大財(cái)五年

前言

　　本書(shū)運(yùn)用人口統(tǒng)計(jì)學(xué)模型和邏輯推理，總結(jié)中國(guó)自改革開(kāi)放28年來(lái)的生產(chǎn)與消費(fèi)狀況以及通貨膨脹的基本趨勢(shì)，得出如下研究結(jié)果：　　1．由于《國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十一個(gè)五年規(guī)劃綱要》（2006年-2010年）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“十一五”規(guī)劃）的頒布和實(shí)施，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)看好，以及股權(quán)分置改革的全面實(shí)施和資本市場(chǎng)制度的日益規(guī)范完善等眾多合力因素的推動(dòng)，中國(guó)證券市場(chǎng)正進(jìn)入到一個(gè)重要的歷史發(fā)展時(shí)期，長(zhǎng)期滯后于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的中國(guó)股市將在不斷大幅振蕩、回抽確認(rèn)的過(guò)程中出現(xiàn)突破的拐點(diǎn)，進(jìn)而逐漸演變成一輪波瀾壯闊的周期最長(zhǎng)的一次大牛市。中國(guó)股市將在調(diào)整中上漲，由于上市公司所處的行業(yè)發(fā)展前景不同，以及同業(yè)間公司的發(fā)展速度各異，中國(guó)證券市場(chǎng)內(nèi)的各個(gè)熱點(diǎn)將形成前赴后繼輪番上漲的壯觀(guān)局面?！　?．不斷反復(fù)并逐步演變的中國(guó)這一輪大級(jí)別牛市行情，時(shí)間跨度也可能模仿美國(guó)克林頓時(shí)代的那一輪波瀾壯闊的長(zhǎng)牛市。道瓊斯股指在美國(guó)1990年到2000年的經(jīng)濟(jì)繁榮中從2000點(diǎn)一直上漲到了11000點(diǎn)，中國(guó)香港恒生指數(shù)也從20世紀(jì)90年代初的2000點(diǎn)上漲到了1997年的16000多點(diǎn)。受中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)周期的影響，中國(guó)股市長(zhǎng)牛行情的高點(diǎn)之高將難以預(yù)料。事實(shí)上預(yù)測(cè)市場(chǎng)點(diǎn)位的峰值也毫無(wú)意義。但有一點(diǎn)卻頗為肯定，那就是，從2005年年底千點(diǎn)開(kāi)始的行情將成為中國(guó)未來(lái)五年超級(jí)長(zhǎng)牛市的起點(diǎn)，2001年形成的上證綜指2245點(diǎn)的歷史高點(diǎn)已不再是中國(guó)股指的珠穆朗瑪峰，指數(shù)將以慢牛、碎步、不斷反復(fù)震蕩并加以確認(rèn)的形式呈線(xiàn)性向上攀升。　　3．到2008年北京奧運(yùn)會(huì)期間，上證指數(shù)將達(dá)到中國(guó)股市歷史上次高的平均年復(fù)合回報(bào)率的點(diǎn)位，2010年底或2011年初將攀上歷史的巔峰。不管是反映整個(gè)市場(chǎng)狀況的滬深綜合指數(shù)，還是某些業(yè)績(jī)表現(xiàn)最強(qiáng)勁的部門(mén)（比如電子科技、生物醫(yī)藥、金融服務(wù)、消費(fèi)服務(wù)等）都會(huì)躍上一個(gè)新的高點(diǎn)?！　?．在這一跨度五年的超級(jí)長(zhǎng)牛市過(guò)程中，牛市的前進(jìn)腳步不會(huì)一帆風(fēng)順，螺旋式上升、波浪式前進(jìn)將成為必然趨勢(shì)。反復(fù)的短線(xiàn)調(diào)整將始終相伴存在，難以回避。有時(shí)受?chē)?guó)內(nèi)外社會(huì)、經(jīng)濟(jì)或政治形勢(shì)的影響甚至還會(huì)有劇烈的震蕩。但“青山遮不住，畢竟東流去”，市場(chǎng)長(zhǎng)期向好趨勢(shì)將不會(huì)改變。股指每一次出現(xiàn)回調(diào)導(dǎo)致藍(lán)籌股的階段性調(diào)整，都將是投資人逢低吸納的大好時(shí)機(jī)。調(diào)整也將為相對(duì)寬松的國(guó)內(nèi)外資本源源不斷地進(jìn)場(chǎng)提供不可多得的階段性低點(diǎn)。　　5．或許緊隨著2010年上海世博會(huì)的曲終人散，持續(xù)經(jīng)年的中國(guó)股市大泡沫，將隨著那些先知先覺(jué)的國(guó)際巨額游資兌現(xiàn)由中國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格暴漲、股市牛市和人民幣升值的豐厚紅利，進(jìn)而大規(guī)模撤退而被最終刺破，中國(guó)有可能迎來(lái)有史以來(lái)最慘烈、也是時(shí)間最長(zhǎng)的一次股市下跌。為此，筆者呼吁，中國(guó)政府應(yīng)從國(guó)家的長(zhǎng)治久安高度來(lái)預(yù)先作出制度性安排?！　?．對(duì)于大多數(shù)投資中國(guó)股市的股民來(lái)說(shuō)，從2006年-2010年將是其一生中難得的投資良機(jī)，這幾年的投資回報(bào)將是以往任何時(shí)期回報(bào)的數(shù)倍甚至是數(shù)十倍。2006年至2010年的這段時(shí)間，不僅是我們這一代一生中最重要的一次投資與發(fā)財(cái)機(jī)會(huì)，也是重新定位你我商業(yè)事業(yè)和職業(yè)生涯，鋪墊最佳人生的一次時(shí)機(jī)。當(dāng)然，你同時(shí)也要為緊接著大繁榮之后可能出現(xiàn)的漫漫熊途作好未雨綢繆的準(zhǔn)備。鑒于此，從現(xiàn)在起，你所能做的最重要的事情就是，在你的投資生涯中很好地利用這次超級(jí)大牛市機(jī)會(huì)，在20lO年前甚至更早一些賣(mài)出你的大部分投資和房產(chǎn)?！　≈袊?guó)這次史無(wú)前例的投資機(jī)會(huì)需要有一種全新的解釋?zhuān)骸　?．自2001年中國(guó)加入世界貿(mào)易組織之后，中國(guó)股市整體估值水平有了整體的提升，并逐漸以國(guó)際定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了富有成效的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，投資風(fēng)險(xiǎn)大大降低，投資收益效應(yīng)放大。從不同市場(chǎng)的比價(jià)效應(yīng)看，中國(guó)證券市場(chǎng)重心在經(jīng)歷了多年的大幅度下調(diào)后已重現(xiàn)重大投資價(jià)值。在中國(guó)政府出臺(tái)積極扶持資本市場(chǎng)發(fā)展的政策、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)向好、上市公司治理結(jié)構(gòu)日趨完善、企業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)期良好、外部調(diào)整壓力得到有效緩解等積極因素的綜合作用下，中國(guó)股市已開(kāi)始具備了相當(dāng)?shù)耐顿Y價(jià)值，這對(duì)中國(guó)股市未來(lái)的發(fā)展將起根本性的支持．。　　2．呵護(hù)證券市場(chǎng)健康發(fā)展的政策環(huán)境已經(jīng)形成。可以說(shuō)自2003年以來(lái)，中國(guó)股市里的利好政策不斷，從2003年1月新任中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林發(fā)表講話(huà)到2003年11月25目中國(guó)證監(jiān)會(huì)屠光紹副主席參加“中國(guó)需要積極的股市政策高層研討會(huì)”，均顯示出管理層呵護(hù)股市，確保股市健康發(fā)展的決心。特別是2004年2月1日發(fā)布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》（也稱(chēng)《國(guó)九條》），更成為大力發(fā)展中國(guó)資本市場(chǎng)的進(jìn)軍號(hào)角，中國(guó)資本市場(chǎng)由此進(jìn)入了一個(gè)全新的發(fā)展階段?？梢灶A(yù)期，未來(lái)中國(guó)股市的各項(xiàng)政策總體上仍將與宏觀(guān)政策方向保持一致，刺激股市的利好政策將是未來(lái)的主基調(diào)。證券市場(chǎng)的政策環(huán)境正在不斷改善之中，各：種旨在保障投資者利益、尤其是中小投資者利益的政策措施正在陸續(xù)不斷地出臺(tái)，上市公司投融資的游戲規(guī)則第一次準(zhǔn)確無(wú)誤地偏向流通股股東。根據(jù)對(duì)已上市公司的股息率以及重置價(jià)值計(jì)算，市場(chǎng)投資人已經(jīng)可以構(gòu)造一個(gè)頗具價(jià)值的證券組合。隨著增量資產(chǎn)源源不斷地加入股票市場(chǎng)，中國(guó)證券市場(chǎng)的投資價(jià)值迅速提高。這樣的進(jìn)程又吸引了一大批國(guó)內(nèi)外長(zhǎng)線(xiàn)投資者的目光，投資者的信心增強(qiáng)了?！　?．股票投資價(jià)值顯現(xiàn)。自2001年上證指數(shù)升上2245點(diǎn)后，中國(guó)股市出現(xiàn)了破位向下的大拐點(diǎn)，大批股票開(kāi)始了漫長(zhǎng)的價(jià)值回歸之路。到2005年后期，絕大部分股票價(jià)格都跌破發(fā)行價(jià)、跌破凈資產(chǎn)，甚至跌破面值，從而在市場(chǎng)平均市盈率與凈資產(chǎn)收益率方面都已具備了與海外市場(chǎng)接軌的條件。事實(shí)上，即便是全面開(kāi)放的國(guó)際證券市場(chǎng)，股票估值也沒(méi)有一個(gè)全球統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。例如，目前美國(guó)道瓊斯指數(shù)、香港恒生指數(shù)和H股指數(shù)的市盈率分別約為18倍、18倍和15倍，如果說(shuō)要與這些國(guó)家或地區(qū)接軌，那么，中國(guó)A股的市盈率似乎仍有下跌空間。但目前英國(guó)金融時(shí)報(bào)指數(shù)、日經(jīng)225指數(shù)和巴黎SBF。指數(shù)的平均市盈率卻都分別在24倍、38倍和39倍的水平，與其相比，中國(guó)A股的投資價(jià)值已充分顯現(xiàn)了出來(lái)。　　4．機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍不斷壯大。機(jī)構(gòu)投資者群體性質(zhì)特征在過(guò)去幾年里正悄然發(fā)生著巨變，出現(xiàn)了一大批以基金和合格境外投資機(jī)構(gòu)（QFII，一般也是受托資產(chǎn)管理者）為代表的、沒(méi)有直接利息成本約束而只具有投資收益約束的投資者。這些投資者作為中國(guó)股市的主要交易者，將其他一些沒(méi)有成本優(yōu)勢(shì)的機(jī)構(gòu)投資者逐漸擠出了證券市場(chǎng)。尤其是《國(guó)九條》的頒布實(shí)施，更奠定了中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期向好的政策面和資金面基礎(chǔ)：超大規(guī)?；鸬臄U(kuò)容，QFII、社?；稹⒈ｋU(xiǎn)資金等戰(zhàn)略投資者的加盟，加上尚無(wú)法計(jì)量的私募基金、國(guó)際游資和中國(guó)十多萬(wàn)億人民幣的民間儲(chǔ)蓄等，所有這一切，都將成為中國(guó)證券市場(chǎng)源源不斷的資金源。因此，可以說(shuō)中國(guó)股市的投資結(jié)構(gòu)正在發(fā)生前所未有的革命性變化，這種變化不僅使價(jià)值投資理念深入人心，長(zhǎng)線(xiàn)持股也將越來(lái)越成為市場(chǎng)投資人的選擇。值得期待的是，未來(lái)幾年，中國(guó)證券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者存在著以下可期待的諸多積極因素：證券公司融資渠道將被拓寬；社?；稹⒈ｋU(xiǎn)資金入市步伐有望進(jìn)一步加快；社?；稹⑵髽I(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老基金、商業(yè)保險(xiǎn)資金等投入資本市場(chǎng)的資金比例將會(huì)提高，以基金公司和保險(xiǎn)公司為主的機(jī)構(gòu)投資者將成為中國(guó)資本市場(chǎng)的主導(dǎo)性力量?！　?．投資者正確的投資理念正在形成。QFII的入市，合資基金管理公司和合資證券公司的建立，都表明中國(guó)證券市場(chǎng)的開(kāi)放步伐正在進(jìn)一步加快。市場(chǎng)上出現(xiàn)了一大批具有國(guó)際化視野、采取價(jià)值投資策略的機(jī)構(gòu)投資者。作為中國(guó)監(jiān)管最到位、信息披露最充分的機(jī)構(gòu)投資者——基金，其“價(jià)值理念，組合投資”的投資模式，既是中國(guó)監(jiān)管層的要求，也是體制創(chuàng)新的必然結(jié)果。特別是QFII，他們從2003年下半年行情中開(kāi)始小試牛刀到現(xiàn)在，已經(jīng)成為中國(guó)股市中最具影響力、也是最大贏家的機(jī)構(gòu)投資者之一。伴隨著中國(guó)大盤(pán)藍(lán)籌股的崛起，人們逐漸發(fā)現(xiàn)，價(jià)值投資在中國(guó)資本市場(chǎng)同樣是行之有效的投資理念?！袄硇酝顿Y，價(jià)值投資”這一在中國(guó)股市中空喊了十余年的口號(hào)，從2003年年末起才真正開(kāi)始落地、生根，到2006年的今天已成為中國(guó)股市投資者的心聲?！　?．核心資產(chǎn)璀璨生輝。從2003年年末以來(lái)，無(wú)論用什么樣的參照標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量，中國(guó)股市有近50家上市公司可以說(shuō)是具備了“絕對(duì)投資價(jià)值”。在中國(guó)二元股市結(jié)構(gòu)中，有兩類(lèi)股票反差是如此強(qiáng)烈：一類(lèi)是按市盈率20倍和凈資產(chǎn)收益率7％計(jì)算，國(guó)外成熟股市的虛擬度應(yīng)在1．4倍左右，而在中國(guó)A股市場(chǎng)，一大批垃圾股仍以遠(yuǎn)高于凈資產(chǎn)的價(jià)格進(jìn)行著投機(jī)交易；另一類(lèi)是以寶鋼股份等為首的一批中國(guó)大藍(lán)籌股在利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，卻只有10倍左右甚至更低的市盈率，遠(yuǎn)低于在香港上市的H股水平。一方面，A股市場(chǎng)上充斥了公司主營(yíng)業(yè)務(wù)不清晰、缺乏完整資本市場(chǎng)概念、公司治理結(jié)構(gòu)混亂的小盤(pán)股；另一方面，依托“中國(guó)制造”在國(guó)際市場(chǎng)上的比較優(yōu)勢(shì)，又得益于國(guó)內(nèi)城市化進(jìn)程加速和居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)變化等一些因素的影響，一些大型上市公司正經(jīng)歷著由“優(yōu)秀”邁向“卓越”的進(jìn)程。隨著2004年一2005年中國(guó)股市深度調(diào)整以來(lái)，一些鋼鐵、汽車(chē)、石化、銀行等低市盈率、具有大盤(pán)藍(lán)籌股性質(zhì)的股票明顯受市場(chǎng)的刻意打壓。而從整個(gè)中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展看，這些行業(yè)產(chǎn)值所占的比重將越來(lái)越大，這是和中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入重化工業(yè)時(shí)代是密切相關(guān)的，所以這類(lèi)行業(yè)的公司也必將在中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中處于越來(lái)越舉足輕重的地位，從而成為各類(lèi)資金哄搶爭(zhēng)持的對(duì)象和目標(biāo)。對(duì)于近期中國(guó)股市的資金新軍，即企業(yè)年金、社?；鸷捅ｋU(xiǎn)資金來(lái)說(shuō)，從投資策略上考慮，他們也對(duì)低市盈率、低市凈率的股票給予重點(diǎn)關(guān)注，買(mǎi)入、持有和增持。因此可以非常確定地說(shuō)，中國(guó)股票市場(chǎng)借2004年以來(lái)國(guó)家的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)調(diào)控，刻意打壓鋼鐵、電力、汽車(chē)、石化、銀行等一些低市盈率、低市凈率的藍(lán)籌股，目的只有一個(gè)，那就是為了獲取更為廉價(jià)的戰(zhàn)略籌碼。市場(chǎng)上正在源源不斷涌入的新增資金，也都選擇市盈率在20倍以下、市凈率在2倍以下的股票作為它們的基本選擇條件。市場(chǎng)主流已逐漸達(dá)成了這樣一種共識(shí)，即只有核心資產(chǎn)才是對(duì)抗股市系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的最佳選擇。鑒于此，他們持有核心資產(chǎn)的決心更加堅(jiān)定，持倉(cāng)度也更加集中。在機(jī)構(gòu)一致看好、大量資金涌入的背景下，中國(guó)為數(shù)不多的核心資產(chǎn)必將在未來(lái)中國(guó)股市的長(zhǎng)牛市中反復(fù)走強(qiáng)，從而與大多數(shù)股票的股價(jià)持續(xù)下跌形成了極為鮮明的反差。因此，從這個(gè)意義上說(shuō)，未來(lái)五年中國(guó)的超級(jí)長(zhǎng)牛市可以說(shuō)是結(jié)構(gòu)性牛市?！　?．認(rèn)識(shí)中國(guó)新價(jià)值投資時(shí)代，強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)的幾大預(yù)期是極為重要的。其一，站在中國(guó)入世后對(duì)外開(kāi)放的歷史高度看待人民幣資本項(xiàng)目下升值的預(yù)期，標(biāo)志事件是QFII和龐大的國(guó)際游資大舉進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)。其二，站在中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境角度面對(duì)愈益顯現(xiàn)的通脹預(yù)期。其三，站在政策層面的角度，投資者當(dāng)年曾用腳投票的股權(quán)分置改革，到了現(xiàn)在已完全成了中國(guó)股市的重大利好。更重要的是，股權(quán)分置改革的成功實(shí)施，不僅有助于中國(guó)資本市場(chǎng)功能的全面發(fā)揮，而且將加速中國(guó)資本市場(chǎng)與國(guó)際證券市場(chǎng)接軌的進(jìn)程，同時(shí)也將推動(dòng)大型國(guó)企上市公司的改革步伐。其四，從微觀(guān)經(jīng)濟(jì)層面上講，以刺激企業(yè)的投資欲望、增強(qiáng)民間投資為動(dòng)力的稅制改革已拉開(kāi)序幕。最后，對(duì)新投資時(shí)代的最大憧憬，莫過(guò)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)一波周期較長(zhǎng)的增長(zhǎng)階段。在經(jīng)濟(jì)日益全球化和中國(guó)加入世界貿(mào)易組織的大背景和大格局下，中國(guó)成為世界工業(yè)制造基地的進(jìn)程在加速，城市化進(jìn)程在加速，國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)升溫、消費(fèi)者消費(fèi)升級(jí)進(jìn)程在加速等引發(fā)了一個(gè)時(shí)間較長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期。國(guó)內(nèi)許多專(zhuān)家普遍認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)還將持續(xù)高速發(fā)展的依據(jù)是市場(chǎng)。因?yàn)橹袊?guó)有巨大的市場(chǎng)空間，而且這個(gè)市場(chǎng)是不飽和的，還存在巨大需求，尤其在農(nóng)村，農(nóng)民對(duì)于許多家電產(chǎn)品的需求還處在啟動(dòng)階段，汽車(chē)需求剛露出萌芽。這樣的一個(gè)巨大的需求，我們用一個(gè)詞來(lái)概括叫做城市化的需求，就是說(shuō)中國(guó)還有一個(gè)漫長(zhǎng)的城市化過(guò)程。從世界各國(guó)來(lái)看，城市化過(guò)程是一個(gè)國(guó)家現(xiàn)代化過(guò)程的重要環(huán)節(jié)，現(xiàn)代化的標(biāo)志，除了一個(gè)工業(yè)化，還有一個(gè)就是城市化。城市化率的增長(zhǎng)指的是城市人口的增長(zhǎng)。近年來(lái)，中國(guó)城市化率每年增長(zhǎng)1．44％，這個(gè)數(shù)字表明，如果加上城市人口自然增長(zhǎng)率，每年城市要新增2000萬(wàn)人，數(shù)量很可觀(guān)。按照這個(gè)速度走下去，比如說(shuō)我們將來(lái)有一個(gè)目標(biāo)是80％的城市化率，在我看來(lái)這是個(gè)比較溫和的城市化率，但卻需要用25年以上的時(shí)間。城市化需求是個(gè)巨大的需求。經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉易斯也討論過(guò)這樣的問(wèn)題，他說(shuō)城市化是近代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)主要?jiǎng)恿驮慈Ｃ磕?000多萬(wàn)的城市新增人口，需要與之配套的設(shè)施非常多，比如基礎(chǔ)設(shè)施、公共事業(yè)、住房和住宅等。這個(gè)需求每年需要上萬(wàn)億元的投資，這樣一個(gè)巨大的需求也會(huì)給我們帶來(lái)連續(xù)不斷的、巨大的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的源泉和動(dòng)力。因此，可以得出一個(gè)結(jié)論，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，即使按保守估計(jì)，還可以高速增長(zhǎng)20～30年。正如國(guó)務(wù)院總理溫家寶在2003年訪(fǎng)問(wèn)美國(guó)時(shí)在哈佛大學(xué)的演講中指出的那樣：“中國(guó)的工業(yè)化和城市化是中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期保持高速發(fā)展的奧秘所在?！薄　≈档靡惶岬氖牵?006年是實(shí)施“十一五”規(guī)劃的第一年。“十一五”規(guī)劃是本屆中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)集體上任之后提出的第一個(gè)五年規(guī)劃，是提出建立和諧社會(huì)、落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀(guān)之后的第一個(gè)五年規(guī)劃，也是引導(dǎo)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)走向可持續(xù)發(fā)展之路的第一個(gè)五年規(guī)劃。自然，這樣一份目標(biāo)宏偉的規(guī)劃綱要，其深遠(yuǎn)意義將隨著時(shí)間的推移日漸清晰。正如1978年鄧小平打開(kāi)中國(guó)改革開(kāi)放之門(mén)對(duì)現(xiàn)代中國(guó)發(fā)展的意義一樣，也許二三十年之后，人們回過(guò)頭來(lái)會(huì)發(fā)現(xiàn)，“十一五”規(guī)劃是中國(guó)新政的開(kāi)始，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)在達(dá)到其階段性巔峰后的第二次起飛。它為中國(guó)的發(fā)展開(kāi)啟了又一扇新門(mén)，即在中國(guó)深化改革開(kāi)放的基礎(chǔ)之上打開(kāi)了一扇可持續(xù)發(fā)展之門(mén)！　　可以相信，中國(guó)經(jīng)濟(jì)這輪增長(zhǎng)周期的時(shí)間跨度至少保持15年甚至更長(zhǎng)時(shí)間。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)研究部部長(zhǎng)盧中原認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入了新一輪穩(wěn)定增長(zhǎng)上升期，大約能持續(xù)8到10年，其中不排除短期回調(diào)，但增長(zhǎng)空間仍然巨大。原因有以下幾點(diǎn)：由溫飽型向小康型轉(zhuǎn)變的居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)將創(chuàng)造新的巨大市場(chǎng)需求；與消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)密切相關(guān)的新一輪重化工業(yè)化開(kāi)始啟動(dòng)，而且與市場(chǎng)最終需求密切相關(guān)的這一輪重工業(yè)化，有著雄厚的消費(fèi)實(shí)力來(lái)支撐；城市化進(jìn)程加快；民間投資日趨活躍；在這一輪的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中周期性擴(kuò)張因素已經(jīng)顯現(xiàn)出來(lái)，短期的企業(yè)存貨增加，中期的固定資產(chǎn)投資回升，中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)步伐加快、提升幅度加大。我們買(mǎi)股票就是買(mǎi)未來(lái)，而這些預(yù)期將在未來(lái)一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期里被逐一兌現(xiàn)。未來(lái)預(yù)期中的任何一項(xiàng)兌現(xiàn)都將引發(fā)對(duì)于投資中國(guó)市場(chǎng)的巨大沖動(dòng)欲，更遑論這幾條主線(xiàn)可能在未來(lái)某一時(shí)段交織、耦合，并引發(fā)巨大共振?！　≈荡酥袊?guó)新一輪投資時(shí)代到來(lái)之際，如果投資人還依舊沿襲熊市思維的話(huà)，那么，他們恐怕會(huì)坐失中國(guó)股市一次空前絕后的歷史性投資機(jī)遇。中國(guó)新投資時(shí)代的股票投資者也應(yīng)建立牛市投資的思維模式，選好股票，長(zhǎng)線(xiàn)滿(mǎn)倉(cāng)持有。長(zhǎng)期持有的基本依據(jù)就是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)性的長(zhǎng)期良好預(yù)期。中國(guó)股市的走勢(shì)縱然千回百轉(zhuǎn)，但最終必將反映中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期趨勢(shì)。如果以五年為持有期，五年后投資者將看到自己手中股票的收益在成倍、數(shù)倍，甚至十來(lái)倍的增加，這真的不是癡人說(shuō)夢(mèng)?！　〕坛瑵伞　?006年12月

內(nèi)容概要

本書(shū)從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期理論、海外證券市場(chǎng)的發(fā)展歷史、中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的政策走向和基本趨勢(shì)、中國(guó)股市內(nèi)部環(huán)境的治理改善、上市公司基本面狀況等方面，全面剖析了中國(guó)股市在未來(lái)五年形成大牛市的主、客觀(guān)條件。作者認(rèn)為，自2006年起的未來(lái)五年時(shí)間里，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)大發(fā)展，中國(guó)股市會(huì)進(jìn)入有史以來(lái)時(shí)間最長(zhǎng)的一次大牛市。對(duì)于投資中國(guó)股市的人來(lái)說(shuō)，2006-2010年將是他們一生中難得的投資良機(jī)，抓住熱點(diǎn)，選對(duì)行業(yè)，選準(zhǔn)股票，他們得到的將是以前數(shù)倍甚至數(shù)十倍的回報(bào)?！　∪珪?shū)共分七章，分別為世界證券史上最大的一次繁榮，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的第二次起飛、長(zhǎng)牛市的基石、五大預(yù)期的市場(chǎng)耦合、做多中國(guó)、尋找通向新大陸的黃金海岸、長(zhǎng)牛市中的一份清醒。全書(shū)資料豐富，分析透徹，可以幫助讀者更好地認(rèn)清中國(guó)股市的現(xiàn)實(shí)狀況和未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，找到最有發(fā)展前景的行業(yè)和最具價(jià)值的上市公司。

作者簡(jiǎn)介

程超澤，1983年獲華東師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士學(xué)位，1988年獲美國(guó)科羅拉多大學(xué)發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位，現(xiàn)為澳大利亞悉尼科技大學(xué)博士候選人。1992年至2003年，香港大學(xué)亞洲研究中心研究員，1998年至2004年，上海交通大學(xué)人文社會(huì)科學(xué)學(xué)院教授，現(xiàn)任澳大利亞大型中文報(bào)紙——《悉尼時(shí)報(bào)》財(cái)經(jīng)主編。近年來(lái)已在國(guó)內(nèi)外中英文雜志上發(fā)表了近40余篇論文，出版了13本專(zhuān)著。代表作有：《走出山坳的中國(guó)》、《中國(guó)人口增長(zhǎng)的多重危機(jī)》、《亞洲怎么了：亞洲金融風(fēng)暴全景透視》等。

書(shū)籍目錄

序第一章 世界證券史上最大的一次繁榮　小試牛刀　攻擊第一波　大行情來(lái)了　碎步走向超級(jí)長(zhǎng)牛市　水能載舟也能覆舟第二章 中國(guó)經(jīng)濟(jì)的第二次起飛　開(kāi)啟新政時(shí)代　新政四大配套戰(zhàn)略　新政可預(yù)期前景　構(gòu)建和諧社會(huì)第三章 長(zhǎng)牛市的基石　新農(nóng)村運(yùn)動(dòng)　新消費(fèi)群的崛起　新發(fā)展增長(zhǎng)極　新主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)群第四章 五大預(yù)期的市場(chǎng)耦合　人民幣升值預(yù)期　股權(quán)分置改革的后續(xù)預(yù)期　稅制改革預(yù)期　價(jià)值投資預(yù)期　21世紀(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的猜想第五章 做多中國(guó)第六章 尋找通向新大陸的黃金海岸第七章 長(zhǎng)牛市中的一份清醒鳴謝

章節(jié)摘錄

　　中國(guó)股市在2005年年中到當(dāng)年的11月間又一次到達(dá)了一個(gè)終極底部，從那時(shí)起直到2006年年底，股指的每一次爬坡都是中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)和股權(quán)分置后續(xù)效應(yīng)的顯現(xiàn)，但一個(gè)清晰的趨勢(shì)已經(jīng)展現(xiàn)在我們的面前，即中國(guó)股市大牛市的第一浪正在到來(lái)?！　∥磥?lái)五年，我們將看到中國(guó)超級(jí)長(zhǎng)牛市形成的整個(gè)過(guò)程，這一過(guò)程大約從2006年年中起，嚴(yán)格講，也可以推至2005年11月。如果你想抓住這次中國(guó)股市歷史上最大的一次牛市，那么現(xiàn)在就是買(mǎi)入股票的最佳機(jī)會(huì)?！　?007年底到2008年，是國(guó)內(nèi)股市借奧運(yùn)主題炒作的又一次強(qiáng)勁上漲期，這將是中國(guó)股市超級(jí)長(zhǎng)牛市階段中的一次中繼高潮。越來(lái)越多早年踏空或因?yàn)槌粤?1世紀(jì)初那幾年熊市虧而一直以熊市思維看待中國(guó)股市的人終于幡然醒悟，蜂擁殺入市場(chǎng)，給這個(gè)處于中繼高潮的股市再次增加了向上推升的巨大動(dòng)力。看好中國(guó)的國(guó)際游資也“革命不分先后”地涌入中國(guó)股市，但這些國(guó)外投資人或機(jī)構(gòu)肯定是一些后知后覺(jué)者，先知先覺(jué)的投資人早已通過(guò)各種途徑捷足先登地踏入中國(guó)股市了?！　W運(yùn)會(huì)引發(fā)的“中國(guó)熱”將會(huì)慣性地滑行到2010年，越來(lái)越多的國(guó)際友人通過(guò)奧運(yùn)會(huì)轉(zhuǎn)播，以及其他廣泛的信息傳播，發(fā)現(xiàn)了這塊“中國(guó)新大陸”。這一年，又逢上海世博會(huì)的召開(kāi)，真是雙喜臨門(mén)！2010年，在長(zhǎng)達(dá)半年的會(huì)展期里，我們估計(jì)將有7000萬(wàn)人次與會(huì)，這將使上海及周邊的長(zhǎng)三角地區(qū)乃至整個(gè)長(zhǎng)江中上游的旅游業(yè)受到莫大恩惠，與該廣袤地域相關(guān)的旅游股、消費(fèi)股、商業(yè)、基建、高速公路、航空等類(lèi)股票將被普遍看好，從而使股價(jià)一路走高?！　?008年到2010年這三年應(yīng)當(dāng)說(shuō)是中國(guó)為期五年的超級(jí)長(zhǎng)牛市中的當(dāng)紅年份。由新農(nóng)村運(yùn)動(dòng)、城市化、人口遷移、中部崛起、北京奧運(yùn)會(huì)和上海世博會(huì)等一系列重大經(jīng)濟(jì)事件引發(fā)的中國(guó)乃至世界歷史上最大一次投資狂潮，將直接促使和基建相關(guān)的鋼鐵、水泥、能源、高速公路、航空以及家電、消費(fèi)、商業(yè)、旅游等產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展。由于供不應(yīng)求，上游產(chǎn)品價(jià)格將不斷被推高，加上世界能源緊缺的推波助瀾導(dǎo)致能源價(jià)格大幅上漲。所有這些都將使中國(guó)的通貨膨脹率再次上升。小試牛刀　　2003年11月8日，就在大盤(pán)仍看似處于漫漫熊途時(shí)，天信投資率先戰(zhàn)略性地指出了上證綜指千三點(diǎn)就是歷史性大底的重要結(jié)論。宏源證券研究員劉鐘海、鐘憶民也成為洞察大勢(shì)先機(jī)的第一批人。他們?cè)?003年11月9日的一篇文章中指出：“按照周期循環(huán)理論和筆者模擬，2003年第四季度可能出現(xiàn)井噴或者單邊上揚(yáng)的可能，接下來(lái)將迎接中國(guó)股市牛市的第四次浪潮！”　　劉鐘海、鐘憶民認(rèn)為，中國(guó)股市13年來(lái)牛熊交錯(cuò)，交替延伸，經(jīng)歷了無(wú)數(shù)次牛熊洗禮，每一次大勢(shì)調(diào)整都令投資者心驚肉跳。但站在海內(nèi)外百年股市發(fā)展的歷史長(zhǎng)河看，中國(guó)1998年-2003年長(zhǎng)達(dá)5年的大調(diào)整已進(jìn)入了熊市衰退期和牛市初期。回首中國(guó)股市13年的發(fā)展歷程，再看看海外股市，每一次歷史性大底的構(gòu)筑都伴隨著漫長(zhǎng)與痛苦的過(guò)程；但是，每一次痛苦過(guò)后迎來(lái)的都是輝煌和快樂(lè)。實(shí)證分析結(jié)果也告訴人們，中國(guó)股市無(wú)疑已初現(xiàn)歷史性大底特征和征兆，牛市的第四次浪潮將從2003年第四季度開(kāi)始展開(kāi)?！　㈢姾！㈢姂浢窭^續(xù)分析道：改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)股市曾出現(xiàn)過(guò)三次大的牛市浪潮，其規(guī)律是三波上揚(yáng)，五波下跌，其中三次的重要低點(diǎn)分別為95．79點(diǎn)、386點(diǎn)、1025點(diǎn)。自2003年6月起至11月初，股市調(diào)整相繼出現(xiàn)了兩次明顯低點(diǎn)，分別為1339點(diǎn)和1311點(diǎn)。如果確認(rèn)第二次低點(diǎn)是131l點(diǎn)，則第三次回落后再次跌破1311點(diǎn)的可能性不大，按照交替規(guī)律應(yīng)大于1339點(diǎn)?！　　暗Ｍ偸窃诮^望中獲得新生，凡經(jīng)歷過(guò)生死考驗(yàn)的人才有機(jī)會(huì)進(jìn)入天堂，凡經(jīng)過(guò)煉獄的人才可能獲得鳳凰涅槃，浴火重生。”根據(jù)股市逆向理論，往往在多數(shù)投資者極度悲觀(guān)時(shí)，股市便可能醞釀一輪大的上升行情。2001年以來(lái)，中國(guó)股市輿論幾乎一邊倒，看1000點(diǎn)有之，看800點(diǎn)也不足為怪，熊市思維嚴(yán)重，喊“多”者則寥寥無(wú)幾。這種熊市思維從2003年11月關(guān)于中國(guó)股市邊緣化的大討論中便可見(jiàn)一斑。劉鐘海、鐘憶民的結(jié)論是，雖然從絕對(duì)值看，上證綜指在1380點(diǎn)（劉鐘海、鐘憶民寫(xiě)文章的當(dāng)天——作者注），似乎遠(yuǎn)高于歷史低點(diǎn)，但細(xì)心觀(guān)察的人仍不難發(fā)現(xiàn)大盤(pán)其實(shí)已處于歷史性底部，中國(guó)股市牛市的第四次浪潮行將到來(lái)?！　【驮谠撐目龊蟮牡谒奶?，即11月13日，大盤(pán)就探出了歷史性1307點(diǎn)的低點(diǎn)，此后見(jiàn)底大幅回升。我們不能不佩服他們驚人的洞察力！至2004年4月初，上證指數(shù)在迭創(chuàng)新高的基礎(chǔ)上再度創(chuàng)下本輪行情1771．68點(diǎn)的新高，深市也同步創(chuàng)下新高。至此，從2003年11月13日開(kāi)始啟動(dòng)的本輪上升行情已單邊運(yùn)行長(zhǎng)達(dá)5個(gè)月之久，為中國(guó)股市開(kāi)市十余年來(lái)所罕見(jiàn)。　　就在中國(guó)經(jīng)濟(jì)新一輪景氣處在重要關(guān)口時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)界突發(fā)了一場(chǎng)特殊論戰(zhàn)，這就是著名的“中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否過(guò)熱”的大辯論，這一口水仗從2003年年初開(kāi)始一直持續(xù)到2004年春天，不僅國(guó)內(nèi)幾乎所有大牌經(jīng)濟(jì)學(xué)家介人其中，還吸引了海外知名學(xué)者和經(jīng)濟(jì)分析師的眼球。更重要的是，這一學(xué)術(shù)論戰(zhàn)直接影響到中央決策高層，以至中央于2004年年中最終決定實(shí)行全國(guó)范圍的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)調(diào)控。此決定一出，自2003年11月中旬爆發(fā)的牛市行情就像踩了急剎車(chē)戛然而止，股市走向反復(fù)大幅下跌的通道。到2004年10月，上證綜合指數(shù)數(shù)度跌破1300點(diǎn)。10月底，就連部分被市場(chǎng)人士廣泛看好的“市場(chǎng)支柱”——績(jī)優(yōu)股也成了“空軍”的主力品種。例如，中興通訊跌幅逾6％，而滬深第一績(jī)優(yōu)股中集集團(tuán)則連續(xù)兩日大跌，其他一些所謂的二線(xiàn)藍(lán)籌股也都有不同程度的跌幅，上證綜指報(bào)收1304點(diǎn)。千三之點(diǎn)這一重要心理、技術(shù)關(guān)口岌岌可值！　　……

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　　抓住你一生中最好的投資機(jī)會(huì)?！　×ν讣埍车难芯繄?bào)告，指點(diǎn)中國(guó)股市發(fā)展大勢(shì)，幾十位海內(nèi)外投資專(zhuān)家揭示潛藏的財(cái)富商機(jī)。　　未來(lái)五年（2006-2010年）的中國(guó)股市是投資者一生中最佳的投資機(jī)會(huì)和投資場(chǎng)所。抓住歷史的機(jī)遇，必有驚人的回報(bào)?！　槲磥?lái)五年的中國(guó)超級(jí)長(zhǎng)牛市做足功課，選好股票，一旦買(mǎi)人，遵循集中投資、長(zhǎng)期持有的投資策略，不為短期震蕩所動(dòng)搖?！　?qiáng)?；仡^金不換，當(dāng)市場(chǎng)正被矯枉過(guò)正的時(shí)候，正是我們撿金子的好時(shí)候?！　×鹘饸q月的長(zhǎng)牛股，將更多地出自高成長(zhǎng)性行業(yè)的上游公司，特別是擁有壟斷性資源的公司。

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