金融學(xué)

內(nèi)容概要

由柯冬敏和李慧敏教授主編的《金融學(xué)》全面系統(tǒng)地介紹了西方金融學(xué)科研究的前沿問題，主要分為資本市場和公司金融兩大領(lǐng)域。資本市場領(lǐng)域(第一至十二章)包括；市場有效性假說、資產(chǎn)定價模型和投資組合理論及其實(shí)證研究、收益率的非線性模型、股權(quán)溢價、金融中介、固定收益資產(chǎn)定價、市場微觀結(jié)構(gòu)、外匯匯率、金融危機(jī)和傳染效應(yīng)、行為金融學(xué)、風(fēng)險投資。公司金融領(lǐng)域(第十三至十八章)則包括：資本結(jié)構(gòu)、股利政策、企業(yè)并購、公司首次公開募股和增發(fā)新股、公司治理、股票拆分與股票回購。
《金融學(xué)》全書各章節(jié)由在西方執(zhí)教本學(xué)科多年的中國科研學(xué)者執(zhí)筆，深入淺出，鞭辟入里，既盡量保證英文原義的準(zhǔn)確性，也保存了中國人的思維方式和敘述習(xí)慣，是國內(nèi)學(xué)者及學(xué)子全面了解西方金融學(xué)術(shù)研究前沿問題的一本必備參考書。

作者簡介

　　李慧敏，西安交通大學(xué)工學(xué)學(xué)士（1996），西安交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士（1999），德雷克賽爾大學(xué)工商管理碩士（2003）和工商管理博士（2004）。2004年起受聘于西切斯特大學(xué)商學(xué)院經(jīng)濟(jì)和金融系，現(xiàn)為副教授。李教授的研究領(lǐng)域包括金融危機(jī)的傳染機(jī)制、金融市場的聯(lián)動性、石油市場和金融市場的關(guān)聯(lián)性和波動性、數(shù)量模型等。已在國際雜志上發(fā)表論文十余篇，包括以下刊物： Journal of International Money and Finance. Quantitative Finance. Global Finance Journal， Finance Letters. International Review of Financial Analysis， Journal of Economics and Business. Energy Economics. North American Journal of Economics and Finance?！　】露?，上海財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士（1998）和碩士（2001），威斯康星大學(xué)密爾沃基分校管理科學(xué)（金融學(xué)）博士（2006）。曾執(zhí)教于東肯塔基大學(xué)，現(xiàn)為新澤西（州立）肯恩大學(xué)金融學(xué)助理教授。研究領(lǐng)域包括投資學(xué)、資本市場及國際金融學(xué)。論文發(fā)表于國際學(xué)術(shù)期刊Journal of International，Business Studies、國家核心期刊《中央財經(jīng)大學(xué)學(xué)報》、以及權(quán)威報紙《金融時報》及《中國證券報》等。

書籍目錄

第一章  市場有效性假設(shè)  劉以
第二章  資產(chǎn)定價模型及投資組合理論  李敏強(qiáng)
第三章  資產(chǎn)定價模型實(shí)證檢驗(yàn)及投資組合績效評估  柯冬敏
第四章  收益率的非線性模型  李建棟
第五章  股權(quán)溢價  王子軍
第六章  金融中介機(jī)構(gòu)  曾祺
第七章  固定收益資產(chǎn)定價  黃京志  闞睿
第八章  市場微觀結(jié)構(gòu)  于曉筠
第九章  外匯匯率  丁亮
第十章  金融危機(jī)和傳染效應(yīng)  李慧敏
第十一章  行為金融學(xué)  吳飛  胡美俠
第十二章  風(fēng)險投資  張曉田  鐘銳
第十三章  資本結(jié)構(gòu)  趙欣蕾
第十四章  股利政策  徐赫
第十五章  企業(yè)并購  張曉田  鐘銳
第十六章  公司首次公開募股和股票增發(fā)  徐丹  于曉筠
第十七章  公司治理  劉怡欣  張億鐳  蔣軼
第十八章  股票回購與股票拆分  孟凈植  胡罡

章節(jié)摘錄

　　那么，投資者何時會表現(xiàn)出保守主義，何時會受制于代表性傾向？也即投資者何時反應(yīng)不足，何時反應(yīng)過度？在這里，我們將影響股價的信息簡單歸結(jié)為公司盈余。假設(shè)一個剛開始不被投資者看好的公司開始宣布好于市場預(yù)期的盈余。由于這和投資者已經(jīng)建立的模型和想法不符合，投資者會表現(xiàn)出保守主義，股價在第一次盈余超預(yù)期后不能上升到市場有效性要求的價位，這就是反應(yīng)不足。公司此后連續(xù)幾個季度盈余超預(yù)期，股價持續(xù)上升，這是反應(yīng)不足帶來的滯后反應(yīng)。然而當(dāng)連續(xù)的幾個季度都帶來超預(yù)期盈余和股票的超預(yù)期上升，這就讓投資者仿佛看到規(guī)律。同時，隨著時間的推移，這幾個季度的盈余情況成為投資者記憶中最有代表性的信息，他們對未來的估計(jì)將主要建立在這幾個季度的情況之上。在投資中，最近一年的影響力顯然大過十年前的盈余數(shù)據(jù)。投資者給最近的信息以不應(yīng)有的比重，他們將犯下代表性傾向的錯誤。由于對未來過于樂觀，股價越升越高，最終超出合理水平。這是反應(yīng)過度的階段。最終，公司盈余回落，股價也會最終回落。這種從剛開始的反應(yīng)不足到后來的反應(yīng)過度，會使股價出現(xiàn)短期正相關(guān)和長期負(fù)相關(guān)，這也非常好地解釋了大量文獻(xiàn)關(guān)于短期慣性（short-term momentum）和長期反轉(zhuǎn)的現(xiàn)象。　　互聯(lián)網(wǎng)泡沫也可以在此行為金融的框架下解釋。開始認(rèn)識到互聯(lián)網(wǎng)巨大商業(yè)前景的投資者是少數(shù)，所以整個投資界對互聯(lián)網(wǎng)反應(yīng)不足；當(dāng)看好互聯(lián)網(wǎng)的投資者逐漸增加，互聯(lián)網(wǎng)股票開始飆升，剛開始時持懷疑態(tài)度的投資者開始改變，進(jìn)而發(fā)展到狂熱，導(dǎo)致整個投資界反應(yīng)過度。反應(yīng)過度帶來科技股價格高估，一旦這些企業(yè)營業(yè)收入和盈利達(dá)不到過高的預(yù)期，互聯(lián)網(wǎng)泡沫也就破滅了。如果放到市場有效性的框架下，則要說明基于當(dāng)時的信息，納斯達(dá)克指數(shù)達(dá)到5000點(diǎn)以上也是合理預(yù)期。這樣的解釋即使是支持市場有效性的人看來也會比較困難?！　≈袊鳤股從2005年的低谷到2007年的頂峰再到此后的大幅下跌，也是一個由反應(yīng)不足到反應(yīng)過度的過程。2008-2009年的美國金融危機(jī)也有類似的規(guī)律。在危機(jī)開始階段，對近兩年來次級債逐步暴露的問題反應(yīng)不足，直到問題不斷惡化，金融機(jī)構(gòu)接連破產(chǎn)，股價才逐步反映宏觀經(jīng)濟(jì)的問題。股價連續(xù)下跌，最終導(dǎo)致恐慌和反應(yīng)過度，導(dǎo)致股價超跌。經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)復(fù)蘇的跡象，壞消息逐漸減少，好消息開始增多，但許多投資者仍對復(fù)蘇持懷疑態(tài)度，是為反應(yīng)不足，而一旦股市連續(xù)上升，反應(yīng)不足的投資者擔(dān)心自己錯過股市上升的機(jī)會，開始大量買人，是為反應(yīng)過度，最終可能導(dǎo)致市場調(diào)整。 　　……

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