駕馭風(fēng)險(xiǎn)

內(nèi)容概要

在商業(yè)與投資領(lǐng)域，人們傳統(tǒng)上都負(fù)面地看待風(fēng)險(xiǎn)：風(fēng)險(xiǎn)會帶給投資者和公司資產(chǎn)損失，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)會受到懲罰。那就是為什么大多關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)管理的書籍聚焦于嚴(yán)格地回避或轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。然而，企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系是密不可分的。偉大的公司之所以偉大，很大程度上是因?yàn)樗鼈儼l(fā)現(xiàn)并利用了風(fēng)險(xiǎn)，而不是因?yàn)樗鼈兓乇芰怂酗L(fēng)險(xiǎn)。　　在本書中，享譽(yù)全球的財(cái)務(wù)金融先鋒阿斯沃思·達(dá)莫達(dá)蘭，系統(tǒng)地詮釋了這一戰(zhàn)略觀念。他將幫助你區(qū)分有益的風(fēng)險(xiǎn)和無益的風(fēng)險(xiǎn)，告訴你如何利用前者而回避后者。他引入了強(qiáng)大的財(cái)務(wù)金融工具，用于對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估，并闡述了如何依靠一些規(guī)律來讓這些工具變得更加有效?？傊緯鴮⒏嬖V你如何利用風(fēng)險(xiǎn)提升公司價值、取得更快的成長、獲得更高的回報(bào)以及創(chuàng)造真正的競爭優(yōu)勢。

作者簡介

阿斯沃思·達(dá)莫達(dá)蘭(AswathDamodaran)是美國紐約大學(xué)菜斯特恩商學(xué)院的金融學(xué)教授，曾經(jīng)多次榮獲大衛(wèi)一瑪格奧萊斯教學(xué)成果獎。他擁有加州大學(xué)洛杉磯分校的工商管理碩士學(xué)位和哲學(xué)博士學(xué)位，研究領(lǐng)域包括資產(chǎn)評估、投資組合管理、公司財(cái)務(wù)等。他為MBA學(xué)員講授公司財(cái)務(wù)和，資產(chǎn)評估等諜程。1994年，他被美國《商業(yè)周刊》列為全美12位最佳商學(xué)院教授之一。

書籍目錄

第一部分　經(jīng)濟(jì)學(xué)家看風(fēng)險(xiǎn)趨避及人們的行為方式　第1章　風(fēng)險(xiǎn)的定義　　古往今來的種種風(fēng)險(xiǎn)　　風(fēng)險(xiǎn)的定義　　應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)　　風(fēng)險(xiǎn)管理　　本章小結(jié)　第2章　對風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注　　風(fēng)險(xiǎn)的雙重性　　“我很富有，但是我并不幸福?！薄?cái)富與效用的差異　　風(fēng)險(xiǎn)趨避的測量　　不同的風(fēng)險(xiǎn)觀產(chǎn)生不同的結(jié)果　　本章小結(jié)　　附錄2—1效用函數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)趨避系數(shù)　第3章　對風(fēng)險(xiǎn)的思考　　一般原理　　風(fēng)險(xiǎn)趨避的實(shí)證分析　　關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)趨避的各種命題　　本章小結(jié)　第4章　如何測量風(fēng)險(xiǎn)　　命運(yùn)還是天意　　概率預(yù)測：風(fēng)險(xiǎn)測量的第一步　　抽樣、正態(tài)分布、修正　　對數(shù)據(jù)的使用：壽命統(tǒng)計(jì)及預(yù)測　　從保險(xiǎn)行業(yè)看風(fēng)險(xiǎn)　　金融資產(chǎn)及風(fēng)險(xiǎn)測量統(tǒng)計(jì)　　哈里·馬科維茨的貢獻(xiàn)　　無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)：資本資產(chǎn)計(jì)價模型　　對均值方差框架的挑戰(zhàn)　　數(shù)據(jù)的作用：套利定價模型和多因素模型　　風(fēng)險(xiǎn)測量的變革　　本章小結(jié)　　附錄4—1　均值方差框架及資本資產(chǎn)計(jì)價模型　　附錄4—2　套利定價模型的推導(dǎo)第二部分　風(fēng)險(xiǎn)評價技術(shù)　第5章　風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整價值　　貼現(xiàn)現(xiàn)金流法　　……第三部分　風(fēng)險(xiǎn)管理總鑒參考文獻(xiàn)譯后記

章節(jié)摘錄

插圖：近幾年，分析師們在非流動性折價的衡量上頻出新招。他們使用期權(quán)定價模型，研究股票首次公開發(fā)行前夕的交易情況，從而完成評估。他們一直以來更愿意評估企業(yè)專屬非流動性折價。附錄5-2詳細(xì)介紹了幾種計(jì)算流動性折價的方法。其他折價方式雖然非流動性折價是估值后折價中最常見的類型，但是還存在其他需要在估值后進(jìn)行調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。例如，分析師評估需接受管制的企業(yè)時，有時會根據(jù)將來相應(yīng)規(guī)章發(fā)生變化的不確定性對資產(chǎn)進(jìn)行折價處理；而對于陷于法律訴訟的企業(yè)，應(yīng)考慮出現(xiàn)不利判決結(jié)果的可能性。在這些案例中，分析師都斷定，風(fēng)險(xiǎn)比較大，但是難以計(jì)人到貼現(xiàn)率中。實(shí)務(wù)操作中，折價的確定帶有主觀性，它只是反映了分析師整體對風(fēng)險(xiǎn)的厭惡態(tài)度以及他們對風(fēng)險(xiǎn)大小的認(rèn)知。上行風(fēng)險(xiǎn)分析師會盡力尋找貼現(xiàn)率中遺漏的下行風(fēng)險(xiǎn)，然后以估值后折價的形式加以反映。同樣，他們也會將現(xiàn)金流量中沒有體現(xiàn)的上升潛能以溢價的形式表現(xiàn)出來。在這一部分中，我們將詳細(xì)介紹兩種此類溢價，即控制權(quán)溢價和協(xié)同溢價，這些在并購價值評估中比較常見?？刂茩?quán)溢價在非上市公司評估和并購價值評估中，一般會有20％～30％的溢價加入到估算價值中，從而反映“控制權(quán)價值”。

后記

2009年初，中國人民大學(xué)出版社的李玲老師送來美國學(xué)者阿斯沃思·達(dá)莫達(dá)蘭的《駕馭風(fēng)險(xiǎn)》一書，當(dāng)時正是全球金融危機(jī)波詭云譎，經(jīng)濟(jì)衰退烏云籠罩的時候。上證指數(shù)也只是在1800點(diǎn)周圍徘徊。中國人民大學(xué)出版社的老師引進(jìn)達(dá)莫達(dá)蘭的專著，我所在的團(tuán)隊(duì)悉心翻譯這本專著，是希望用達(dá)莫達(dá)蘭深入淺出的理論幫助讀者撥云見日。一年的時間很快就過去了，國際、國內(nèi)的學(xué)者和普通投資者都在談?wù)摗拔⑿η€”，經(jīng)濟(jì)形勢似乎真的是在“微笑”了。但是，不管是談?wù)摗叭蚪?jīng)濟(jì)已面臨80年來最嚴(yán)重的危機(jī)”，抱怨“去年6100，今年1600”也好，還是因?yàn)槁牭健?009年保八問題不大，挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存”松了一口氣也罷，投資者及經(jīng)營者，甚至是普通百姓都是需要學(xué)會風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)控制和風(fēng)險(xiǎn)利用的。這就是我們向各位讀者推薦《駕馭風(fēng)險(xiǎn)》一書的宗旨。參與本書翻譯的有孫相云老師（煙臺大學(xué)文經(jīng)學(xué)院）、楊靜老師（上海東海職業(yè)技術(shù)學(xué)院），以及上海理工大學(xué)管理學(xué)院的碩士研究生楊廣鵬、張亞南、金川、袁振、王琪同學(xué)。對于他們付出的辛勞我深表謝意。衷心感謝中國人民大學(xué)出版社工商分社的熊鮮菊老師和李玲老師，她們對我們團(tuán)隊(duì)的工作給予了精心的指導(dǎo)和充分的信任。

媒體關(guān)注與評論

承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，無町指責(zé)。但記住千萬不能孤注一擲！　　——喬治·索羅斯風(fēng)險(xiǎn)來自你不知道自己正在做什么！　　——沃倫·巴菲特

編輯推薦

《駕馭風(fēng)險(xiǎn)》：沃頓商學(xué)院多年以來在全球商學(xué)院排名中穩(wěn)居第一，沃頓商學(xué)院出版社致力于傳播全球最知名的管理大師的思想和成果，其作者都是全球知名的商學(xué)院教授和企業(yè)家，如國際著名企業(yè)顧問大前研一、星巴克的創(chuàng)始人阿瑟-魯賓菲爾德、現(xiàn)代營銷學(xué)之父菲利普·科特勒等。中國人民大學(xué)出版社是沃頓商學(xué)院出版社在中國大陸的獨(dú)家合作伙伴，于2005年1月出版了第一本沃頓商學(xué)院圖書《金字塔底層的財(cái)富》，此后陸續(xù)出版了《中國的世紀(jì)》、《成功長青》、等具有較高學(xué)術(shù)品味、引領(lǐng)時代潮流的優(yōu)秀作品。中國人民大學(xué)出版社出版的沃頓商學(xué)院圖書，在中國經(jīng)管圖書領(lǐng)域已經(jīng)樹立了一面旗幟，正引導(dǎo)更多人閱讀真正有思想、有內(nèi)涵的管理佳作。風(fēng)險(xiǎn)管理的十條基本原則：風(fēng)險(xiǎn)無處不在風(fēng)險(xiǎn)是危機(jī)也是機(jī)遇面對風(fēng)險(xiǎn)我們往往左右為難，無法理性地測量風(fēng)險(xiǎn)和處理風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)具有多樣性風(fēng)險(xiǎn)是可以被測量的正確的風(fēng)險(xiǎn)評估會帶來正確的風(fēng)險(xiǎn)決策理想的風(fēng)險(xiǎn)管理關(guān)鍵在于判斷哪些風(fēng)險(xiǎn)要規(guī)避、哪些風(fēng)險(xiǎn)可以轉(zhuǎn)移、哪些風(fēng)險(xiǎn)可以利用風(fēng)險(xiǎn)管理的收益是公司價值的提升風(fēng)險(xiǎn)管理人人有責(zé)成功的風(fēng)險(xiǎn)決策絕非偶然

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