行為金融學(xué)

內(nèi)容概要

作為新興的金融學(xué)分支，行為金融學(xué)與長(zhǎng)期占據(jù)金融學(xué)統(tǒng)治地位的有效市場(chǎng)假說進(jìn)行了長(zhǎng)達(dá)幾十年的爭(zhēng)論，雙方此消彼漲，加深了人們對(duì)金融市場(chǎng)的理解，促進(jìn)金融學(xué)向更廣更深的方向發(fā)展。行為金融學(xué)正是順應(yīng)的這種潮流，基于有限理性和有限套利這兩大基石，構(gòu)建出了一套與傳統(tǒng)金融學(xué)相對(duì)的金融理論。由于行為金融學(xué)的基本假設(shè)更加“貼近”現(xiàn)實(shí)，所以我們期望其能夠解釋傳統(tǒng)金融學(xué)所無力解釋的“市場(chǎng)異象”。　　本書的目的正是為了承前啟后，繼往開來。它全面系統(tǒng)地介紹行為金融學(xué)理論成果，并將這些理論來解釋傳統(tǒng)金融學(xué)所不能解釋的各種市場(chǎng)異象，以及投資者的投資活動(dòng)和企業(yè)家在公司治理中的決策行為。 同時(shí)，本書也坦誠(chéng)客觀地指出了行為金融學(xué)理論中的不足和相互矛盾之處，旨在還原行為金融學(xué)的本真，并啟發(fā)和鼓勵(lì)有興趣的讀者們?yōu)樾袨榻鹑趯W(xué)的發(fā)展貢獻(xiàn)自己的力量。

作者簡(jiǎn)介

董志勇，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授。院長(zhǎng)助理。新加坡南洋理工大學(xué)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)博士（PhD），英國(guó)劍橋大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士（Mphil）中國(guó)人民大學(xué)應(yīng)用數(shù)學(xué)學(xué)士（BSc.）。
　  出版著作：Competitiveness and Adaptability in International Trade（英文，中國(guó)人民大學(xué)出版社）、Capita

書籍目錄

第一章　發(fā)展與爭(zhēng)鳴　第一節(jié)　從無套利機(jī)會(huì)到有效市場(chǎng)假說　第二節(jié)　有效市場(chǎng)假說　第三節(jié)　行為金融學(xué)的興起　第四節(jié)　學(xué)科發(fā)展淵源　第五節(jié)　本章小結(jié)　思考與練習(xí)第二章　行為決策偏差：理論基礎(chǔ)  第一節(jié)　認(rèn)知偏差  第二節(jié)　框架依賴  第四節(jié)　可感知性  第五節(jié)　本章小結(jié)  思考與練習(xí)第三章　金融異象　第一節(jié)　總量股票市場(chǎng)異象　第二節(jié)　股票橫向回報(bào)之謎　第三節(jié)　其他金融異象　第四節(jié)　本章小結(jié)　思考與練習(xí)第四章　證券投資本地化偏差  第一節(jié)　本土偏差  第二節(jié)　信念差異  第三節(jié)　模糊厭惡  第四節(jié)　決策偏好擴(kuò)展  第五節(jié)　本章小結(jié)  思考與練習(xí)  第五章　投資者情緒　第一節(jié)　情感對(duì)投資者的基本影響　第二節(jié)　激勵(lì)對(duì)投資者的影響　第三節(jié)　羊群效應(yīng)　第四節(jié)　本章小結(jié)　思考與練習(xí)  第六章　理性泡沫與噪聲交易  第一節(jié)　理性泡沫理論  第二節(jié)　非理性泡沫理論  第三節(jié)　噪聲交易理論  第四節(jié)　本章小結(jié)  思考與練習(xí)第七章　行為金融投資策略　第一節(jié)　反應(yīng)不足和過度反應(yīng)　第二節(jié)　反轉(zhuǎn)效應(yīng)和動(dòng)量效應(yīng)　第三節(jié)  平均投資策略和時(shí)間分散投資策略　第四節(jié)　本章小結(jié)　思考與練習(xí)第八章　投資者行為決策模型　第一節(jié)　BSV模型　第二節(jié)　DHS模型　第三節(jié)　HS模型　第四節(jié)　本章小結(jié)　思考與練習(xí)  第九章　行為資產(chǎn)定價(jià)理論　第一節(jié)　行為資產(chǎn)定價(jià)理論的出發(fā)點(diǎn)　第二節(jié)　行為資產(chǎn)定價(jià)的一般均衡框架　……第十章  行為資產(chǎn)組合理論第十一章  行為公司金融研究綜述第十二章  中國(guó)金融市場(chǎng)實(shí)證分析綜述第十三章　行為金融學(xué)的未來發(fā)展之路主要參考文獻(xiàn)后記

章節(jié)摘錄

插圖：第一章 發(fā)展與爭(zhēng)鳴第一節(jié) 從無套利機(jī)會(huì)到有效市場(chǎng)假說資產(chǎn)在未來的現(xiàn)金流分布復(fù)雜且充滿不確定性，這樣龐大的信息量對(duì)投資者而言十分不利。為了簡(jiǎn)便地評(píng)估資產(chǎn)質(zhì)量的好壞，必須用盡可能少的信息來描述資產(chǎn)的質(zhì)量。如果能夠根據(jù)復(fù)雜而不確定的現(xiàn)金流，計(jì)算出一個(gè)簡(jiǎn)單的“指標(biāo)”，則投資者只需要處理很少的信息，決策大為簡(jiǎn)化。最重要的“指標(biāo)”便是價(jià)格。資產(chǎn)定價(jià)的目標(biāo)，就是要得到資產(chǎn)在一個(gè)確定的時(shí)間點(diǎn)的確定的價(jià)格?！罢_”的資產(chǎn)價(jià)格應(yīng)該滿足很多性質(zhì)（“正確”一詞的含義稍后闡明）。其中之一是“一價(jià)定律”：兩種未來現(xiàn)金流分布相同的資產(chǎn)，當(dāng)前的價(jià)格應(yīng)該是相同的。否則，嗅覺靈敏的投資者可以賣空高價(jià)的資產(chǎn)，買進(jìn)同樣數(shù)量的低價(jià)資產(chǎn)，可以在當(dāng)前鎖定正的現(xiàn)金流，而未來的現(xiàn)金流為0，而且整個(gè)過程中不需要任何資金投入。但是，一價(jià)定律并不是“正確”的資產(chǎn)價(jià)格。假設(shè)有兩種資產(chǎn)A和B，不管未來發(fā)生什么情況，A的現(xiàn)金流總是比B大，那么有理由認(rèn)為，A當(dāng)前的價(jià)格應(yīng)該比B高。否則，如果A和B當(dāng)前的價(jià)格是相同的，投資者可以在當(dāng)前賣空B資產(chǎn)，買進(jìn)A資產(chǎn)，在當(dāng)前的收益為0，未來的收益為正，而且整個(gè)過程中不需要任何資金投入。很顯然，“正確”的資產(chǎn)價(jià)格不可能出現(xiàn)這種套利機(jī)會(huì)——也就是說，未來價(jià)值高的資產(chǎn)，當(dāng)前的價(jià)格也必須高。

后記

自從北京大學(xué)出版社出版了我的《行為經(jīng)濟(jì)學(xué)》（包括后來的《行為經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》）和《實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)》以后，出版這一本《行為金融學(xué)》就成了我一直的心愿。因?yàn)閺睦碚擉w系上說，這三本書相輔相成，成為一個(gè)完整的體系。今天，這個(gè)愿望終于得以實(shí)現(xiàn)。作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)展的前沿領(lǐng)域，行為金融學(xué)已經(jīng)在西方國(guó)家獲得了較大的發(fā)展，涌現(xiàn)了大量的研究成果。在許多世界著名大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)教學(xué)中行為金融學(xué)已經(jīng)成為一門重要的課程。然而，行為金融學(xué)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)教育中仍然是一塊尚待開墾的土地，對(duì)行為金融學(xué)比較完整的介紹性書籍更是很少，因此出版一本系統(tǒng)介紹行為金融學(xué)已有理論的經(jīng)濟(jì)學(xué)書籍是很有必要的事情。本著這個(gè)目的，在過去的三年時(shí)間里，我們涉獵國(guó)內(nèi)外大量文獻(xiàn)，做了一些必要的基礎(chǔ)性工作。我曾經(jīng)利用很多時(shí)間，和中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)一數(shù)學(xué)（雙學(xué)位）實(shí)驗(yàn)班的學(xué)生們，以及北京大學(xué)國(guó)家經(jīng)濟(jì)學(xué)人才培養(yǎng)基地的學(xué)生們，一起學(xué)習(xí)和討論這個(gè)領(lǐng)域的最前沿問題。學(xué)生們的參與精神和理解領(lǐng)會(huì)能力，讓我嘆為觀止。部分學(xué)生參加了本書的編寫和討論工作，他們是：王云和白芳（中國(guó)實(shí)證綜述）、張璇和李瑜敏（行為公司金融）、西鵬（投資者行為）、鄧拓和李鑫（有限套利）、程思薇（緒論）、何國(guó)俊和徐沖（金融異象）、李少知（認(rèn)知偏誤和本土偏差）、祝成才（行為資產(chǎn)定價(jià)）、肖弋舟和陳茜（投資策略）等，其中的“證券投資本土化偏差”部分，是我指導(dǎo)的李少知同學(xué)的本科論文，后來我們又進(jìn)行了進(jìn)一步修改，并加到此書中。這些優(yōu)秀的學(xué)生，為這本書的誕生做出了他們的貢獻(xiàn)。其中一些論文，通過我對(duì)他們的指導(dǎo)，已經(jīng)得以發(fā)表，作為他們的導(dǎo)師，我感到欣慰不已。全書曾經(jīng)由我北京大學(xué)的研究生李鑫同學(xué)和中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)一數(shù)學(xué)實(shí)驗(yàn)班的孟小凡同學(xué)進(jìn)行了文字和公式校對(duì)工作。

圖書封面

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無

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