股利政策與公司治理

內(nèi)容概要

在投資者與公司管理層信息不對稱的情況之下，股利不但是公司經(jīng)營前景的重要信號，而且還是一項行之有效的治理手段。它促使管理層與股東利益休戚相關(guān)、榮辱與共。本書就是這方面的第一本系統(tǒng)而全面的著作。    在審視了股利政策和其他治理機制的互動關(guān)系之后，本書對英美與法國、德國及日本等其他國家的公司治理績效進行了比較。并就歐洲大陸的公司治理及其對股利的影響，提供了全新的實證分析素材。傳統(tǒng)的見解認(rèn)為，德國公司的股利低于英國或者美國，然而，基于已公布利潤所進行的測算表明，其結(jié)果恰恰相反。另外，本書的研究還顯示，公司控制權(quán)結(jié)構(gòu)和股利支付之間存在關(guān)聯(lián)。經(jīng)驗還表明，公司虧損是股利變更的另一項決定因素，但控股股東的稅收狀況與公司股利支付之間則互不關(guān)聯(lián)。    本書得出的這些結(jié)論對于當(dāng)前關(guān)于公司治理的種種論爭具有重要的啟示，這也使得本書對于學(xué)者、金融從業(yè)人員及監(jiān)管部門和法律研究者，均具有寶貴的借鑒意義。

作者簡介

路易斯·科需拉·達·席爾瓦，牛津經(jīng)濟研究協(xié)會會長及該協(xié)會金融部主任。

書籍目錄

股利政策之謎——代譯序前言致謝圖形清單表格清單   作者簡介第一部分 公司控制權(quán)與股利政策  第一章 引言  第二章 公司治理的近況及其發(fā)展    第一節(jié)  引言    第二節(jié)  公司的所有權(quán)和控制權(quán)范式    第三節(jié)  為何以及何時控制權(quán)并不必然    等同于所有權(quán)    第四節(jié)  公司治理機制    第五節(jié)  結(jié)論     第三章 關(guān)于股利和控制權(quán)文獻的梳理    第一節(jié)  引言    ’    第二節(jié)  作為替代性信號機制的股利和控制權(quán)    第三節(jié)  作為替代性監(jiān)督措施的股利和控制權(quán)    第四節(jié)  銀行的公司治理作用    第五節(jié)  有關(guān)稅收的爭論    第六節(jié)  結(jié)論   第二部分 公司治理體制中股利的靈活性  第四章 研究的問題    第一節(jié)  信號、股利政策和控制權(quán)的集中    第二節(jié)  代理成本、股利政策以及控制權(quán)集中  第五章 股利支付率的實證問題    第一節(jié)  引言     第二節(jié)  世界上關(guān)于股利政策的類型化事實    第三節(jié)  制度框架    第四節(jié)  樣本和數(shù)據(jù)    第五節(jié)  股利支付率    第六節(jié)  總結(jié)    附錄  第六章 股利政策、收益和現(xiàn)金流：一項動態(tài)面板數(shù)據(jù)的分 析    第一節(jié)  引言    第二節(jié)  股利模型        第三節(jié)  樣本和數(shù)據(jù)描述    第四節(jié)  估計和結(jié)果      第五節(jié)  結(jié)論    附錄  第七章 公司何時會變更股利政策?    第一節(jié)  引言    第二節(jié)  基本估計模型    第三節(jié)  變更股利的決定：一般模型    第四節(jié)  德國公司何時不發(fā)放或者削減股利?    第五節(jié)  不發(fā)放和削減股利之后的股利反彈    第六節(jié)  總結(jié)  第八章 股利政策、公司控制權(quán)與稅負顧客效應(yīng)    第一節(jié)  引言    ……  第九章 結(jié)論參考文獻索引翻譯是一份心性——譯后記

章節(jié)摘錄

　　第一章　引言　　雖然股利政策是公司董事會做出的主要決策之一，但是，英國或美國之外的公司是如何分配股利的，卻鮮為人知。而對于英美公司治理體制之外的公司股利和公司治理之間的關(guān)系，知之者則更為少見?！　∪欢?，這方面的跨國比較已在進行，而且提出了一些有爭議的話題。例如人們普遍認(rèn)為，德國的公司與英國和美國的公司相比，股利分配的數(shù)額較少，但比較穩(wěn)定。[1]反過來，德國公司留存下來的現(xiàn)金流，對公司的運作提供了資金支持，股東將從長遠上獲得資金收益。這使得英國的一些政策制定者，例如前財政司司長Ste．phen Dorrell，他認(rèn)為，“(英國)的股利分配自1979年以來大幅增長，可能增長速度太快而且太不靈活”。[2]雖然Dorrell說這番話的時候，遠在1994年，已經(jīng)喪失其妥當(dāng)性，但在2002年10月，作為英國最重要的機構(gòu)投資者之一的保誠(Prudential)的一家分公司M&G的首席執(zhí)行官Michael McLintock，向英國的各大公司寫了一封信，指出在利潤縮水的情況下繼續(xù)分紅是重要的。這封信談到，“為股利而投資的情形，在大多數(shù)情況下都得到了強大而良好的支持，經(jīng)受住了時間的考驗，而且在可以預(yù)見的將來，在我們看起來必須面對的經(jīng)濟和股票市場之中，也會得到越來越多的認(rèn)可?！盵3]

圖書封面

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無

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