錢途

前言

　　忘掉風(fēng)險(xiǎn)投資嗎　　杜楓是我在英特爾中國(guó)公司供職時(shí)的同事，也是多年的老朋友。她從事風(fēng)險(xiǎn)投資已近十年。早在互聯(lián)網(wǎng)的“張樹(shù)新時(shí)代”，我就在很多論壇上見(jiàn)到她赫然坐在投資人嘉賓席，算是中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資界里的“老手”了。應(yīng)杜楓之托能為《錢途》一書寫些個(gè)人觀感，我不勝榮幸。　　《錢途》是一本投資人寫給創(chuàng)業(yè)者看的書，我的評(píng)價(jià)是：深刻、貼切、全面、可操作；而這篇文章，是我作為一名創(chuàng)業(yè)者寫給創(chuàng)業(yè)者看的，我的評(píng)價(jià)是：誠(chéng)懇、真實(shí)、可借鑒。請(qǐng)勿急于評(píng)判我說(shuō)話夠不夠謙虛，這不是重點(diǎn)，重點(diǎn)是：基于知識(shí)的真實(shí)。

內(nèi)容概要

　　《錢途就這樣拿到風(fēng)險(xiǎn)投資》作者從事風(fēng)險(xiǎn)投資逾十年，研究了大量創(chuàng)業(yè)者融資成功與失敗的案例，凝結(jié)成創(chuàng)業(yè)者可操作的十個(gè)融資步驟，提供了一整套融資解決方案。作為業(yè)內(nèi)資深人上，她用最通俗的語(yǔ)言告訴我們什么是風(fēng)險(xiǎn)投資，它的運(yùn)作模式和基本規(guī)律，以及中國(guó)活躍的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，能夠?qū)?chuàng)業(yè)者拿到風(fēng)險(xiǎn)投資給予實(shí)際指導(dǎo)。該不該融資？什么時(shí)候融資？公司如何估值？融資額多少？找誰(shuí)融資？該怎么和投資人談判？……讓創(chuàng)業(yè)者困惑的幾乎所有融資問(wèn)題，你都可以在中找到答案?！　?chuàng)業(yè)者尋找資本，資本追逐利潤(rùn)，利潤(rùn)支配風(fēng)險(xiǎn)投資商。在融資談判中，懷揣宏偉藍(lán)圖的創(chuàng)業(yè)者艷羨風(fēng)險(xiǎn)投資商手中的支票，憧憬企業(yè)美好的“錢途”。然而，你對(duì)坐在對(duì)面的風(fēng)險(xiǎn)投資商了解多少？他們的錢從哪里米？他們要占多少股份？每年要多少分紅？VC選擇項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)是什么？他們到底要投資什么樣的公司？雙方的信息、力量對(duì)稱，達(dá)成的交易才最長(zhǎng)久。如果你對(duì)此一知半解甚至一無(wú)所知，怎能應(yīng)對(duì)身經(jīng)百戰(zhàn)的風(fēng)險(xiǎn)投資商？不僅是創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的CEO，任何一個(gè)企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，在公司發(fā)展到一定階段后，都仃必要把資本運(yùn)作、投資融資納入到自己的知識(shí)范疇，這樣才能在博弈中取得雙贏。

作者簡(jiǎn)介

　　杜楓，北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA，從事風(fēng)險(xiǎn)投資工作逾十年，原JL McGregor＆Company公司合伙人。自2005年起，負(fù)責(zé)該公司投資銀行和基金業(yè)務(wù)，并管理公司中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)數(shù)據(jù)庫(kù)，出版相關(guān)的行業(yè)投資分析。此前，杜楓曾任職于微軟中國(guó)有限公司、美國(guó)技孵全球投資基金、英特爾中國(guó)公司和ABB中國(guó)投資有限公司。

書籍目錄

代序忘掉風(fēng)險(xiǎn)投資嗎價(jià)值中國(guó)網(wǎng)創(chuàng)始人林永青本書緣起第一篇 風(fēng)險(xiǎn)投資的點(diǎn)金術(shù)第一章 別說(shuō)你不知道風(fēng)險(xiǎn)投資史上最成功的風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資的“官方”定義風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)生多少超額利潤(rùn)成就超額利潤(rùn)的獨(dú)特商業(yè)模式風(fēng)險(xiǎn)投資的成長(zhǎng)軌跡直面中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)狀第二章 風(fēng)險(xiǎn)投資的資金故事風(fēng)險(xiǎn)投資的行業(yè)歸屬此“私募”非彼“私募”風(fēng)險(xiǎn)投資的行業(yè)結(jié)構(gòu)與資金循環(huán)風(fēng)險(xiǎn)投資的錢從哪里來(lái)社保基金投資是主體第三章 不同類別的風(fēng)險(xiǎn)投資投資行業(yè)還是投資階段不同風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)——基金、個(gè)人和公司第二篇 十步拿到風(fēng)險(xiǎn)投資第四章 天使投資何時(shí)找風(fēng)險(xiǎn)投資更合適天使投資人之一張難以入賬的支票成就Google傳奇老師的眷顧奠定搜狐的基石理想天使投資人的三個(gè)條件天使投資會(huì)青睞你嗎天使投資的投資方式如果天使墮落了，他會(huì)變成魔鬼嗎第五章 創(chuàng)業(yè)初期的公司安排股權(quán)分配和行權(quán)計(jì)劃公司章程是這樣的嗎大家都在一條船上——團(tuán)隊(duì)的組建與分工帶頭大哥vs夢(mèng)幻團(tuán)隊(duì)家族企業(yè)不一定不好第六章 風(fēng)險(xiǎn)投資青睞什么樣的公司風(fēng)險(xiǎn)投資的投資回報(bào)要求——五年、十倍、變現(xiàn)退出投資門檻——每年兩三億元收入，三四千萬(wàn)元利潤(rùn).決定是否投資的關(guān)鍵因素——M模式分析投資人的眼睛盯著哪里尋找投資時(shí)機(jī)的爆破點(diǎn)第七章 做個(gè)融資計(jì)劃接觸風(fēng)險(xiǎn)投資商的準(zhǔn)備第一面很重要百里挑一融資就像談戀愛(ài)要不要找融資中介是否找個(gè)幫手——律師、會(huì)計(jì)師、投資銀行他們到底對(duì)你的公司有沒(méi)有興趣VC算術(shù)——讀懂投資人的專業(yè)用詞一個(gè)非典型的融資歷程第八章 寫好你的商業(yè)計(jì)劃書商業(yè)計(jì)劃書是必要的嗎商業(yè)計(jì)劃書的本質(zhì)——用承諾換取投資人的支票商業(yè)計(jì)劃書要寫些什么內(nèi)容商業(yè)計(jì)劃書應(yīng)多長(zhǎng)你要為你吹的牛皮負(fù)責(zé)任——商業(yè)計(jì)劃書的三個(gè)秘密使命寫好商業(yè)計(jì)劃書的十個(gè)基本要素第九章 企業(yè)估值你的公司值多少錢不同階段的公司，不同的估值方法不要把精力只放在價(jià)格上掌握融資時(shí)間和價(jià)格的平衡點(diǎn)成交以后，把價(jià)格忘掉這些價(jià)錢不算數(shù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法算出一個(gè)估值區(qū)間貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法（DCF法）第十章 投資協(xié)議條款清單融資的里程碑VC懂得比你多這是律師的責(zé)任嗎真正簽署投資協(xié)議還有哪些過(guò)程標(biāo)準(zhǔn)的投資協(xié)議條款清單解說(shuō)Term Sheet之一：投資工具解說(shuō)Term Sheet之二：清算優(yōu)先權(quán)解說(shuō)Term Sheet之三：對(duì)賭協(xié)議解說(shuō)Term sheet之四：保護(hù)性條款解說(shuō)Term sheet之五：董事會(huì)解說(shuō)Term Sheet之六：股票期權(quán)知己知彼，百戰(zhàn)不殆“沒(méi)有這條我們肯定做不了”第十一章 盡職調(diào)查你有勇氣來(lái)個(gè)“裸奔”嗎盡職調(diào)查都調(diào)查些什么哪些發(fā)現(xiàn)是盡職調(diào)查的死穴如何應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資商的盡職調(diào)查第十二章 選擇適合你的投資人所托非人，VC也良莠不齊哪些是你理想的投資人.不要過(guò)早引入策略投資人融足夠多的錢vs高估值不找VC投資的理由一：沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)投資也發(fā)展得很好不找VC投資的理由二：有錢了容易犯有錢的錯(cuò)誤不找VC投資的理由三：設(shè)定的退出時(shí)間和退出策略壓力不找VC投資的理由四：給自己增加一群老板中外VC投資程序大不同第十三章 拿到風(fēng)險(xiǎn)投資之后二次融資到底需要幾個(gè)VCIPO的夢(mèng)想與現(xiàn)實(shí)不能坐等上市出售也是不錯(cuò)的選擇企業(yè)要當(dāng)兒子養(yǎng)，但是要當(dāng)豬賣第三篇 了解中國(guó)最活躍的風(fēng)險(xiǎn)投資基金第十四章 如何使用風(fēng)險(xiǎn)投資基金介紹基金管理錢的數(shù)額過(guò)去投資的公司合伙人的情況第十五章 中國(guó)比較活躍的九家風(fēng)險(xiǎn)投資基金IDG技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金華禾投資金沙江創(chuàng)業(yè)投資崇德投資軟銀賽富紅杉中國(guó)英特爾投資深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)經(jīng)緯中國(guó)后記

章節(jié)摘錄

　　第一章 別說(shuō)你不知道風(fēng)險(xiǎn)投資　　史上最成功的風(fēng)險(xiǎn)投資　　Venture capital，翻譯成中文是風(fēng)險(xiǎn)投資，有時(shí)又譯為創(chuàng)業(yè)投資，業(yè)內(nèi)人士一般都簡(jiǎn)稱為Vc。伴隨著20世紀(jì)末的互聯(lián)網(wǎng)大潮一起進(jìn)入中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資家們，使風(fēng)險(xiǎn)投資一詞成了媒體的寵兒，尤其是近幾年，被風(fēng)險(xiǎn)投資“惠顧”的企業(yè)接二連三地奔赴香港、紐約、倫敦、東京的證券交易所上市，一次又一次成功的IPO，不但刷新了富豪榜，而且也令無(wú)數(shù)創(chuàng)業(yè)者心馳神往、血脈沸騰。撲面而來(lái)的關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資的各種報(bào)道，幾乎使風(fēng)險(xiǎn)投資成了締造財(cái)富神話、點(diǎn)石成金的代名詞?！　∧敲词飞献畛晒Φ娘L(fēng)險(xiǎn)投資是哪個(gè)呢？Google、微軟、英特爾、聯(lián)邦快遞、星巴克，還是百度、分眾傳媒？　　都不是?！　‖F(xiàn)在回想一下你中學(xué)時(shí)的歷史課，還記得哥倫布的故事嗎？歷史上最成功的風(fēng)險(xiǎn)投資就是西班牙女王伊莎貝拉對(duì)哥倫布發(fā)現(xiàn)新大陸探險(xiǎn)的投資了?！　∧阋欢ㄓ行┎灰詾槿?，我這就來(lái)分析一下?！　“咐　√诫U(xiǎn)家哥倫布花了七年時(shí)間四處奔走，向葡萄牙國(guó)王、西班牙女王、英國(guó)國(guó)王，以及無(wú)數(shù)歐洲王公貴族推銷其探險(xiǎn)計(jì)劃，但均無(wú)斬獲。直到1492年，西班牙女王伊莎貝拉經(jīng)過(guò)多年考慮，決定投資哥倫布的探險(xiǎn)計(jì)劃。哥倫布與女王簽下了一個(gè)非常不錯(cuò)的投資方案，哥倫布獲得航海探險(xiǎn)收益的10％，成為新發(fā)現(xiàn)領(lǐng)地的總督，剩余將歸女王所有，而女王預(yù)付哥倫布探險(xiǎn)所有的費(fèi)用。正是西班牙女王的這個(gè)投資，使得哥倫布發(fā)現(xiàn)了新大陸，并由此改變了整個(gè)世界，西班牙也因此成為盛極一時(shí)的世界大國(guó)。　　哥倫布向西航行，到達(dá)東方盛產(chǎn)香料和黃金之地的商業(yè)計(jì)劃，有一個(gè)大的時(shí)代背景。歐洲通向東方印度和中國(guó)的陸路在中東經(jīng)歷著連年戰(zhàn)爭(zhēng)，葡萄牙人開(kāi)辟的新航路，沿著非洲西海岸向南，繞過(guò)南非的好望角前往東方，路途遙遠(yuǎn)，風(fēng)暴連連。好望角原本就叫風(fēng)暴角，后來(lái)葡萄牙國(guó)王把它改成了好望角（Cape of Good Hope，意思是通向東方的希望）?！　「鐐惒嫉奶诫U(xiǎn)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，那是一條從來(lái)沒(méi)有人走過(guò)的路線。當(dāng)時(shí)，甚至都沒(méi)有幾個(gè)人相信地球是圓的。如果沿著葡萄牙人開(kāi)辟的航線航行，不會(huì)有任何意外，但收獲也只能與前者相當(dāng)，而哥倫布向西航行到達(dá)東方的想法，卻是創(chuàng)新，沒(méi)有人嘗試過(guò)，失敗的風(fēng)險(xiǎn)很大，但有可能獲得更高的收益?！　〕錾诓忌碳彝サ母鐐惒?，從小就耳濡目染討價(jià)還價(jià)的商業(yè)行為，在葡萄牙的八年航海經(jīng)歷又給了他提高價(jià)碼的理由，哥倫布理直氣壯地為自己爭(zhēng)取足夠的權(quán)益。而女王也并不認(rèn)為與一個(gè)普通百姓坐下來(lái)討論風(fēng)險(xiǎn)和利益分配的問(wèn)題有什么不妥。這跟現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)投資商同企業(yè)談判投資協(xié)議事宜，并沒(méi)有什么本質(zhì)不同?！　?942年4月17日，哥倫布和女王了簽訂了《圣塔菲協(xié)議》，該投資協(xié)議規(guī)定：哥倫布準(zhǔn)備去發(fā)現(xiàn)和占領(lǐng)海洋中的某些島嶼和陸地，國(guó)王封他為海軍元帥、新發(fā)現(xiàn)地方的總督。他可以在這些占領(lǐng)地經(jīng)營(yíng)所獲得的黃金、珠寶、香料，以及其他商品中取十分之一歸自己，并一概免稅，他有權(quán)對(duì)一切開(kāi)往那些占領(lǐng)地的船只取得八分之一的股份，所有的爵位、職位和權(quán)利都可由他的繼承人世襲?！　е跏谟璧暮＼姶笤獛浀娜蚊鼱詈褪找娣峙淦跫s，哥倫布率領(lǐng)著女王出資的三艘帆船向西駛?cè)肓舜笪餮蟮母沟?。船?duì)由三艘輕帆船組成，60噸的尼尼亞號(hào)，船長(zhǎng)文森特?平松；60噸的平塔號(hào)，船長(zhǎng)馬丁?平松；圣瑪利亞號(hào)最大，120噸的載重量，也是行動(dòng)的指揮船，直接受哥倫布指揮。他們完成了一次偉大的探險(xiǎn)。哥倫布和他的船員首先發(fā)現(xiàn)的陸地，是今天位于北美洲的巴哈馬群島，那是一塊歐洲人從來(lái)都不知曉的新大陸。　　伊莎貝拉女王兌現(xiàn)了向哥倫布允諾的所有物質(zhì)和精神獎(jiǎng)勵(lì)。不過(guò)，女王似乎從這個(gè)成功的投資中得到的更多。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從1502年到1660年，西班牙從美洲得到18 600噸注冊(cè)白銀和200噸注冊(cè)黃金。到16世紀(jì)末，世界金銀總產(chǎn)量的83％被西班牙占有。伊莎貝拉女王的風(fēng)險(xiǎn)投資得到了一個(gè)新大陸——美洲大陸。直到現(xiàn)在，西班牙語(yǔ)還是美洲大陸的主要官方語(yǔ)言?！　≌缥靼嘌琅跻辽惱囊还P投資改變了世界的格局，風(fēng)險(xiǎn)投資正在影響著世界經(jīng)濟(jì)的格局，這一點(diǎn)在美國(guó)和中國(guó)兩個(gè)經(jīng)濟(jì)大國(guó)尤為明顯?！　?00年后的今天，我們的飛船已在火星上著陸，伽利略號(hào)也已經(jīng)飛出了太陽(yáng)系，風(fēng)險(xiǎn)投資的目的早已不是發(fā)現(xiàn)實(shí)體的新大陸，商業(yè)新大陸才是如今職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資商的目標(biāo)：英特爾和微軟成就了整個(gè)信息產(chǎn)業(yè)的基石；聯(lián)邦快遞改變了整個(gè)世界的物流規(guī)則；基因泰克（Genentech）是生物科技的先驅(qū)，開(kāi)創(chuàng)了基因時(shí)代；谷歌（Google）顛覆了互聯(lián)網(wǎng)的格局……　　風(fēng)險(xiǎn)投資的“官方”定義　　風(fēng)險(xiǎn)投資（vc）到底是什么？這是一本講風(fēng)險(xiǎn)投資的書，當(dāng)然不是指維生素c。在中國(guó)，風(fēng)險(xiǎn)投資是一個(gè)進(jìn)口產(chǎn)品，我們追本溯源，看看風(fēng)險(xiǎn)投資的老家，美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)（The National Venture Capital Association，NVCA）是如何定義的。　　美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的定義是：Venture capital is money provided by professionals who invest alongside management in young，rapidly growing companies that have the potential to develop into significant economic contributors（風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)投資家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)中一種權(quán)益資本）?！　∵@里面有幾個(gè)關(guān)鍵組成部分：　　第一部分，錢（Money），就是投入的資本。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種股權(quán)投資，一般不以貸款等債權(quán)投資形式體現(xiàn)。　　第二部分，職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資家（Professionals），就是風(fēng)險(xiǎn)投資的整個(gè)投資過(guò)程是由專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資家負(fù)責(zé)，包括做投資決定、管理投資等?！　〉谌糠?，公司（Companies），就是那些現(xiàn)在還很年輕、快速發(fā)展著的、未來(lái)有可能成為巨大經(jīng)濟(jì)力量的公司。它不一定是高科技公司，也可以是傳統(tǒng)行業(yè)，比如，1998年的百度，或者2000年的蒙牛?！　≡倩剡^(guò)頭來(lái)看哥倫布這個(gè)投資案例，伊莎貝拉女王所做的和如今的職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資家并沒(méi)有什么不同?！　耐顿Y行為的角度來(lái)講，風(fēng)險(xiǎn)投資是把資本投向蘊(yùn)藏著潛在失敗風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新型企業(yè)，包括技術(shù)創(chuàng)新和商業(yè)模式創(chuàng)新，以取得投資收益的一種投資過(guò)程；從運(yùn)作方式來(lái)看，是指由專業(yè)化人才——風(fēng)險(xiǎn)投資家管理下的投資機(jī)構(gòu)，向具有高速發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)投人風(fēng)險(xiǎn)資本的過(guò)程?！　★L(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)質(zhì)上是一種商業(yè)模式。簡(jiǎn)單地講，就是投資公司尋找有潛力的成長(zhǎng)型企業(yè)，投資并擁有這些被投資企業(yè)的股份，并在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)候增值套現(xiàn)退出。所以，把Venture Capital翻譯成“創(chuàng)業(yè)投資”，似乎更合乎其商業(yè)模式的本意。然而，把它翻譯成“風(fēng)險(xiǎn)投資”，也不無(wú)道理。風(fēng)險(xiǎn)投資所投資的項(xiàng)目一般都具有“高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)”的特點(diǎn)。所謂風(fēng)險(xiǎn)投資，其實(shí)質(zhì)是通過(guò)投資于一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的項(xiàng)目群，將其中成功的項(xiàng)目進(jìn)行出售或上市，取得投資回報(bào)，彌補(bǔ)失敗項(xiàng)目的損失，而且還可使投資者從總體上獲得高額回報(bào)?！　★L(fēng)險(xiǎn)投資家是不懼風(fēng)險(xiǎn)的勇士嗎？當(dāng)然不是?！　　百Y本會(huì)逃避動(dòng)亂和紛爭(zhēng)，是膽怯的。這當(dāng)然是真的，卻不是全面的真理。像自然據(jù)說(shuō)懼怕真空一樣，資本懼怕沒(méi)有利潤(rùn)或利潤(rùn)過(guò)于微小的情況。一有適當(dāng)?shù)睦麧?rùn)，資本就會(huì)非常膽壯起來(lái)。只要有百分之十的利潤(rùn)，它就會(huì)到處被人使用；有百分之二十，就會(huì)活潑起來(lái)；有百分之五十，就會(huì)引起積極的冒險(xiǎn)；有百分之百的利潤(rùn)，就會(huì)使人不顧一切法律；有百分之三百的利潤(rùn)，就會(huì)使人不怕犯罪，甚至不怕絞首的危險(xiǎn)。如果動(dòng)亂和紛爭(zhēng)會(huì)帶來(lái)利潤(rùn)，它就會(huì)鼓勵(lì)它們。走私和奴隸貿(mào)易就是證據(jù)（鄧寧格：《工會(huì)與罷工》第36頁(yè)）?！薄　∵@是馬克思在《資本論》中引用的一段名言，尤其是關(guān)于利潤(rùn)的那個(gè)經(jīng)典論斷，道盡了資本的本質(zhì)。資本的本質(zhì)是追逐利潤(rùn)，風(fēng)險(xiǎn)投資的本質(zhì)當(dāng)然也是追逐利潤(rùn)，而且追逐著對(duì)所承擔(dān)超過(guò)風(fēng)險(xiǎn)平均水平所要求的超額利潤(rùn)?！　★L(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)生多少超額利潤(rùn)　　這個(gè)超額利潤(rùn)是多少呢？美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)同湯姆森財(cái)經(jīng)一起在2008年1月28日發(fā)布了對(duì)美國(guó)1 860家、總管理數(shù)額超過(guò)6 780億美元的風(fēng)險(xiǎn)投資基金在過(guò)去20年問(wèn)投資回報(bào)的一個(gè)研究報(bào)告（見(jiàn)表1-1）。這個(gè)報(bào)告的數(shù)據(jù)表明，截止2007年9月30日，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資基金20年的平均回報(bào)率是16?4％，其中，早期風(fēng)險(xiǎn)投資的20年平均回報(bào)率更高達(dá)20.8％，而同期的納斯達(dá)克市場(chǎng)指數(shù)僅有9.4％的年回報(bào)率，標(biāo)準(zhǔn)普爾500綜合指數(shù)的20年回報(bào)率也只有8.1％?！　　　〕删统~利潤(rùn)的獨(dú)特商業(yè)模式　　風(fēng)險(xiǎn)投資商們先要籌集一大筆錢（基金）——通常1億美元或更多——在未來(lái)短短的幾年（通常3～4年）投資給一系列高風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)?；鸬暮戏ㄆ谙尥ǔＪ?0年左右，這是其投資的理論最長(zhǎng)時(shí)限。他們通常需要，他們的出資人也期望，在投資后的4～6年時(shí)間內(nèi)從那些被投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲得巨大回報(bào)——這是他們投資的實(shí)際時(shí)限?！　≡谶@種條件下，他們通常按照所謂的棒球模型（Baseball Model）來(lái)運(yùn)作，即“每10次揮棒擊打，你可能有7次三振出局，2次安打，如果運(yùn)氣夠好，還有1次本壘打。這些安打和本壘打?yàn)槟闼械娜癯鼍仲I單”。當(dāng)然，這些比例也有可能不同，但是基本原理是一樣的，就是一兩個(gè)項(xiàng)目掙大錢，三四個(gè)項(xiàng)目打平手，三四個(gè)項(xiàng)目血本無(wú)歸，靠那一兩個(gè)掙大錢的項(xiàng)目把整個(gè)投資組合的收益拉上去?！　∷麄?0次投資中可能有7次三振出局，這并不是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資商太笨。盡管不是所有的風(fēng)險(xiǎn)投資家都是天才，不過(guò)大部分人都不笨，甚至比大多數(shù)人要聰明得多。之所以有這么大的投資失敗比例，是因?yàn)榻^大多數(shù)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)都會(huì)失敗，這就是商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

媒體關(guān)注與評(píng)論

　　這是一本寫給專業(yè)經(jīng)理人或創(chuàng)業(yè)者的工具書。坊間探討風(fēng)險(xiǎn)投資的書不少，但總覺(jué)得經(jīng)濟(jì)術(shù)語(yǔ)布滿字里行間，理論高深莫測(cè)，讓充滿熱忱、有著技術(shù)背景的創(chuàng)業(yè)者望而卻步。我很欣喜地看到杜楓寫出這本書——它不僅是杜楓過(guò)去十年在風(fēng)投跨國(guó)企業(yè)工作經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)，同時(shí)也是提供給經(jīng)理人與創(chuàng)業(yè)者的一條非常務(wù)實(shí)的君子取財(cái)之道?！　　┭蕵?lè)中國(guó)區(qū)總經(jīng)理　　葉偉倫　　該不該融資？什么時(shí)候融資？公司如何估值？融資額多少？找誰(shuí)融資？該怎么和投資人談判？……讓創(chuàng)業(yè)者困惑的幾乎所有融資問(wèn)題，《錢途》都給出了可供參考的意見(jiàn)。不似教科書般概念

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