管理過程中需要研究的重要理論課題。對(duì)這些問題的研究，將有助于探討貨幣政策的一般機(jī)理和規(guī)律，從而為正確制定和執(zhí)行貨幣政策提供理論依據(jù)。　　1995年國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于金融體制改革的決定》，確立了我國的貨幣政策目標(biāo)為“保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長”，之后貨幣政策調(diào)控機(jī)制由直接調(diào)控和間接調(diào)控組成。但是由于我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的不確定性，導(dǎo)致了長期以來價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)。具體而言：在我國經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的過程中，存在著各種對(duì)央行運(yùn)用政策工具實(shí)現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)的過程造成沖擊的因素，這就使得央行通過政策操作實(shí)現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)的過程也即貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制具有不確定性。那么，應(yīng)如何理解目前我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的不確定性？導(dǎo)致這些不確定性的因素是什么？它們的內(nèi)在關(guān)系是什么？這正是本書研究的出發(fā)點(diǎn)?？梢钥吹?，本書主要有以下特點(diǎn)：　　一是注重理論與實(shí)踐相結(jié)合。有理論有實(shí)踐，既介紹了國內(nèi)外在這方面的理論見解，又提出了自己的看法。特別是作者把資本流動(dòng)和貨幣政策放在中國逐漸開放的大背景下，研究并提出了許多值得思考的問題。例如在資本流動(dòng)方面，分析了資本賬戶開放的收益和風(fēng)險(xiǎn)，資本賬戶開放對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響，以及資本外逃對(duì)中國宏觀經(jīng)濟(jì)的影響等。在貨幣政策方面，研究了中國金融改革及其貨幣政策效力乘數(shù)變化以及解釋、政策建議等?！　《亲髡呋谳^強(qiáng)的數(shù)理經(jīng)濟(jì)學(xué)和計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)背景，運(yùn)用模型和數(shù)據(jù)，注重實(shí)證分析。作者在充分借鑒國外先進(jìn)研究方法的基礎(chǔ)上，運(yùn)用大量材料實(shí)證分析了我國貨幣政策傳導(dǎo)的特征，有理有據(jù)，有較強(qiáng)的說服力。這主要表現(xiàn)在對(duì)中國資本流動(dòng)性程度的測(cè)量、人民幣匯率均衡問題研究、我國外匯儲(chǔ)備的規(guī)模、需求及動(dòng)態(tài)調(diào)整研究等方面。

內(nèi)容概要

資本流動(dòng)和貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制研究，是實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)管理過程中需要研究的重要課題之一。在我國經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的過程中，存在著各種對(duì)央行運(yùn)用政策工具到實(shí)現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)的傳導(dǎo)過程造成沖擊的因素，這就使得貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制具有不確定性。那么，應(yīng)如何理解目前我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的不確定性?導(dǎo)致這些不確定性的因素是什么?它們的內(nèi)在關(guān)系是什么?    基于此，本書運(yùn)用大量的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型和數(shù)據(jù)，結(jié)合中國宏觀經(jīng)濟(jì)實(shí)際進(jìn)行了實(shí)證研究，估算和分析了中國資本流動(dòng)情況，探討了資本外逃對(duì)中國宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，貨幣政策、匯率與資本流動(dòng)的關(guān)系，并對(duì)修正外匯影子價(jià)格模型和基準(zhǔn)均衡匯率框架下的人民幣匯率，中國貨幣政策的“被動(dòng)性”、非對(duì)稱性作用、效力的影響因素、區(qū)域效應(yīng)的成因等進(jìn)行了研究，對(duì)開放條件下中國資本流動(dòng)和貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的規(guī)律和特點(diǎn)提出了一些獨(dú)到的見解，為中國貨幣政策的制定和執(zhí)行提供了理論參考和政策建議。

作者簡介

　　董志勇，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授，院長助理。新加坡南洋理工大學(xué)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)博士（PhD.），英國劍橋大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士（Mphil.），中國人民大學(xué)應(yīng)用數(shù)學(xué)學(xué)士（BSC.）?！　〕霭嬷鳎篊ompetitiveness and Adaptability in International Trade（英文，中國人民大學(xué)出版社）、Capital Account Liberalization in China：Issues and Oations（英文，中國文史出版社）、《行為經(jīng)濟(jì)學(xué)》（北京大學(xué)出版社）、《行為經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》（北京大學(xué)出版社）、《草根經(jīng)濟(jì)》（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)出版社）、《新農(nóng)村中的經(jīng)濟(jì)學(xué)》（清華大學(xué)出版社）、《行為金融學(xué)》（北京大學(xué)出版社）、《生活中的行為經(jīng)濟(jì)學(xué)》（北京大學(xué)出版社）等。

書籍目錄

第一章　資本賬戶開放問題的研究　第一節(jié)  資本賬戶開放的收益與風(fēng)險(xiǎn)-　第二節(jié)  資本賬戶開放對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響　第三節(jié)  資本賬戶開放的前提條件　第四節(jié)  資本賬戶開放的模式選擇　第五節(jié)  資本賬戶開放的次序第二章　中國資本流動(dòng)性的測(cè)量　第一節(jié)  各種測(cè)量方法的綜述與回顧　第二節(jié)　模型描述　第三節(jié)  經(jīng)驗(yàn)估算和分析第三章　資本外逃對(duì)中國宏觀經(jīng)濟(jì)影響的研究　第一節(jié)  對(duì)資本外逃問題的一般討論　第二節(jié)  估算資本外逃規(guī)模的不同方法　第三節(jié)  資本外逃的影響——模型的設(shè)定　第四節(jié)  模型的估計(jì)與模擬第四章　資本賬戶開放條件下的企業(yè)行為　第一節(jié)  國有企業(yè)與預(yù)算軟約束　第二節(jié)  投資“臨界點(diǎn)”　第三節(jié)　模型闡述　第四節(jié)  實(shí)證分析第五章　中國外匯儲(chǔ)備的規(guī)模、需求及動(dòng)態(tài)調(diào)整研究　第一節(jié)  中國外匯儲(chǔ)備的規(guī)模　第二節(jié)  中國外匯儲(chǔ)備的需求　第三節(jié)  中國外匯儲(chǔ)備的動(dòng)態(tài)調(diào)整　第四節(jié)　計(jì)量分析第六章　貨幣政策、匯率與資本流動(dòng)　第一節(jié)  “圣三角”　第二節(jié)  匯率的三難境地　第三節(jié)  模型和實(shí)證的結(jié)果　第四節(jié)　政策含義第七章　修正外匯影子價(jià)格模型下人民幣匯率研究　第一節(jié)  外匯影子價(jià)格(SPFE)模型　第二節(jié)  外匯影子價(jià)格的估計(jì)方法　第三節(jié)  人民幣實(shí)際匯率均衡水平的計(jì)算第八章　　基準(zhǔn)均衡匯率框架下人民幣均衡匯率的研究　第一節(jié)　基準(zhǔn)均衡匯率框架　第二節(jié)  實(shí)證模型　第三節(jié)　估計(jì)和分析第九章　中國宏觀貨幣政策及其傳導(dǎo)機(jī)制　第一節(jié)  中國貨幣政策發(fā)展及傳導(dǎo)機(jī)制　第二節(jié)  通貨膨脹與貨幣擴(kuò)張　第三節(jié)  中國貨幣政策與經(jīng)濟(jì)增長　第四節(jié)　金融資產(chǎn)價(jià)格納入貨幣政策目標(biāo)問題研究　第十章　中國貨幣政策效力的影響因素分析第十一章　從傳導(dǎo)機(jī)制看中國貨幣政策的“被動(dòng)性”第十二章　貨幣政策的非對(duì)稱性作用第十三章　我國貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的成因分析參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　Lal和Bhandari（1987）認(rèn)為，資本賬戶開放應(yīng)當(dāng)先于或同時(shí)于經(jīng)常賬戶的開放。因?yàn)?，無論什么時(shí)候開放資本賬戶都會(huì)引起資本流入和實(shí)際匯率升值，而廉價(jià)的外資流入可以減小經(jīng)濟(jì)調(diào)整的總成本。Lal建議在做出有步驟地進(jìn)行貿(mào)易自由化承諾的同時(shí)，開放資本賬戶。只要承諾是可信的，長期投資就將由相對(duì)的世界市場(chǎng)價(jià)格決定，而非由扭曲的本國市場(chǎng)價(jià)格決定。因此他認(rèn)為在貿(mào)易自由化之前應(yīng)使貨幣完全可兌換，即先開放資本賬戶，因?yàn)檫@會(huì)使在最優(yōu)水平上確定名義匯率所需的信息最小，從而避免名義匯率偏離預(yù)定的目標(biāo)區(qū)和變動(dòng)方向。Bhandari則認(rèn)為，在資本管制的情況下，削減關(guān)稅會(huì)造成實(shí)際匯率上浮和價(jià)格緊縮等不良后果。如果政策目標(biāo)與該國的國際競(jìng)爭力和匯率有關(guān)，那么資本賬戶應(yīng)該先開放?！　anson（1995）則認(rèn)為一個(gè)穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，以及較高程度的國內(nèi)金融自由化是國際金融自由化的前提，無論是開放經(jīng)常賬戶還是開放資本賬戶，都應(yīng)該在這些約束條件下進(jìn)行。他認(rèn)為，如果要開放經(jīng)常賬戶，必須先讓國內(nèi)貨幣貶值，以避免關(guān)稅保護(hù)降低對(duì)國際收支平衡的影響，相反，如果要開放資本賬戶，則必須同時(shí)將貨幣升值，以避免過多短期流動(dòng)資本的進(jìn)入。因此，為了避免資本賬戶開放后貨幣升值對(duì)出口貿(mào)易及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，在這個(gè)問題上，Hanson更強(qiáng)調(diào)先開放經(jīng)常賬戶?！　nne Krueger（1986）和Mickaely Michael（1986）認(rèn)為，經(jīng)常賬戶與資本賬戶開放孰先孰后，并無決然之分。因?yàn)?，無論是經(jīng)常賬戶開放還是資本賬戶開放，都是以對(duì)方為前提的。當(dāng)國家要降低關(guān)稅時(shí)，必須有充足的資金為后盾，在開放外來直接投資時(shí)要有效維持國內(nèi)產(chǎn)品的高度競(jìng)爭力，就應(yīng)處理好經(jīng)常賬戶開放與資本賬戶開放之間互相聯(lián)系、互動(dòng)互惠的關(guān)系。只有在經(jīng)常賬戶開放與資本賬戶開放的互動(dòng)中，才能減少國際資本對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響和沖擊。　　……

編輯推薦

　　中國的資本流動(dòng)尤其是資本外逃對(duì)中國宏觀經(jīng)濟(jì)有哪些影響？　　中國資本賬戶開放過程中宏觀經(jīng)濟(jì)政策如何防止系統(tǒng)性不平衡的加劇？　　竹籃打水：中國過去幾年的資本管制效果如何？　　“圣三角”在中國：匯率政策、資本流動(dòng)與貨幣政策如何選擇？　　中國外匯儲(chǔ)備數(shù)量與調(diào)整速度之間的關(guān)聯(lián)性如何？　　中國貨幣政策及其傳導(dǎo)機(jī)制：水庫的水如何到禾苗？　　中國貨幣政策的“被動(dòng)性”與“非對(duì)稱性”？　　諸侯紛爭：我國貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的成因是什么？

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