不完善知識經(jīng)濟(jì)學(xué)

內(nèi)容概要

《不完善知識經(jīng)濟(jì)學(xué)(匯率和風(fēng)險)》對經(jīng)濟(jì)學(xué)正統(tǒng)學(xué)說提出了重大挑戰(zhàn)，指出經(jīng)濟(jì)學(xué)分析不可能提出能夠完全預(yù)測有目的的人類行為的模型。羅曼·弗雷德曼和邁克爾·D·戈德堡認(rèn)為傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)模型不能理解現(xiàn)實問題的主要原因是它們預(yù)測理性自利行為的努力是無望的。基于機(jī)械模型的此類預(yù)測，忽略了個人創(chuàng)造力和不可預(yù)見的社會政治變化的重要性。盡管此類解釋貌似科學(xué)，但是它們不能預(yù)測市場到底是如何運作的。本書作者的目的在于對“非理性”行為得出準(zhǔn)確預(yù)測。
羅曼·弗雷曼和邁克爾·D·戈德堡注意到了經(jīng)濟(jì)學(xué)家知識內(nèi)在的缺陷，他們介紹了一種新的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析方法：不完善知識經(jīng)濟(jì)學(xué)(IKE)。IKE摒棄了對個人決策和市場結(jié)果提出了完全定量預(yù)測的方法，而支持對經(jīng)濟(jì)變化只做定性預(yù)測的數(shù)學(xué)模型。本書用外匯市場來檢驗IKE，對數(shù)十年來困擾傳統(tǒng)模型的匯率運動和風(fēng)險溢價運動提出了新的解釋。
《不完善知識經(jīng)濟(jì)學(xué)(匯率和風(fēng)險)》為理解市場提供了一種全新的方法，代表經(jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)展的一個重要轉(zhuǎn)折點，勢必成為經(jīng)濟(jì)學(xué)家、政策制定者和職業(yè)投資者的重要讀物。

作者簡介

　　羅曼·弗雷德曼（Roman Frydman），紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，曾出版了多部研究宏觀經(jīng)濟(jì)理論的著作。他的代表性著作為：Imperfect Knowledge Economics： Exchange Rates and Risk和Beyond Mechanical Markets： Asset Price Swings， Risk， and the Role of the State?！　∵~克爾·D·戈德堡（Michael D.Goldberg），新罕布什爾大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，主要研究領(lǐng)域為國際金融和宏觀經(jīng)濟(jì)。曾在Economic Journal 和Journal of International Money and Finance雜志發(fā)表了大量論文。

書籍目錄

第一篇 從早期現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)到不完善知識經(jīng)濟(jì)學(xué)
  第1章 認(rèn)識經(jīng)濟(jì)學(xué)家知識的局限性
    1.1 當(dāng)代經(jīng)濟(jì)學(xué)力所不及的
    1.2 本書的研究目的
    1.3 不完善知識世界中的當(dāng)代模型
    1.4 并非完全理性的個人
    1.5 IKE模型
    1.6 匯率與風(fēng)險的IKE模型
    1.7 不完善知識與政策分析
    1.8 從當(dāng)代經(jīng)濟(jì)學(xué)到不完善知識經(jīng)濟(jì)學(xué)
  第2章 被打破的傳統(tǒng)
    2.1 當(dāng)代經(jīng)濟(jì)學(xué)研究方法的束縛
    2.2 早期現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)中不能被完全理解的個人
    2.3 丟棄早期現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)分析中的見解
  第3章 存在缺陷的理論基礎(chǔ)：“理性預(yù)期”與行為模型中的極其非理性
    3.1 引致不確定性結(jié)果的偏好的傳統(tǒng)表達(dá)式和行為表達(dá)式
    3.2 自利、社會背景與個人決策
    3.3 個人行為與總量結(jié)果
    3.4 從早期現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)到費爾普斯的微觀基礎(chǔ)
    3.5 “理性預(yù)期”：拋開現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)研究規(guī)劃
    3.6 預(yù)測策略的多樣性：“理性預(yù)期”中的 極其非理性
    3.7 行為模型中的不一致
  第4章 重新審視現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)
    4.1 準(zhǔn)確預(yù)測與完全前定表達(dá)式
    4.2 完全前定模型中對變化的定性預(yù)測
    4.3 關(guān)于變化的IKE模型
    4.4 IKE因果轉(zhuǎn)化路徑
    附錄4.A 完全預(yù)定社會背景的變化
    附錄4.B 用完全前定概率規(guī)則為結(jié)果變化建模
  第5章 關(guān)于供給與需求的不完善知識經(jīng)濟(jì)學(xué)
    5.1 關(guān)于供給與需求的完全前定表達(dá)式
    5.2 當(dāng)代模型中的供給與需求分析
    5.3 歷史與未來
    5.4 IKE模型中的供給與需求分析
    5.5 IKE模型中歷史的不可逆性
第二篇 貨幣市場當(dāng)代模型的“反?！?br />  第6章 資產(chǎn)市場的當(dāng)代模型走得太遠(yuǎn)
    6.1 描述預(yù)測行為
    6.2 預(yù)測策略及其修正的完全前定表達(dá)式
    6.3 用不隨時間變化的結(jié)果為經(jīng)濟(jì)變化建模
    6.4 結(jié)構(gòu)完全前定變化的模型
    6.5 預(yù)定貨幣市場上的集體信念：泡沫模型
    附錄6.A 傳統(tǒng)宏觀經(jīng)濟(jì)模型
  第7章 匯率之“謎”：丟失的宏觀基礎(chǔ)與長波
    7.1 匯率與宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)：對于完全前定關(guān)系的無效探尋
    7.2 匯率脫離之謎：當(dāng)代經(jīng)濟(jì)學(xué)方法的人為產(chǎn)物
    7.3 長期中的宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)：自制的長波
    7.4 REH模型能夠解釋匯率的長波嗎？
    7.5 REH泡沫模型與現(xiàn)實市場中的長波形態(tài)
    7.6 丟失的宏觀基礎(chǔ)與遺失的理性： 行為模型
  第8章 外匯的非正?！笆找妗保核钦娴姆抢硇詥?？
    8.1 外匯收益的記錄
    8.2 REH風(fēng)險溢價？
    8.3 非理性是答案嗎？
    8.4 “異?！边h(yuǎn)期貼水：當(dāng)代方法的又一人為產(chǎn)物
第三篇 關(guān)于匯率與風(fēng)險的不完善知識經(jīng)濟(jì)學(xué)
  第9章 在資產(chǎn)市場上為偏好建模：實驗證據(jù)與 不完善知識
    9.1 前景理論與投機(jī)決策
    9.2 內(nèi)生損失厭惡和投機(jī)限制
    9.3 實驗證據(jù)與行為金融模型
    9.4 超越行為金融模型
    9.5 資產(chǎn)市場偏好的IKE表達(dá)式：個人不確定溢價
    9.6 機(jī)會選擇的不完善知識和偏好：內(nèi)生前景理論
    附錄9.A 內(nèi)生損失厭惡下的投機(jī)限制
  第10章 個人預(yù)測策略建模及其調(diào)整
    10.1 理論一致預(yù)期假說
    10.2 IKE表達(dá)式齊
    10.5 對預(yù)期單位損失的調(diào)整
  第11章 均衡中的多頭和空頭：調(diào)整不確定性后的未拋補(bǔ)利率平價
    11.1 外匯市場貨幣均衡
    11.2 風(fēng)險厭惡下的均衡
    11.3 調(diào)整不確定性后的未拋補(bǔ)利率平價
  第12章 外匯溢價的不完善知識經(jīng)濟(jì)學(xué)：理論和證據(jù)
    12.1 賭場盈利IKE模型：時間變化偏好
    12.2 附加差距的IKE模型：預(yù)期策略的修正
    12.3 用時間序列數(shù)據(jù)檢驗差距附加和賭場盈利模型
    12.4 附加差距模型和符號變化頻率
    12.5 規(guī)避總體不合理性的假定
    附錄12.A
  第13章 異常遠(yuǎn)期貼水：完全前定市場效率的危險性
    13.1 比爾森法馬回歸和“異?！边h(yuǎn)期貼水
    13.2 BF回歸和附加差距模型的結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定性
    13.3 BF回歸與市場效率
  第14章 不完善知識和匯率的長期波動
    14.1 貨幣模型
    14.2 不變的表達(dá)式和一個偏離購買力平價的無限波動
    14.3 固定的政策制度和不變的表達(dá)式？
    14.4 匯率波動的IKE模型
    14.5 逆轉(zhuǎn)的傳統(tǒng)和行為觀點
    14.6 不完善的知識和自限的長期波動
    附錄14.A 一個不變的表達(dá)式的解決方案
    附錄14.B 匯率波動與黏性商品價格
  第15章 匯率和宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)：放棄對完全前定關(guān)系的探尋
    15.1 因果機(jī)制的結(jié)構(gòu)變化
    15.2 20世紀(jì)70年代的宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和匯率
    15.3 貨幣模型符合經(jīng)驗證據(jù)嗎？
    附錄15.A 數(shù)據(jù)說明
參考文獻(xiàn)
譯后記

章節(jié)摘錄

　　REH引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)學(xué)家將個人預(yù)測行為表示為模型中其他成分的衍生物。因此，當(dāng)人們發(fā)現(xiàn)基于風(fēng)險厭惡偏好的普通表述的REH模型失效后，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們開始尋找另一種偏好表述。①但是經(jīng)驗研究“并未提供確鑿的證據(jù)表明遠(yuǎn)期貼水偏差是由風(fēng)險造成的”（Froot and Thaler，1990，p.190）。　　考慮到傳統(tǒng)模型缺乏獨立的微觀基礎(chǔ)以及風(fēng)險厭惡偏好與經(jīng)驗證據(jù)的不相容，這些模型的經(jīng)驗困難并不令人詫異。然而，經(jīng)濟(jì)學(xué)家并沒有得出結(jié)論認(rèn)為，在表示對資產(chǎn)市場的風(fēng)險補(bǔ)償時，REH和風(fēng)險厭惡是不充分的假設(shè)。相反，他們認(rèn)為經(jīng)驗上的發(fā)現(xiàn)體現(xiàn)了外匯市場結(jié)果是由非理性行為驅(qū)動的，同時“應(yīng)該認(rèn)真調(diào)查市場低效”（Froot and Thaler，1990，p.190）。此外，此類研究得出結(jié)論認(rèn)為，市場參與者不僅是非理性的，而且還是極其非理性的。設(shè)想一下，在外匯市場上，通過遵循對遠(yuǎn)期匯率打賭的簡單規(guī)則，“人們就可以獲得預(yù)期的收益”（Obstfeld and Rogoff，1996，p.589），而市場參與者由于某種莫名的原因卻不利用這種機(jī)會?！　≡诒菊?，我們用德國馬克一美元（DM／$）、英鎊一美元（BP／$）、日元一美元（JY／$）市場的月度數(shù)據(jù)來檢驗外匯的事后收益行為。我們對遠(yuǎn)期溢價中即期匯率的未來變化進(jìn)行回歸，即我們所謂的Bilson（1981）和Fama（1984）回歸（BF回歸），再次得出斜率負(fù)估計的標(biāo)準(zhǔn)結(jié)果。接著，我們討論當(dāng)代經(jīng)濟(jì)學(xué)家在解釋外匯收益行為時主要使用的兩種方法：REH風(fēng)險溢價和非理性?！　≡谌魏稳硕茧y以完全預(yù)測市場參與者修正預(yù)測策略，且社會背景不斷變化的情況下，人們不會期望BF回歸的斜率不隨時間變化。事實上，文獻(xiàn)中有一些著名的研究為這種不穩(wěn)定性提供了證據(jù)。然而，這個領(lǐng)域的多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都忽視了這個證據(jù)，繼續(xù)將他們對BF回歸的固定參數(shù)估計，認(rèn)為是負(fù)偏差——以及由此造成的明顯的、未被利用的獲益機(jī)會的標(biāo)志?！　　?/pre>



媒體關(guān)注與評論
　　任何研究過金融資產(chǎn)市場（例如，貨幣）的人，都知道很難解釋中短期的波動，更不要提去預(yù)測這樣的波動了。在《不完善知識經(jīng)濟(jì)學(xué)》這部充滿了新意的新作中，弗雷德曼和戈德堡用強(qiáng)有力的實例說明提高我們對金融市場如何處理新知識和新信息的認(rèn)識是十分必要的。另外，這本書對如何理解現(xiàn)有經(jīng)驗匯率模型也提供了有用的指導(dǎo)?！　　鸫髮W(xué)（肯尼斯·羅格夫）　　　　預(yù)期在理解經(jīng)濟(jì)波動中的核心地位一直以來都得到了認(rèn)可，但對預(yù)期的形成過程卻缺乏描述。理性預(yù)期假設(shè)是一種大膽的、巧妙的嘗試，但是它已經(jīng)被實踐證明遠(yuǎn)不盡如人意，特別是在外匯市場，好的數(shù)據(jù)資料往往使得預(yù)測更容易失敗。弗雷德曼和戈德堡開啟了更現(xiàn)實地理解預(yù)期形成過程的方法之門；通過提示普遍法則從本質(zhì)上講是不可能的，他們展示了對外匯即期和遠(yuǎn)期市場的一種更有創(chuàng)意的理解方式?！　　夏崴埂ぜs瑟夫·阿羅　　　　如果你正在尋找擺脫理性參見期均衡約束的途徑，如果你關(guān)注現(xiàn)實世界的數(shù)據(jù)，那么你應(yīng)該試著讀一下這本充滿想象和智慧的書。它一定值得你一讀?！　　樟炙诡D大學(xué)（艾倫·布林德）






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