理柏論財智

前言

　　很榮幸，我寫的第一本書能以中國人自己的文字與中國讀者見面。我與許多國際投資者持有相同的觀點，那就是本世紀投資界的全面進步將主要仰仗于那些有機會用本族語語言閱讀本書的投資者。這也是我在二十世紀后半葉與多名北京相關部門領導打交道的過程中得出的結論?！　∶總€人都應該以謙虛的態(tài)度來指導他人如何創(chuàng)造、擴展和保存財富，特別是當每個人身處于完全不同的歷史背景下時。通過對中國過去幾個世紀歷史的研讀，我了解到中華民族喜歡存錢，而且經(jīng)常喜歡存大筆數(shù)額的錢。這些存款中有一部分現(xiàn)在正用于投資，不幸的是，另一部分用在了投機上。我認為儲蓄和投機的區(qū)別在于：儲蓄中的一部分錢是為了應對一切可能發(fā)生的意外而預留的，其具體數(shù)額由個人或家庭決定。這個決定取決于家庭主要的工資收入者的職業(yè)。比如，一個種植單一農(nóng)作物的農(nóng)民也許需要用整整一年的作物收入來防御作物歉收或價格巨變的風險；一個從事大件貴重商品生產(chǎn)（比如汽車）的工人也許需要六個月才存下這部分應急儲備金；一個具有競爭性技能的辦公室職員則可能只需三個月。

內(nèi)容概要

任何投資環(huán)境都要經(jīng)歷不斷的變化　　不管是誰幫你理財，絕不能只看到當前的變化，而應面對變化準確地判斷需要采取何種行動。　　新發(fā)行的基金或股票　　與已有基金或股票相比，它們有著內(nèi)在與之抗衡的競爭優(yōu)勢，在合適的情況下，不管其上市多久，任何一支新基金或新股票都會有一段顯著增長的時期?！　「叨仁芨軛U作用影響的公司股票往往對消息的反響更加強烈如果是好消息，投資人就可以獲益不菲。但如果是負面消息，那么投資人就會慘遭損失。更重要的是，沒有人知道下一條消息是好還是壞?！　⊙塾^六路，耳聽八方　　在生活中，如果你留心并考慮你正在關注的是什么，你就會發(fā)現(xiàn)投資機遇。它并不經(jīng)常發(fā)生，但當它發(fā)生時，這個機遇就會創(chuàng)造財富?！　⊥虏槐卦偬帷　∵x擇一種投資方式，或基于其往日的表現(xiàn)來選擇基金，并不能保證這樣的業(yè)績或投資方式仍會延續(xù)，甚至繼續(xù)成功下去?！　∽顑?yōu)秀的投資組合經(jīng)理人應該有個短期的記錄　　一時的成敗并不重要，重要的是經(jīng)理人業(yè)績好的次數(shù)應比業(yè)績低迷的次數(shù)多。

作者簡介

邁克·理柏，◎全球最著名的基金研究機構、全球最優(yōu)秀的基金情報提供商理柏公司創(chuàng)始人，其理柏基金評級為投資者提供權威數(shù)據(jù)，在業(yè)界享有盛譽。
　　◎現(xiàn)任理柏顧問服務公司和理柏咨詢服務公司總裁。

書籍目錄

第一部分 財智贏得先機　第1章 投資中的力學智慧　第2章 被誤用的傳統(tǒng)投資思維　第3章 打響個人資產(chǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)　第4章 我們的目標是增值　第5章 改變財富公式迫在眉睫　第6章 每個人都是活的“資產(chǎn)負債表”　第7章 建立你的私人CPI　第8章 投資方向決定成敗第二部分 財智教你規(guī)避風險　第9章 四字箴言——風險意識　第10章 當厄運來臨　第11章 你的“黑天鵝”在哪里　第12章 挽回投資失敗的藝術　第13章 理性投資才能贏第三部分 打造基金財智　第14章 從認清你的投資風格開始　第15章 優(yōu)質(zhì)基金是怎樣煉成的　第16章 衡量投資對象的內(nèi)在價值　第17章 基金評級幫你擦亮雙眼　第18章 如何挑選好的基金經(jīng)理　第19章 警惕投資組合中的潛伏危機　第20章 對沖基金與另類投資　第21章 應對死亡的理財手段第四部分 讓財智點亮未來　第22章 “平行交易”新趨勢　第23章 明天需要更大的“蛋糕”后記　背后的故事：為什么要寫這本書附錄　道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)（DJIA）介紹譯者后記

章節(jié)摘錄

　　第1章投資中的力學智慧　　我對如何創(chuàng)造、積累和維持財富有著濃厚的興趣，當然這也是我的事業(yè)。然而，近來我發(fā)現(xiàn)自己對物理學這門曾經(jīng)在高中和大學讓我頭疼不已的學科表現(xiàn)出了濃厚的興趣。我想這可能與自己在擔任加州理工學院的資產(chǎn)托管人期間受的熏陶有關吧。該學院曾出過31位諾貝爾獎獲得者，總共獲得過32項諾貝爾獎，還有著名的飛機動力研究所。試想一下，與一群學問淵博的人在一起怎能不耳濡目染呢。不過，物理學之所以吸引我還有另外一個原因：它所追求的是宇宙間不變的定律，而我及金融界所有的人們追求的則是創(chuàng)造、積累和維持財富的真理，兩者殊途同歸。在財富的茫茫海洋中，物理學使我明白什么是真實的、什么是想當然的、什么在已知范圍內(nèi)是可以做到的、什么是無法做到的。不過本章不是主要來講物理學的，而是要談一談物理學與投資學兩門學科相類似的法則是如何殊途同歸的，以及這些法則怎樣影響了我的思維方式等問題?！　∝敻坏姆e累需要我們與抽象的世界打交道，盡量把看起來并不相關的事物聯(lián)系到一起，需要我們著眼長遠，不斷戰(zhàn)勝自我，創(chuàng)造價值。如果我們能按照物理學定律的方式來看待財富和投資，那么我們也能夠在自己的領域得到一些與物理定律類似的基礎性的論斷。　　物理課上一般都要做大量的測量工作，其中有些甚至是要求非常精確的，而測量的結果往往決定著某個實驗或現(xiàn)象的最終結果。與物理領域一樣，金融領域也同樣會用到各種各樣的測量，有時還必須精益求精地去完成這項任務。在做進一步解釋之前還是先讓我們來討論一下重力這種讓我們大家得以牢牢站在地面上的力吧。物理學家對重力的作用是了如指掌的，他們可以準確地計算出如何將宇宙飛船送到月球再讓其返回，甚至還可以讓飛行器去繞其他星球運轉(zhuǎn)。然而，對于黑洞現(xiàn)象他們卻無法解釋。黑洞里邊都有些什么？被吸入的物體到哪里去了？對此，他們一無所知。不過盡管缺乏這方面的認知，有一點這些物理學家們是肯定的，那就是任何撇開黑洞談宇宙的做法都是不準確的?！　∧敲催@些又是如何與金融領域相關聯(lián)的呢？理柏分析服務公司的主要工作就是測量各種基金性質(zhì)的融資行為，并根據(jù)各類測量數(shù)據(jù)對它們進行評級。借助貨幣市場基金等一些金融工具，它們的運營狀況可能相差無幾，但是為了準確評級，我們有時還是要精確計算到好幾位小數(shù)。不過有時它們之間的差別實在是太小了，小到對投資者來說幾乎可以完全忽略不計。而另一方面，比起這些運營上的細微差別，一些其他的因素可能要重要得多，如某一只基金恰好是某投資者出于某種原因使用的基金家族中的一部分等等?！　≡谕顿Y過程中，有6條物理定律是可以用到的。第一條是作用力與反作用力定律，即兩個物體之間的作用力與反作用力總是大小相等方向相反。在財富管理領域，這同樣是一個普遍的真理，簡單來講就是一方的買人必然對應著另一方等量的賣出。在當今全球市場不斷變化的大環(huán)境下，這也就意味著商品價格是在買賣雙方的共同作用下形成的。在信息快速流通的今天，買賣雙方進行交易必須建立在擁有相同或相近信息條件的基礎上，這也是效率市場假說的核心原則所在，這一點我將在隨后講到。通俗來講就是，買賣雙方誰也別想把對方當成是聾子或是瞎子。相反，倒應當多想想對方的優(yōu)點或高明之處，從而將交易建立在雙方相互尊重和平等的基礎上，這樣反倒會更保險一些?！　〉诙l是慣性定律，即處于運動狀態(tài)的物體趨向于保持其運動狀態(tài)，而處于靜止狀態(tài)的物體趨向于保持其靜止狀態(tài)。這一概念恰好能說明買高賣低的短線投資的吸引力。在該定律中，一個重要因素就是尋找一種能夠引起或推動運動發(fā)生或發(fā)展的催化劑，這也正是價值投資者夢寐以求的東西，因為這樣的一種催化劑可以引領其他人去發(fā)現(xiàn)價值——投資者們眼中的價值，從而帶動投資產(chǎn)品的升值?！　〉谌龡l是物體的加速度與物體所受合外力成正比，該定律在看待機構投資時顯得尤其重要。畢竟市場不是以人的意識為轉(zhuǎn)移的，而是受大量資金的涌人來推動發(fā)展的，這一點也常常被稱做是金錢的力量。　　第四條是重力定律，舉例來說就是在無摩擦力的情況下，一噸羽毛與一噸鋼鐵的下降速度是一樣的。該定律用在經(jīng)濟領域可以理解為每次價格的上漲總為其未來的下跌埋下伏筆?！　∥锢韺W對金融領域影響最大的應該算是杠桿原理了。在物理學中，杠桿是由平臺和支點構成的。大家可以想象一下操場上的蹺蹺板：大多數(shù)的孩子都在蹺蹺板上歡快地上上下下，而與此同時卻有一個小鬼頭通過或大或小的力量將自己的小伙伴高高地拋向空中或是令其狠狠地落在地上?！　「軛U原理運用在金融領域即是通過借款來獲取或維持某項資產(chǎn)的所有權。這個想象中的蹺蹺板平臺最終的指向是價值的最大化。起始重量代表該資產(chǎn)的購買價格，而落下的一端代表借款規(guī)模，支點則代表了償還期限。舉個簡單的例子，某人買房子，首付房款的20％，剩余80％通過抵押貸款的形式來償付。假設買入價是100萬美元，忽略貸款利息、房屋維護費用、各類保險費用和不動產(chǎn)稅等因素的影響(真希望能這樣)，如果8年后該房的售價升至200萬美元，那么以購入價為基礎來計算的話，該購房者買房的綜合收益率就是9％，還算不錯。但是如果按初始權益來計算其收益率的話，這一數(shù)值就變成了25％——遠遠高于其他大多數(shù)的投資方式了。　　現(xiàn)在，假設房屋售價依然為200萬美元，但該項交易發(fā)生在18年后而不是8年之后，又將是什么情形呢？如果那樣的話，以初始權益來計算的回報率將只有4％。最后，讓我們來想一想，假如買入后房價不漲反降又將如何呢？20％的價格下降就足以將買房者所有的收益一掃而空，而如果價格跌幅更大的話，我們的這位買房者就不得不通過借錢來還貸了。假設目前房價是70萬美元，而購房者到期未能清償?shù)盅嘿J款，那就要求我們的購房者支付現(xiàn)金來補齊先前100萬美元的缺口。蹺蹺板的原理就呈現(xiàn)在大家面前了：不等的投入、時間的拖延都可以通過將蹺蹺板支點左右移動來實現(xiàn)。在這一過程中，如果所有的力量都按部就班的話，那么杠桿就會良好的運轉(zhuǎn)，而如果較重的一端出現(xiàn)停頓不讓較輕的一端順利下落，那么后者將會順著板面滑向底端。在金融領域，最終的交易時間是不確定的，而且往往掌握在借方手中，而借方的行為又是受價格下降或其他條件驅(qū)使的。　　還有一點值得我們注意：如果效率可以用轉(zhuǎn)化為產(chǎn)出的那部分投入來表述的話，那么投入與產(chǎn)出兩者的差值就是阻力或說摩擦力。在金融領域，雇傭費用、市場推廣費用、各類雜費和經(jīng)營性支出以及各種稅收都必須視為阻力在交易過程中加以注意。盡管科學家們都在絞盡腦汁設計著效率更高的引擎及其他設備，然而由于自然界固有的阻力，如自然磨損等因素的存在，一切設備的效率都是不可能達到100％的，在金融領域也是如此?！　∥锢砜茖W的主要任務是發(fā)現(xiàn)并描繪現(xiàn)實世界的方方面面，然而現(xiàn)實并不是單一存在的。我們從傳統(tǒng)意義上認識的物理學現(xiàn)實——從太陽、星星到餐桌上的雞蛋等——與量子層面上的現(xiàn)實是不一樣的。從量子層面來看，大量的原子可能并不恰好存在于我們所認為的它們應該存在的地方，還有我們見到的可見光從量子層面來講其實是由電磁波和微小粒子共同構成的。這一點在金融領域也同樣適用。作為一個富人和投資者，我們個人只是決定自己最終收益的長長鏈條中的一個環(huán)節(jié)而已。由于我們和我們的顧問都是再平凡不過的凡人，為此我們必須充分考慮到情緒、偏見和不同的動機造就的不同現(xiàn)實將給我們的最終收益帶來的不同影響。作為人類的一員，我們都希望更好地理解周圍的世界，并對其施加影響使其朝著更加有利于自己的方向發(fā)展。我們都希望事情變得更簡單更容易為自己所理解，甚至有時為了避免付出代價，我們還常常舍近求遠放棄即將到手的收獲。為此，我們更傾向于通常意義上所謂的傳統(tǒng)的思維模式，然而傳統(tǒng)思維一方面讓我們感覺這個世界是在極其簡單地運行著的同時，在另一方面卻對某些事物給予了過高的估量。如果我們能夠發(fā)現(xiàn)越多基礎性的定律來修正我們認識上的偏差，我們就能得到更多更好的回報。讓我們從神秘的物理世界走出來，去更加務實地面對傳統(tǒng)思維方式及其所包含的內(nèi)容吧?！　　?/pre>




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