出版時間:2002-7 出版社:北京大學 作者:王子明 頁數(shù):277
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前言
一、研究泡沫經(jīng)濟的背景和意義 自然界的泡沫,五彩繽紛,給人以無限的遐想。然而,經(jīng)濟學借用這個名詞所描繪的經(jīng)濟現(xiàn)象卻不總是那么令人心曠神怡。從1636年至1637年那個導致一個強大的荷蘭帝國衰落的“郁金香狂熱”,到20世紀80年代中后期,造成日本經(jīng)濟將近十年低迷、至今難以走出泥潭的“日本泡沫經(jīng)濟”,無不給當事國家留下不堪回首的記憶。雖然一般說來,人們并不歡迎這種類型的泡沫,可是它總是不可避免地光顧著一些市場經(jīng)濟、甚至剛剛向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌的國家。 事實上,除了上述那些幾乎被大家公認的泡沫以外,1994年墨西哥金融危機,1997年亞洲金融危機,包括我國海南省房地產(chǎn)熱,以及前一時期的美國高科技股市走勢,似乎也都可以看到泡沫的蛛絲馬跡。 然而,什么是泡沫?什么是泡沫經(jīng)濟?它產(chǎn)生的原因是什么?怎樣度量它?能否在經(jīng)濟運行過程中辨別它?能否避免、化解、減小它的損害?這些問題始終是人們關心,卻一直爭論不休的問題?! ∨菽c泡沫經(jīng)濟具有非常強大的沖擊力,有時它卻難以琢磨,難以在由它引發(fā)的危機爆發(fā)之前加以辨別。泡沫與泡沫經(jīng)濟關系到經(jīng)濟運行、金融安全、財富分配與投資決策,涉及每個人的切身利益。對于這樣的經(jīng)濟現(xiàn)象進行深入、細致的研究,無疑具有重大理論意義和實踐意義?! 《⑾嚓P領域的研究現(xiàn)狀 從當代觀點來看,泡沫現(xiàn)象很久以前就出現(xiàn)過。比較著名的泡沫有1636年到1637年發(fā)生在荷蘭的郁金香狂熱(Tulip Mania);1719年到1720年在巴黎出現(xiàn)的密西西比泡沫(Mississippi Bubblas),以及幾乎同時在倫敦出現(xiàn)的南海泡沫(South Sea Bubbles);還有1846年到1847年發(fā)生的英格蘭鐵路狂熱(Railway Mania)等等。但是,究競?cè)耸裁磿r候人們開始用“泡沫”一詞來描述這類事件,現(xiàn)在已經(jīng)無從考證了?! ≌嬲龑ε菽F(xiàn)象進行系統(tǒng)而富有成果的研究是從所謂理性泡沫(Rational Bubbles)開始的。這項研究工作大約開始于20世紀70年代左右。理性泡沫概念的提出是人們針對資產(chǎn)價格中經(jīng)常可以觀測到的過度波動現(xiàn)象尋求解釋的一種嘗試,它可以從理性預期和局部均衡的角度解釋為什么市場會出現(xiàn)背離經(jīng)濟基礎條件的泡沫現(xiàn)象。Hahn(1966),Samuelson(1967)和Shell—Stiglitz(1967)以及其他一些人首先論證了當缺乏一組完全的期貨市場,并且在期界無限的情況下,沒有市場力可以保證經(jīng)濟不沿著一個帶有泡沫的路徑爆炸運行。這實際上是從理性預期出發(fā)證明了在某些條件下經(jīng)濟系統(tǒng)中可能出現(xiàn)理性泡沫。Blanchard—Watson(1982)從理性預期出發(fā),在套利均衡條件下,求解出了性泡沫解,同時還構(gòu)造出了一種被稱之為爆炸性泡沫的理性泡沫?! △?Martingale)概念被引入到理性泡沫研究之中,極大地豐富了理性泡沫的解集合。Granger-Swanson(1994)⑤通過一種一般鞅過程模型解出的理性泡沫解集,幾乎囊括了目前學術文獻中常見的所有理性泡沫解。這些成果使得泡沫研究脫離了籠統(tǒng)研究階段,開始了分門別類的細致研究,從而為人們深入考察各種形式的泡沫提供了理論準備。
內(nèi)容概要
泡沫與泡沫經(jīng)濟問題關系到經(jīng)濟運行、金融安全、財富分配與投資決策,涉及每個人的切身利益?!杜菽c泡沫經(jīng)濟:非均衡分析》對與之相關的理論與實踐問題進行了全面、系統(tǒng)的研究。全書分八章,主要研究了下列問題:什么是泡沫與泡沫經(jīng)濟?泡沫如何度量?泡沫存在嗎?泡沫產(chǎn)生的機理是什么?泡沫有哪些類型?從均衡角度看,泡沫存在嗎?泡沫如何影響社會經(jīng)濟?泡沫的成因是什么?如何根據(jù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)檢驗泡沫是否存在?如何預防和治理泡沫經(jīng)濟?最后,針對典型案例進行了實證研究。書中借鑒了大量學術文獻,并在某些方面取得了進展,反映了泡沫研究領域的最新成果。 《泡沫與泡沫經(jīng)濟:非均衡分析》可作為經(jīng)濟與金融類研究生、經(jīng)濟理論工作者、投資者、政策制定者的參考讀物。
作者簡介
王子明,1959年生,經(jīng)濟學博士,北京大學光華管理學院副教授。 畢業(yè)于中國人民銀行總行研究生部,獲得經(jīng)濟學博士學位。早年于吉林工業(yè)大學,獲得自動控制專業(yè)工學學士學位和工學碩士學位?! ‖F(xiàn)任職于北京大學光華管理學院。曾在吉林工業(yè)大學電子工程系,煙臺大學計算機系,吉林省蘭達國際期貨經(jīng)紀公司,招商銀行總行等單位任職。曾發(fā)表過自動控制理論、計算機科學、信息系統(tǒng)建設和金融方面的學術論文數(shù)篇。
書籍目錄
前言第一章泡沫與泡沫經(jīng)濟的界定§1.1泡沫的界定§1.2泡沫經(jīng)濟的界定§1.3通貨膨脹與資產(chǎn)泡沫的區(qū)別§1.4經(jīng)濟周期波動與泡沫經(jīng)濟的區(qū)別第二章預期與價格的關系及常見的預期假設§2.1預期因素對需求和供給的影響2.1.1預期對需求的影響2.1.2預期對供給的影響§2.2預期對市場局部均衡價格的影響2.2.1均衡價格和均衡數(shù)量的決定2.2.2預期變動時均衡點的移動2.2.3投機性商品和最終使用性商品的價格行為特點§2.3形成預期的常見假設2.3.1簡單預期2.3.2外推預期(Extrapolate Expectation)2.3.3自適應預期2.3.4理性預期第三章價格模型與模型的解§3.1資產(chǎn)市場的價格模型3.1.1套利均衡條件導出資產(chǎn)價格模型3.1.2局部均衡條件導出資產(chǎn)定價模型§3.2匯率模型§3.3惡性通貨膨脹時期的物價模型3.3.1卡甘模型導出的惡性通貨膨脹模型3.3.2局部優(yōu)化條件導出的惡性通脹模型§3.4一個含義豐富的理性預期方程§3.5模型解的研究3.5.1基本解(Fundamentals)3.3.2鞅(Maringale),一般解(General Solution)3.5.3 理性泡沫解(Rational Bubbles)3.5.4馬爾可夫泡沫3.5.5內(nèi)蘊性泡沫3.5.6外來性泡沫第四章泡沫剔除及與泡沫相關的其他經(jīng)濟學概念§4.1局部均衡、一般均衡以及非均衡§4.2剔除幾種類型泡沫的論證4.2.1從局部均衡的角度剔除泡沫4.2.2從一般均衡的角度剔除泡沫4.2.3一般均衡穩(wěn)態(tài)價格--收益貼現(xiàn)價格§4.3時尚與太陽黑子§4.4單位根、共積分4.4.1單位根過程和檢驗方法4.4.2共積分和檢驗方法4.4.3單位根和共積分在泡沫研究中的應用§4.5泡沫研究與市場有效性研究的關系第五章泡沫的社會經(jīng)濟效應分析§5.1泡沫現(xiàn)象的宏觀經(jīng)濟效應5.1.1財富效應
章節(jié)摘錄
§1.4經(jīng)濟周期波動與泡沫經(jīng)濟的區(qū)別 經(jīng)濟周期波動是一種宏觀經(jīng)濟現(xiàn)象,它是指總體經(jīng)濟活動上升與下降相互交替的周期性變化和發(fā)展的過程。 馬克思分析了資本主義的生產(chǎn)關系和分配關系,揭示了資本主義的基本矛盾,指出了資本主義經(jīng)濟危機周期地爆發(fā)的必然性,論證了資本主義經(jīng)濟周期波動就是資本主義經(jīng)濟危機周期地爆發(fā)的客觀規(guī)律。馬克思主義認為:資本主義經(jīng)濟危機本質(zhì)上都是生產(chǎn)過剩的危機。資本主義的生產(chǎn)過剩不是社會產(chǎn)品超過了社會實際需要,不是絕對意義上的過剩,而是在社會產(chǎn)品不能滿足廣大勞動群眾的實際需要的情況下發(fā)生的商品的相對生產(chǎn)過剩。馬克思認為:在資本主 義制度下,廣大勞動群眾有支付能力的需求被限制在一個相對狹小的范圍,而資本主義的生產(chǎn)則大大超過這個范圍。這樣,社會生產(chǎn)出來的商品同社會有支付能力的需求相比就相對地過剩了。當這種相對的生產(chǎn)過剩達到一定程度時,經(jīng)濟就會出現(xiàn)停止和蕭條,抑制生產(chǎn)能力,經(jīng)濟就會走向低谷。在蕭條或低谷期,社會經(jīng)濟遭受相當大的損害和資源浪費。通過這種破壞性的休整過程,社會需求和社會供給會逐步達到平衡,孕育著下一個經(jīng)濟復蘇和高漲期。就這樣,經(jīng)濟周而復始地發(fā)展,形成了一個又一個的經(jīng)濟周期波動。可見,馬克思揭示的資本主義周期性經(jīng)濟危機是經(jīng)濟系統(tǒng)的一種內(nèi)在動力學規(guī)律?! ±贸藬?shù)與加速原理建立起來的漢森一一薩繆爾森模型,同樣可以證明經(jīng)濟系統(tǒng)本身蘊藏著內(nèi)在波動性。這種波動性的外在表現(xiàn)就是經(jīng)濟周期波動?! ∨菽?jīng)濟也是一種宏觀經(jīng)濟的波動現(xiàn)象,故它也可能表現(xiàn)為上升、高漲再勁崩潰和衰退的運動過程。然而,泡沫經(jīng)濟和經(jīng)濟周期波動存在很大的差別: 首先,泡沫經(jīng)濟不是經(jīng)濟內(nèi)部蘊藏的必然動力學特性。從某種意義上來說,如果我們對宏觀經(jīng)濟有清醒的認識和良好的管理機制則完全可以避免泡沫經(jīng)濟;但是,經(jīng)濟周期波動則不然,我們無法徹底消除經(jīng)濟周期波動,因為它是由經(jīng)濟系統(tǒng)的動力學特性決定的。雖然良好的宏觀經(jīng)濟管理可以減小經(jīng)濟周期波動幅度,有時甚至可以小范圍地改變特定一期的經(jīng)濟周期長度,但是這些改變并不能從根本上消除經(jīng)濟周期波動。義制度下,廣大勞動群眾有支付能力的需求被限制在一個相對狹小的范圍,而資本主義的生產(chǎn)則大大超過這個范圍。這樣,社會生產(chǎn)出 來的商品同社會有支付能力的需求相比就相對地過剩了。當這種相對的生產(chǎn)過剩達到一定程度時,經(jīng)濟就會出現(xiàn)停止和蕭條,抑制生產(chǎn)能力,經(jīng)濟就會走向低谷。在蕭條或低谷期,社會經(jīng)濟遭受相當大的損害和資源浪費。通過這種破壞性的休整過程,社會需求和社會供給會逐步達到平衡,孕育著下一個經(jīng)濟復蘇和高漲期。就這樣,經(jīng)濟周而復始地發(fā)展,形成了一個又一個的經(jīng)濟周期波動??梢姡R克思揭示的資本主義周期性經(jīng)濟危機是經(jīng)濟系統(tǒng)的一種內(nèi)在動力學規(guī)律?! ±贸藬?shù)與加速原理建立起來的漢森一一薩繆爾森模型,同樣可以證明經(jīng)濟系統(tǒng)本身蘊藏著內(nèi)在波動性。這種波動性的外在表現(xiàn)就是經(jīng)濟周期波動。 利用乘數(shù)與加速原理建立起來的漢森一薩繆爾森模型,同樣可以證明經(jīng)濟系統(tǒng)本身蘊藏著內(nèi)在波動性。這種波動性的外在表現(xiàn)就是經(jīng)濟周期波動。 泡沫經(jīng)濟也是一種宏觀經(jīng)濟的波動現(xiàn)象,故它也可能表現(xiàn)為上升、高漲再到崩潰和衰退的運動過程。然而,泡沫經(jīng)濟和經(jīng)濟周期波動存在很大的差別: 首先,泡沫經(jīng)濟不是經(jīng)濟內(nèi)部蘊藏的必然動力學特性。從某種意義上來說,如果我們對宏觀經(jīng)濟有清醒的認識和良好的管理機制則完全可以避免泡沫經(jīng)濟;但是,經(jīng)濟周期波動則不然,我們無法徹底消除經(jīng)濟周期波動,因為它是由經(jīng)濟系統(tǒng)的動力學特性決定的。雖然良好的宏觀經(jīng)濟管理可以減小經(jīng)濟周期波動幅度,有時甚至可以小范圍地改變特定一期的經(jīng)濟周期長度,但是這些改變并不能從根本上消除經(jīng)濟周期波動。 其次,經(jīng)濟周期波動具有規(guī)律性,往往有一個相對固定的周期長度(即周期的概率分布形狀足比較尖銳的);泡沫經(jīng)濟則不同,泡沫經(jīng)濟的爆發(fā)具有相當大的隨機性,我們無法在實際經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)中找到一個相對固定的泡沫經(jīng)濟周期?! ≡俅?,經(jīng)濟周期波動的上升階段和下降階段往往都相對較平滑;泡沫經(jīng)濟則不同,上升階段一般相對平滑,而下降階段則往往非常陡峭,可能會以破滅的形式出現(xiàn)?! ∽詈螅?jīng)濟周期波動一般來說是一種正常的經(jīng)濟現(xiàn)象,因而即使在蕭條期對經(jīng)濟有較大的消極影響也不至于出現(xiàn)太大的災難;而被稱為泡沫經(jīng)濟的經(jīng)濟現(xiàn)象則與之不同,泡沫經(jīng)濟破滅時期往往伴隨著金融危機和經(jīng)濟危機,并會留下嚴重的后遺癥,使得經(jīng)濟恢復期的到來可能長于經(jīng)濟周期波動的周期。因此,泡沫經(jīng)濟比經(jīng)濟周期波動的下降期對經(jīng)濟具有更大的破壞力。日本泡沫經(jīng)濟和我國海南省泡沫經(jīng)濟就是兩個明顯的例證?! 〉诙骂A期與價格的關系及 常見的預期假設 泡沫是價格問題,而價格又決定于供給和需求,因此研究價格問題也就必須從研究供給和需求入手。在實際市場中,預期影響著商品的供給和需求,尤其是對于容易出現(xiàn)泡沫的投機性商品,預期的作用吏是不容忽視。因此,為了研究泡沫問題必須深入研究預期。從各個角度考察預期正是本章的特點?! ∥⒂^經(jīng)濟學對于價格理論的研究可以從局部均衡和一般均衡兩個角度展開:局部均衡理論所探討的是單個商品、勞務或生產(chǎn)要素的 價格與數(shù)量的決定;一般均衡理論探討的則是所有商品、勞務以及生產(chǎn)要素的價格與數(shù)量的聯(lián)合決定?! ”菊挛覀儚木植烤獾慕嵌葋硖接憙r格的形成、預期對價格的影響以及常見的預期假設。這些研究將作為本書的理論基礎?! ?.1預期因素對需求和供給的影響 2.1.1預期對需求的影響 研究需求可以分為兩個層次:一是個人需求;二是市場需求。所謂個人需求是指:某一個人,在某個特定時期內(nèi),在各種可能的價格之下,他將購買某種商品的數(shù)量。用數(shù)學語言來講,個人需求就是價格與個人將購買的某商品數(shù)量之間的對應關系。在這里,“需求”含有兩層意思:一是有購買意愿;二是有支付能力。沒有支付能力的購買意愿僅僅是一種自然需要,還不構(gòu)成需求。個人需求受很多因素的影響?! ?/pre>圖書封面
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