國際投資

前言

　　近年來，美國次貸風(fēng)暴引發(fā)全球金融危機(jī)，隨后國際金融市場出現(xiàn)劇烈動(dòng)蕩，金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊成為世界各國必須共同面對(duì)的巨大挑戰(zhàn)。而反思危機(jī)，經(jīng)濟(jì)金融化、金融衍生化以及金融監(jiān)管不當(dāng)是引發(fā)危機(jī)的重要原因。全球新型金融危機(jī)的爆發(fā)也為我國金融從業(yè)人員深人研究國際金融市場動(dòng)態(tài)提出了新的要求。特別是在國際金融局勢風(fēng)云變幻的新形勢下，金融專業(yè)的學(xué)生以及金融從業(yè)人員不僅需要熟悉傳統(tǒng)的國際投資學(xué)知識(shí)，而且亟需對(duì)國際金融市場的最新發(fā)展和全球投資的前沿內(nèi)容有很好的把握?！秶H投資》（第六版）中文版的出版為金融專業(yè)人員提供了一個(gè)學(xué)習(xí)渠道和了解國際投資的窗口。本書是CFA指定參考書，因?yàn)檫@一新版的主線強(qiáng)調(diào)投資的“全球視角”，因此作者索爾尼克和麥克利維將新版的英文由International Investments更名為Global Investments，本書中文名稱考慮到內(nèi)容的延續(xù)性，仍定名為《國際投資》（第六版）?！　≡诒緯姆g過程中，譯者始終堅(jiān)持“信、達(dá)、雅”的翻譯原則，盡量按照中文習(xí)慣來翻譯原文，同時(shí)又嚴(yán)格確保譯文忠實(shí)于原文，對(duì)每一個(gè)專業(yè)術(shù)語都進(jìn)行反復(fù)斟酌。例如，在“掉期”（swap）衍生品的內(nèi)容中，原文使用“腿”（leg）來形象地表達(dá)掉期的雙方，但直接翻譯成“掉期的一條腿”或者“掉期的另一條腿”都有些不夠準(zhǔn)確。

內(nèi)容概要

《國際投資》（第六版）對(duì)國際投資理論與實(shí)務(wù)進(jìn)行了全面詳盡的介紹。全書共有13章，按內(nèi)容可以分為三個(gè)部分。前3章為第一部分，主要介紹外匯匯率基礎(chǔ)知識(shí)，通過匯率將不同國家和地區(qū)之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系到一起。第4-8章是第二部分，介紹關(guān)于全球投資中與國際資產(chǎn)相關(guān)的系列內(nèi)容，其中第4章介紹國際資產(chǎn)定價(jià)理論；第5章將注意力集中到各種股權(quán)市場與工具的交易成本問題上；第6、7、8章分別介紹股權(quán)、債券以及其它各種類型的國際投資工具。第9-13章為第三部分，主要講授國際投資組合管理的方法以及思考相關(guān)問題的視角，其中第9章提出了支持與反對(duì)國際分散化的案例；第10章闡明可以使用外匯衍生工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制的方法；第11章介紹如何應(yīng)用這些方法進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理；第12章介紹如何運(yùn)用各種績效衡量尺度來判斷全球分散化投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益貢獻(xiàn)；第13章總結(jié)全球投資與投資組合管理的過程。

作者簡介

布魯諾·索爾尼克（Bruno Solnik） 法國H.E.C.管理學(xué)院的金融學(xué)教授。他擁有麻省理工學(xué)院（MIT）的博士學(xué)位，在加入H.E.C.管理學(xué)院之前曾在斯坦福大學(xué)商學(xué)院任教。索爾尼克教授是歐洲金融協(xié)會(huì)（European Finance Association）的第一任主席，在頂尖的金融學(xué)術(shù)刊物上發(fā)表了50

書籍目錄

第1章 外匯匯率 　學(xué)習(xí)目標(biāo) 　匯率標(biāo)價(jià) 　遠(yuǎn)期標(biāo)價(jià) 　小結(jié) 　習(xí)題 第2章 外匯評(píng)價(jià)關(guān)系 　學(xué)習(xí)目標(biāo) 　外匯基本原理 　國際平價(jià)關(guān)系 　匯率決定機(jī)制 　小結(jié) 　習(xí)題 　參考文獻(xiàn) 第3章 匯率決定與預(yù)測 　學(xué)習(xí)目標(biāo) 　國際貨幣制度 　實(shí)證分析 　匯率預(yù)測 　小結(jié) 　習(xí)題 　參考文獻(xiàn) 　附錄：關(guān)于預(yù)測資產(chǎn)回報(bào)率的統(tǒng)計(jì)學(xué)補(bǔ)充說明 第4章 國際資產(chǎn)定價(jià) 　學(xué)習(xí)目標(biāo) 　國際市場有效性 　資本資產(chǎn)定價(jià)模型 　小結(jié) 　習(xí)題 　參考文獻(xiàn) 第5章 權(quán)益：市場與工具 　學(xué)習(xí)目標(biāo) 　從歷史視角審視權(quán)益資本市場差異 　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù) 　一些現(xiàn)實(shí)因素 　執(zhí)行成本 　投資境內(nèi)上市的外國股票 　小結(jié) 　習(xí)題 　參考文獻(xiàn) 第6章 股權(quán)：概念與技術(shù) 　學(xué)習(xí)目標(biāo) 　國際分析方法 　國家間會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的不同 　全球行業(yè)分析 　權(quán)益分析 　證券回報(bào)的全球風(fēng)險(xiǎn)因素 　小結(jié) 　習(xí)題 　參考文獻(xiàn) 第7章 全球債券市場 　學(xué)習(xí)目標(biāo) 　全球債券市場 　債券市場的主要差別 　對(duì)債券估值的回顧 　多貨幣策略 　浮息債券和結(jié)構(gòu)性債券 　小結(jié) 　習(xí)題 　參考文獻(xiàn) 第8章 另類投資 　學(xué)習(xí)目標(biāo) 　投資公司 　房地產(chǎn) 　私募股權(quán) 　對(duì)沖基金和絕對(duì)回報(bào)策略 　股權(quán)集中的公司和交易不活躍的證券 　困境證券/破產(chǎn) 　商品市場和商品衍生工具 　小結(jié) 　習(xí)題 　參考文獻(xiàn) 第9章 國際分散化投資 　學(xué)習(xí)目標(biāo) 　國際分散化投資的傳統(tǒng)情形 　反對(duì)國際分散化投資的分析 　再論國際分散化投資 　新興市場分析 　小結(jié) 　習(xí)題 　參考文獻(xiàn) 第10章 衍生工具：運(yùn)用投機(jī)、對(duì)沖和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理 　學(xué)習(xí)目標(biāo) 　遠(yuǎn)期和期貨 　掉期 　期權(quán) 　小結(jié) 　習(xí)題 　參考文獻(xiàn) 第11章 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 　學(xué)習(xí)目標(biāo) 　通過期貨和遠(yuǎn)期外匯合約進(jìn)行對(duì)沖 　利用期權(quán)進(jìn)行對(duì)沖的其他方法 　戰(zhàn)略性和戰(zhàn)術(shù)性的外匯管理 　小結(jié) 　習(xí)題 　參考文獻(xiàn) 第12章 全球投資績效評(píng)估 　學(xué)習(xí)目標(biāo) 　基本知識(shí) 　全球投資績效評(píng)估中的績效歸因 　全球績效評(píng)估中的績效評(píng)價(jià) 　績效評(píng)估的執(zhí)行 　小結(jié) 　習(xí)題 　參考文獻(xiàn) 第13章 全球投資過程規(guī)則 　學(xué)習(xí)目標(biāo) 　全球投資產(chǎn)業(yè)概覽 　全球投資理念 　投資說明 　資本市場預(yù)期 　全球資產(chǎn)配置：從戰(zhàn)略到戰(zhàn)術(shù) 　全球資產(chǎn)配置：配置過程的規(guī)劃與量化 　小結(jié) 　習(xí)題 　參考文獻(xiàn) 術(shù)語表

章節(jié)摘錄

　　因此，匯率是圍繞國際協(xié)商制定的官方平價(jià)半固定的，或者說釘住的。為了理解這個(gè)體系是如何運(yùn)行的，以某國突然面，臨國際收支赤字為例。首先，該國可以動(dòng)用黃金和可自由兌換貨幣等國際儲(chǔ)備來彌補(bǔ)國際收支赤字，還可以使其匯率圍繞固定平價(jià)在約定的幅度內(nèi)（一般是1％）下調(diào)。兩種選擇都能給予這個(gè)國家更多的時(shí)間來執(zhí)行國內(nèi)政策以恢復(fù)國際收支均衡。比如，這個(gè)國家可以緊縮銀根并提高利率，還可以利用各種形式的資本管制來限制外匯投機(jī)。如果赤字被證明是結(jié)構(gòu)性的和永久性的，這個(gè)國家必須征得國際貨幣基金組織的允許，使其貨幣貶值（即調(diào)整平價(jià)），從而使其商品在國際市場上更具競爭力，改善貿(mào)易收支，消除投機(jī)資本流動(dòng)的動(dòng)機(jī)。　　這個(gè)國際體系并沒有維持多長時(shí)間。國家經(jīng)濟(jì)政策和通貨膨脹率很快變得如此多樣化以至于想要維持釘住匯率顯得困難重重。金融市場的全球化導(dǎo)致了試圖利用外匯漲跌投機(jī)的資本數(shù)量上升.中央銀行維護(hù)的固定匯率，為投機(jī)提供了巨大的獲利機(jī)會(huì)。黃金不再扮演其原來的角色，而美元成為事實(shí)上的國際通貨.在數(shù)次試圖改善國際協(xié)調(diào)體系失敗后，浮動(dòng)匯率制度成為了一種規(guī)則，各種貨幣的價(jià)值由市場來決定?！　‖F(xiàn)實(shí)狀況：浮動(dòng)匯率和釘住匯率國際貨幣體系逐漸地向浮動(dòng)匯率制度演進(jìn)。在當(dāng)前的體系下，各種貨幣的價(jià)格是完全由市場力量決定的。匯率并非由政府固定，而是跟隨市場供求波動(dòng)。當(dāng)然，政府試著通過中央銀行對(duì)外匯市場的干預(yù)以及各種政策和規(guī)制工具管理本國的匯率，盡管如此，外匯匯率在市場上交易，隨時(shí)都在變化，而沒有官方平價(jià)作為基準(zhǔn)。所有主要貨幣的匯率，包括美元、英鎊、日元和歐元，都是浮動(dòng)的?！　‘?dāng)今世界匯率靈活變動(dòng)，一些國家將其貨幣與其他貨幣相關(guān)聯(lián)。有時(shí)這種關(guān)聯(lián)是固定不變的。比如，阿根廷于1991年實(shí)行貨幣局制度。在貨幣局制度下，匯率是固定的（1阿根廷比索兌換1美元），本國貨幣供給完全由等量的美元作為支持。這種制度和金本位相似，只不過用美元替代了黃金。事實(shí)上，阿根廷放棄了獨(dú)立的貨幣政策。在引進(jìn)貨幣局制度以后的幾年里，比索確實(shí)保持了與美元1：1的匯率，阿根廷的通貨膨脹率也從每年超過100％降到了和美國相近的水平。即便如此，在固定匯率制下，即使是微小的年通貨膨脹差異，如果經(jīng)過幾年的累積，也會(huì)導(dǎo)致競爭環(huán)境的惡化。

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