跨國金融與財務(wù)

前言

北京大學(xué)出版社策劃出版的《金融學(xué)精選教材》系列圖書與讀者見面了，這是一件令人興奮的好事。眾所周知，現(xiàn)代經(jīng)濟已經(jīng)進入金融經(jīng)濟時代。經(jīng)濟關(guān)系的國際化擴大了金融活動的空間，使得經(jīng)濟全球化、金融全球化的格局逐步形成。如何使廣大金融學(xué)和相關(guān)專業(yè)的學(xué)生站在國際視野，全面而系統(tǒng)地了解現(xiàn)代金融活動的本質(zhì)和金融市場運作的內(nèi)在規(guī)律，已經(jīng)成為世界各國金融學(xué)教育中必須面對的重大現(xiàn)實問題。中國是一個金融人才短缺的國度，急需培養(yǎng)一大批高質(zhì)量、具有國際先進知識的優(yōu)秀金融人才，從而增強在經(jīng)濟全球化背景下的國際競爭力。而我們深知，要培養(yǎng)出一流的金融人才，不僅需要一流的師資和學(xué)者、一流的教學(xué)管理水平，而且還需要一流的教科書。作為在國內(nèi)外從事了多年金融學(xué)研究和教學(xué)的學(xué)者，我們深感國內(nèi)教材建設(shè)嚴重滯后，教材老化、脫離現(xiàn)實、遠離前沿的現(xiàn)象非常嚴重。雖然隨著近年來一批國外原版教科書的陸續(xù)引進，上述情況已經(jīng)有所改善，但與國外相比還存在著很大的差距。將國外最優(yōu)秀的著作引入中國，讓國內(nèi)的學(xué)生能夠接觸到國際最經(jīng)典和前沿的理論知識，讓國內(nèi)的教師能夠借鑒國際上最成熟先進的教材編寫方式和教學(xué)方式，進而推動中國的現(xiàn)代金融學(xué)教育，是中國的教育界和出版界共同肩負的神圣責(zé)任和使命。正是本著這樣一種強烈的使命感，北京大學(xué)出版社在組織國內(nèi)頂級專家編寫優(yōu)秀金融學(xué)教材和專著的同時，特地精選了一批在國際上享有盛譽的經(jīng)典力作。

內(nèi)容概要

本書是一部全面深入闡述跨國公司金融與財務(wù)管理的優(yōu)秀著作， 以其在金融研究領(lǐng)域內(nèi)容的權(quán)威性、突出反映當代國際金融形勢變化的現(xiàn)實性、對錯綜復(fù)雜的國際金融管理所做闡釋的明晰性而著稱。本書適合作為本科生及MBA的國際金融、跨國公司財務(wù)等課程的教材。    本書特色:    內(nèi)容豐富。涉及了國際金融環(huán)境，匯率與貨幣制度變遷，外匯與投資理論、跨國公司財務(wù)管理、跨國公司金融與避稅等諸多話題。    闡釋清晰。對于每一重要話題，均有深入淺出的理論推演和案例討論。各章后的“小案例”欄目有助于深化學(xué)生對該章抽象概念的理解。    時代感強。覆蓋了當代熱點問題和事件，例如人民幣的升值、匯率波動對國際貿(mào)易收支的影響等。    注重實踐。書中很多章節(jié)配有Excel工作表實例，以及可供下載的在線模版，幫助學(xué)生直接觸財務(wù)金融管理實踐。

作者簡介

戴維 •K 艾特曼（David K. Eiteman）美國加州大學(xué)洛杉磯分析約翰•安德森管理研究生院金融學(xué)名譽教授，曾任國際貿(mào)易與金融協(xié)會（International Trade and finance Association），中國經(jīng)濟與管理協(xié)會（Society for Economics and Management in China）、西部金融

書籍目錄

第一篇 國際金融環(huán)境  第1章 比較公司治理與財務(wù)目標  第2章 國際貨幣體系  第3章 國際收支第二篇 外匯理論  第4章 國際平價條件  第5章 匯率決定與預(yù)測第三篇 外匯市場和衍生品  第6章 外匯市場  第7章 外匯衍生品第四篇 外匯風(fēng)險  第8章 交易風(fēng)險  第9章 經(jīng)宮風(fēng)險  第10章 折算風(fēng)險第五篇 公司的全球化融資  第11章 國際資本成本及資本可得性  第12章 全球股權(quán)融資  第13章 財務(wù)結(jié)構(gòu)和國際債務(wù)  第14章 利率互換與貨幣互換  第15章 國際組合理論與分散化第六章 對外投資決策  第16章 對外直接投資的理論與策略  第17章 政治風(fēng)險的度量與管理  第18章 跨國資本預(yù)算  第19章 跨國并購與估值第七篇 跨國經(jīng)營管理  第20章 國際貿(mào)易融資  第21章 跨國稅收管理  第22章 營運資本管理  小案例 Honeywell和巴基斯坦國際航空公司  譯后記

章節(jié)摘錄

插圖：1.3.1 股東財富最大化模式英美市場上有一個基本的哲學(xué)，即公司的目標應(yīng)該服從股東財富最大化（sha—holder wealth maximization．SWM）模式。更具體地說，公司應(yīng)該堅持在給定風(fēng)險水平的條件下，使股東的收益最大化，其收益通過資本利得和股利之和來進行度量。換句話說，對于給定的收益水平，公司應(yīng)該最小化股東的風(fēng)險。SWM模型假設(shè)股票市場是有效的，并將其視為一條普遍真理。這種描述意味著股票價格永遠是正確的，因為它包含了投資者認識到的收益和風(fēng)險的所有預(yù)期因素。股票價格會立即將新的信息反映進來。如此一來，股票價格就被當做宏觀經(jīng)濟中最佳的資本配置器了。SWM模型還將它對風(fēng)險的定義當做一個普遍真理。風(fēng)險被定義為該公司的股票給一個分散化投資組合所增加的風(fēng)險。公司總的營業(yè)風(fēng)險可以被投資者的投資組合分散化消除掉。因此，這種非系統(tǒng)風(fēng)險（unsystematic risk），即個體證券的風(fēng)險，不應(yīng)該被作為管理層的一個主要關(guān)注點，除非它增加了破產(chǎn)的可能性。系統(tǒng)風(fēng)險（systematicrisk），即一般性的市場風(fēng)險，是不能被消除的。這一概念是通過將股票價格看做是股票市場的函數(shù)來反映風(fēng)險的。代理理論。代理理論研究股東如何激勵管理層來接受SWM模型的理念。①例如，股票期權(quán)的有效使用應(yīng)該可以鼓勵管理層站在股東的立場上考慮問題。這些激勵是否取得了成功，仍需要討論。但是，如果管理層與為股東收益最大化工作的SWM目標偏離太遠的話，董事會將會換掉他們。在董事會過于弱勢而無法采取這種行動的情況下，股權(quán)交易市場可以通過接管來實現(xiàn)這一點。通過大多數(shù)英美市場中存在的一股一票的投票規(guī)則，這種約束機制發(fā)揮作用成為可能。長期與短期價值最大化。在20世紀90年代，美國和其他國家，特別是美國經(jīng)濟的繁榮與股票價格的上升暴露了SWM模型的一個缺陷。幾個大的美國公司不是在尋求長期價值最大化，而是短期價值最大化（如關(guān)于是否要滿足市場每季度贏利預(yù)期的持續(xù)爭論）。這種策略部分地導(dǎo)源于過分慷慨地使用股票期權(quán)來激勵高級管理層。

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