理柏論財(cái)智

前言

　　很榮幸，我寫的第一本書能以中國(guó)人自己的文字與中國(guó)讀者見(jiàn)面。我與許多國(guó)際投資者持有相同的觀點(diǎn)，那就是本世紀(jì)投資界的全面進(jìn)步將主要仰仗于那些有機(jī)會(huì)用本族語(yǔ)語(yǔ)言閱讀本書的投資者。這也是我在二十世紀(jì)后半葉與多名北京相關(guān)部門領(lǐng)導(dǎo)打交道的過(guò)程中得出的結(jié)論。　　每個(gè)人都應(yīng)該以謙虛的態(tài)度來(lái)指導(dǎo)他人如何創(chuàng)造、擴(kuò)展和保存財(cái)富，特別是當(dāng)每個(gè)人身處于完全不同的歷史背景下時(shí)。通過(guò)對(duì)中國(guó)過(guò)去幾個(gè)世紀(jì)歷史的研讀，我了解到中華民族喜歡存錢，而且經(jīng)常喜歡存大筆數(shù)額的錢。這些存款中有一部分現(xiàn)在正用于投資，不幸的是，另一部分用在了投機(jī)上。我認(rèn)為儲(chǔ)蓄和投機(jī)的區(qū)別在于：儲(chǔ)蓄中的一部分錢是為了應(yīng)對(duì)一切可能發(fā)生的意外而預(yù)留的，其具體數(shù)額由個(gè)人或家庭決定。這個(gè)決定取決于家庭主要的工資收入者的職業(yè)。比如，一個(gè)種植單一農(nóng)作物的農(nóng)民也許需要用整整一年的作物收入來(lái)防御作物歉收或價(jià)格巨變的風(fēng)險(xiǎn)；一個(gè)從事大件貴重商品生產(chǎn)（比如汽車）的工人也許需要六個(gè)月才存下這部分應(yīng)急儲(chǔ)備金；一個(gè)具有競(jìng)爭(zhēng)性技能的辦公室職員則可能只需三個(gè)月。

內(nèi)容概要

任何投資環(huán)境都要經(jīng)歷不斷的變化　　不管是誰(shuí)幫你理財(cái)，絕不能只看到當(dāng)前的變化，而應(yīng)面對(duì)變化準(zhǔn)確地判斷需要采取何種行動(dòng)。　　新發(fā)行的基金或股票　　與已有基金或股票相比，它們有著內(nèi)在與之抗衡的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在合適的情況下，不管其上市多久，任何一支新基金或新股票都會(huì)有一段顯著增長(zhǎng)的時(shí)期?！　「叨仁芨軛U作用影響的公司股票往往對(duì)消息的反響更加強(qiáng)烈如果是好消息，投資人就可以獲益不菲。但如果是負(fù)面消息，那么投資人就會(huì)慘遭損失。更重要的是，沒(méi)有人知道下一條消息是好還是壞。　　眼觀六路，耳聽(tīng)八方　　在生活中，如果你留心并考慮你正在關(guān)注的是什么，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)投資機(jī)遇。它并不經(jīng)常發(fā)生，但當(dāng)它發(fā)生時(shí)，這個(gè)機(jī)遇就會(huì)創(chuàng)造財(cái)富。　　往事不必再提　　選擇一種投資方式，或基于其往日的表現(xiàn)來(lái)選擇基金，并不能保證這樣的業(yè)績(jī)或投資方式仍會(huì)延續(xù)，甚至繼續(xù)成功下去?！　∽顑?yōu)秀的投資組合經(jīng)理人應(yīng)該有個(gè)短期的記錄　　一時(shí)的成敗并不重要，重要的是經(jīng)理人業(yè)績(jī)好的次數(shù)應(yīng)比業(yè)績(jī)低迷的次數(shù)多。

作者簡(jiǎn)介

邁克·理柏，◎全球最著名的基金研究機(jī)構(gòu)、全球最優(yōu)秀的基金情報(bào)提供商理柏公司創(chuàng)始人，其理柏基金評(píng)級(jí)為投資者提供權(quán)威數(shù)據(jù)，在業(yè)界享有盛譽(yù)。
　　◎現(xiàn)任理柏顧問(wèn)服務(wù)公司和理柏咨詢服務(wù)公司總裁。

書籍目錄

第一部分 財(cái)智贏得先機(jī)　第1章 投資中的力學(xué)智慧　第2章 被誤用的傳統(tǒng)投資思維　第3章 打響個(gè)人資產(chǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)　第4章 我們的目標(biāo)是增值　第5章 改變財(cái)富公式迫在眉睫　第6章 每個(gè)人都是活的“資產(chǎn)負(fù)債表”　第7章 建立你的私人CPI　第8章 投資方向決定成敗第二部分 財(cái)智教你規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)　第9章 四字箴言——風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)　第10章 當(dāng)厄運(yùn)來(lái)臨　第11章 你的“黑天鵝”在哪里　第12章 挽回投資失敗的藝術(shù)　第13章 理性投資才能贏第三部分 打造基金財(cái)智　第14章 從認(rèn)清你的投資風(fēng)格開始　第15章 優(yōu)質(zhì)基金是怎樣煉成的　第16章 衡量投資對(duì)象的內(nèi)在價(jià)值　第17章 基金評(píng)級(jí)幫你擦亮雙眼　第18章 如何挑選好的基金經(jīng)理　第19章 警惕投資組合中的潛伏危機(jī)　第20章 對(duì)沖基金與另類投資　第21章 應(yīng)對(duì)死亡的理財(cái)手段第四部分 讓財(cái)智點(diǎn)亮未來(lái)　第22章 “平行交易”新趨勢(shì)　第23章 明天需要更大的“蛋糕”后記　背后的故事：為什么要寫這本書附錄　道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)（DJIA）介紹譯者后記

章節(jié)摘錄

　　第1章投資中的力學(xué)智慧　　我對(duì)如何創(chuàng)造、積累和維持財(cái)富有著濃厚的興趣，當(dāng)然這也是我的事業(yè)。然而，近來(lái)我發(fā)現(xiàn)自己對(duì)物理學(xué)這門曾經(jīng)在高中和大學(xué)讓我頭疼不已的學(xué)科表現(xiàn)出了濃厚的興趣。我想這可能與自己在擔(dān)任加州理工學(xué)院的資產(chǎn)托管人期間受的熏陶有關(guān)吧。該學(xué)院曾出過(guò)31位諾貝爾獎(jiǎng)獲得者，總共獲得過(guò)32項(xiàng)諾貝爾獎(jiǎng)，還有著名的飛機(jī)動(dòng)力研究所。試想一下，與一群學(xué)問(wèn)淵博的人在一起怎能不耳濡目染呢。不過(guò)，物理學(xué)之所以吸引我還有另外一個(gè)原因：它所追求的是宇宙間不變的定律，而我及金融界所有的人們追求的則是創(chuàng)造、積累和維持財(cái)富的真理，兩者殊途同歸。在財(cái)富的茫茫海洋中，物理學(xué)使我明白什么是真實(shí)的、什么是想當(dāng)然的、什么在已知范圍內(nèi)是可以做到的、什么是無(wú)法做到的。不過(guò)本章不是主要來(lái)講物理學(xué)的，而是要談一談物理學(xué)與投資學(xué)兩門學(xué)科相類似的法則是如何殊途同歸的，以及這些法則怎樣影響了我的思維方式等問(wèn)題?！　∝?cái)富的積累需要我們與抽象的世界打交道，盡量把看起來(lái)并不相關(guān)的事物聯(lián)系到一起，需要我們著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，不斷戰(zhàn)勝自我，創(chuàng)造價(jià)值。如果我們能按照物理學(xué)定律的方式來(lái)看待財(cái)富和投資，那么我們也能夠在自己的領(lǐng)域得到一些與物理定律類似的基礎(chǔ)性的論斷。　　物理課上一般都要做大量的測(cè)量工作，其中有些甚至是要求非常精確的，而測(cè)量的結(jié)果往往決定著某個(gè)實(shí)驗(yàn)或現(xiàn)象的最終結(jié)果。與物理領(lǐng)域一樣，金融領(lǐng)域也同樣會(huì)用到各種各樣的測(cè)量，有時(shí)還必須精益求精地去完成這項(xiàng)任務(wù)。在做進(jìn)一步解釋之前還是先讓我們來(lái)討論一下重力這種讓我們大家得以牢牢站在地面上的力吧。物理學(xué)家對(duì)重力的作用是了如指掌的，他們可以準(zhǔn)確地計(jì)算出如何將宇宙飛船送到月球再讓其返回，甚至還可以讓飛行器去繞其他星球運(yùn)轉(zhuǎn)。然而，對(duì)于黑洞現(xiàn)象他們卻無(wú)法解釋。黑洞里邊都有些什么？被吸入的物體到哪里去了？對(duì)此，他們一無(wú)所知。不過(guò)盡管缺乏這方面的認(rèn)知，有一點(diǎn)這些物理學(xué)家們是肯定的，那就是任何撇開黑洞談?dòng)钪娴淖龇ǘ际遣粶?zhǔn)確的?！　∧敲催@些又是如何與金融領(lǐng)域相關(guān)聯(lián)的呢？理柏分析服務(wù)公司的主要工作就是測(cè)量各種基金性質(zhì)的融資行為，并根據(jù)各類測(cè)量數(shù)據(jù)對(duì)它們進(jìn)行評(píng)級(jí)。借助貨幣市場(chǎng)基金等一些金融工具，它們的運(yùn)營(yíng)狀況可能相差無(wú)幾，但是為了準(zhǔn)確評(píng)級(jí)，我們有時(shí)還是要精確計(jì)算到好幾位小數(shù)。不過(guò)有時(shí)它們之間的差別實(shí)在是太小了，小到對(duì)投資者來(lái)說(shuō)幾乎可以完全忽略不計(jì)。而另一方面，比起這些運(yùn)營(yíng)上的細(xì)微差別，一些其他的因素可能要重要得多，如某一只基金恰好是某投資者出于某種原因使用的基金家族中的一部分等等?！　≡谕顿Y過(guò)程中，有6條物理定律是可以用到的。第一條是作用力與反作用力定律，即兩個(gè)物體之間的作用力與反作用力總是大小相等方向相反。在財(cái)富管理領(lǐng)域，這同樣是一個(gè)普遍的真理，簡(jiǎn)單來(lái)講就是一方的買人必然對(duì)應(yīng)著另一方等量的賣出。在當(dāng)今全球市場(chǎng)不斷變化的大環(huán)境下，這也就意味著商品價(jià)格是在買賣雙方的共同作用下形成的。在信息快速流通的今天，買賣雙方進(jìn)行交易必須建立在擁有相同或相近信息條件的基礎(chǔ)上，這也是效率市場(chǎng)假說(shuō)的核心原則所在，這一點(diǎn)我將在隨后講到。通俗來(lái)講就是，買賣雙方誰(shuí)也別想把對(duì)方當(dāng)成是聾子或是瞎子。相反，倒應(yīng)當(dāng)多想想對(duì)方的優(yōu)點(diǎn)或高明之處，從而將交易建立在雙方相互尊重和平等的基礎(chǔ)上，這樣反倒會(huì)更保險(xiǎn)一些?！　〉诙l是慣性定律，即處于運(yùn)動(dòng)狀態(tài)的物體趨向于保持其運(yùn)動(dòng)狀態(tài)，而處于靜止?fàn)顟B(tài)的物體趨向于保持其靜止?fàn)顟B(tài)。這一概念恰好能說(shuō)明買高賣低的短線投資的吸引力。在該定律中，一個(gè)重要因素就是尋找一種能夠引起或推動(dòng)運(yùn)動(dòng)發(fā)生或發(fā)展的催化劑，這也正是價(jià)值投資者夢(mèng)寐以求的東西，因?yàn)檫@樣的一種催化劑可以引領(lǐng)其他人去發(fā)現(xiàn)價(jià)值——投資者們眼中的價(jià)值，從而帶動(dòng)投資產(chǎn)品的升值?！　〉谌龡l是物體的加速度與物體所受合外力成正比，該定律在看待機(jī)構(gòu)投資時(shí)顯得尤其重要。畢竟市場(chǎng)不是以人的意識(shí)為轉(zhuǎn)移的，而是受大量資金的涌人來(lái)推動(dòng)發(fā)展的，這一點(diǎn)也常常被稱做是金錢的力量。　　第四條是重力定律，舉例來(lái)說(shuō)就是在無(wú)摩擦力的情況下，一噸羽毛與一噸鋼鐵的下降速度是一樣的。該定律用在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域可以理解為每次價(jià)格的上漲總為其未來(lái)的下跌埋下伏筆?！　∥锢韺W(xué)對(duì)金融領(lǐng)域影響最大的應(yīng)該算是杠桿原理了。在物理學(xué)中，杠桿是由平臺(tái)和支點(diǎn)構(gòu)成的。大家可以想象一下操場(chǎng)上的蹺蹺板：大多數(shù)的孩子都在蹺蹺板上歡快地上上下下，而與此同時(shí)卻有一個(gè)小鬼頭通過(guò)或大或小的力量將自己的小伙伴高高地拋向空中或是令其狠狠地落在地上?！　「軛U原理運(yùn)用在金融領(lǐng)域即是通過(guò)借款來(lái)獲取或維持某項(xiàng)資產(chǎn)的所有權(quán)。這個(gè)想象中的蹺蹺板平臺(tái)最終的指向是價(jià)值的最大化。起始重量代表該資產(chǎn)的購(gòu)買價(jià)格，而落下的一端代表借款規(guī)模，支點(diǎn)則代表了償還期限。舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，某人買房子，首付房款的20％，剩余80％通過(guò)抵押貸款的形式來(lái)償付。假設(shè)買入價(jià)是100萬(wàn)美元，忽略貸款利息、房屋維護(hù)費(fèi)用、各類保險(xiǎn)費(fèi)用和不動(dòng)產(chǎn)稅等因素的影響(真希望能這樣)，如果8年后該房的售價(jià)升至200萬(wàn)美元，那么以購(gòu)入價(jià)為基礎(chǔ)來(lái)計(jì)算的話，該購(gòu)房者買房的綜合收益率就是9％，還算不錯(cuò)。但是如果按初始權(quán)益來(lái)計(jì)算其收益率的話，這一數(shù)值就變成了25％——遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他大多數(shù)的投資方式了。　　現(xiàn)在，假設(shè)房屋售價(jià)依然為200萬(wàn)美元，但該項(xiàng)交易發(fā)生在18年后而不是8年之后，又將是什么情形呢？如果那樣的話，以初始權(quán)益來(lái)計(jì)算的回報(bào)率將只有4％。最后，讓我們來(lái)想一想，假如買入后房?jī)r(jià)不漲反降又將如何呢？20％的價(jià)格下降就足以將買房者所有的收益一掃而空，而如果價(jià)格跌幅更大的話，我們的這位買房者就不得不通過(guò)借錢來(lái)還貸了。假設(shè)目前房?jī)r(jià)是70萬(wàn)美元，而購(gòu)房者到期未能清償?shù)盅嘿J款，那就要求我們的購(gòu)房者支付現(xiàn)金來(lái)補(bǔ)齊先前100萬(wàn)美元的缺口。蹺蹺板的原理就呈現(xiàn)在大家面前了：不等的投入、時(shí)間的拖延都可以通過(guò)將蹺蹺板支點(diǎn)左右移動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)。在這一過(guò)程中，如果所有的力量都按部就班的話，那么杠桿就會(huì)良好的運(yùn)轉(zhuǎn)，而如果較重的一端出現(xiàn)停頓不讓較輕的一端順利下落，那么后者將會(huì)順著板面滑向底端。在金融領(lǐng)域，最終的交易時(shí)間是不確定的，而且往往掌握在借方手中，而借方的行為又是受價(jià)格下降或其他條件驅(qū)使的?！　∵€有一點(diǎn)值得我們注意：如果效率可以用轉(zhuǎn)化為產(chǎn)出的那部分投入來(lái)表述的話，那么投入與產(chǎn)出兩者的差值就是阻力或說(shuō)摩擦力。在金融領(lǐng)域，雇傭費(fèi)用、市場(chǎng)推廣費(fèi)用、各類雜費(fèi)和經(jīng)營(yíng)性支出以及各種稅收都必須視為阻力在交易過(guò)程中加以注意。盡管科學(xué)家們都在絞盡腦汁設(shè)計(jì)著效率更高的引擎及其他設(shè)備，然而由于自然界固有的阻力，如自然磨損等因素的存在，一切設(shè)備的效率都是不可能達(dá)到100％的，在金融領(lǐng)域也是如此。　　物理科學(xué)的主要任務(wù)是發(fā)現(xiàn)并描繪現(xiàn)實(shí)世界的方方面面，然而現(xiàn)實(shí)并不是單一存在的。我們從傳統(tǒng)意義上認(rèn)識(shí)的物理學(xué)現(xiàn)實(shí)——從太陽(yáng)、星星到餐桌上的雞蛋等——與量子層面上的現(xiàn)實(shí)是不一樣的。從量子層面來(lái)看，大量的原子可能并不恰好存在于我們所認(rèn)為的它們應(yīng)該存在的地方，還有我們見(jiàn)到的可見(jiàn)光從量子層面來(lái)講其實(shí)是由電磁波和微小粒子共同構(gòu)成的。這一點(diǎn)在金融領(lǐng)域也同樣適用。作為一個(gè)富人和投資者，我們個(gè)人只是決定自己最終收益的長(zhǎng)長(zhǎng)鏈條中的一個(gè)環(huán)節(jié)而已。由于我們和我們的顧問(wèn)都是再平凡不過(guò)的凡人，為此我們必須充分考慮到情緒、偏見(jiàn)和不同的動(dòng)機(jī)造就的不同現(xiàn)實(shí)將給我們的最終收益帶來(lái)的不同影響。作為人類的一員，我們都希望更好地理解周圍的世界，并對(duì)其施加影響使其朝著更加有利于自己的方向發(fā)展。我們都希望事情變得更簡(jiǎn)單更容易為自己所理解，甚至有時(shí)為了避免付出代價(jià)，我們還常常舍近求遠(yuǎn)放棄即將到手的收獲。為此，我們更傾向于通常意義上所謂的傳統(tǒng)的思維模式，然而傳統(tǒng)思維一方面讓我們感覺(jué)這個(gè)世界是在極其簡(jiǎn)單地運(yùn)行著的同時(shí)，在另一方面卻對(duì)某些事物給予了過(guò)高的估量。如果我們能夠發(fā)現(xiàn)越多基礎(chǔ)性的定律來(lái)修正我們認(rèn)識(shí)上的偏差，我們就能得到更多更好的回報(bào)。讓我們從神秘的物理世界走出來(lái)，去更加務(wù)實(shí)地面對(duì)傳統(tǒng)思維方式及其所包含的內(nèi)容吧?！　　?/pre>




編輯推薦
　　全球最著名的基金研究機(jī)構(gòu)、全球最優(yōu)秀的基金情報(bào)提供商，理柏基金評(píng)級(jí)的創(chuàng)始人邁克·理柏經(jīng)典力作?！　∈状谓议_理柏家族華爾街成功經(jīng)營(yíng)四代財(cái)富積累的秘密?！　±戆鼗鹪u(píng)級(jí)創(chuàng)始人首部作品，四十余年投資經(jīng)驗(yàn)智慧呈現(xiàn)?！　∝?cái)富公式：資產(chǎn)（Assets）＝自由（Freedom）。





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