養(yǎng)老金改革反思

前言

　　困擾全世界的一個重要問題是全球性的老齡化對落后的養(yǎng)老金供給的迅速沖擊。對老齡化趨勢的認識引發(fā)了關于確保老齡人口退休后生存條件衡量標準的廣泛而又深遠的爭論。這個主題催生了在養(yǎng)老金改革領域的專家，他們提出了基于政治、社會或者經濟方面的各種建議。因此，在涉及極端立場的養(yǎng)老金改革領域存在激烈的爭論，這些立場的支持方通常具有既定的利益。遺憾的是，爭論中的嚴重分歧使得基于價值及政治學習與經濟分析間的差距變得模糊（NASI，1999；ACSS，1997；Barr，2000）。除此以外，關于養(yǎng)老金改革值得思考的兩個不同問題為：（1）哪種體系將要成為未來的選擇；（2）在給定的經濟和政治條件下（轉型問題），如果未來的模型與現在的不同，我們將如何獲得這個模型？分析家們對此持有堅決且不同的觀點（ACSS，1997；Schieber and S130ven，1999）?！　○B(yǎng)老金改革問題迫在眉睫。很多國家接受了一種融資性的養(yǎng)老金創(chuàng)新計劃。該計劃首先由Chancellor Otto von Bismarck在19世紀提出，在20世紀30年代被很多國家接受，這個計劃被稱為“現收現付制”（pay-as-you-go，PAYGO）。

內容概要

全球性的老齡化對落后的養(yǎng)老金供給的迅速沖擊是困擾全世界的一個重要問題。對老齡化趨勢的認識引發(fā)了關于確保老齡人口退休后生存條件衡量標準的廣泛而又深遠的爭論。本書為全球所關注的社會保障問題提供了有關養(yǎng)老金管理的獨特學術和實務視角。作者為決策者設計了多種基本體系，他們可以從中開發(fā)一個可以達到其任何目的的體系。本書考察了拉丁美洲社會保障體系改革中存在的缺點，及這些改革的真實成本和影響這些成本的因素；還討論了美國和西班牙的社會保障改革是如何能夠執(zhí)行包含了很多完美特征的健康體系的；最后檢驗了一些所提議的混合選擇，展示了這些混合的有益特征是如何通過設計優(yōu)良的單只基金而被獲得的。

作者簡介

佛朗哥·莫迪利亞尼（Franco Modigliani）教授曾是麻省理工學院經濟學和金融學教授，并因其在金融市場功能和家庭儲蓄行為分析的開創(chuàng)性工作而榮膺1985年諾貝爾經濟學獎。他的著作大多與社會保障、資本市場、貨幣供給、歐元和失業(yè)有關。主要著作有《穩(wěn)定政策之爭論》（The Deba

書籍目錄

第1章　養(yǎng)老金改革的概述  概念  養(yǎng)老金體系的案例  小結  附錄1.1　養(yǎng)老金繳費、期望回報和替代率之間的關系第2章　養(yǎng)老金改革問題的分類  引言  社會保障：定義、必要屬性和設計特征  “完美模型”（與其他計劃的比較）  小結第3章　養(yǎng)老金改革的評估　智利的革命及其對拉丁美洲和世界銀行的征服　基金積累制與現收現付制的比較　對赤字PAYGO體系過渡的融資　從DB到DC的社會保障體系轉變　轉向“私營”基金管理的問題　管制與政治風險　小結第4章　既定供款計劃的福利成本　目標的重要性　分析的框架　模擬的有關假定　分析的結論　小結　附錄4.1　經濟變量間的相關系數　附錄4.2  以情景分析的方式獲取經濟不確定性　附錄4.3　全部結果概覽　附錄4.4　養(yǎng)老金計劃中40個參與者的特征第5章　從PAYGO到普通投資組合積累的轉變：美國的實踐　從PAYGO到部分或完全積累轉變問題：值得干嗎?假如值得，如何干?　一個一般化的轉變機制　改革的需要與對美國的提議　金融問題　小結　附錄5.1　零增長率條件下有關轉變的動態(tài)細節(jié)　附錄5.2　完美模擬與克林頓政府建議韻比較　附錄5.3　我們的計劃中有關轉變的細節(jié)　附錄5.4　回報率的選擇第6章　西班牙的社會保障改革　西班牙的社會保障體系改革　西班牙的社會保障體系　繳費性社會保障體系的財務預測　改革的建議　不同建議的結果　小結　附錄6.1　PAYGO法則的修正　附錄6.2　由SPF獲得的回報率第7章　“兩養(yǎng)老金”定理　幫助退休人員實現退休目標　社會保障體系的GRRP DB計劃的最優(yōu)化　不確定金融條件下的選擇理論　對養(yǎng)老金金融的應用　純粹DC計劃的應用　有關混合養(yǎng)老金體制的案例　資本市場與投資管理問題　小結第8章　混合體系的案例及不定額供款：提升養(yǎng)老金體系的業(yè)績　引言　通過部分積累將PAYGO與基金積累性體系相連  　不定額供款的案例　不定額供款體系的模擬　小結　結論　附錄8.1　資產回報、增長和收益（1961-1996年）：平均值、標準差和相關系數參考文獻譯后記

章節(jié)摘錄

　　第1章　養(yǎng)老金改革的概述　　養(yǎng)老金體系的案例　　本部分考察了各國和各企業(yè)的養(yǎng)老金體系，并提供了不同體系特征的背景情況。這些養(yǎng)老金體系包括美國社會保障體系、智利和墨西哥模式、意大利輔助體系、匈牙利和馬來西亞模式，以及美國401（K）條款?！　∶绹纳鐣Ｕ象w系　　美國的社會保障體系建于20世紀30年代，是一個具有廣泛義務性和參與性的強制的、公共的既定給付系統(tǒng)。極個別的一些人可以不參加這個體系。其平均的養(yǎng)老金給付代表了薪金歷史中最好的35年的50％的替代率。通過做出一些調整將養(yǎng)老金重新分配給弱勢群體，因此個人替代率可能與平均值不同。至此，向那些薪金歷史不好的人提供的替代率高于那些有著良好歷史的人。養(yǎng)老金的給付一直進行到死亡為止，包括對通貨膨脹的實質性指數化（自1972年起），并且擴展到遺屬。這個體系是根據現收現付制的原則，主要以當前的繳費應對支付進行設計的?，F在，美國的社會保障體系不再是一個純粹的現收現付制體系，因為有關方面在20世紀70年代中期意識到，僅僅依靠繳費會不可避免地導致這個項目的破產。因此，在1982-1983年，格林斯潘委員會建議大幅提高繳費水平，這樣可以建立一個儲備資金——即所謂信托基金——來應對未來的資金短缺。不幸的是，這個改革沒有成行，仍然需要新的改革以避免其在21世紀發(fā)生破產。在這個系統(tǒng)中不存在個人選擇。

媒體關注與評論

　　《養(yǎng)老金改革反思》一書的問世及其在養(yǎng)老金管理方面開創(chuàng)性的建議是不可超越的。偉大的佛朗哥·莫迪利亞尼在其遺著中與本書的第二作者阿倫·莫拉利達爾重新評估了我們真正樂于承受的風險，解釋了一般退休投資建議中的關鍵性瑕疵，并且對養(yǎng)老金改革給出了一個具有建設性的可供選擇的提議。無論是決策者還是一般讀者，均可從中受益?！　　_伯特·C·默頓（諾貝爾經濟學獎得豐，哈佛大學）　　佛朗哥·莫迪利亞尼——一個偉大的經濟學家——留給了處于人口變革時代的我們一部必讀的防止美國社會保障制度毀滅的讀物。喬治·W·布什及我們所有人有太多需要從莫迪利亞尼的鮮活數據中認真研究的東西?！　　Ａ_·A·薩繆爾森（諾貝爾經濟學獎得主，麻省理工學院）　　本書提供了社會保障制度的概覽和當前有關養(yǎng)老金改革爭論的指導。這是應有的全部理念和評論，不是單純的口號。這也是一個年輕作者和我的敬愛的同事佛朗哥·莫迪利亞尼這兩代人的成果?！　　_伯特·M·索洛（諾貝爾經濟學獎得主，麻省理工學院）

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