公司金融

前言

　　在我國(guó)，公司金融（CorporateFinance）也稱財(cái)務(wù)管理或公司財(cái)務(wù)學(xué)或公司理財(cái)。這種譯法源自20世紀(jì)80年代中期，我國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)界的學(xué)者首先從西方國(guó)家的商學(xué)院引入了“CorporateFinance”和“FinancialManagement”，并將其譯成財(cái)務(wù)管理或公司財(cái)務(wù)學(xué)，一直沿用至今。而在西方，“Corpo’rateFinance”是金融學(xué)專業(yè)教學(xué)和研究的主要領(lǐng)域之一，屬于微觀金融學(xué)范疇。它與投資學(xué)等學(xué)科存在很強(qiáng)的血緣關(guān)系，具有共同的概念和方法。因此，無論從“CorporateFinance"的學(xué)科歸屬而言，還是就其研究?jī)?nèi)容而言，將“Corpo。rateFinance”定名為“公司金融”而非延續(xù)原來的稱謂是合適的?！　?0世紀(jì)上半葉，公司融資和頭寸管理是公司金融實(shí)踐的主要內(nèi)容，“現(xiàn)值”理論出現(xiàn)后，公司金融開始廣泛涉足項(xiàng)目投資領(lǐng)域。因此，完整的公司金融實(shí)踐包括投資決策、融資決策、營(yíng)運(yùn)資本管理等內(nèi)容，公司通過投資決策、融資決策和營(yíng)運(yùn)資本管理的最優(yōu)化來實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化。20世紀(jì)70年代以后，隨著公司經(jīng)營(yíng)和金融市場(chǎng)逐漸國(guó)際化，通貨膨脹、利率變動(dòng)、匯率波動(dòng)、稅制差異、全球經(jīng)濟(jì)不確定性等外部因素對(duì)公司的影響日益加劇，并滲透進(jìn)了公司金融的各種決策中。一方面，公司的金融活動(dòng)更加豐富多彩，使公司CFO變得更加炙手可熱；另一方面，公司金融的環(huán)境變得撲朔迷離，使公司價(jià)值創(chuàng)造過程變得越來越復(fù)雜。

內(nèi)容概要

本書以“公司理財(cái)?shù)谝环▌t”為主線，重點(diǎn)講述了價(jià)值評(píng)估、投資決策、融資決策、財(cái)務(wù)規(guī)劃、營(yíng)運(yùn)資本管理以及一些特殊的公司金融問題。本著既充分展現(xiàn)公司金融的重要內(nèi)容和重要理論，又盡可能反映公司金融領(lǐng)域最新發(fā)展的旨意，結(jié)合中國(guó)的實(shí)際案例，設(shè)計(jì)和安排了全書的內(nèi)容。    鑒于“公司金融”、“投資學(xué)”和“金融市場(chǎng)學(xué)”是微觀金融學(xué)的三大支柱，為此．本書強(qiáng)調(diào)了公司金融的微觀金融學(xué)基礎(chǔ)，并突出了公司各種金融行為或活動(dòng)的理論解釋。    本書適用于高等院校金融學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、財(cái)政學(xué)、管理學(xué)等專業(yè)本科生以及MBA學(xué)生，也適合工商從業(yè)人員學(xué)習(xí)和參考。

作者簡(jiǎn)介

朱葉 男 1963年出生 江蘇昆山人。1981年進(jìn)入復(fù)旦大學(xué)，先后在管理學(xué)院和經(jīng)濟(jì)學(xué)院獲得學(xué)士、碩士和博士學(xué)位?，F(xiàn)任復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院國(guó)際金融系教授、博士生導(dǎo)師。長(zhǎng)期從事微觀金融的教學(xué)和研究，主要研究領(lǐng)域?yàn)楣窘鹑?、已出版《公司?cái)務(wù)學(xué)》、《國(guó)際金融管理》、《中國(guó)上市公

書籍目錄

第一章  導(dǎo)論  第一節(jié)  公司的概念  第二節(jié)  公司的金融活動(dòng)及其價(jià)值創(chuàng)造過程  第三節(jié)  公司財(cái)務(wù)目標(biāo)的沖突  第四節(jié)  公司金融理論發(fā)展脈絡(luò)第二章  現(xiàn)值和價(jià)值評(píng)估  第一節(jié)  現(xiàn)值和貼現(xiàn)率  第二節(jié)  現(xiàn)值的計(jì)算  第三節(jié)  價(jià)值評(píng)估第三章  風(fēng)險(xiǎn)和收益  第一節(jié)  收益和風(fēng)險(xiǎn)概念  第二節(jié)  投資組合理論  第三節(jié)  資本資產(chǎn)定價(jià)模型  第四節(jié)  項(xiàng)目貼現(xiàn)率第四章  資本預(yù)算  第一節(jié)  傳統(tǒng)資本預(yù)算方法  第二節(jié)  資本預(yù)算方法的比較和選擇  第三節(jié)  資本預(yù)算的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整和控制  第四節(jié)  凈現(xiàn)值法的實(shí)際運(yùn)用第五章  實(shí)物期權(quán)和資本預(yù)算  第一節(jié)  凈現(xiàn)值法則面臨的挑戰(zhàn)  第二節(jié)  金融期權(quán)及其價(jià)值評(píng)估  第三節(jié)  實(shí)物期權(quán)對(duì)資本預(yù)算的影響第六章  長(zhǎng)期融資  第一節(jié)  資本市場(chǎng)有效性  第二節(jié)  普通股  第三節(jié)  公司債券  第四節(jié)  優(yōu)先股  第五節(jié)  公司融資決策原則第七章  衍生工具和風(fēng)險(xiǎn)管理  第一節(jié)  遠(yuǎn)期合約和期貨合約  第二節(jié)  期權(quán)合約  第三節(jié)  互換合約第八章  資本結(jié)構(gòu)理論  第一節(jié)  現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論  第二節(jié)  新資本結(jié)構(gòu)理論  第三節(jié)  融資決策和資本預(yù)算第九章  股利政策  第一節(jié)  股利政策含義  第二節(jié)  股利政策決定  第三節(jié)  傳統(tǒng)股利政策的重要理論  第四節(jié)  現(xiàn)代股利政策理論第十章  公司財(cái)務(wù)規(guī)劃  第一節(jié)  財(cái)務(wù)規(guī)劃的主要內(nèi)容  第二節(jié)  財(cái)務(wù)規(guī)劃舉例第十一章  短期財(cái)務(wù)計(jì)劃和短期融資  第一節(jié)  營(yíng)運(yùn)資本和營(yíng)運(yùn)資本政策  第二節(jié)  短期融資第十二章  流動(dòng)資產(chǎn)管理  第一節(jié)  現(xiàn)金和有價(jià)證券管理  第二節(jié)  應(yīng)收賬款管理第十三章  公司治理  第一節(jié)  代理問題  第二節(jié)  公司治理機(jī)制  第三節(jié)  績(jī)效評(píng)估及其誤區(qū)第十四章  并購(gòu)  第一節(jié)  并購(gòu)動(dòng)因分析  第二節(jié)  并購(gòu)過程中的財(cái)務(wù)問題  第三節(jié)  杠桿收購(gòu)  第四節(jié)  反收購(gòu)布防第十五章  財(cái)務(wù)危機(jī)和財(cái)務(wù)預(yù)警  第一節(jié)  財(cái)務(wù)危機(jī)界定和處置  第二節(jié)  破產(chǎn)清算和破產(chǎn)改組的相關(guān)問題  第三節(jié)  財(cái)務(wù)預(yù)警第十六章  會(huì)計(jì)報(bào)表分析  第一節(jié)  會(huì)計(jì)資料的閱讀與理解  第二節(jié)  會(huì)計(jì)分析  第三節(jié)  財(cái)務(wù)分析方法

章節(jié)摘錄

　　布拉德利對(duì)其的合理解釋為：收購(gòu)公司目標(biāo)公司管理當(dāng)局發(fā)動(dòng)要約收購(gòu)，主要目的是為了獲得目標(biāo)公司資產(chǎn)控制權(quán)和管理權(quán)。目標(biāo)公司的管理水平低下，公司未達(dá)到最優(yōu)化，而目標(biāo)公司的股東無法更換其無效率的管理者。通過并購(gòu)市場(chǎng)，其無效率的管理者將被收購(gòu)企業(yè)撤換，收購(gòu)方將向目標(biāo)公司移植其管理經(jīng)驗(yàn)，實(shí)施有效的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，經(jīng)過有效的經(jīng)營(yíng)管理使目標(biāo)公司實(shí)現(xiàn)最優(yōu)化?！　≈?，現(xiàn)代控制權(quán)理論主要涉及如何運(yùn)用并購(gòu)市場(chǎng)（外部接管）解決目標(biāo)公司代理成本、如何運(yùn)用信號(hào)理論來解釋目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)等領(lǐng)域?！　〔①?gòu)，尤其是并購(gòu)中的財(cái)務(wù)配合問題，是公司金融的內(nèi)容之一，從公司金融的角度看，并購(gòu)是一項(xiàng)復(fù)雜的投資決策，伺時(shí)伴隨著復(fù)雜的融資決策。十一、金融中介理論　　利蘭（Leland）和派爾（Pyle）是較早（1977年）描述了金融中介信息優(yōu)勢(shì)的學(xué)者。他們的觀點(diǎn)更增強(qiáng)了這樣的認(rèn)識(shí)，金融中介更具信息優(yōu)勢(shì)，也就是說，資本市場(chǎng)融資的成本較高?！　∈聦?shí)上，與通過銀行或其他金融中介融資相比較，從資本市場(chǎng)籌集公司日常資金的成本高得多。在中小規(guī)模融資上，商業(yè)銀行比資本市場(chǎng)更具競(jìng)爭(zhēng)力。在大規(guī)模融資上，銀團(tuán)貸款等方式的發(fā)展，也為銀行既簡(jiǎn)便又迅速籌措大量資金提供了條件?！　°y行能夠低成本積聚資金，提供各類貸款，提供廣泛的其他金融服務(wù)。在長(zhǎng)期的業(yè)務(wù)往來中，銀行與公司管理當(dāng)局建立了經(jīng)常性聯(lián)系，銀行能夠成為公司真正的內(nèi)幕人，無須解決通過資本市場(chǎng)公開發(fā)行證券融資所產(chǎn)生的信息不對(duì)稱問題。正是源于上述競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，商業(yè)銀行壟斷著除美國(guó)（源于遭人詬病的公共政策，即1927年《麥克法登法案））（McFaddenAct）禁止銀行跨洲開展業(yè)務(wù)、1933年《格拉斯一斯蒂格爾法案》（Glass-SteagallAct）禁止混業(yè)經(jīng)營(yíng)）之外幾乎全部發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的公司融資?！　≈?，有影響的金融中介理論為信號(hào)理論。信號(hào)理論認(rèn)為，由于銀行可以直接接觸申請(qǐng)貸款或接受金融服務(wù)公司的會(huì)計(jì)信息，則銀行經(jīng)理與公司高層關(guān)系密切。因此，如果銀行同意對(duì)公司放貸，則向外界傳遞了這樣的信號(hào)，即掌握較多信息的銀行對(duì)公司耒來前景充滿信心。因此，如果公司宣布貸款消息，其股東就會(huì)獲得相應(yīng)的收益。

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