貨幣的教訓(xùn)

前言

準(zhǔn)備就匯率和貨幣問(wèn)題寫(xiě)一系列評(píng)論，是去年春節(jié)時(shí)的念頭。那時(shí)，在《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》開(kāi)設(shè)的專欄已經(jīng)停了好長(zhǎng)一段時(shí)日，編輯正催我重新開(kāi)工。寫(xiě)專欄這回事，停下很容易，重開(kāi)就難了。開(kāi)了工再停下，好像也容易。思來(lái)想去，決定選“系列評(píng)論”，無(wú)非是要給自己增加一點(diǎn)開(kāi)工復(fù)停的成本，好逼自己就范。到北大任教以來(lái)，先后寫(xiě)過(guò)三個(gè)系列評(píng)論。第一個(gè)是1998年開(kāi)始參與電信市場(chǎng)開(kāi)放競(jìng)爭(zhēng)的討論，當(dāng)時(shí)在《財(cái)經(jīng)》雜志開(kāi)的頭。胡舒立以“未完待續(xù)”之法，逼我在該刊連發(fā)三文，舉出了“三網(wǎng)合一、數(shù)網(wǎng)競(jìng)爭(zhēng)”的標(biāo)語(yǔ)。電信網(wǎng)絡(luò)向來(lái)是政府獨(dú)家壟斷的領(lǐng)地，主張數(shù)個(gè)電信網(wǎng)絡(luò)彼此展開(kāi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，要闡述的理由當(dāng)然不少。于是，接著在《經(jīng)濟(jì)學(xué)消息報(bào)》開(kāi)始一篇接一篇講述意猶未盡的話題，中心題目還是電信基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)為什么也可以開(kāi)放?？偣矊?xiě)了十多篇，加上先前發(fā)表過(guò)的，集成一本小書(shū)由三聯(lián)書(shū)店出版，書(shū)名就叫《數(shù)網(wǎng)競(jìng)爭(zhēng)》。過(guò)了幾年，故伎重演。這回系列評(píng)論的主題是“農(nóng)民收入”。當(dāng)時(shí)關(guān)于農(nóng)民收入增長(zhǎng)低迷有不少討論。自己出身杜潤(rùn)生門下，怎么算也與農(nóng)民問(wèn)題脫不得干系。當(dāng)然，離開(kāi)農(nóng)口數(shù)年，在美國(guó)大學(xué)圖書(shū)館里讀了幾年書(shū)，再轉(zhuǎn)到北京大學(xué)任教，不免就想選一個(gè)理論性的題目來(lái)舞槍弄棒。選用的是費(fèi)雪的理論框架，把“收入”看作是得到法律界定和市場(chǎng)交易再界定的資產(chǎn)提供的服務(wù)。在此框架下，農(nóng)民收入問(wèn)題，要從農(nóng)民擁有資產(chǎn)的權(quán)利界定狀況里去找尋原因和改善的辦法。那個(gè)系列（“農(nóng)民收入是一連串事件”），一口氣寫(xiě)了20篇，外加余言6篇，一并收到《收入是一連串事件》，由北大出版社出版。銷售記錄表明那本小書(shū)賣的還不錯(cuò)，也許逛書(shū)店的朋友一看“收入”當(dāng)頭，先買進(jìn)一本再說(shuō)吧。第三個(gè)系列評(píng)論集中于醫(yī)改。大約2003年以后，香港和內(nèi)地的一些醫(yī)改論者把大陸的“看病貴、看病難”，診斷為“醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域市場(chǎng)化的惡果”。他們開(kāi)出的“藥方”，當(dāng)然是反市場(chǎng)化之道的由政府包辦醫(yī)療。一時(shí)間，醫(yī)改討論鋪天蓋地。一些對(duì)改革開(kāi)放以來(lái)的中國(guó)經(jīng)驗(yàn)毫無(wú)認(rèn)知、連實(shí)際生活常識(shí)也好像不那么多的“專家”，煞有其事地要為13億中國(guó)人設(shè)計(jì)“整體醫(yī)改方案”。這倒給我提供了一個(gè)調(diào)查研究的題目，從頭探查醫(yī)療服務(wù)的行為、問(wèn)題和令公眾不滿意現(xiàn)象的根源。這組評(píng)論寫(xiě)了41篇，集結(jié)成書(shū)《病有所醫(yī)當(dāng)問(wèn)誰(shuí)》。有一次我自己要買兩本送人，到書(shū)店里找時(shí)，發(fā)現(xiàn)它被陳列在醫(yī)書(shū)的書(shū)架上。這三個(gè)系列評(píng)論，寫(xiě)出了一些心得。第一，選題要集中，為讀者廣為關(guān)心；第二，作者要有持久探查的熱情，至少為了滿足自己的求知欲，有決心著手連續(xù)的調(diào)查；第三，內(nèi)容可以分層次，容許細(xì)細(xì)道來(lái)，久說(shuō)也不那么令人生煩。這三樣，一不可。如果不是熱門話題，關(guān)心的人太少，一般不宜選來(lái)作為系列評(píng)論之題。很多輿論的熱議，問(wèn)題的內(nèi)涵不夠，講不了幾句就沒(méi)啥好講的了，也不適宜。最要避開(kāi)的，是自己懂得不多卻又沒(méi)有探查的持久動(dòng)力，上手開(kāi)了篇，最后自己坐蠟，收不了場(chǎng)的。掂量再三，“匯率與貨幣”夠份量。首先，拜外國(guó)政要和輿論鼓噪之福，人民幣匯率升值問(wèn)題早就被炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。由此帶來(lái)的思維慣性，是不少人認(rèn)為人民幣匯率問(wèn)題是“對(duì)外的”，屬于中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系、中歐經(jīng)濟(jì)關(guān)系或中國(guó)與全球經(jīng)濟(jì)關(guān)系的范疇。這就給本系列評(píng)論造就了一個(gè)閱讀方面的“市場(chǎng)”，因?yàn)槲业恼J(rèn)識(shí)，匯率問(wèn)題也對(duì)內(nèi)，或者說(shuō)首先對(duì)內(nèi)，屬于一部分中國(guó)人與另外一部分中國(guó)人的經(jīng)濟(jì)關(guān)系問(wèn)題。把“匯率”與“貨幣”（準(zhǔn)確地講，是探查“人民幣匯率穩(wěn)定”與“人民幣幣值穩(wěn)定”之間的關(guān)系）聯(lián)系到一起，問(wèn)號(hào)有吸引力。其次，匯率和貨幣問(wèn)題深不可測(cè)，專家自有越講越深的理由。要拿到報(bào)刊上來(lái)公開(kāi)討論，作者自己先要弄懂、弄通。我是講過(guò)“懂錢容易懂貨幣難”的，那是說(shuō)我們對(duì)擁錢在手的那一段也許還有直接經(jīng)驗(yàn)，一旦把錢花出去，大家關(guān)心的就是換回來(lái)的商品，而對(duì)流入他人之手的錢反倒就不那么關(guān)心了，所以誰(shuí)也沒(méi)有跟著錢在市場(chǎng)里轉(zhuǎn)來(lái)轉(zhuǎn)去轉(zhuǎn)到底的經(jīng)驗(yàn)?！柏泿拧闭?，偏偏就是流通中的錢。從已知的“錢”向未知的“貨幣”前進(jìn)，是知識(shí)上的深度探查，大有可為也。最后，貨幣的現(xiàn)象與本質(zhì)、以及不同貨幣之間的價(jià)格（匯率）變化，涉及的層面既廣且深，展開(kāi)分析的層次當(dāng)毫無(wú)問(wèn)題。這點(diǎn)考慮也為事后的經(jīng)驗(yàn)所證明。翻閱這組系列評(píng)論，從“人民幣匯率究竟是怎樣形成的”這么直白的問(wèn)題入手，轉(zhuǎn)向?qū)嶋H形成人民幣匯率的中國(guó)外匯交易中心的制度特征，轉(zhuǎn)向央行和基礎(chǔ)貨幣在人民幣匯率穩(wěn)定中所起的決定性作用和后果，轉(zhuǎn)向當(dāng)代為什么守不住固定匯率，轉(zhuǎn)向我國(guó)貨幣的主動(dòng)超發(fā)到被動(dòng)超發(fā)，再轉(zhuǎn)向本輪通脹的由來(lái)和后果應(yīng)對(duì)，才幾個(gè)層面呀，已寫(xiě)出去幾十期了。題目受關(guān)注、自己有探查的決心和熱情、內(nèi)容的允許分解層次，那就開(kāi)工吧。專欄刊出以來(lái)，據(jù)說(shuō)讀者的反映還好。元旦前《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》劉志堅(jiān)總編和本欄責(zé)任編輯殷練女士約我餐敘，態(tài)度客氣，鼓勵(lì)繼續(xù)。我心知肚明，與兩位的交情歸交情，但市場(chǎng)還是市場(chǎng)。這家報(bào)紙不靠訂戶靠零售，最后要讀者買賬才算數(shù)。這次，《南方周末》橫向評(píng)選，對(duì)我這組尚未完成的系列評(píng)論也禮遇了一下，分明也是代表讀者帶給作者的鼓勵(lì)。要說(shuō)有對(duì)不住的地方，是在欄目下開(kāi)列了郵箱，但基本上沒(méi)有看、更沒(méi)有回復(fù)讀者發(fā)來(lái)的問(wèn)題。不是漠視讀者意見(jiàn)，而是在習(xí)慣上，探查一個(gè)問(wèn)題時(shí)全神貫注，把自己以為搞明白的先寫(xiě)下來(lái)，等到全部刊出可以集結(jié)之時(shí)，再認(rèn)真看了各方意見(jiàn)，全盤做一修訂吧。讀者也許關(guān)心這個(gè)系列評(píng)論還有多少?zèng)]寫(xiě)完？老實(shí)講，我也不知道。大體想過(guò)還要轉(zhuǎn)幾個(gè)層面，包括人民幣匯率機(jī)制改革策略的選擇，以及一旦無(wú)須拿基礎(chǔ)貨幣受匯率之后，人民幣本身以什么為錨。不確定的地方是，本輪通脹還在發(fā)展，派生出來(lái)的題目想回避也回避不了。這也算新的經(jīng)驗(yàn)：實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況、題目、以及待探查一起在變。從經(jīng)濟(jì)研究的角度看，當(dāng)下的中國(guó)真是遍地黃金，我等有幸生逢其時(shí)。（本文原刊于南方周末2011年2月11日，題目為“《匯率與貨幣系列評(píng)論》的途中手記”）

內(nèi)容概要

　　《貨幣的教訓(xùn)匯率與貨幣系列評(píng)論》匯集了周其仁教授2010—2011年在《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》“其仁其文”專欄發(fā)表的51篇匯率與貨幣系列評(píng)論，以及作者以往在其他媒體發(fā)表的數(shù)篇相關(guān)評(píng)論。作者直面這一年多來(lái)貨幣市場(chǎng)和匯率政策的風(fēng)云變幻，以其精辟的見(jiàn)解和堅(jiān)銳的筆鋒為讀者撥開(kāi)云霧?！皡R率者，貨幣間的市場(chǎng)之價(jià)也。”繼“回望改革，面向未來(lái)”的《中國(guó)做對(duì)了什么》之后，本書(shū)將教你在如何在新形勢(shì)下看懂中國(guó)的匯率與貨幣。

作者簡(jiǎn)介

周其仁，早年在黑龍江下鄉(xiāng)，其中在完達(dá)山狩獵七年半。1978年從農(nóng)村考入中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)系。畢業(yè)后工作于中國(guó)社會(huì)科學(xué)院農(nóng)村研究所和國(guó)務(wù)院農(nóng)村發(fā)展研究中心發(fā)展研究所，在杜潤(rùn)生先生指導(dǎo)下從事農(nóng)村改革發(fā)展的調(diào)查研究。1989年5月后在英國(guó)牛津大學(xué)、美國(guó)科羅拉多大學(xué)和芝加哥大學(xué)訪問(wèn)學(xué)習(xí)。1991年秋進(jìn)入U(xiǎn)CLA，后獲碩士和博士學(xué)位。1996年春季起，回北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心任教，并應(yīng)邀為中歐國(guó)際工商管理學(xué)院、浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院、復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院和長(zhǎng)江商。學(xué)院開(kāi)設(shè)課程。作者的研究興趣包括：產(chǎn)權(quán)與合約，經(jīng)濟(jì)制度變遷理論，壟斷、管制與管制改革。

書(shū)籍目錄

第一部分　人民幣匯率之爭(zhēng)
　口水能定匯率嗎?
　形成人民幣匯率的市場(chǎng)特征
　央行購(gòu)匯的支付手段
　央行負(fù)債的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)
　如此辛苦為哪般?
　“匯率穩(wěn)定”與“幣值穩(wěn)定”的糾葛
　守不住的固定匯率
　固定匯率與浮動(dòng)匯率之爭(zhēng)
　當(dāng)代龐統(tǒng)的連環(huán)策
　這世界刮的是什么風(fēng)?
　人民幣不能以美元為錨
　人民幣盯美元的由來(lái)
第二部分　貨幣是怎樣煉成的
　被動(dòng)超發(fā)貨幣的教訓(xùn)
　出口導(dǎo)向的國(guó)內(nèi)平衡
　貨幣老虎越養(yǎng)越大
　貨幣無(wú)僥幸
　政府投資與“貨幣創(chuàng)造”
　銀根與“土根”的糾結(jié)
　貨幣運(yùn)動(dòng)兩個(gè)圈
　貨幣調(diào)控的中國(guó)特色
　政府主導(dǎo)投資的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)
　貨幣是怎樣煉成的?
　流動(dòng)性創(chuàng)造流動(dòng)性
　“不差錢”有什么不妥嗎?
第三部分　治理通脹之道
　通脹沒(méi)有那么多的類別
　高價(jià)不抱無(wú)縫的蛋
　貨幣穩(wěn)健不應(yīng)該是短期政策目標(biāo)
　水多了加面
　“貨幣深化”與改革的風(fēng)風(fēng)雨雨
　轉(zhuǎn)讓權(quán)影響貨幣數(shù)量
　加息的不同含義
　央行與商業(yè)銀行的關(guān)系
　黃金管得住超發(fā)貨幣的沖動(dòng)嗎?
　民間的金本位
　從海外代購(gòu)到境外直購(gòu)
　擴(kuò)大進(jìn)口抑制通脹
　通貨膨脹與農(nóng)民
　伊拉克蜜棗與治理通脹
　管價(jià)限購(gòu)無(wú)助于治理通脹
　財(cái)政穩(wěn)健是貨幣穩(wěn)健的條件
第四部分　貨幣制度重于貨幣政策
　大刀闊斧改匯率
　用什么把基礎(chǔ)貨幣換下來(lái)?
　財(cái)政購(gòu)匯的三條籌資通道
　人民幣匯率問(wèn)題的重心所在
　在真金白銀的約束下利害計(jì)算
　人民幣以何為錨?
　美元之錨的歷史變化
　以央行行長(zhǎng)為錨的貨幣制度
　人民幣當(dāng)然要擇善而從
　貨幣準(zhǔn)則才是問(wèn)題的根本
　貨幣制度重于貨幣政策
第五部分　錄以備考
　毫不含糊地反對(duì)通貨膨脹
　通貨膨脹與價(jià)格管制：謹(jǐn)防一錯(cuò)再錯(cuò)——在ccer中國(guó)經(jīng)濟(jì)觀察第12次報(bào)告會(huì)的發(fā)言
　貨幣、制度成本與中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)
　貨幣不能大松
　還算“適度寬松的貨幣政策”嗎?
　貨幣似蜜，最后還是水
　保持人民幣幣值穩(wěn)定是第一要?jiǎng)?wù)——對(duì)話《第一財(cái)經(jīng)》記者
　以貨幣深化緩解通脹壓力——對(duì)話《金融周刊》記者
　避免最糟糕的政策組合——與《中國(guó)改革》記者的對(duì)話
　過(guò)去十年是開(kāi)放政策收獲的十年——《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》十年專訪稿
　　

章節(jié)摘錄

版權(quán)頁(yè)：這組匯率與貨幣系列評(píng)論，一共寫(xiě)了50篇。本文算是小結(jié)。原本沒(méi)有計(jì)劃寫(xiě)那么多，可是寫(xiě)著寫(xiě)著，有待探查的題目不斷跑了出來(lái)。是了，本系列的重點(diǎn)不是評(píng)論，而是探查。主要是想弄清楚兩件事情：其一，吵得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的人民幣匯率，究竟是怎樣形成的？其二，匯率機(jī)制怎樣成為中國(guó)貨幣制度的一個(gè)組成部分？回頭看，也算一個(gè)特點(diǎn)吧：十?dāng)?shù)萬(wàn)字的匯率與貨幣評(píng)論幾無(wú)一處討論貨幣政策，出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)都是開(kāi)放時(shí)代中國(guó)的貨幣制度。當(dāng)然知道貨幣政策很熱門。處在我們這個(gè)有人稱之為“布林頓森林體系Ⅱ”的時(shí)代，全世界流通的貨幣都是“法定不可兌現(xiàn)貨幣”，供應(yīng)多少皆由各國(guó)貨幣當(dāng)局說(shuō)了算，貨幣政策想要不熱門也難。君不見(jiàn)，又一波歐美債務(wù)一經(jīng)濟(jì)危機(jī)襲來(lái)之際，美聯(lián)儲(chǔ)主席的政策宣示，儼然更多了幾分“一言而系天下安?！钡奈兜?？也不要怪人家拿腔拿調(diào)的，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策動(dòng)向，松松緊緊之間，的的確確對(duì)全球的投資、貿(mào)易和增長(zhǎng)有著十分巨大而敏感的影響。中國(guó)呢？總量全球第二，增量如宋國(guó)青教授說(shuō)過(guò)的那樣，早就天下第一。因此之故，中國(guó)貨幣政策是松是緊，關(guān)心者日眾，影響力與日俱增。但是個(gè)人之見(jiàn)，貨幣政策卻沒(méi)有多少可供探查的余地。從一個(gè)方面來(lái)看，貨幣政策是松是緊，變化的動(dòng)力機(jī)制比較簡(jiǎn)單明了。無(wú)非就是價(jià)格驅(qū)動(dòng)：物價(jià)漲得兇，貨幣偏緊；反之，物價(jià)總水平下去了，名義經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率也下去了，那就要考慮刺激噦。比起其他經(jīng)濟(jì)政策，譬如為什么允許民營(yíng)開(kāi)礦然后又把人家趕出來(lái)，以及房產(chǎn)證加添配偶名字要不要繳稅之類，貨幣政策變化的依據(jù)較為清晰，沒(méi)有多少探查的必要。

媒體關(guān)注與評(píng)論

中國(guó)的貨幣老虎越養(yǎng)越大。是貨幣總要出來(lái)購(gòu)物，是老虎總要出來(lái)吃肉。既然人們對(duì)貨幣之虎沖入市場(chǎng)并抬升物價(jià)有很大的意見(jiàn)，那么在左攔右截之余，不妨考慮，究竟喂多大一塊肉，才足以讓這只貨幣老虎乖乖地呆在籠子里，不跑到街上來(lái)作亂？　　——周其仁

名人推薦

在現(xiàn)代社會(huì)里，要想做一個(gè)合格的公民，掌握些經(jīng)濟(jì)學(xué)常識(shí)大有裨益，既便于自己做出適當(dāng)明智的選擇，也便于讀懂身邊的公共政策。周其仁先生致力于研究真實(shí)世界的經(jīng)濟(jì)學(xué)，對(duì)于貨幣、匯率、通脹等人們熱議的問(wèn)題洞察秋毫、見(jiàn)解獨(dú)到。他是一位講故事的高手，能把枯燥乏味的專業(yè)問(wèn)題轉(zhuǎn)化為引人入勝的民間故事，用簡(jiǎn)潔明快的語(yǔ)言表達(dá)出來(lái)，讓人茅塞頓開(kāi)。——王建旭，網(wǎng)易讀書(shū)月度好書(shū)推薦用貨幣來(lái)解讀宏觀經(jīng)濟(jì)，這種方法當(dāng)然不是獨(dú)創(chuàng)，而是經(jīng)濟(jì)學(xué)的傳統(tǒng)。在芝加哥大學(xué)，沒(méi)有宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)與微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)課程，只講“貨幣”與“價(jià)格”理論。宏觀經(jīng)濟(jì)的核心是“貨幣”，微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心是“價(jià)格”。這就抓住了經(jīng)濟(jì)學(xué)的實(shí)質(zhì)?！敦泿诺慕逃?xùn)》正是用貨幣來(lái)解釋中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)存的各種問(wèn)題，也就是我們所關(guān)注的“熱點(diǎn)”。從國(guó)內(nèi)到國(guó)際，包羅萬(wàn)象，但萬(wàn)變不離貨幣，正是這本書(shū)的特色?！盒∶?，“只有貨幣最重要”，《中國(guó)新聞周刊》收到這本文集之后，我隨手翻閱便有了繼續(xù)閱讀的沖動(dòng)。因?yàn)?，周其仁以我熟悉的風(fēng)格，寫(xiě)了這一組他以往并不熟悉的“貨幣”文章。他的風(fēng)格是什么？我借用陳云書(shū)贈(zèng)朱镕基條幅的上聯(lián)來(lái)描述：“不唯書(shū)、不唯上、只唯實(shí)?！痹谥袊?guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)界，周其仁是調(diào)查研究的高手并以此名世?！舳《?，“‘不唯書(shū)’的經(jīng)濟(jì)學(xué)故事書(shū)”，《新京報(bào)》正像人們會(huì)遭遇“熟悉的陌生人”一樣，在周其仁先生看來(lái)，我們每個(gè)人對(duì)日常經(jīng)濟(jì)生活中經(jīng)常使用的金錢很熟悉，也相當(dāng)了解其用途，但對(duì)貨幣的認(rèn)識(shí)就不夠多不夠深了，這就是其所說(shuō)“懂錢容易懂貨幣難”，因而他在本書(shū)《前言》中說(shuō)：“從已知的‘錢’向未知的‘貨幣’前進(jìn)，是知識(shí)上的深度探查，大有可為也。”——胡飛雪，“透過(guò)錢的現(xiàn)象探查貨幣的本質(zhì)”，《證券時(shí)報(bào)》

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