金融學(xué)

前言

　　自從本教材第一版出版以來，已經(jīng)過去了10年，這是大學(xué)金融教材正常修訂周期的3倍。為了順利完成工作，增加了第三位合作者——戴維·L·克利頓。無論怎樣，這本教材面世了。　　我們寫作了本教材的第一版，因?yàn)槲覀儓?jiān)信，存在針對建構(gòu)在一般原理之上的入門性金融教材的需要，這些一般原理適用于所有子領(lǐng)域——公司財(cái)務(wù)、投資學(xué)以及金融市場和金融機(jī)構(gòu)。我們同樣堅(jiān)信，未來依然存在針對這種教材的需求。而且，我們是正確的?！　∥覀兒统霭娣蕉颊J(rèn)識到我們的跨領(lǐng)域一般原理方法面臨巨大挑戰(zhàn)：大部分美國商學(xué)院的入門課程專注于公司財(cái)務(wù)管理。實(shí)際上，由于存在圍繞整體金融課程安排的制度性約束，一些完全贊同我們方法的教學(xué)人員反而無法采用這本教材。我們預(yù)期這本教材在其他國家不會遇到很多諸如此類的僵化對待，在那些國家里，以公司方式講授金融入門課程的習(xí)慣不那么統(tǒng)一。更進(jìn)一步地，我們認(rèn)為，由于將金融的功能，而不是特定金融機(jī)構(gòu)看做理解金融體系基石的焦點(diǎn)，這種跨領(lǐng)域一般原理方法將徹底超越地緣政治邊界?！　∈聦?shí)證明，我們的預(yù)測是準(zhǔn)確的。本教材第一版在美國取得了適度成功，但是在其他國家里，這本教材是極為成功的。它已經(jīng)被翻譯成9種其他語言：漢語（簡體中文和繁體中文）、法語、日語、韓語、波蘭語、葡萄牙語、俄語以及西班牙語。在中國，這本教材取得了巨大成功，頂尖高校正在使用它。

內(nèi)容概要

　　本教材以功能視角劃分金融體系，采用統(tǒng)一整體的邏輯演進(jìn)方式闡釋金融領(lǐng)域涉及的問題。內(nèi)容涉及金融和金融體系的基本介紹、時(shí)間與資源配置、價(jià)值評估模型、風(fēng)險(xiǎn)管理和資產(chǎn)組合理論、資產(chǎn)定價(jià)、公司金融等金融領(lǐng)域的基本問題?！　”窘滩闹铝τ谔峁┙鹑陬I(lǐng)域的全景化描述，將金融領(lǐng)域涉及的問題納入邏輯嚴(yán)整的統(tǒng)一分析框架中，為使用者根據(jù)自己的喜好自行選擇感興趣的內(nèi)容提供方便，并且有助于使用者迅速了解金融領(lǐng)域各個(gè)組成部分之間的邏輯關(guān)系。大量專欄和圖表提供了豐富的背景知識，并為進(jìn)一步的研究預(yù)留了充足的空間。這些專欄選取不同素材從各個(gè)角度說明理論的應(yīng)用性，從而有利于加深理論的理解。

作者簡介

茲維·博迪，波士頓大學(xué)管理學(xué)院的諾曼和阿黛爾·巴倫管理學(xué)講席教授。他擁有麻省理工學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位，曾經(jīng)供職于哈佛大學(xué)商學(xué)院以及麻省理工學(xué)院斯隆管理學(xué)院金融系。

書籍目錄

第一部分 金融和金融體系　第一章 金融經(jīng)濟(jì)學(xué)　　1.1 對金融學(xué)進(jìn)行界定　　1.2 為什么學(xué)習(xí)金融學(xué)？　　1.3 居民戶的金融決策　　1.4 企業(yè)的金融決策　　1.5 企業(yè)組織的形式　　1.6 所有權(quán)與管理的分離　　1.7 管理的目標(biāo)　　1.8 市場性管束：收購　　1.9 財(cái)務(wù)專家在公司中的角色　　小結(jié)　　問題與疑難　第二章 金融市場和金融機(jī)構(gòu)　　2.1 什么是金融體系？　　2.2 資金流動(dòng)　　2.3 從功能出發(fā)的視角　　2.4 金融創(chuàng)新與“看不見的手”　　2.5 金融市場　　2.6 金融市場中的比率　　2.7 金融中介　　2.8 金融基礎(chǔ)設(shè)施與金融管制　　2.9 政府與準(zhǔn)政府組織　　小結(jié)　　問題與疑難　第三章 管控財(cái)務(wù)健康狀況和經(jīng)營業(yè)績　　3.1 財(cái)務(wù)報(bào)表的功能　　3.2 財(cái)務(wù)報(bào)表回顧　　3.3 市場價(jià)值與賬面價(jià)值　　3.4 收入的會計(jì)標(biāo)準(zhǔn)與經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)　　3.5 股東收益率與賬面凈資產(chǎn)收益率　　3.6 運(yùn)用財(cái)務(wù)比率進(jìn)行分析　　3.7 財(cái)務(wù)規(guī)劃過程　　3.8 構(gòu)建財(cái)務(wù)規(guī)劃模型　　3.9 增長與外源融資需要　　3.10 營運(yùn)資本管理　　3.11 流動(dòng)性與現(xiàn)金預(yù)算　　小結(jié)　　問題與疑難第二部分 時(shí)間與資源配置　第四章 跨期配置資源　　4.1 復(fù)利　　4.2 復(fù)利的頻率　　4.3 現(xiàn)值與折現(xiàn)　　4.4 其他折現(xiàn)現(xiàn)金流決策規(guī)則　　4.5 復(fù)合現(xiàn)金流　　4.6 年金　　4.7 永續(xù)年金　　4.8 貸款的分期償還　　4.9 匯率以及貨幣的時(shí)間價(jià)值　　4.10 通貨膨脹和折現(xiàn)現(xiàn)金流分析　　4.11 稅收與投資決策　　小結(jié)　　問題與疑難　第五章 居民戶的儲蓄和投資決策　　5.1 生命周期儲蓄模型　　5.2 考察社會保障　　5.3 通過資源性退休計(jì)劃延遲支付稅收　　5.4 你是否應(yīng)當(dāng)投資于一項(xiàng)專業(yè)學(xué)位？　　5.5 你應(yīng)當(dāng)購買還是租賃？　　小結(jié)　　問題與疑難　第六章 投資項(xiàng)目分析　　6.1 項(xiàng)目分析的性質(zhì)　　6.2 投資構(gòu)思源自何處？　　6.3 凈現(xiàn)值投資規(guī)則　　6.4 估計(jì)一個(gè)項(xiàng)目的現(xiàn)金流　　6.5 資本成本　　6.6 運(yùn)用試算平衡表進(jìn)行敏感性分析　　6.7 分析成本下降的項(xiàng)目　　6.8 擁有不同存續(xù)期的項(xiàng)目　　6.9 對相互排斥的項(xiàng)目進(jìn)行排序　　6.10 通貨膨脹與資本預(yù)算　　小結(jié)　　問題與疑難第三部分 價(jià)值評估模型　第七章 市場價(jià)值評估的基本原理　　7.1 資產(chǎn)價(jià)值與資產(chǎn)價(jià)格的關(guān)系　　7.2 價(jià)值最大化和金融決策　　7.3 一價(jià)定律與套利　　7.4 套利與金融資產(chǎn)價(jià)格　　7.5 利率和一價(jià)定律　　7.6 匯率與三角套利　　7.7 運(yùn)用參照物進(jìn)行價(jià)值評估　　7.8 價(jià)值評估模型　　7.9 價(jià)值的會計(jì)標(biāo)準(zhǔn)　　7.10 信息怎樣反映在股票價(jià)格之中？　　7.11 有效市場假說　　小結(jié)　　問題與疑難　第八章 已知現(xiàn)金流的價(jià)值評估：債券　　8.1 使用現(xiàn)值銀子對已知現(xiàn)金流進(jìn)行價(jià)值評估　　8.2 基本構(gòu)成要素：純粹折現(xiàn)債券　　8.3 附息債券、當(dāng)期收益率和到期收益率　　8.4 解讀債券行情表　　8.5 為什么到期期限相同的債券的收益率可能有所不同？　　8.6 隨時(shí)間推移的債券價(jià)格行為　　小結(jié)　　問題與疑難　第九章 普通股的價(jià)值評估　　9.1 解讀股票行情表　　9.2 折現(xiàn)紅利模型　　9.3 盈利和投資機(jī)會　　9.4 對市盈率方法的重新考察　　9.5 紅利政策是否影響股東財(cái)富？　　小結(jié)　　問題與疑難第四部分 風(fēng)險(xiǎn)管理和資產(chǎn)組合理論　第十章 風(fēng)險(xiǎn)管理的基本原理　　10.1 什么是風(fēng)險(xiǎn)？　　10.2 風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)決策　　10.3 風(fēng)險(xiǎn)管理過程　　10.4 風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的三個(gè)方面　　10.5 風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移與經(jīng)濟(jì)效率　　10.6 風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)　　10.7 資產(chǎn)組合理論：最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)管理的量化分析　　10.8 收益率的概率分布　　10.9 作為風(fēng)險(xiǎn)度量標(biāo)準(zhǔn)的標(biāo)準(zhǔn)差　　小結(jié)　　問題與疑難　第十一章 對沖、投保以及分散化　　11.1 使用遠(yuǎn)期合約和期貨和雨對沖風(fēng)險(xiǎn)　　11.2 運(yùn)用互換合約對沖匯率風(fēng)險(xiǎn)　　11.3 通過針對負(fù)債配比資產(chǎn)對沖缺口風(fēng)險(xiǎn)　　11.4 最小化對沖成本　　11.5 投保與對沖　　11.6 保險(xiǎn)合約的基本特征　　11.7 金融性擔(dān)?！　?1.8 利率的最高限價(jià)與最低限價(jià)　　11.9 作為保險(xiǎn)的期權(quán)　　11.10 分散化原理　　11.11 分散化與保險(xiǎn)成本　　小結(jié)　　問題與疑難　第十二章 資產(chǎn)組合的機(jī)會以及選擇　　12.1 個(gè)人資產(chǎn)組合選擇的過程　　12.2 預(yù)期收益率和風(fēng)險(xiǎn)之間的權(quán)衡取舍　　12.3 運(yùn)用多種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的有效分散化　　小結(jié)　　問題與疑難第五部分 資產(chǎn)定價(jià)　第十三章 資本市場均衡　　13.1 資本資產(chǎn)定價(jià)模型該書　　13.2 市場資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的決定因素　　13.3 單個(gè)證券的貝塔系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)　　13.4 在資產(chǎn)組合選擇的過程中運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型　　13.5 評估價(jià)值與管制收益率　　13.6 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的修正與替代選擇　　小結(jié)　　問題與疑難　第十四章 遠(yuǎn)期市場和期貨市場　　14.1 遠(yuǎn)期合約與期貨合約的區(qū)別　　14.2 期貨市場的經(jīng)濟(jì)功能　　14.3 投機(jī)者的角色　　14.4 商品的即期價(jià)格與期貨價(jià)值之間的關(guān)系　　14.5 從商品的期貨價(jià)格中提取信息　　14.6 黃金的遠(yuǎn)期-即期價(jià)格平價(jià)　　14.7 金融期貨　　14.8 “隱含性”無風(fēng)險(xiǎn)利率　　14.9 遠(yuǎn)期價(jià)格不是未來即期價(jià)格的預(yù)測值　　14.10 存在現(xiàn)金支付的遠(yuǎn)期-即期價(jià)格平價(jià)關(guān)系式　　14.11 “隱含性”紅利　　14.12 外匯的平價(jià)關(guān)系　　14.13 匯率決定中預(yù)期的作用　　小結(jié)　　問題與疑難　第十五章 期權(quán)市場以及或有要求權(quán)市場　　15.1 期權(quán)怎樣運(yùn)作？　　15.2 使用期權(quán)進(jìn)行投資　　15.3 賣出期權(quán)與買入期權(quán)的平價(jià)關(guān)系　　15.4 波動(dòng)性與期權(quán)價(jià)格　　15.5 二項(xiàng)式期權(quán)定價(jià)　　15.6 動(dòng)態(tài)復(fù)制與二項(xiàng)式模型　　15.7 布萊克-斯科爾斯模型　　15.8 隱含波動(dòng)性　　15.9 公司負(fù)債與權(quán)益的或有索取權(quán)分析　　15.10 信用但扒皮　　15.11 期權(quán)定價(jià)放法的其他應(yīng)用　　小結(jié)　　問題與疑難第六部分 公司金融　第十六章 公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)　　16.1 內(nèi)源融資與外援融資　　16.2 權(quán)益性融資　　16.3 債務(wù)性融資　　16.4 無摩擦環(huán)境中的資本結(jié)構(gòu)無關(guān)性　　16.5 通過財(cái)務(wù)決策創(chuàng)造價(jià)值　　16.6 降低成本　　16.7 解決利益沖突　　16.8 為利益關(guān)聯(lián)方創(chuàng)造機(jī)會　　16.9 實(shí)踐中的融資決策　　16.10 怎樣平價(jià)杠桿化投資？　　小結(jié)　　問題與疑難　第十七章 實(shí)物期權(quán)　　17.1 投資于實(shí)物期權(quán)　　17.2 遞延期權(quán)：不確定性與不可逆性的例證　　17.3 運(yùn)用布萊克-斯科爾斯公式評估實(shí)物期權(quán)　　小結(jié)　　問題與疑難專業(yè)術(shù)語表譯后記

章節(jié)摘錄

　　這里存在什么力量能夠驅(qū)使管理者按照股東的最大利益行事呢？股東可以通過投票罷免的方式解雇管理者，但是，因?yàn)榉稚⑿徒Y(jié)構(gòu)的主要好處是所有者可以保持對企業(yè)運(yùn)作相對并不知情，所以這些所有者了解其公司是否正處于混亂管理之下的方式并不是顯而易見的?！　∪绻@家企業(yè)的所有權(quán)被廣泛分散，作為強(qiáng)制執(zhí)行手段，投票權(quán)的價(jià)值將進(jìn)一步陷入困惑。假如情況是那樣（所有權(quán)被廣泛分散），那么任何單個(gè)所有者持有的份額可能如此之小，以至于他將無法承擔(dān)知情成本，而且無法承擔(dān)將這些信息傳遞給其他所有者的成本。因此，僅依靠投票權(quán)自身對擺脫這一困境收效甚微。　　競爭性股票市場的存在為保持管理者動(dòng)機(jī)與股東動(dòng)機(jī)一致提供了另一項(xiàng)重要機(jī)制，這項(xiàng)機(jī)制被稱為收購。　　為了考察收購的威脅怎樣驅(qū)使管理者按照股東的最大利益行事，假設(shè)某些行動(dòng)主體，稱之為收購競標(biāo)者，已經(jīng)確定了一家管理明顯混亂的企業(yè)（也就是說，這家企業(yè)的管理層已經(jīng)選擇了一項(xiàng)投資計(jì)劃，這項(xiàng)投資計(jì)劃將導(dǎo)致該企業(yè)的市場價(jià)值明顯低于該企業(yè)資源所能實(shí)現(xiàn)的最大價(jià)值）。如果這位收購競標(biāo)者成功地購買到這家價(jià)值被低估企業(yè)的足夠股票，從而獲得了控制力量，那么他可以用能夠最優(yōu)化運(yùn)營企業(yè)的管理者替換現(xiàn)有的管理者。　　由于已經(jīng)宣布了企業(yè)投資計(jì)劃的變更，為了獲得立即實(shí)現(xiàn)的利潤，收購競標(biāo)者現(xiàn)在可以按照新的市場價(jià)格出售企業(yè)股份。注意，競標(biāo)者不需要增加任何有形資源去獲得這種利潤。因此，所要承擔(dān)的唯一支出是確定一家管理混亂的企業(yè)的成本，以及獲取這家企業(yè)股票的成本。　　雖然確定一家管理混亂的企業(yè)的成本的方法不盡相同，但是如果收購競標(biāo)者恰好是這家企業(yè)的供應(yīng)商、客戶或者競爭對手，那么這種成本可能會很低。這是因?yàn)?，他們可能已?jīng)基于其他目的搜集到了所需要的大部分信息。因此，即使沒有因確定管理混亂企業(yè)的顯著理由而投入資源，收購機(jī)制依然可以發(fā)揮作用。　　然而，如果企業(yè)的顯著管理混亂狀態(tài)是廣泛存在的，那么按照與研究新實(shí)際投資項(xiàng)目幾乎相同的方式投入資源尋找管理混亂的企業(yè)是值得的?，F(xiàn)實(shí)中確實(shí)存在擅長惡意收購（針對管理層）的企業(yè)。因此，收購?fù){是可信的，隨之而來的管理層更換，為在任管理者（按照自我利益行事）為了股東利益而最大化市場價(jià)值提供了一項(xiàng)強(qiáng)有力的激勵(lì)。

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