中國利率市場化改革論綱

內(nèi)容概要

本著包括十章內(nèi)容，既可獨立成章，亦可連屬成篇。至于各章的具體內(nèi)容，細心的讀者不僅可以了然于中，而且可以探幽析微，領(lǐng)悟其中主旨和內(nèi)在的邏輯聯(lián)系?？傊?，本書涵蓋了利率市場化改革的各個方面和各個層面的問題，多方位、高視野、大容量地對我國利率市場化改革問題進行了嚴謹、精細的研究分析，并據(jù)此提出了促進利率市場化改革的政策思維和對策建議。其中所涉及的一些內(nèi)容，學術(shù)界一般鮮有研究，故缺少“理論云梯”，而作者則能夠自出機杼，創(chuàng)造理論的新思維。

書籍目錄

第一章 中國利率市場化改革的理論支撐和指導  第一節(jié) 西方利息利率理論的嬗變   第二節(jié) 馬克思關(guān)于利息利率的科學論斷 第三節(jié) 兩種代表性理論孰優(yōu)孰劣第二章 中國利率體制問題的回顧與透視 第一節(jié) 中國利率體制的理性回顧  第二節(jié) 中國現(xiàn)行利率體制問題的多維透視 第三章 利率市場化：中國利率體制改革的“標的”  第一節(jié) 利率市場化的內(nèi)涵及其延伸  第二節(jié) 利率市場化與“十五”計劃綱要解讀  第三節(jié) 利率市場化改革大幕初啟 第四章 借重各色經(jīng)驗：利率市場化的國際比較  第一節(jié) 市場利率制度的演進  第二節(jié) 歐美主要國家利率市場化觀摩  第三節(jié) 亞洲國家和地區(qū)利率市場化的范例  第四節(jié) 若干重大問題上的啟示 第五章 利率的調(diào)整與機制重整：為利率市場化奠基 第一節(jié) 利率水平的理性調(diào)整  第二節(jié) 利率結(jié)構(gòu)調(diào)整問題  第三節(jié) 利率機制改革：為利率市場化奠基第六章 利率市場化與現(xiàn)代商業(yè)銀行重塑  第一節(jié) 營造寬松環(huán)境：為商業(yè)銀行“解套”  第二節(jié) 打破金融壟斷  第三節(jié) 國有商業(yè)銀行的股份制改革  第四節(jié) 利率市場化與商業(yè)銀行的對應(yīng)策略第七章 利率市場化的配套改革 第一節(jié) 利率市場化的相關(guān)制度及其缺損  第二節(jié) 利率市場化與國企改革相輔而行  第三節(jié) 利率與匯率兩種體制的對接  第四節(jié) 社會信用環(huán)境的凈化和新型銀企關(guān)系的打造第八章 利率市場化的宏觀風險與“安全模式” 第一節(jié) 利率市場化的宏觀風險  第二節(jié) 利率市場化的“安全模式”第九章 利率監(jiān)管體系：為利率市場化護航  第一節(jié) 利率的“市場缺陷”和市場化監(jiān)管  第二節(jié) “三位一體”利率監(jiān)管格局與法律體系  第三節(jié) 利率風險管理的“內(nèi)在穩(wěn)定器” 第十章 中國利率市場化期待新突破  第一節(jié) 利率市場化的目標與時機  第二節(jié) 利率市場化進程前瞻 參考文獻 后記

章節(jié)摘錄

　　2．利率管制造成資金使用的低效率。如上所述，當利率受管制而處于較低水平時，投資者融資成本大大降低，一些原來無力借貸的低效率企業(yè)此時也可獲得資金，這促使一些勞動力資源豐富而資本匱乏的發(fā)展中國家不恰當?shù)毓膭盍擞觅Y本替代勞動的過程，不利于發(fā)揮其勞動密集型產(chǎn)品的優(yōu)勢。一國以不具優(yōu)勢的要素去替代優(yōu)勢要素，對其經(jīng)濟體系的效率而言是一大損失?！　?．利率管制阻礙了企業(yè)創(chuàng)新和經(jīng)濟活力。對利率的全方位管制使得處于借貸資金供給方的金融機構(gòu)不能自由建立內(nèi)部風險規(guī)避機制，難以在金融產(chǎn)品設(shè)計定價環(huán)節(jié)實現(xiàn)低風險和流動性的經(jīng)營目的。面臨拖欠貸款的道德風險，收益的高不確定性以及難以預(yù)期的通貨膨脹，極度低的貸款利率上限強化了金融機構(gòu)逃避風險的動機。在這種情況下，新創(chuàng)立企業(yè)和高風險高收益的創(chuàng)新型企業(yè)由于缺乏信譽很難從金融機構(gòu)獲得企業(yè)發(fā)展所必需的資金支持，從而嚴重影響了企業(yè)創(chuàng)新的積極性。另外，由于政府的直接干預(yù)，在存貸利差極小的情況下，各個金融機構(gòu)只能為儲蓄者提供很少可供選擇的金融產(chǎn)品，既無法滿足資產(chǎn)持有者的各種利率風險偏好，又缺乏剩余的競爭因素來強化金融機構(gòu)之間的競爭，結(jié)果造成金融機構(gòu)的近乎壟斷狀態(tài)，金融服務(wù)成本居高不下，而社會總福利則因此而下降?！　?．利率管制往往同時包括壓低利率水平和信貸配給兩項內(nèi)容。對利率水平的人為壓制的后果是極大地刺激了資金需求者對貸款的獲取欲望，但信貸配給制則又使有限資金的流向局限于某一范圍之內(nèi)，對資金超額需求與有限配給之間的矛盾導致了金融黑市雖然是市場對管制短缺的一種自發(fā)反應(yīng)，但是諸多缺乏法律保護的因素決定了它對經(jīng)濟秩序和社會安定局面的破壞性；而信貸配給制度則誘發(fā)了頻繁的“尋租”行為，加劇了社會腐敗現(xiàn)象的滋生。因為在現(xiàn)實生活中，信貸配給并非完全依據(jù)政府產(chǎn)業(yè)政策，而是根據(jù)借款者的資金和信譽情況、私人交往或友誼，甚至是借款者支付回扣的多少來分資金流向。這樣一來就會使企業(yè)之間不惜采用一切手段去爭取優(yōu)惠的信貸資金而不顧企業(yè)內(nèi)在價值的提高?！　¤b于上述弊端和金融自由化浪潮的不斷沖擊，西方發(fā)達國家及新興工業(yè)化國家，在經(jīng)歷了利率管制所帶來的發(fā)展期后，于20世紀70年代開始逐漸解除利率管制，放松金融約束。在我國，對利率實行嚴格管制的弊端也已經(jīng)日益凸現(xiàn)，并已嚴重影響到改革的進一步深化和經(jīng)濟發(fā)展。為此，放松利率管制，實現(xiàn)利率市場化已成為不可避免的趨勢?！　∷?、簡約復(fù)述和結(jié)論　　通過前面的回顧與分析可以發(fā)現(xiàn)，我國韻利率體制具有鮮明的階段性特征．。第一階段包括建國初期及第一個五年計劃時期，利率政策針對性強，除了國民經(jīng)濟恢復(fù)時期韻特殊臨時性政策外，利率體系在政府決策之下進行了一系列合理調(diào)整；第二階段指1958年至1978年的“大躍進”和“文革”時期，“左”的錯誤思潮侵入利率體系，開始了否定利率的非常時期；第三階段是改革開放之后的撥亂反正時期，在某種程度上，這一時期的利率政策是對第一階段的重新認可和恢復(fù)；第四階段則自20世紀80年代中后期至今，利率體制中市場化因素不斷增多，利率隨經(jīng)濟周期上下波動，與宏觀經(jīng)濟有了較強的相關(guān)性?！　”?中除列出利率體制框架的基本要素外，還對利率與投資、儲蓄及宏觀經(jīng)濟的相關(guān)性問題作了描述。從中可以看到。由于市場經(jīng)濟仍不發(fā)達，投資及儲蓄對利率的彈性相當微弱。值得注意的是，，盡管時至今日我國的利率形成機制和管理體制仍處于較嚴格的計劃管制之下，但是這種管制并非僵硬呆滯、頑固不化。在不同的歷史時期，利率水平相當靈活(第二階段除外)，利率決策者往往能夠根據(jù)現(xiàn)實經(jīng)濟的需要做出較合理的調(diào)整；利率結(jié)構(gòu)也日趨復(fù)雜，這都體現(xiàn)了我國利率管制體制中科學、合理的一面。就此而言，我國實施利率市場化已經(jīng)具備了一定的政策基礎(chǔ)?！　∫岳使苤茷榇淼慕鹑诠苤破渥罱K目標是不僅在金融過程，而且在整個經(jīng)濟生活中實現(xiàn)效率、穩(wěn)定和公正。其優(yōu)勢與弊端已無需多言，在金融自由化的沖擊和部分實施金融自由化政策取得成功國家的鼓舞下，利率管制已為越來越多的國家所摒棄，轉(zhuǎn)而大力推行利率市場化道路。然而，由于各國國情的差異，國際經(jīng)濟條件也不一致，不少迷信經(jīng)濟自由化的發(fā)展中國家都遭到挫折，墨西哥及東南亞金融危機已經(jīng)為人們敲響警鐘，它表明：只要社會上存在交易行為，那么對交易進行適當約束的規(guī)則就必不可少。從而利率管制應(yīng)當在現(xiàn)代經(jīng)濟中居有一席之地，而不是被經(jīng)濟自由主義沖刷殆盡。以“巴塞爾協(xié)議”為代表的國際金融管制的實施標志著再管制趨勢的崛起，也提醒人們：對利率的管制并不必然貼有“計劃經(jīng)濟”和“落后經(jīng)濟”的　　標簽，它只是一種宏觀經(jīng)濟工具：濫用之，損；慎用之，得?！　∫?、利率形成的非市場化　　在西方實行市場經(jīng)濟體制的國家中，通常情況下中央銀行不直接決定金融機構(gòu)存貸款利率，而是參照貨幣市場和宏觀經(jīng)濟狀況的變化情況，通過制定再貸款利率、再貼現(xiàn)利率、存款準備金利率以及公開市場操作等，來影響市場利率水平，進而影響全社會投資與消費的冷熱。至于種類繁多的存、貸款利率則完全由商業(yè)銀行根據(jù)自身的實力和資產(chǎn)負債管理水平自行制定，或者與客戶協(xié)議利息，中央銀行無權(quán)干預(yù)。也就是說，如果一家銀行資金雄厚，經(jīng)營管理水平先進，它完全可以在利潤有保證的前提下，比競爭對手以更高的利率吸引存款，以更低的利率放出貸款，或者說誰的資金、成本、管理有優(yōu)勢，誰的金融產(chǎn)品就有價格優(yōu)勢?！　〉?，從我國的情況來看，利率的形成主要受制于政府的政治經(jīng)濟意圖，政府不僅規(guī)定了利率的總體水平，而且還規(guī)定了各種利率的具體水平(即規(guī)定了利率結(jié)構(gòu))，并用法律手段和行政手段進行嚴格管制，使利率嚴重地表現(xiàn)為“非市場化”：何時需要調(diào)整利率、調(diào)整幅瘦多高、利率浮動范圍多大，都由國家統(tǒng)一規(guī)定——這種利率管理模式實際上仍然是高度集中的計劃管理模式——各地都遵循統(tǒng)一的利率政策，不能根據(jù)區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展不平衡狀態(tài)和資金供求狀況的差異靈活發(fā)揮利率的調(diào)節(jié)作用，只能被動地執(zhí)行國家制定的利率政策。這種情況使得利率對不同地區(qū)、不同產(chǎn)業(yè)、不同產(chǎn)品的調(diào)節(jié)作用受到許多限制，并由此而削弱了我國分層次宏觀調(diào)控的效果?！　￠L期以來，從商業(yè)銀行在中國人民銀行的存貸利率到居民、企事業(yè)單位在商業(yè)銀行的存貸款利率，從活期利率到定期利率，從短期利率到長期利率，都無一例外地由中國人民銀行統(tǒng)一制定。這就意味著無論銀行的管理水平差別有多大，它們拿到市場上出售的產(chǎn)品價格都差不多?！　　?/pre>



媒體關(guān)注與評論
　　北京大學教授胡代光　　本人年事已高，平素看書讀報，寫些文章，少于為書作序。但是，當我捧讀這本書時，卻喜不自勝，既出于師生情誼，也為作者勤謹不怠能在較短時間內(nèi)完成如此大作而心生感奮，故欣然作序?！　⒘x圣同志，1982年北京大學經(jīng)濟學系政治經(jīng)濟學專業(yè)本科畢業(yè)，1987年北京大學經(jīng)濟學系西方經(jīng)濟學專業(yè)研究生畢業(yè)，獲碩士學位；現(xiàn)為福建社會科學院研究員，主要圍繞西方經(jīng)濟學在我國的應(yīng)用以及改革開放中的新情況新問題進行研究，在國家正式刊物上發(fā)表論文數(shù)十篇。應(yīng)該說，他能取得如今的成果絕非事出偶然，而是覃思竭智、勤于筆耕和精進不休的結(jié)果。本書正是他近兩年研究之所成?！　∫话愣?，理論探討或理論準備是一項改革成功實施所不可逾越的。利率市場化改革作為中國金融體制改革最后需要攻克的難關(guān)之一，正處于市場機制形成過程中，故缺乏“路徑依賴”，尤其需要理論的支撐和指導。西方國家的利率政策實踐比之我國較為成熟和富有經(jīng)驗，可資我們借鑒；現(xiàn)代西方經(jīng)濟學各流派的利率理論，如凱恩斯“流動偏好利息理論”、新古典“可貸資金利息理論”、“IS—LM模型”的利率決定論以及弗里德曼等經(jīng)濟學家對利息及其作用機制的論述，可供我們思考；一些金融學家如羅納德·麥金農(nóng)和愛德華·肖等對中國金融改革與金融增長進程的描述和解釋，以及根據(jù)發(fā)展中國家一般情況所提出的“金融壓制論”和“金融深化論”，認為發(fā)展中國家金融改革的核心是利率市場化等觀點，可作為我們的重要參考。但是，由于我國市場機制尚不健全，這些路徑選擇經(jīng)驗和理論只能在有限范圍內(nèi)可資我們借鑒。我們還要面對國外一般國家所沒有面臨過的改革難點問題，所以我們應(yīng)主要根據(jù)自身二十多年經(jīng)濟改革的經(jīng)驗，即“摸著石頭過河”，通過反復(fù)實踐和理論探討，增加制度變遷的知識存量，以期最終找到中國利率市場化改革的真實路徑。　　隨著社會主義市場經(jīng)濟制度的確立和發(fā)展，我國的利率逐步趨于靈活化，并對經(jīng)濟及金融活動起到了一定的調(diào)節(jié)作用，學術(shù)界也因此開始對它表現(xiàn)出日益濃厚的研究興趣。特別是近幾年，央行在國內(nèi)外經(jīng)濟形勢差強人意的背景下，頻頻撬動利率杠桿，一時間引得專家學者趨之若鶩，競相研究利率問題，學術(shù)文章可謂汗牛充棟，逾越銀行業(yè)務(wù)范疇，把利率作為影響社會經(jīng)濟的重要政策變量加以研究，其中不少學術(shù)成果，為這一領(lǐng)域的研究帶來了清新的理論氣息和嚴謹求實的風格。但是，利率研究也存在不少問題，主要是：(1)利率市場化是我國當前重大的改革實踐，但理論難與為匹，迄今尚無系統(tǒng)研究利率市場化改革的專著；(2)存在大眾化現(xiàn)象，人云亦云、空談快意者多，使利率問題的研究感性化和淺層化；(3)理論研究被政策牽著鼻子走，新的政策一出臺，就會有許多詮釋性文章出籠，論證其可行性和現(xiàn)實意義，而當政策實施過后，理論研究也就趨于沉寂；(4)探討的問題主要集中在利率下調(diào)的政策效應(yīng)如何、政策效應(yīng)不如預(yù)期的原因何在、為提高利率政策的效應(yīng)要實行利率市場化、如何進行利率市場化等等問題。至于利率傳導的真實機制和對國民經(jīng)濟作用的內(nèi)在機理、利率市場化改革的成本與風險分析等理論問題，則鮮有研究；(5)缺乏共同的理論基礎(chǔ)，有的人遵循馬克思利息理論來研究我國利率問題，有的人則依據(jù)西方利息理論來研究我國利率問題，而不問西方利息理論本身的解釋力和對中國經(jīng)濟的適用性。凡此種種，表明我國利率問題的研究尚有待于進一步提高和升華?！　　?/pre>


編輯推薦
　　作為專著，該書不僅內(nèi)容較為全面系統(tǒng)，而且保持了理論專著的嚴密邏輯，論述準確，論理清晰，結(jié)構(gòu)合理，學術(shù)規(guī)范，行文通達，材料翔實，基本上反映了我國在這一領(lǐng)域研究的最新水平，有一定的理論水準和學術(shù)價值。





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