保險(xiǎn)資金投資管理教程

前言

　　培養(yǎng)一代理性的長(zhǎng)期價(jià)值投資者　　1985年，保險(xiǎn)業(yè)的資金運(yùn)用余額僅為5億多元，而2008年7月，這一數(shù)字已經(jīng)增長(zhǎng)到27580億元。如今，保險(xiǎn)業(yè)已經(jīng)成為金融業(yè)的三大支柱之一，保險(xiǎn)公司也成為資本市場(chǎng)的重要機(jī)構(gòu)投資者。無(wú)論在債券市場(chǎng)還是股票市場(chǎng)，保險(xiǎn)資金都是不可或缺的力量。　　遺憾的是，二十多年來(lái)，盡管保險(xiǎn)資產(chǎn)的規(guī)模增長(zhǎng)了5000多倍，但是我們的保險(xiǎn)資金投資理論依然落后于實(shí)踐。保險(xiǎn)資金到底有哪些特點(diǎn)？西方到底有哪些經(jīng)驗(yàn)值得我們借鑒？保險(xiǎn)資金應(yīng)該如何與我國(guó)的金融市場(chǎng)對(duì)接？保險(xiǎn)資金在金融市場(chǎng)上是以賺錢(qián)為唯一目的，還是應(yīng)該堅(jiān)持一定的投資理念，承擔(dān)機(jī)構(gòu)投資者的社會(huì)責(zé)任？這一系列的問(wèn)題至今還沒(méi)有人系統(tǒng)地回答過(guò)?！　⊥顿Y自然要獲利，這是所有市場(chǎng)參與者的共性。但是，金融市場(chǎng)是一個(gè)生態(tài)系統(tǒng)，別說(shuō)股票市場(chǎng)有無(wú)窮無(wú)盡的生存模式，就是債券市場(chǎng)也出現(xiàn)過(guò)長(zhǎng)期資本管理公司(LTCM)這樣的專(zhuān)業(yè)對(duì)沖基金。所以，機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)該對(duì)自身的資金來(lái)源特性和收益要求有明確的認(rèn)識(shí)；應(yīng)該對(duì)所參與的市場(chǎng)有理論的、實(shí)證的、系統(tǒng)的和歷史的全方位了解；應(yīng)該對(duì)自己的投資理念和盈利模式有明確的定位；應(yīng)該對(duì)市場(chǎng)的健康穩(wěn)定、公平正義和交易道德發(fā)揮建設(shè)性作用，做一個(gè)履行社會(huì)職責(zé)的機(jī)構(gòu)投資者?！　≌?yàn)槿绱?，保險(xiǎn)資金與證券投資基金和養(yǎng)老金一樣，在金融市場(chǎng)上都不能唯利是圖，而只能“機(jī)構(gòu)愛(ài)財(cái)，取之有道”。

內(nèi)容概要

　　本書(shū)從保險(xiǎn)資金來(lái)源特性及其對(duì)應(yīng)的投資原理、各種金融工具投資實(shí)務(wù)、監(jiān)管規(guī)則和歷史數(shù)據(jù)實(shí)證分析四個(gè)角度，全方位講解了保險(xiǎn)資金的投資管理問(wèn)題。其中，第一篇和第三篇的內(nèi)容基本上是以前沒(méi)有人系統(tǒng)論述過(guò)的，投資實(shí)務(wù)部分從保險(xiǎn)資金的視角來(lái)分析各種投資工具也具有創(chuàng)新性。這些內(nèi)容系統(tǒng)闡述了一個(gè)理性穩(wěn)健的、以資產(chǎn)負(fù)債匹配為導(dǎo)向的、立足于長(zhǎng)期價(jià)值的機(jī)構(gòu)投資者的運(yùn)作原理。　　本書(shū)針對(duì)保險(xiǎn)專(zhuān)業(yè)和投資專(zhuān)業(yè)高年級(jí)本科生、研究生而編寫(xiě)，也可作為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資工作的參考，為長(zhǎng)期穩(wěn)健投資者提供有益的借鑒。

作者簡(jiǎn)介

　　徐高林，現(xiàn)執(zhí)教于對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，2004年獲經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。主講保險(xiǎn)資金投資管理、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)等課程．主要從事機(jī)構(gòu)投資和居民理財(cái)?shù)难芯抗ぷ?。在《?cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)》、《保險(xiǎn)研究》、《金融理論與實(shí)踐》等核心期刊上發(fā)表過(guò)論文十佘篇，多篇論文被中國(guó)人民大學(xué)報(bào)刊資料中心的出版物全文轉(zhuǎn)載。參加過(guò)學(xué)?！?11”課題和國(guó)家社科基金項(xiàng)目。在證券投資領(lǐng)域有廣泛的實(shí)踐和經(jīng)驗(yàn)。

書(shū)籍目錄

第一篇　原理篇第一章　緒論第一節(jié) 保險(xiǎn)資金投資管理的含義第二節(jié) 險(xiǎn)種演變與投資功能的發(fā)展第三節(jié) 中西方保險(xiǎn)資金投資管理研究概況第四節(jié) 保險(xiǎn)資金投資管理的教學(xué)內(nèi)容第二章　機(jī)構(gòu)投資原理第一節(jié) 金融機(jī)構(gòu)與機(jī)構(gòu)投資者第二節(jié) 機(jī)構(gòu)投資的內(nèi)部組織體系第三節(jié) 機(jī)構(gòu)投資組合管理的主要內(nèi)容第三章　保險(xiǎn)資金投資原理第一節(jié) 保險(xiǎn)資金的基本特點(diǎn)和投資原則第二節(jié) 壽險(xiǎn)資金的來(lái)源特點(diǎn)和投資要求第三節(jié) 非壽險(xiǎn)資金的負(fù)債特點(diǎn)第四節(jié) 保險(xiǎn)資金投資中的其他主要影響因素第五節(jié) 資產(chǎn)負(fù)債匹配模擬第六節(jié) 保險(xiǎn)資金投資賬戶(hù)設(shè)立與運(yùn)作模式第二篇　實(shí)務(wù)操作篇第四章　貨幣市場(chǎng)投資第一節(jié) 對(duì)投資工具的特性分析和作用定位第二節(jié) 保險(xiǎn)資金的資產(chǎn)配置策略第三節(jié) 貨幣市場(chǎng)工具分析第四節(jié) 中國(guó)貨幣市場(chǎng)與保險(xiǎn)資金投資戰(zhàn)略第五章　債券投資第一節(jié) 從保險(xiǎn)資金角度看債券第二節(jié) 我國(guó)債券市場(chǎng)簡(jiǎn)況第三節(jié) 債券投資的經(jīng)典免疫戰(zhàn)略第六章　股票投資第一節(jié) 保險(xiǎn)資金對(duì)股票投資的基本分析思路第二節(jié) 股票估值方法第三節(jié) 全球主要股市的估值水平第四節(jié) 全球股市的長(zhǎng)期收益風(fēng)險(xiǎn)特性第五節(jié) 我國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展和現(xiàn)狀第七章　衍生工具投資第一節(jié) 金融衍生工具概述第二節(jié) 期權(quán)和利率衍生工具定價(jià)第三節(jié) 我國(guó)金融衍生工具市場(chǎng)概況第八章　其他投資工具第一節(jié) 共同基金投資第二節(jié) 基礎(chǔ)設(shè)施投資第三節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資與私募股權(quán)投資第四節(jié) 海外投資第三篇　監(jiān)管與實(shí)證篇第九章　我國(guó)的保險(xiǎn)資金投資歷程與監(jiān)管第一節(jié) 發(fā)展歷程第一篇　原理篇第一章　緒論第一節(jié)　保險(xiǎn)資金投資管理的含義第二節(jié)　險(xiǎn)種演變與投資功能的發(fā)展第三節(jié)　中西方保險(xiǎn)資金投資管理研究概況第四節(jié)　保險(xiǎn)資金投資管理的教學(xué)內(nèi)容第二章　機(jī)構(gòu)投資原理第一節(jié)　金融機(jī)構(gòu)與機(jī)構(gòu)投資者第二節(jié)　機(jī)構(gòu)投資的內(nèi)部組織體系第三節(jié)　機(jī)構(gòu)投資組合管理的主要內(nèi)容第三章　保險(xiǎn)資金投資原理第一節(jié)　保險(xiǎn)資金的基本特點(diǎn)和投資原則第二節(jié)　壽險(xiǎn)資金的來(lái)源特點(diǎn)和投資要求第三節(jié)　非壽險(xiǎn)資金的負(fù)債特點(diǎn)第四節(jié)　保險(xiǎn)資金投資中的其他主要影響因素第五節(jié)　資產(chǎn)負(fù)債匹配模擬第六節(jié)　保險(xiǎn)資金投資賬戶(hù)設(shè)立與運(yùn)作模式第二篇　實(shí)務(wù)操作篇第四章　貨幣市場(chǎng)投資第一節(jié)　對(duì)投資工具的特性分析和作用定位第二節(jié)　保險(xiǎn)資金的資產(chǎn)配置策略第三節(jié)　貨幣市場(chǎng)工具分析第四節(jié)　中國(guó)貨幣市場(chǎng)與保險(xiǎn)資金投資戰(zhàn)略第五章　債券投資第一節(jié)　從保險(xiǎn)資金角度看債券第二節(jié)　我國(guó)債券市場(chǎng)簡(jiǎn)況第三節(jié)　債券投資的經(jīng)典免疫戰(zhàn)略第六章　股票投資第一節(jié)　保險(xiǎn)資金對(duì)股票投資的基本分析思路第二節(jié)　股票估值方法第三節(jié)　全球主要股市的估值水平第四節(jié)　全球股市的長(zhǎng)期收益風(fēng)險(xiǎn)特性第五節(jié)　我國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展和現(xiàn)狀第七章　衍生工具投資第一節(jié)　金融衍生工具概述第二節(jié)　期權(quán)和利率衍生工具定價(jià)第三節(jié)　我國(guó)金融衍生工具市場(chǎng)概況第八章　其他投資工具第一節(jié)　共同基金投資第二節(jié)　基礎(chǔ)設(shè)施投資第三節(jié)　風(fēng)險(xiǎn)投資與私募股權(quán)投資第四節(jié)　海外投資第三篇　監(jiān)管與實(shí)證篇第九章　我國(guó)的保險(xiǎn)資金投資歷程與監(jiān)管第一節(jié)　發(fā)展歷程第二節(jié)　我國(guó)保險(xiǎn)資金投資的現(xiàn)狀分析第三節(jié)　我國(guó)保險(xiǎn)資金投資的監(jiān)管法規(guī)述評(píng)第十章　典型國(guó)家和地區(qū)的保險(xiǎn)資金投資監(jiān)管第一節(jié)　英國(guó)保險(xiǎn)投資監(jiān)管體制與規(guī)則第二節(jié)　美國(guó)保險(xiǎn)資金投資監(jiān)管法律第三節(jié)　我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的保險(xiǎn)資金投資及其監(jiān)管第四節(jié)　對(duì)不同經(jīng)濟(jì)體保險(xiǎn)資金投資監(jiān)管制度的比較第十一章　英、美保險(xiǎn)資金投資實(shí)證分析第一節(jié)　美國(guó)保險(xiǎn)資金投資實(shí)證分析第二節(jié)　英國(guó)保險(xiǎn)資金投資實(shí)證分析第三節(jié)　英、美兩國(guó)保險(xiǎn)資金投資比較第四節(jié)　英、美兩國(guó)壽險(xiǎn)資金投資的績(jī)效分析附錄一　保險(xiǎn)資金投資大事記（1985-2008年）附錄二　中國(guó)保監(jiān)會(huì)《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)債券投資信用評(píng)級(jí)指引（試行）》推薦的一般工商企業(yè)和商業(yè)銀行主要評(píng)級(jí)方法參考文獻(xiàn)后記

章節(jié)摘錄

　　第一篇 原理篇　　第一章 緒論　　第一節(jié) 保險(xiǎn)資金投資管理的含義　　二、保險(xiǎn)資金投資管理的含義　　保險(xiǎn)資金投資管理，就是對(duì)保險(xiǎn)資金中的可投資部分進(jìn)行管理運(yùn)作。與這個(gè)概念最接近的說(shuō)法是保險(xiǎn)公司投資管理，其中的區(qū)別很明顯：一個(gè)明確投資主體是保險(xiǎn)公司，一個(gè)則明確投資客體是保險(xiǎn)資金。由于對(duì)保險(xiǎn)資金進(jìn)行投資管理的模式除了保險(xiǎn)公司自己管理外，還有委托專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)管理的模式，所以，保險(xiǎn)資金投資管理的說(shuō)法更加準(zhǔn)確。英、美之所以用保險(xiǎn)公司投資管理，主要是因?yàn)楫?dāng)初都是保險(xiǎn)公司自己管理，從而約定俗成。　　三、保險(xiǎn)資金及其投資管理的特性分析　　保險(xiǎn)資金是指保險(xiǎn)公司控制的財(cái)力資源，其投資主體除了保險(xiǎn)公司自身外，還可以委托其他專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)。因此，保險(xiǎn)資金投資管理的研究出發(fā)點(diǎn)就是這類(lèi)資金的特性，以及怎樣投資才符合這個(gè)特性要求。這個(gè)特性可以從以下幾個(gè)角度來(lái)理解：　　1．保險(xiǎn)資金是歸屬于特定類(lèi)型金融機(jī)構(gòu)：保險(xiǎn)公司的財(cái)力資源　　屬于機(jī)構(gòu)資金是保險(xiǎn)資金的第一個(gè)特性。個(gè)人用于預(yù)防生老病死但沒(méi)有以買(mǎi)保險(xiǎn)的形式交給保險(xiǎn)公司的資金不是《保險(xiǎn)資金投資管理教程》所說(shuō)的保險(xiǎn)資金，盡管其投資方法可以借鑒保險(xiǎn)資金。　　2．機(jī)構(gòu)資金的本質(zhì)特征是資金來(lái)源上的特殊性　　除保險(xiǎn)資金外，類(lèi)似的機(jī)構(gòu)資金還有企業(yè)年金、社?；鸷豌y行資金等，它們都是來(lái)源于特定類(lèi)型金融機(jī)構(gòu)的資金，是某種金融機(jī)構(gòu)的代名詞。它們的資金來(lái)源是特定的，資金投向的選擇要根據(jù)資金來(lái)源而定。一種金融工具如果符合資金來(lái)源對(duì)投向的要求，就可以成為該類(lèi)資金的備選投資工具。比如，同樣是股票，大盤(pán)藍(lán)籌股就比創(chuàng)業(yè)板股票更加適合保險(xiǎn)資金投資。

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