國(guó)際投資

前言

　　近年來(lái)，美國(guó)次貸風(fēng)暴引發(fā)全球金融危機(jī)，隨后國(guó)際金融市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈動(dòng)蕩，金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊成為世界各國(guó)必須共同面對(duì)的巨大挑戰(zhàn)。而反思危機(jī)，經(jīng)濟(jì)金融化、金融衍生化以及金融監(jiān)管不當(dāng)是引發(fā)危機(jī)的重要原因。全球新型金融危機(jī)的爆發(fā)也為我國(guó)金融從業(yè)人員深人研究國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)態(tài)提出了新的要求。特別是在國(guó)際金融局勢(shì)風(fēng)云變幻的新形勢(shì)下，金融專業(yè)的學(xué)生以及金融從業(yè)人員不僅需要熟悉傳統(tǒng)的國(guó)際投資學(xué)知識(shí)，而且亟需對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的最新發(fā)展和全球投資的前沿內(nèi)容有很好的把握。《國(guó)際投資》（第六版）中文版的出版為金融專業(yè)人員提供了一個(gè)學(xué)習(xí)渠道和了解國(guó)際投資的窗口。本書(shū)是CFA指定參考書(shū)，因?yàn)檫@一新版的主線強(qiáng)調(diào)投資的“全球視角”，因此作者索爾尼克和麥克利維將新版的英文由International Investments更名為Global Investments，本書(shū)中文名稱考慮到內(nèi)容的延續(xù)性，仍定名為《國(guó)際投資》（第六版）?！　≡诒緯?shū)的翻譯過(guò)程中，譯者始終堅(jiān)持“信、達(dá)、雅”的翻譯原則，盡量按照中文習(xí)慣來(lái)翻譯原文，同時(shí)又嚴(yán)格確保譯文忠實(shí)于原文，對(duì)每一個(gè)專業(yè)術(shù)語(yǔ)都進(jìn)行反復(fù)斟酌。例如，在“掉期”（swap）衍生品的內(nèi)容中，原文使用“腿”（leg）來(lái)形象地表達(dá)掉期的雙方，但直接翻譯成“掉期的一條腿”或者“掉期的另一條腿”都有些不夠準(zhǔn)確。

內(nèi)容概要

《國(guó)際投資》（第六版）對(duì)國(guó)際投資理論與實(shí)務(wù)進(jìn)行了全面詳盡的介紹。全書(shū)共有13章，按內(nèi)容可以分為三個(gè)部分。前3章為第一部分，主要介紹外匯匯率基礎(chǔ)知識(shí)，通過(guò)匯率將不同國(guó)家和地區(qū)之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系到一起。第4-8章是第二部分，介紹關(guān)于全球投資中與國(guó)際資產(chǎn)相關(guān)的系列內(nèi)容，其中第4章介紹國(guó)際資產(chǎn)定價(jià)理論；第5章將注意力集中到各種股權(quán)市場(chǎng)與工具的交易成本問(wèn)題上；第6、7、8章分別介紹股權(quán)、債券以及其它各種類型的國(guó)際投資工具。第9-13章為第三部分，主要講授國(guó)際投資組合管理的方法以及思考相關(guān)問(wèn)題的視角，其中第9章提出了支持與反對(duì)國(guó)際分散化的案例；第10章闡明可以使用外匯衍生工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制的方法；第11章介紹如何應(yīng)用這些方法進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理；第12章介紹如何運(yùn)用各種績(jī)效衡量尺度來(lái)判斷全球分散化投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益貢獻(xiàn)；第13章總結(jié)全球投資與投資組合管理的過(guò)程。

作者簡(jiǎn)介

布魯諾·索爾尼克（Bruno Solnik） 法國(guó)H.E.C.管理學(xué)院的金融學(xué)教授。他擁有麻省理工學(xué)院（MIT）的博士學(xué)位，在加入H.E.C.管理學(xué)院之前曾在斯坦福大學(xué)商學(xué)院任教。索爾尼克教授是歐洲金融協(xié)會(huì)（European Finance Association）的第一任主席，在頂尖的金融學(xué)術(shù)刊物上發(fā)表了50

書(shū)籍目錄

第1章 外匯匯率 　學(xué)習(xí)目標(biāo) 　匯率標(biāo)價(jià) 　遠(yuǎn)期標(biāo)價(jià) 　小結(jié) 　習(xí)題 第2章 外匯評(píng)價(jià)關(guān)系 　學(xué)習(xí)目標(biāo) 　外匯基本原理 　國(guó)際平價(jià)關(guān)系 　匯率決定機(jī)制 　小結(jié) 　習(xí)題 　參考文獻(xiàn) 第3章 匯率決定與預(yù)測(cè) 　學(xué)習(xí)目標(biāo) 　國(guó)際貨幣制度 　實(shí)證分析 　匯率預(yù)測(cè) 　小結(jié) 　習(xí)題 　參考文獻(xiàn) 　附錄：關(guān)于預(yù)測(cè)資產(chǎn)回報(bào)率的統(tǒng)計(jì)學(xué)補(bǔ)充說(shuō)明 第4章 國(guó)際資產(chǎn)定價(jià) 　學(xué)習(xí)目標(biāo) 　國(guó)際市場(chǎng)有效性 　資本資產(chǎn)定價(jià)模型 　小結(jié) 　習(xí)題 　參考文獻(xiàn) 第5章 權(quán)益：市場(chǎng)與工具 　學(xué)習(xí)目標(biāo) 　從歷史視角審視權(quán)益資本市場(chǎng)差異 　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù) 　一些現(xiàn)實(shí)因素 　執(zhí)行成本 　投資境內(nèi)上市的外國(guó)股票 　小結(jié) 　習(xí)題 　參考文獻(xiàn) 第6章 股權(quán)：概念與技術(shù) 　學(xué)習(xí)目標(biāo) 　國(guó)際分析方法 　國(guó)家間會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的不同 　全球行業(yè)分析 　權(quán)益分析 　證券回報(bào)的全球風(fēng)險(xiǎn)因素 　小結(jié) 　習(xí)題 　參考文獻(xiàn) 第7章 全球債券市場(chǎng) 　學(xué)習(xí)目標(biāo) 　全球債券市場(chǎng) 　債券市場(chǎng)的主要差別 　對(duì)債券估值的回顧 　多貨幣策略 　浮息債券和結(jié)構(gòu)性債券 　小結(jié) 　習(xí)題 　參考文獻(xiàn) 第8章 另類投資 　學(xué)習(xí)目標(biāo) 　投資公司 　房地產(chǎn) 　私募股權(quán) 　對(duì)沖基金和絕對(duì)回報(bào)策略 　股權(quán)集中的公司和交易不活躍的證券 　困境證券/破產(chǎn) 　商品市場(chǎng)和商品衍生工具 　小結(jié) 　習(xí)題 　參考文獻(xiàn) 第9章 國(guó)際分散化投資 　學(xué)習(xí)目標(biāo) 　國(guó)際分散化投資的傳統(tǒng)情形 　反對(duì)國(guó)際分散化投資的分析 　再論國(guó)際分散化投資 　新興市場(chǎng)分析 　小結(jié) 　習(xí)題 　參考文獻(xiàn) 第10章 衍生工具：運(yùn)用投機(jī)、對(duì)沖和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理 　學(xué)習(xí)目標(biāo) 　遠(yuǎn)期和期貨 　掉期 　期權(quán) 　小結(jié) 　習(xí)題 　參考文獻(xiàn) 第11章 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 　學(xué)習(xí)目標(biāo) 　通過(guò)期貨和遠(yuǎn)期外匯合約進(jìn)行對(duì)沖 　利用期權(quán)進(jìn)行對(duì)沖的其他方法 　戰(zhàn)略性和戰(zhàn)術(shù)性的外匯管理 　小結(jié) 　習(xí)題 　參考文獻(xiàn) 第12章 全球投資績(jī)效評(píng)估 　學(xué)習(xí)目標(biāo) 　基本知識(shí) 　全球投資績(jī)效評(píng)估中的績(jī)效歸因 　全球績(jī)效評(píng)估中的績(jī)效評(píng)價(jià) 　績(jī)效評(píng)估的執(zhí)行 　小結(jié) 　習(xí)題 　參考文獻(xiàn) 第13章 全球投資過(guò)程規(guī)則 　學(xué)習(xí)目標(biāo) 　全球投資產(chǎn)業(yè)概覽 　全球投資理念 　投資說(shuō)明 　資本市場(chǎng)預(yù)期 　全球資產(chǎn)配置：從戰(zhàn)略到戰(zhàn)術(shù) 　全球資產(chǎn)配置：配置過(guò)程的規(guī)劃與量化 　小結(jié) 　習(xí)題 　參考文獻(xiàn) 術(shù)語(yǔ)表

章節(jié)摘錄

　　因此，匯率是圍繞國(guó)際協(xié)商制定的官方平價(jià)半固定的，或者說(shuō)釘住的。為了理解這個(gè)體系是如何運(yùn)行的，以某國(guó)突然面，臨國(guó)際收支赤字為例。首先，該國(guó)可以動(dòng)用黃金和可自由兌換貨幣等國(guó)際儲(chǔ)備來(lái)彌補(bǔ)國(guó)際收支赤字，還可以使其匯率圍繞固定平價(jià)在約定的幅度內(nèi)（一般是1％）下調(diào)。兩種選擇都能給予這個(gè)國(guó)家更多的時(shí)間來(lái)執(zhí)行國(guó)內(nèi)政策以恢復(fù)國(guó)際收支均衡。比如，這個(gè)國(guó)家可以緊縮銀根并提高利率，還可以利用各種形式的資本管制來(lái)限制外匯投機(jī)。如果赤字被證明是結(jié)構(gòu)性的和永久性的，這個(gè)國(guó)家必須征得國(guó)際貨幣基金組織的允許，使其貨幣貶值（即調(diào)整平價(jià)），從而使其商品在國(guó)際市場(chǎng)上更具競(jìng)爭(zhēng)力，改善貿(mào)易收支，消除投機(jī)資本流動(dòng)的動(dòng)機(jī)?！　∵@個(gè)國(guó)際體系并沒(méi)有維持多長(zhǎng)時(shí)間。國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策和通貨膨脹率很快變得如此多樣化以至于想要維持釘住匯率顯得困難重重。金融市場(chǎng)的全球化導(dǎo)致了試圖利用外匯漲跌投機(jī)的資本數(shù)量上升.中央銀行維護(hù)的固定匯率，為投機(jī)提供了巨大的獲利機(jī)會(huì)。黃金不再扮演其原來(lái)的角色，而美元成為事實(shí)上的國(guó)際通貨.在數(shù)次試圖改善國(guó)際協(xié)調(diào)體系失敗后，浮動(dòng)匯率制度成為了一種規(guī)則，各種貨幣的價(jià)值由市場(chǎng)來(lái)決定?！　‖F(xiàn)實(shí)狀況：浮動(dòng)匯率和釘住匯率國(guó)際貨幣體系逐漸地向浮動(dòng)匯率制度演進(jìn)。在當(dāng)前的體系下，各種貨幣的價(jià)格是完全由市場(chǎng)力量決定的。匯率并非由政府固定，而是跟隨市場(chǎng)供求波動(dòng)。當(dāng)然，政府試著通過(guò)中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)以及各種政策和規(guī)制工具管理本國(guó)的匯率，盡管如此，外匯匯率在市場(chǎng)上交易，隨時(shí)都在變化，而沒(méi)有官方平價(jià)作為基準(zhǔn)。所有主要貨幣的匯率，包括美元、英鎊、日元和歐元，都是浮動(dòng)的?！　‘?dāng)今世界匯率靈活變動(dòng)，一些國(guó)家將其貨幣與其他貨幣相關(guān)聯(lián)。有時(shí)這種關(guān)聯(lián)是固定不變的。比如，阿根廷于1991年實(shí)行貨幣局制度。在貨幣局制度下，匯率是固定的（1阿根廷比索兌換1美元），本國(guó)貨幣供給完全由等量的美元作為支持。這種制度和金本位相似，只不過(guò)用美元替代了黃金。事實(shí)上，阿根廷放棄了獨(dú)立的貨幣政策。在引進(jìn)貨幣局制度以后的幾年里，比索確實(shí)保持了與美元1：1的匯率，阿根廷的通貨膨脹率也從每年超過(guò)100％降到了和美國(guó)相近的水平。即便如此，在固定匯率制下，即使是微小的年通貨膨脹差異，如果經(jīng)過(guò)幾年的累積，也會(huì)導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的惡化。

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