市值管理論

前言

　　伴隨著近年來的快速發(fā)展，中國資本市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷一場(chǎng)以市值為標(biāo)志的管理新革命。　　從微觀上講，資本市場(chǎng)全流通的實(shí)現(xiàn)，促使上市公司大小股東的利益在市值這個(gè)目標(biāo)上取得了一致；股權(quán)激勵(lì)制度的推廣，又使上市公司管理團(tuán)隊(duì)與股東的利益在市值這個(gè)標(biāo)桿上形成了統(tǒng)一。中國上市公司的經(jīng)營目標(biāo)由此正在發(fā)生根本性的變革：從追求利潤、追求資產(chǎn)轉(zhuǎn)向了追求股東價(jià)值即市值；上市公司之間的競(jìng)爭(zhēng)性質(zhì)也出現(xiàn)了重大升級(jí)：從爭(zhēng)奪客戶向既爭(zhēng)奪客戶、又爭(zhēng)奪投資者轉(zhuǎn)變。經(jīng)營目標(biāo)的變革和競(jìng)爭(zhēng)性質(zhì)的升級(jí)，客觀而現(xiàn)實(shí)地要求我國上市公司的經(jīng)營理念、商業(yè)模式、組織結(jié)構(gòu)、內(nèi)部流程、績效考核以及企業(yè)文化等必須相應(yīng)地作出重大調(diào)整。這是一場(chǎng)革命，一場(chǎng)企業(yè)管理革命。適應(yīng)這場(chǎng)革命，并贏得革命的成功，這是我國上市公司面對(duì)的一個(gè)微觀管理的新課題。　　從宏觀上說，資本市場(chǎng)的快速發(fā)展加速了我國經(jīng)濟(jì)的證券化進(jìn)程，使得虛擬經(jīng)濟(jì)在我國宏觀經(jīng)濟(jì)和社會(huì)生活中的地位越來越突出，分量越來越重要，虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響也越來越重大。我國的宏觀經(jīng)濟(jì)管理再也不能僅以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為單一考量，再也不能再無視或忽視以資本市場(chǎng)為核心主體的虛擬經(jīng)濟(jì)，而必須將宏觀市值管理納入其宏觀經(jīng)濟(jì)管理的范疇?？茖W(xué)實(shí)施宏觀市值管理，努力實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的相互協(xié)調(diào)與促進(jìn)，客觀而現(xiàn)實(shí)地要求我們樹立宏觀市值管理意識(shí)、明確宏觀市值管理主體、建立宏觀市值管理機(jī)制、選擇宏觀市值管理方法、豐富宏觀市值管理手段、探索宏觀市值管理規(guī)律。這也是一場(chǎng)革命，一場(chǎng)宏觀經(jīng)濟(jì)管理革命。順應(yīng)市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，在掌握這場(chǎng)宏觀管理革命主動(dòng)權(quán)的同時(shí)，引導(dǎo)企業(yè)取得微觀管理革命的勝利，這是我國政府部門必須面對(duì)的一個(gè)宏觀管理新課題。

內(nèi)容概要

　　《市值管理論》立足經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)和管理學(xué)理論，借鑒發(fā)達(dá)國家資本市場(chǎng)和公司價(jià)值管理的成熟理論與成功實(shí)踐，從宏觀和微觀兩方面系統(tǒng)和深入地闡述了發(fā)生在中國的市值管理革命的背景、意義、內(nèi)涵及應(yīng)對(duì)，是國內(nèi)第一本有關(guān)市值管理研究的專業(yè)書籍，對(duì)于從事市值管理理論研究與實(shí)務(wù)探索的專家、學(xué)者、企業(yè)家和各類專業(yè)人士具有極強(qiáng)的參考價(jià)值。

作者簡介

　　施光耀，著名市值管理專家?，F(xiàn)任中國上市公司市值管理研究中心和任。復(fù)旦大學(xué)文學(xué)士、加拿大蒙特利爾大學(xué)傳播學(xué)碩士、魁北克大學(xué)高級(jí)訪問學(xué)者。歷任新華社高級(jí)編輯、新華社駐日內(nèi)瓦首席記者、《中國證券報(bào)》常務(wù)副總編輯、中外合資基金公司監(jiān)事，證券公司高管。長期研究資本市場(chǎng)，對(duì)市值管理理論有著深厚研究、操作有著豐富積累。擔(dān)任多家上市公司市值管理顧問。主要著作有：《中國證券大全》、《中國證券百科全書》、《第三資財(cái)富革命》?！　?，著名市值管理專家。現(xiàn)任中國上市公司市值管理研究中心執(zhí)行主任。北京大學(xué)理學(xué)士、中國人民大學(xué)法學(xué)雙學(xué)士、英國南安普頓大學(xué)金融與經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士、武漢理工大學(xué)管理學(xué)博士。歷任《中國證券報(bào)》編委、世界銀行國際金融公司高級(jí)咨詢師。對(duì)公司估值和市值管理績效評(píng)價(jià)有著深厚的研究?，F(xiàn)受聘多家上市公司的市值管理顧問。近年來先后在《管理學(xué)報(bào)》、《董事會(huì)》、《中國企業(yè)家》、《上海國資》、《市值管理》、《經(jīng)濟(jì)月刊》、《中國證券報(bào)》等刊物上發(fā)表有關(guān)市值管理和資本市場(chǎng)的論文數(shù)十篇，過去15年里在《中國證券報(bào)》、《上海證券報(bào)》、《證券時(shí)報(bào)》、《證券日?qǐng)?bào)》等發(fā)表有關(guān)國內(nèi)外證券市場(chǎng)的報(bào)道和評(píng)論數(shù)百篇。

書籍目錄

上篇 微觀市值管理第一部分 總論第一章 全流通與市值管理第一節(jié) 市值管理的提出第二節(jié) 市值的意義第三節(jié) 市值管理的必要性第二章 市值管理的內(nèi)涵第一節(jié) 市值管理的定義第二節(jié) 市值管理的內(nèi)容第三章 市值管理與價(jià)值管理第一節(jié) 價(jià)值管理的產(chǎn)生與發(fā)展第二節(jié) 價(jià)值管理的基本含義第三節(jié) 價(jià)值管理的根本目標(biāo)一、利潤最大化的局限性二、企業(yè)價(jià)值最大化第四節(jié) 價(jià)值管理的核心內(nèi)容第五節(jié) 價(jià)值管理與市值管理的區(qū)別與聯(lián)系第四章 企業(yè)經(jīng)營理念的演變第一節(jié) 產(chǎn)品生產(chǎn)觀念第二節(jié) 商品經(jīng)營觀念第三節(jié) 資本經(jīng)營觀念第四節(jié) 價(jià)值與市值管理觀念第五節(jié) 企業(yè)管理的新革命第六節(jié) 上市公司的新挑戰(zhàn)第二部分 價(jià)值創(chuàng)造管理第五章 價(jià)值理論第一節(jié) 商品價(jià)值理論一、古典勞動(dòng)價(jià)值論二、馬克思主義勞動(dòng)價(jià)值論三、要素價(jià)值論四、邊際效用價(jià)值論五、均衡價(jià)值論第二節(jié) 企業(yè)價(jià)值理論一、企業(yè)的概念二、不同價(jià)值論里的企業(yè)價(jià)值三、企業(yè)價(jià)值的內(nèi)涵與特點(diǎn)第六章 價(jià)值評(píng)估原理第一節(jié) 價(jià)值評(píng)估概述一、企業(yè)價(jià)值評(píng)估概述二、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的基本假設(shè)與前提條件三、上市公司價(jià)值評(píng)估的意義四、公司價(jià)值評(píng)估與市值管理五、價(jià)值評(píng)估方法第二節(jié) 絕對(duì)值估價(jià)法一、基本原理二、參數(shù)確定三、絕對(duì)值估價(jià)法小結(jié)第三節(jié) 相對(duì)值估價(jià)法一、基本原理二、估價(jià)模型三、相對(duì)值估價(jià)法小結(jié)第四節(jié) 期權(quán)估值法一、基本思想二、基本模型三、期權(quán)估值法的應(yīng)用四、期權(quán)估值法小結(jié)第七章 價(jià)值創(chuàng)造的衡量第一節(jié) 資本與資本成本一、資本含義二、資本成本三、資本成本表現(xiàn)形式四、資本成本影響因素五、綜合資本成本第二節(jié) 衡量價(jià)值創(chuàng)造的傳統(tǒng)指標(biāo)一、業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)的歷史演進(jìn)二、傳統(tǒng)衡量指標(biāo)介紹第三節(jié) 衡量價(jià)值創(chuàng)造的現(xiàn)代指標(biāo)一、投資現(xiàn)金流回報(bào)率（CFROI）二、經(jīng)濟(jì)增加值第八章 價(jià)值創(chuàng)造的最大化第一節(jié)價(jià)值創(chuàng)造的理論框架一、公司經(jīng)營目標(biāo)是企業(yè)價(jià)值最大化二、用EVA衡量公司價(jià)值創(chuàng)造三、基于EVA標(biāo)準(zhǔn)的價(jià)值創(chuàng)造管理框架第二節(jié) 提高資本回報(bào)率一、優(yōu)化商業(yè)模式二、優(yōu)化資本配置三、優(yōu)化業(yè)務(wù)經(jīng)營戰(zhàn)略第三節(jié) 降低資本成本一、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)二、降低債務(wù)資本成本三、降低權(quán)益資本成本第四節(jié) 改善公司治理一、公司治理的意義二、公司治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)涵三、優(yōu)化公司治理與市值管理第三部分 價(jià)值實(shí)現(xiàn)管理第九章 有效市場(chǎng)理論第一節(jié) 有效市場(chǎng)假說概述一、有效市場(chǎng)理論起源二、有效市場(chǎng)理論概述三、有效市場(chǎng)假說的前提條件四、有效市場(chǎng)假說的三種形態(tài)五、有效市場(chǎng)假說的檢驗(yàn)六、市場(chǎng)效率與市場(chǎng)有效性七、有效市場(chǎng)理論的爭(zhēng)論與發(fā)展第二節(jié) 中國資本市場(chǎng)效率研究一、中國資本市場(chǎng)的有效性檢驗(yàn)二、中國資本市場(chǎng)的低效性表現(xiàn)三、中國資本市場(chǎng)的低效成因分析第三節(jié) 有效市場(chǎng)理論與市值管理第十章 行為金融學(xué)理論第一節(jié) 行為金融學(xué)概述一、行為公司金融二、行為金融投資決策的心理與行為特征三、行為金融理論模型第二節(jié) 行為金融學(xué)與市值管理第十一章 價(jià)值實(shí)現(xiàn)的衡量第一節(jié) 市值與市場(chǎng)增加值一、市值的概念二、市場(chǎng)增加值三、當(dāng)前運(yùn)營價(jià)值與未來增長價(jià)值第二節(jié) 市場(chǎng)增加值與經(jīng)濟(jì)增加值第三節(jié) 市盈率與托賓Q一、市盈率二、托賓Q第十二章 價(jià)值實(shí)現(xiàn)的最優(yōu)化第十三章 價(jià)值經(jīng)營管理第十四章 價(jià)值經(jīng)營原理下篇 宏觀市值管理第十四章 經(jīng)濟(jì)發(fā)展與宏觀市值管理第十五章 海外的宏觀市值管理

章節(jié)摘錄

　　第一章 全流通與市值管理　　“市值管理（Market value Management）”是中國資本市場(chǎng)里一個(gè)全新概念，它的萌生與2005年5月8日開啟的具有里程碑意義的上市公司股權(quán)分置改革有著必然聯(lián)系①。由于復(fù)雜的歷史原因，從1990年滬、深兩個(gè)證券交易所相繼成立、真正意義上的中國資本市場(chǎng)正式誕生以來，中國上市公司的股權(quán)長期處于割裂的二元結(jié)構(gòu)狀態(tài)，分為流通股和非流通股，其中前者只占總股本的約三分之一，后者則達(dá)總股本的近三分之二，而上市公司大股東們持有的股權(quán)都是不可流通的。因此，股票市值的概念，無論對(duì)上市公司、還是上市公司大股東而言，并不具有任何意義。首先，它不能真正反映上市公司的價(jià)值，因?yàn)樗皇腔谌种涣魍ü伤鞒龅氖袌?chǎng)價(jià)格；其次，它也不具有實(shí)際意義，因?yàn)榇蠊蓶|們手里擁有的股權(quán)并不能流通，二級(jí)市場(chǎng)的股票價(jià)格和股票市值與他們并沒有關(guān)系。他們?cè)趫?chǎng)外轉(zhuǎn)讓股權(quán)時(shí)，定價(jià)的依據(jù)是每股凈資產(chǎn)；他們上銀行做股權(quán)質(zhì)押融資時(shí)，看的也是每股凈資產(chǎn)?！　〉谝还?jié) 市值管理的提出　　股權(quán)分置改革后，上市公司所有股權(quán)都變成了流通股，股票價(jià)格的作價(jià)基礎(chǔ)發(fā)生了根本性的改變，股票價(jià)格終于對(duì)所有股權(quán)都有了同樣的意義。市值具有它原本就應(yīng)該具有的真正的意義。更為重要的是，股權(quán)分置改革給中國資本市場(chǎng)帶來了一系列重大而深刻的制度性變革。

媒體關(guān)注與評(píng)論

　　市值管理是中國資本市場(chǎng)進(jìn)入全流通時(shí)代以后上市公司面臨的一個(gè)全新課題，也是資本市場(chǎng)股權(quán)文化建設(shè)的重大突破。由施光耀和劉國芳兩位同志撰寫的我國第一本市值管理專著，將帶領(lǐng)讀者深入探尋上述問題?！　∮捎谑兄倒芾硎菍?duì)國外價(jià)值管理的一種中國式借鑒，相對(duì)于目前學(xué)界對(duì)市值管理零散的理解與討論，本書以其對(duì)市值管理系統(tǒng)、深入和創(chuàng)新性的論述填補(bǔ)了國內(nèi)資本市場(chǎng)研究的一大空白，值得一讀。　　市值管理實(shí)際上是股權(quán)分置改革的一種深化，是全流通趨勢(shì)下上市公司治理方面的必然選擇。隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展和監(jiān)管力度的加強(qiáng)，市值對(duì)企業(yè)價(jià)值的反映必然越來越有效?！　?duì)于市值管理，想必國內(nèi)不少上市公司在踐行著錯(cuò)誤的認(rèn)識(shí)，其效果肯定難盡人意。我國上市公司到底該如何開展科學(xué)、有效的市值管理呢？這正是本書要回答的問題。　　“市值管理”是當(dāng)今中國資本市場(chǎng)里的一個(gè)熱門話題，萌生于2005年5月8日開啟的具有里程碑意義的上市公司股權(quán)分置改革。這場(chǎng)改革的成功推進(jìn)，使得中國資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了全流通的制度環(huán)境，市值便成為資本的新標(biāo)桿，市值管理成為中國資本市場(chǎng)上的一場(chǎng)管理新革命，成為我國下至近兩千家上市公司，上至宏觀經(jīng)濟(jì)管理部門不得不面對(duì)的一個(gè)管理新課題。

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