2012年中國資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展報告

前言

　　中國資產(chǎn)管理行業(yè)，交鋒互動中的發(fā)展與挑戰(zhàn)　　巴曙松 國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所研究員　　中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家　　在2011年年末構(gòu)思《2012年中國資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展報告》的寫作框架時，我們回顧并討論了中國資產(chǎn)管理報告過去六年的寫作軌跡。從一開始著手這項基于資產(chǎn)管理行業(yè)的跟蹤研究，我們的定位始終是嘗試成為中國資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展的獨(dú)立、客觀的觀察者。在研究起步時期，我們更多是從數(shù)據(jù)分析、事后行業(yè)分析的角度來觀察，這種研究方法更適用于行業(yè)的快速成長階段。隨著研究的深入，加之中國資產(chǎn)管理行業(yè)進(jìn)入到了更為復(fù)雜的轉(zhuǎn)型階段，越來越多的金融機(jī)構(gòu)參與其中，不同子行業(yè)采取不同的商業(yè)模式，面臨不同的發(fā)展環(huán)境，傳統(tǒng)的研究方法只能做到記錄行業(yè)發(fā)展的靜態(tài)數(shù)據(jù)，對于行業(yè)發(fā)展驅(qū)動因素給出合理解釋的難度加大?！　榱舜偈刮覀兊难芯扛优c市場一線的動態(tài)相結(jié)合，在之前幾年的報告中，我們已經(jīng)開始嘗試邀請資產(chǎn)管理行業(yè)的專業(yè)機(jī)構(gòu)和專業(yè)人員參與寫作，來增加整個報告的現(xiàn)場感。但是前幾年的參與內(nèi)容更多的是不同行業(yè)機(jī)構(gòu)的獨(dú)奏，而且之前的資產(chǎn)管理行業(yè)基本上是基金行業(yè)一家獨(dú)大，其他類型金融機(jī)構(gòu)的參與比例并不高。但在過去的2011年，不同行業(yè)之間的交鋒互動變得頻繁，銀行理財產(chǎn)品　　成為資產(chǎn)管理行業(yè)中規(guī)模最大的品種之一，信托產(chǎn)品也保持快速增長態(tài)勢，基金、券商理財、陽光私募等規(guī)模則相對萎縮。不同行業(yè)之間的資金流動十分明顯，不同行業(yè)均開始在產(chǎn)品布局、業(yè)務(wù)拓展、客戶開發(fā)等方面尋找自身的創(chuàng)新路徑?！　∮需b于此，我們在《2012 年中國資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展報告》中，分別邀請了國信證券、交通銀行、九鼎投資、諾亞財富、百瑞信托、源樂晟、中國民生銀行等外部專業(yè)機(jī)構(gòu)的專業(yè)人員，分別就各自所在的，與資產(chǎn)管理相關(guān)的子行業(yè)2011年業(yè)務(wù)的開展情況，以及未來的發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行詳細(xì)闡述，重點(diǎn)分析所處行業(yè)與其他資產(chǎn)管理行業(yè)的相互影響。通過讓這些一線專業(yè)人士參與，可以明確不同類型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略和重點(diǎn)，能夠比較清晰地勾勒出當(dāng)前中國資產(chǎn)管理行業(yè)的生態(tài)環(huán)境，得到很多有參考價值的結(jié)論?！　±?，國信證券的數(shù)量分析結(jié)論顯示，信托理財產(chǎn)品與公募基金和集合計劃分別為替代品，而與公募基金的替代性更強(qiáng)。信托理財產(chǎn)品預(yù)期收益率每增加1%，則公募基金的平均發(fā)行規(guī)模將下降0.23%，而集合計劃的平均發(fā)行規(guī)模下降0.15%。而百瑞信托的研究顯示，信托作為業(yè)務(wù)范圍十分靈活的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，與銀行、保險、券商、基金等其他類型金融機(jī)構(gòu)開展不同形式的合作，橫跨貨幣市場、資本市場和實(shí)業(yè)投資領(lǐng)域，在資產(chǎn)管理行業(yè)的轉(zhuǎn)型階段展示出強(qiáng)大的創(chuàng)新活力。信托公司通過參股地方性金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)化產(chǎn)品營銷能力，信托借助基金參與定向增發(fā)，而基金借助信托公司進(jìn)行專戶募集資金。　　本書包括以下的內(nèi)容：　　第一部分，重點(diǎn)是立足于整個中國資產(chǎn)管理行業(yè)的宏觀視角，運(yùn)用客觀的理論和數(shù)據(jù)分析，研究各資產(chǎn)管理子行業(yè)的發(fā)展路徑。值得一提的是，本書中有關(guān)國內(nèi)私募股權(quán)投資行業(yè)的研究章節(jié)，在蔡政元博士的主筆下取得了新的進(jìn)展，從更為全面的角度總結(jié)了當(dāng)前PE 行業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)，分析了PE 行業(yè)繁榮背后的隱憂。私人銀行、銀行理財和信托等章節(jié)也在持續(xù)研究的基礎(chǔ)上，對行業(yè)的分析有了新的進(jìn)展?！　〉诙糠?，重點(diǎn)是匯集資產(chǎn)管理行業(yè)中不同類型的金融機(jī)構(gòu)從不同側(cè)面的判斷和分析。這個部分主要圍繞2011 年流動性偏緊、企業(yè)和居民杠桿率下降、經(jīng)濟(jì)增長中樞下移的宏觀背景，就不同類型資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受到的沖擊、挑戰(zhàn)，相互作用以及相應(yīng)對策，對未來業(yè)務(wù)發(fā)展的影響等課題進(jìn)行闡述。其中，國信證券、交通銀行、九鼎投資、諾亞財富、百瑞信托、源樂晟等外部專業(yè)機(jī)構(gòu)都給予了大力支持，將自身的經(jīng)營模式、發(fā)展戰(zhàn)略思考、具體業(yè)務(wù)實(shí)施路徑等寶貴的經(jīng)驗和看法與廣大讀者分享?！　〉谌糠?，重點(diǎn)是對公募基金行業(yè)的集中研究，也是本報告持續(xù)研究的重要內(nèi)容之一?！?012 年中國資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展報告》分別從海外基金行業(yè)發(fā)展總結(jié)、中國基金業(yè)投資業(yè)績、產(chǎn)業(yè)發(fā)展和市場營銷四個方面進(jìn)行研究，延續(xù)以往的研究視角和模式，通過集中安排相關(guān)內(nèi)容，更加便于讀者對比國內(nèi)外基金的發(fā)展情況。　　附錄是資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展的年度數(shù)據(jù)，供讀者參考?！　”灸甓葓蟾嬗晌液完惾A良博士、王超博士負(fù)責(zé)總體協(xié)調(diào)和具體組織以及全書的統(tǒng)稿、修訂、討論、出版等事宜，最后由我對全書進(jìn)行全面修訂統(tǒng)稿。各章節(jié)起草人員包括：巴曙松、陳華良、王月香、葉聃起草第1章；巴曙松、王超、楊倞起草第2章；鄭弘、白鉑起草第3章；徐小樂、曹娜起草第4章；劉少杰、云佳祺、周冠南起草第5章；王茜起草第6章；蔡政元、吳凡起草第7章；高志杰、程磊、曹安定、汪要文起草第8 章；楊偉、何誠穎、盧宗輝、張龍斌起草第9章；吳雪征起草第10章；曾曉潔、呂小九、胡一帆起草第11章；施崢嶸、王敏、陳新橋、駱克龍、馬小偉起草第12章；劉天凜起草第13章；連凱、鄧偉巖、李要深、袁源、肖閏月、袁力、孫治香、陳延博、羌納起草第14章；金玲玲、鄭子龍起草第15章、第16和第17章；鄧蠡起草第18章；張曉龍起草第19章；殷銘起草第20章；劉少杰、云佳祺、周冠南整理附錄。　　我們十分感謝湛廬文化的編輯團(tuán)隊為本書的出版所付出的專業(yè)努力，同時，也十分感謝國務(wù)院發(fā)展研究中心主任李偉專門為本書作序推薦，感謝國信證券股份有限公司董事長何如，九鼎投資合伙人黃曉捷，百瑞信托有限責(zé)任公司董事長馬寶軍，諾亞（中國）財富管理中心CEO 汪靜波的積極推薦，有了他們的鼓勵和支持，我們的研究也有了繼續(xù)前行的動力。　　希望每年一度的資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展報告能夠?qū)ψx者有所幫助。當(dāng)然，報告的缺陷和不足在所難免，歡迎各位讀者指正，以便我們在下一步的研究中不斷改進(jìn)和提高。

內(nèi)容概要

　　1.
2011年，中國資產(chǎn)管理行業(yè)進(jìn)入轉(zhuǎn)型階段，越來越多的金融機(jī)構(gòu)參與其中。從橫向拓展到縱向融合，轉(zhuǎn)型中的中國資產(chǎn)管理行業(yè)如何驅(qū)動內(nèi)在創(chuàng)新的引擎？券商、保險、基金、銀行、信托等五大領(lǐng)域，如何交鋒互動，領(lǐng)銜群雄逐鹿的資本時代？從強(qiáng)勢突進(jìn)到修正沉淀，在經(jīng)歷慘烈的洗牌后，誰將是未來中國PE真正的王者？本書就業(yè)界關(guān)注的這些重要課題進(jìn)行了深入的研究與分析。
　　2.
2011年，國內(nèi)單一市場運(yùn)行低迷，經(jīng)濟(jì)增長放緩預(yù)期明顯；國外歐債危機(jī)此起彼伏，經(jīng)濟(jì)前景難以預(yù)料。在這種內(nèi)外交困的環(huán)境下，中國基金行業(yè)哀鴻遍野,PE行業(yè)慘烈洗牌，證券行業(yè)深陷泥沼……但是，每一次危機(jī)都是涅槃重生的機(jī)會。誰是真正的王者？誰能化危機(jī)為契機(jī)，引領(lǐng)中國資產(chǎn)管理行業(yè)的未來？
　　3.
曾幾何時，基金是資產(chǎn)管理行業(yè)最為耀眼的一顆明星。但近年來，基金行業(yè)一家獨(dú)大的霸主地位受到強(qiáng)烈沖擊。新基金發(fā)行數(shù)量再度井噴的現(xiàn)象，無法掩蓋基金行業(yè)吸金能力下降，資產(chǎn)不斷流出的事實(shí)。放眼未來，基金公司能否在投資策略選擇、機(jī)構(gòu)規(guī)劃、營銷方案等方面進(jìn)行積極嘗試？基金行業(yè)能否浴火重生，重現(xiàn)鋒芒？

作者簡介

　　巴曙松
　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長，博士生導(dǎo)師。
　　享受國務(wù)院特殊津貼專家，中國宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會副秘書長，中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，還擔(dān)任中國證監(jiān)會并購重組專家咨詢委員會委員、商務(wù)部經(jīng)貿(mào)政策委員會委員、中國銀監(jiān)會考試委員會專家、中國銀監(jiān)會中國銀行業(yè)實(shí)施巴塞爾新資本協(xié)議專家指導(dǎo)委員會專家等。
　　先后擔(dān)任中國銀行杭州市分行副行長、中銀香港助理總經(jīng)理、中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)展戰(zhàn)略委員會主任、中央人民政府駐香港聯(lián)絡(luò)辦公室經(jīng)濟(jì)部副部長等職務(wù)。還曾擔(dān)任中共中央政治局集體學(xué)習(xí)主講專家。
　　主要著作有：《2011年中國資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展報告》《巴塞爾新資本協(xié)議研究》《中國金融大未來》等，主要譯著有《美國貨幣史》《大而不倒》《共同基金常識（10周年紀(jì)念版）》《金融之王：毀了世界的銀行家》《資本之王：全球私募之王黑石集團(tuán)成長史》《末日博士魯比尼的金融預(yù)言：危機(jī)經(jīng)濟(jì)學(xué)》等。

書籍目錄

推薦序 資產(chǎn)管理，服務(wù)社會與經(jīng)濟(jì)的有效載體
李偉 國務(wù)院發(fā)展研究中心主任、研究員
前言 中國資產(chǎn)管理行業(yè)，交鋒互動中的發(fā)展與挑戰(zhàn)
巴曙松 國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所研究員
中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家
第一部分 短兵相接中資產(chǎn)管理格局的重構(gòu)
2011年，中國資產(chǎn)管理行業(yè)競爭格局發(fā)生轉(zhuǎn)變，曾經(jīng)寧靜的藍(lán)海被染成了一片亂戰(zhàn)的紅海。在重構(gòu)的局面下，“創(chuàng)新”成為中國資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展的主旋律。從橫向拓展到縱向融合，轉(zhuǎn)型中的中國資產(chǎn)管理行業(yè)如何驅(qū)動內(nèi)在創(chuàng)新的引擎？券商、保險、基金、銀行、信托等五大領(lǐng)域，在短兵相接中，如何領(lǐng)銜群雄逐鹿的資本時代？
第1章 創(chuàng)新，資產(chǎn)管理行業(yè)持續(xù)成長的引擎
第2章 中國基金業(yè)，震蕩市場倒逼對沖時代來臨
第3章 銀行理財，在市場與政策的博弈中蓬勃發(fā)展
第4章 私人銀行，在紅海競爭中打造功能性平臺
第5章 信托行業(yè)，成長法則的推演與猜想
第6章 全球保險業(yè)，復(fù)蘇與挑戰(zhàn)并存
第7章 私募股權(quán)投資，從繁榮到慘烈洗牌
第二部分 機(jī)構(gòu)視角下的資產(chǎn)管理發(fā)展與挑戰(zhàn)
2011年，國內(nèi)單一市場運(yùn)行低迷，經(jīng)濟(jì)增長放緩預(yù)期明顯；國外歐債危機(jī)此起彼伏，經(jīng)濟(jì)前景難以預(yù)料。在這種內(nèi)外交困的環(huán)境下，中國基金行業(yè)哀鴻遍野,PE行業(yè)慘烈洗牌，證券行業(yè)深陷泥沼……但是，每一次危機(jī)都是涅槃重生的機(jī)會。誰是真正的王者？誰能化危機(jī)為契機(jī)，引領(lǐng)中國資產(chǎn)管理行業(yè)的未來？
第8章 信托行業(yè)量變推動質(zhì)變
第9章 證券公司資產(chǎn)管理，困境中的挑戰(zhàn)與抉擇
第10章 PE行業(yè)的思變與精進(jìn)
第11章 陽光私募基金行業(yè)的修正與沉淀
第12章 理財業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行的微觀視角
第13章 私人銀行，在變革中尋找市場突破的方向
第14章 獨(dú)立財富管理業(yè)，資產(chǎn)配置服務(wù)模式的轉(zhuǎn)型
第三部分：中國及海外基金行業(yè)梳理
曾幾何時，基金是資產(chǎn)管理行業(yè)最為耀眼的一顆明星。但近年來，基金行業(yè)一家獨(dú)大的霸主地位受到強(qiáng)烈沖擊。新基金發(fā)行數(shù)量再度井噴的現(xiàn)象，無法掩蓋基金行業(yè)吸金能力下降，資產(chǎn)不斷流出的事實(shí)。放眼未來，基金公司能否在投資策略選擇、機(jī)構(gòu)規(guī)劃、營銷方案等方面進(jìn)行積極嘗試？基金行業(yè)能否浴火重生，重現(xiàn)鋒芒？
第15章 全球共同基金業(yè)：動蕩中的穩(wěn)步發(fā)展
第16章 美國共同基金業(yè)：信心與謹(jǐn)慎并存
第17章 歐洲共同基金業(yè)：危機(jī)后的二次探底
第18章 中國基金業(yè)發(fā)展：投資篇
第19章 中國基金業(yè)發(fā)展：機(jī)構(gòu)篇
第20章 中國基金業(yè)發(fā)展：銷售篇

章節(jié)摘錄

　　中國PE行業(yè)發(fā)展背景　　私募股權(quán)（PE，Private Equity）投資是指將資金投到尚未在股票交易所里公開交易的公司和企業(yè)，或者投資于上市公司的非公開發(fā)行的權(quán)益；而創(chuàng)業(yè)投資（VC，Venture Capital）則是指將資金投入到不具備上市資格但具有良好發(fā)展前景，同時又面臨較高不確定性的中小企業(yè)，尤其是高科技企業(yè)，以期最終通過退出獲得回報的一種投資策略。就目前的實(shí)際操作情況來看，PE與VC之間的界限正在逐漸變得模糊，許多PE機(jī)構(gòu)，如凱雷（Carlyle Group）等也涉及VC業(yè)務(wù)，而許多VC機(jī)構(gòu)也會參與PE 項目，PE和VC在實(shí)際的業(yè)務(wù)運(yùn)作中趨于相互滲透，相互結(jié)合。因此，現(xiàn)在所說的廣義上的PE 投資其實(shí)已經(jīng)包含VC形式的投資了，嚴(yán)格區(qū)分PE/VC 的成本將遠(yuǎn)大于收益，我們將不再對PE和VC做太嚴(yán)格的區(qū)分。　　最早的VC案例與PE案例　　從狹義的PE 概念來看，中國的VC 案例產(chǎn)生要早于PE 案例的產(chǎn)生。自1990 年年底，上海證券交易所和深圳證券交易所先后創(chuàng)立，為中國資本市場的發(fā)展注入了新的活力以來，中國的資本市場發(fā)展隨即進(jìn)入了一個全新的階段。1995 年，中國政府頒布《設(shè)立境外中國產(chǎn)業(yè)基金管理辦法》，為眾多境外風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國鋪平了道路。在此期間，諸如紅杉資本（Sequoia Capital）、凱雷集團(tuán)等境外投資機(jī)構(gòu)紛紛涌入中國，這一階段的投資普遍是VC 形式?！　≡谥袊?，真正意義上的PE 投資出現(xiàn)較晚。1999 年國際金融公司（IFC）入股上海銀行被認(rèn)為是中國具備PE 特點(diǎn)的第一起案例，而隨后在2004 年新橋資本（New Bridge Capital）出資12.53 億元購買深發(fā)展銀行17.89%的股權(quán)則被認(rèn)為是中國第一起典型的PE 案例。此后，中國的PE 案例如雨后春筍般不斷涌現(xiàn)，先后出現(xiàn)了華平投資集團(tuán)（Warburg Pincus）入股哈藥集團(tuán)，凱雷入股太平洋人壽等投資金額巨大的案例。相比之下，國內(nèi)的PE 機(jī)構(gòu)起步較晚，但是受較高行業(yè)平均回報的驅(qū)動，正處于規(guī)模急劇擴(kuò)張的階段。截至目前，中國約有各類PE 機(jī)構(gòu)3 000 余家，但是有為數(shù)不少的機(jī)構(gòu)管理能力低下。在當(dāng)前競爭日漸加劇的環(huán)境下，行業(yè)難免面臨洗牌的壓力?！　∽?990 年至今，國內(nèi)PE/VC 市場的高速發(fā)展得益于以下幾個方面：　　1. 經(jīng)濟(jì)高速增長，蘊(yùn)含大量機(jī)會　　自改革開放以來，中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度有目共睹，巨大的市場潛力不僅為諸多產(chǎn)業(yè)帶來了巨大的機(jī)會，也造就了一批具有發(fā)展?jié)摿Φ抑行邼钠髽I(yè)，這無疑將為PE 提供許多投資機(jī)會。　　2. 資本市場趨于完善，投資環(huán)境改善趨于完善的資本市場不僅降低了投資風(fēng)險而且提高了投資的軟硬件環(huán)境，使在中國投資變得更具吸引力。中小板和創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立使中國的資本市場覆蓋范圍更廣泛，結(jié)構(gòu)更加完善。特別是創(chuàng)業(yè)板開版之后，IPO 退出正漸漸的成為國內(nèi)一種重要的退出方式。　　3. 法律法規(guī)逐漸健全，市場運(yùn)作更加規(guī)范《公司法》《證券法》《信托法》《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》《有限合伙法》等眾多規(guī)范投資行為的法律法規(guī)相繼出臺，使中國資本市場的運(yùn)作更加有規(guī)可循，有利于降低投資風(fēng)險，提高投資吸引力。此外，規(guī)范QFII以及QFLP等相關(guān)規(guī)定的出臺也為國外投資者進(jìn)入國內(nèi)市場鋪平了道路，極大地豐富了投資主體，活躍了資本市場。　　4. 加入WTO后，投資范圍更加廣泛中國加入WTO 時做出的承諾使外資的投資領(lǐng)域擴(kuò)大至包括金融業(yè)在內(nèi)的諸多行業(yè)，諸多金融開放措施也使得外資可以更方便、更規(guī)范的涉足PE/VC的投資?！　?. 國企改制，新的投資機(jī)會增多國退民進(jìn)的大潮使PE 接手中小國企成為了可能，這也為PE 機(jī)構(gòu)帶來了巨大的投資機(jī)會?！　?011 年全球與中國私募股權(quán)業(yè)的最新發(fā)展　　全球環(huán)境與中國貨幣、政策環(huán)境對PE行業(yè)的影響　　2011年全球及中國的環(huán)境因素　　毫無疑問，PE 的發(fā)展動向會受到很多因素的制約與促進(jìn)，例如貨幣政策、財政政策、產(chǎn)業(yè)政策以及各種法律法規(guī)的出臺等，都會不同程度地影響PE的發(fā)展動向。我們首先從國際和國內(nèi)兩個方面總結(jié)主要驅(qū)動因素，隨后再分析這些因素對PE市場主要參與者的影響，以尋找2011年P(guān)E行業(yè)發(fā)展的主要驅(qū)動因素。進(jìn)入2011 年以后，影響PE 發(fā)展的主要因素可以從國內(nèi)和國際兩方面加以討論?！　?. 國際方面　?。?）2011年最為明顯的特征即全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷。低迷的全球經(jīng)濟(jì)使各國政要不擇手段地刺激本國經(jīng)濟(jì)，多數(shù)主要經(jīng)濟(jì)體都維持了一個較低的利率水平，甚至不惜開動印鈔機(jī)不斷將危機(jī)轉(zhuǎn)嫁國外。經(jīng)濟(jì)的持續(xù)低迷帶來了貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭和寬松的國際貨幣環(huán)境?！　。?）國際政經(jīng)環(huán)境持續(xù)動蕩，歐洲債務(wù)危機(jī)、歐洲經(jīng)濟(jì)與能源政策的變化、利比亞局勢、美國太平洋戰(zhàn)略的重構(gòu)，以及伊朗局勢的演進(jìn)，都會對全球范圍內(nèi)的資金流動、地區(qū)及國別風(fēng)險評估、投資偏好及產(chǎn)業(yè)判斷產(chǎn)生較為深刻的影響。　?。?）似乎是在一夜之間，中國海外上市公司就從華爾街的寵兒變成了眾矢之的，“渾水”對中國概念股的質(zhì)疑與公然做空使中國概念股成為了投資者眼中的又一個泡沫。遭到“渾水”獵殺的大連綠諾，從股價跳水到被摘牌，前后只經(jīng)歷了23 天。雖然分眾傳媒等中國概念股公司進(jìn)行了相應(yīng)的反擊，但上述事件實(shí)實(shí)在在地影響了美國投資者對中國概念股以及國內(nèi)擬上市公司借道納斯達(dá)克的熱情。自2011 年8 月土豆網(wǎng)上市后，中國公司赴美上市窗口關(guān)閉至今，同時，有部分?jǐn)M上市公司已然準(zhǔn)備轉(zhuǎn)而選擇香港或內(nèi)地作為上市地，而少數(shù)優(yōu)秀的中國已上市公司也在著手進(jìn)行私有化并在內(nèi)地或香港重新IPO?！　?. 國內(nèi)方面　　（1）今年國內(nèi)的政策主題是抗通脹。受國際上的寬松貨幣環(huán)境，人民幣匯率的靈活性有限，以及中國自身的經(jīng)濟(jì)刺激計劃滯后性的影響，2011 年中國持續(xù)面臨著輸入性通脹和國內(nèi)刺激計劃導(dǎo)致的滯后性通脹的雙重通脹壓力。因此，加息和提存準(zhǔn)成了今年家喻戶曉的政策關(guān)鍵詞。顯然，面對國際上普遍寬松的貨幣環(huán)境，中國有著一個截然相反的總體貨幣環(huán)境?！　。?）與股權(quán)投資相關(guān)的扶持政策及規(guī)范性通知陸續(xù)密集出臺，顯示了國家對于股權(quán)投資作為經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵角色之一的認(rèn)可與期望?！　?010年至今，中國先后出臺了《鼓勵和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展若干意見》，《股權(quán)投資基金稅收政策》，《外商投資合伙企業(yè)登記管理規(guī)定》，《國務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定——十二五規(guī)劃》，“京滬渝QFLP”，《規(guī)范股權(quán)投資企業(yè)備案管理工作的通知》，《實(shí)施外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)安全審查制度的規(guī)定》以及《關(guān)于促進(jìn)股權(quán)投資企業(yè)規(guī)范發(fā)展的通知》?！　。?）二級市場與房地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)低迷逐漸使股權(quán)投資的行為、結(jié)構(gòu)、偏好等都發(fā)生了較為明顯的變化；2011 年的資本市場與貨幣市場整體環(huán)境促使股權(quán)投資在行業(yè)選擇、投資成本、投資條件等方面都更為謹(jǐn)慎；經(jīng)濟(jì)整體的調(diào)整正要求股權(quán)投資回歸其核心本質(zhì)。　　……

編輯推薦

　　1.國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長，中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松研究團(tuán)隊力作，國務(wù)院發(fā)展研究中心主任、研究員李偉專文推薦，國信證券股份有限公司董事長何如、九鼎投資合伙人黃曉捷、百瑞信托有限責(zé)任公司董事長馬寶軍、諾亞（中國）財富管理中心CEO汪靜波聯(lián)袂推薦?！　?. 本書是中國資產(chǎn)管理行業(yè)的年度晴雨表。巴曙松老師帶領(lǐng)的研究團(tuán)隊致力于中國資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的研究，到今年已經(jīng)堅持了七年。對于研究者、機(jī)構(gòu)與投資者而言，本書都極具指導(dǎo)意義?！　?.  本書立足于整個中國資產(chǎn)管理行業(yè)的宏觀視角，運(yùn)用客觀的理論和數(shù)據(jù)分析研究各資產(chǎn)管理子行業(yè)的發(fā)展路徑。同時，本書采用將研究與市場一線的動態(tài)相結(jié)合的方法，匯集了資產(chǎn)管理行業(yè)中不同類型的金融機(jī)構(gòu)從不同側(cè)面的判斷和分析，清晰勾勒出當(dāng)前中國資產(chǎn)管理行業(yè)的生態(tài)環(huán)境。

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