金融理論與公司政策

內(nèi)容概要

托馬斯·E·科普蘭、J·弗雷德·韋斯頓、庫爾迪普·夏斯特里所著的《金融理論與公司政策(第四版)》將金融理論、經(jīng)驗(yàn)證據(jù)和公司實(shí)踐融為一體，從一個(gè)獨(dú)特視角準(zhǔn)確闡述了現(xiàn)代金融學(xué)的主要內(nèi)容，展示了金融學(xué)和公司財(cái)務(wù)學(xué)的前沿研究成果和廣闊發(fā)展前景。《金融理論與公司政策(
第四版)》分兩大部分，第一部分系統(tǒng)闡述了現(xiàn)代金融學(xué)的六大核心理論：效用理論、偏好理論、均值—方差投資組合理論、資本資產(chǎn)定價(jià)模型和套利定價(jià)理論、期權(quán)定價(jià)理論，以及莫迪格里安尼—米勒理論，并提供了數(shù)學(xué)推導(dǎo)過程和經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，展示了最新研究成果和學(xué)科發(fā)展前景；旨在為讀者搭建學(xué)習(xí)文獻(xiàn)的平臺，構(gòu)建金融學(xué)的概念框架，培養(yǎng)實(shí)證研究能力，并為他們確定研究方向開拓新的思路。第二部分集中闡述了公司政策：資本結(jié)構(gòu)和資本成本、股利政策、公司發(fā)展戰(zhàn)略、公司治理、國際財(cái)務(wù)管理；旨在為工商管理碩士(MBA)提供金融領(lǐng)域的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，向他們展示金融學(xué)的發(fā)展動態(tài)，培養(yǎng)首席執(zhí)行官所必需的理性決策能力。

作者簡介

作者：（美國）托馬斯?E?科普蘭 J?弗雷德?韋斯頓 庫爾迪普?夏斯特里 譯者：劉婷 張小濤 邢恩全托馬斯?E?科普蘭(Thomas E. Copeland)，現(xiàn)任摩立特集團(tuán)(Monitor Group)首席公司財(cái)務(wù)官以及公司理財(cái)部總經(jīng)理。他在約翰霍普金斯大學(xué)取得學(xué)士學(xué)位，沃頓商學(xué)院取得工商管理碩士學(xué)位，賓夕法尼亞大學(xué)取得應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。曾在加利福尼亞大學(xué)洛杉磯分校任金融學(xué)專職教授，并擔(dān)任系主任一職。后在紐約麥肯錫公司擔(dān)任合伙人及公司理財(cái)部負(fù)責(zé)人。并曾在紐約大學(xué)、麻省理工學(xué)院及哈佛商學(xué)院擔(dān)任兼職教授。J?弗雷德?韋斯頓(J. Fred Weston)，芝加哥大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，曾任加利福尼亞大學(xué)洛杉磯分校管理經(jīng)濟(jì)學(xué)與金融學(xué)教授。曾擔(dān)任美國金融學(xué)會、美國西部經(jīng)濟(jì)學(xué)會和財(cái)務(wù)管理學(xué)會主席，以及美國人口普查局經(jīng)濟(jì)咨詢委員會成員。庫爾迪普?夏斯特里（Kuldeep Shastri），曾任羅杰?S?阿爾布蘭特（Roger S. Ahlbrandt）金融學(xué)會資深主席，美國匹茲堡大學(xué)卡茨商學(xué)研究生院工商管理學(xué)教授。從1981年開始，在美國匹茲堡大學(xué)卡茲商學(xué)研究生院執(zhí)教，教授公司理財(cái)、金融衍生品、金融工程、投資及市場微觀結(jié)構(gòu)領(lǐng)域的課程。他在包括《金融評論》、《會計(jì)雜志》等重要學(xué)術(shù)期刊上發(fā)表了45篇論文，并在財(cái)務(wù)管理學(xué)會、美國金融學(xué)會、歐洲金融學(xué)會、美國證券交易期權(quán)學(xué)術(shù)研討會等美國國內(nèi)及國際重要學(xué)術(shù)會議上發(fā)表了90余篇論文。

書籍目錄

第一部分 金融理論
第1章 導(dǎo)論：資本市場、消費(fèi)和投資
  A.引言
  B.不存在資本市場時(shí)的消費(fèi)和投資
  C.存在資本市場時(shí)的消費(fèi)和投資
  D.市場與交易成本
  E.交易成本及其分類
  小結(jié)
  參考文獻(xiàn)
第2章 投資決策：基于確定狀況
  A.引言
  B.費(fèi)雪分離定理：投資決策中的個(gè)人效用偏好分離
  C.代理問題
  D.股東財(cái)富最大化
  E.資本預(yù)算法
  F.凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率的比較
  G.基于資本預(yù)算的現(xiàn)金流
  H.放松假設(shè)
  小結(jié)
  參考文獻(xiàn)
第3章 選擇理論：不確定狀況下的效用理論
  A.不確定狀況下的選擇五公理
  B.且構(gòu)建效用函數(shù)
  C.風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的定義
  D.低風(fēng)險(xiǎn)與高風(fēng)險(xiǎn)下風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度的比較
  E.隨機(jī)占優(yōu)
  F.決策標(biāo)準(zhǔn)：均值與方差
  G.均值一方差悖論
  H.近期研究與經(jīng)驗(yàn)證據(jù)
  小結(jié)
  參考文獻(xiàn)
第4章 選擇目標(biāo)：均值一方差投資組合理論
  A.單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的度量
  B.投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的度量
  C.兩項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)(不含無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn))構(gòu)成的有效集
  D.一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和一項(xiàng)無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的有效集
  E.最優(yōu)投資組合選擇：多項(xiàng)資產(chǎn)
  F.投資組合多元化與單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)
  小結(jié)
  參考文獻(xiàn)
第5章 市場均衡：資本資產(chǎn)定價(jià)模型和套利定價(jià)理論
  A.引言
  B.市場投資組合的有效性
  C.CAPM的推導(dǎo)
  D.CAPM的性質(zhì)
  E.運(yùn)用CAPM估值：不確定狀況下的單期模型
  F.CAPM在公司政策中的應(yīng)用
  G.CAPM的擴(kuò)展
  H.CAPM的實(shí)證檢驗(yàn)
  I.市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)
  J.實(shí)證市場線
  K.評價(jià)業(yè)績問題：羅爾的批評
  L.套利定價(jià)理論
  M.套利定價(jià)理論的實(shí)證檢驗(yàn)
  小結(jié)
  參考文獻(xiàn)
第6章 或有要求權(quán)定價(jià)：期權(quán)定價(jià)理論與證據(jù)
  A.引言
  B.影響歐式期權(quán)價(jià)格的因素
  C.組合期權(quán)：圖形表示
  D.股權(quán)即是看漲期權(quán)
  E.看跌與看漲期權(quán)的平價(jià)關(guān)系
  F.看漲期權(quán)邊界值的占優(yōu)定理
  G.期權(quán)定價(jià)公式的推導(dǎo)——二項(xiàng)式方法
  H.不支付股利的股票看漲期權(quán)定價(jià)
  L.美式看跌期權(quán)定價(jià)
  J.期權(quán)定價(jià)模型的擴(kuò)展
  K.期權(quán)定價(jià)模型的實(shí)證分析
  小結(jié)
  參考文獻(xiàn)
第7章 不確定狀況下的多期資本預(yù)算：實(shí)物期權(quán)分析
  A.引言
  D.凈現(xiàn)值與決策樹和實(shí)物期權(quán)的比較
  C.實(shí)物期權(quán)定價(jià)的三個(gè)關(guān)鍵假設(shè)
  D.以支付股利資產(chǎn)為標(biāo)的物的實(shí)物期權(quán)定價(jià)
  E.實(shí)物期權(quán)的類型
  F.簡單實(shí)物期權(quán)組合的定價(jià)問題
  G.復(fù)合期權(quán)定價(jià)
  H.轉(zhuǎn)換期權(quán)
  L.評價(jià)投資項(xiàng)目的實(shí)例
  J.經(jīng)驗(yàn)證據(jù)
  小結(jié)
  參考文獻(xiàn)
第8章 有效資本市場：理論
  A.資本市場有效性的定義
  B.信息價(jià)值的定義
  C.信息價(jià)值和有效資本市場的關(guān)系
  D.理性預(yù)期和市場有效性
  E.有價(jià)信息的市場有效性
  F.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)
  G.市場有效性與資本資產(chǎn)定價(jià)模型的聯(lián)合假設(shè)
  小結(jié)
  參考文獻(xiàn)
第9章 有效資本市場：證據(jù)
  A.基于殘差分析的實(shí)證模型
  B.相關(guān)信息(對收益與現(xiàn)金流的比較)
  C.調(diào)整的速度
  D.拒絕強(qiáng)式有效
  E.實(shí)證研究的普遍性錯(cuò)誤
  F.半強(qiáng)式異象：長期
  G.半強(qiáng)式異象：短期
  H.橫截面之謎
  小結(jié)
  參考文獻(xiàn)
第10章 信息不對稱和代理理論
  A.信息不對稱
  B.代理理論
  C.代理理論和公司理財(cái)
  小結(jié)
  參考文獻(xiàn)
    第二部分 公司政策：理論、證據(jù)與應(yīng)用
第11章 資本結(jié)構(gòu)禾口資本成本：理論與證據(jù)
  A.僅有公司所得稅情形下的公司價(jià)值
  B.存在個(gè)人所得稅和公司所得稅情形下的公司價(jià)值
  C.引入風(fēng)險(xiǎn)——Modigliani-Miller模型與資本資產(chǎn)定價(jià)模型的綜合
  D.風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)的資本成本
  E.考慮業(yè)務(wù)中斷影響與利息稅收抵免效應(yīng)的模型
  F.業(yè)務(wù)中斷成本：經(jīng)驗(yàn)證據(jù)
  G.代理成本——另一種最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)均衡理論
  H.非均衡效應(yīng)
  I.資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)證據(jù)
  J.實(shí)際操作中，人們?nèi)绾芜\(yùn)用該理論決定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)?
  K.負(fù)債的到期結(jié)構(gòu)
  L.其他金融工具對資本成本的影響
  小結(jié)
  參考文獻(xiàn)
第12章 股利政策：理論與經(jīng)驗(yàn)證據(jù)
  A.無稅情形下的股利政策無關(guān)論
  B.存在個(gè)人所得稅與公司所得稅情形下的股利政策
  C.走近最優(yōu)股利政策理論
  D.股利政策的行為理論模型
  E.追隨者效應(yīng)與除息日效應(yīng)
  F.股利公告日效應(yīng)：信號傳遞假設(shè)
  G.股利與公司價(jià)值的關(guān)系
  H.公司股權(quán)回購
  L.其他股利政策問題
  小結(jié)
  參考文獻(xiàn)
第13章 收購、資產(chǎn)剝離、企業(yè)重組與公司治理
  A.兼并活動
  B.可選增長戰(zhàn)略
  C.并購是一個(gè)調(diào)整過程
  D.并購的理論、含義與經(jīng)驗(yàn)證據(jù)
  E.集團(tuán)企業(yè)合并中協(xié)同效應(yīng)的潛在來源
  F.公司并購
  G.合資企業(yè)
  H.聯(lián)盟和合伙
  I.減少資產(chǎn)，創(chuàng)造價(jià)值
  J.所有權(quán)結(jié)構(gòu)的變更
  K.合并防御
  L.會計(jì)問題
  M.公司治理
  N.德國公司和日本公司的公司治理
  小結(jié)
  參考文獻(xiàn)
第14章 國際財(cái)務(wù)管理
  A.匯率波動
  B.國際金融體系
  C.國際交易分析
  D.國際平價(jià)關(guān)系
  E.經(jīng)驗(yàn)證據(jù)與匯率預(yù)測
  F.外匯風(fēng)險(xiǎn)管理
  G.國際資產(chǎn)定價(jià)模型
  H.資本成本與貨幣風(fēng)險(xiǎn)
  小結(jié)
  參考文獻(xiàn)
第15章 尚未解決的問題、有待研究的領(lǐng)域以及金融研究的前景
  A.公司理財(cái)
  B.風(fēng)險(xiǎn)管理
  C.金融管理
  D.實(shí)物期權(quán)定價(jià)
  E.估值——專家系統(tǒng)和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)
  p.監(jiān)管
  G.實(shí)證研究
  H.證券市場和市場微觀結(jié)構(gòu)
  I.收益的橫截面分析
  J.個(gè)體決策
  K.實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)
  小結(jié)
  參考文獻(xiàn)
  詞匯表

章節(jié)摘錄

版權(quán)頁：   插圖：   公司可以采用下列兩種方式之一回購自己的股票：通過公開市場回購或要約收購。公開市場回購?fù)ǔ＃ú⒎强偸牵┦侵冈谝欢螘r(shí)期內(nèi)逐步購回股票。而要約收購時(shí)，公司通常會明確提出要求回購的股數(shù)、要約價(jià)格以及要約生效的時(shí)間。如果股東實(shí)際投標(biāo)的股數(shù)超過公司明確要求回購的股數(shù)，則回購?fù)ǔ０幢壤M(jìn)行；如果投標(biāo)的股數(shù)低于公司認(rèn)購數(shù)，則公司可以決定取消要約或延展到期日期。在展期內(nèi)，投標(biāo)的股票可以按比例或先到先得原則進(jìn)行認(rèn)購。 在決定向股東傳輸財(cái)富方式是采取股利支付還是股票回購時(shí)，需要進(jìn)行多次權(quán)衡。我們在本章前面討論了當(dāng)邊際投資者的資本利得稅低于股利一般所得稅時(shí)，股票回購的稅收優(yōu)勢。Jaganathan，Stephens和Weisbach（2000）也指出，管理層認(rèn)為股票回購比股利更為靈活。股票回購具有周期性，而股利會隨著時(shí)間的推移平穩(wěn)增長。公司僅當(dāng)能夠獲得高額“永久”經(jīng)營收入時(shí)才會支付股利，而當(dāng)公司收入波動性變大，存在更多“臨時(shí)”收入時(shí)，才會回購股票。一般地，公司業(yè)績好的時(shí)候往往會提高股利，而業(yè)績差的時(shí)候，往往會進(jìn)行股票回購。Guay和Harford（2000）發(fā)現(xiàn)了類似的結(jié)果，即公司在確定能夠獲得永久現(xiàn)金流時(shí)，會選擇發(fā)放股利，而在獲得臨時(shí)收入時(shí)會選擇股票回購。他們還發(fā)現(xiàn)，分配盈余方式的選擇其實(shí)是給市場傳遞信號?？刂屏酥Ц兑?guī)模和市場對現(xiàn)金流量的永久性預(yù)期之后，他們發(fā)現(xiàn)，市場價(jià)格對股利增長表現(xiàn)為正面反應(yīng)，對回購也表現(xiàn)為正面反應(yīng)，但前者的反應(yīng)更為顯著（不考慮任何稅收劣勢）。 Dittmar和Dittmar（2002）對宏觀經(jīng)濟(jì)條件如何影響公司支付政策進(jìn)行了檢驗(yàn)。他們發(fā)現(xiàn)，盈余的臨時(shí)增長和永久增長都會帶動回購總量的增加，其中，永久增長由盈余總額與多個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間的協(xié)整關(guān)系估計(jì)得出，宏觀經(jīng)濟(jì)變量包括人均GDP、人均非耐用品與服務(wù)消費(fèi)額，以及工業(yè)生產(chǎn)總值。他們還發(fā)現(xiàn)，回購占總支付比率僅僅受臨時(shí)盈余變動的影響，而永久盈余的變化僅僅是股利變化的動因?；谏鲜鼋Y(jié)果，他們認(rèn)為，回購只是適用于永久盈余的分配方法。

編輯推薦

《金融理論與公司政策(第4版)》是國外經(jīng)典公司理財(cái)?shù)慕滩模cROSS的版本不同，著重介紹財(cái)務(wù)中的風(fēng)險(xiǎn)與收益等理論對公司投資融資股利政策的影響，注重培養(yǎng)原理和思維能力。

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