大熊市啟示錄

內(nèi)容概要

拉塞爾·納皮爾所著的《大熊市啟示錄》是所有金融人士的必讀之作。傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為，市場(chǎng)出現(xiàn)嚴(yán)重衰退后就會(huì)見(jiàn)底，這就是畢生難求的進(jìn)倉(cāng)機(jī)會(huì)。但是正如拉塞爾所述，大熊市有著很長(zhǎng)的周期。確定價(jià)格是否嚴(yán)重低估的關(guān)鍵就是，在系統(tǒng)內(nèi)尋找“股價(jià)漲幅落后于經(jīng)濟(jì)和收益增長(zhǎng)步伐的時(shí)段”。例如當(dāng)1921年股市見(jiàn)底時(shí)，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)甚至低于22年前也就是1899年的水平；但當(dāng)時(shí)名義GDP增長(zhǎng)了383％，調(diào)整通脹后GDP增長(zhǎng)了88％！與此類似，1982年8月道瓊斯指數(shù)并不高于1964年4月的指數(shù)，在調(diào)整通脹后實(shí)際下降了70％。根據(jù)拉塞爾所述，1982年8月是20世紀(jì)購(gòu)買美國(guó)證券的第四個(gè)大好時(shí)機(jī)，其他三個(gè)時(shí)機(jī)分別是1921年、1932年和1949年。    拉塞爾著作所傳遞的重要信息就是：從價(jià)格高估到價(jià)格低估往往需要很長(zhǎng)的時(shí)間——一般為14年，股價(jià)較低時(shí)也許并不是購(gòu)買證券的最佳時(shí)機(jī)。更為重要的是證券價(jià)格的真實(shí)水平以及預(yù)示股價(jià)走低的各種價(jià)格指數(shù)。所以，盡管1974年12月9日道瓊斯指數(shù)暴跌至570點(diǎn)以及1982年8月9日暴跌至769點(diǎn)，但是與1974年見(jiàn)底時(shí)相比股價(jià)實(shí)際下跌了15％。    投資者試圖將市場(chǎng)見(jiàn)底與股民的悲觀情緒、恐慌和相關(guān)行業(yè)內(nèi)公司的破產(chǎn)以及彌漫的負(fù)面情緒聯(lián)系起來(lái)。但是拉塞爾提出了另一個(gè)觀點(diǎn)，認(rèn)為股市見(jiàn)底將帶來(lái)六至九個(gè)月的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)期，但是新聞報(bào)道普遍認(rèn)為市場(chǎng)見(jiàn)底時(shí)股票都是看跌的；拉塞爾經(jīng)過(guò)研究表明，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和積極的新聞使得20世紀(jì)四次股市反彈持續(xù)了好幾個(gè)月。    拉塞爾的《大熊市啟示錄》填補(bǔ)了一項(xiàng)空白。對(duì)我來(lái)說(shuō)，這是第一本以審慎的眼光追蹤100多年間美國(guó)股價(jià)在低估和高估之間波動(dòng)的書籍。這本書提供了很多引人深思的觀點(diǎn)。

作者簡(jiǎn)介

拉塞爾·納皮爾，1995年－1999年，擔(dān)任國(guó)際頂尖經(jīng)紀(jì)及投資公司里昂證券公司亞洲市場(chǎng)部全職策略師，具有管理亞洲證券的豐富經(jīng)驗(yàn)，他的亞洲戰(zhàn)略在主要工業(yè)調(diào)查中排名第一。 
    從1999年開始，除了擔(dān)任里昂證券策略師外，還在愛(ài)丁堡商學(xué)院開設(shè)了“金融市場(chǎng)的實(shí)踐歷史”的相關(guān)課程。 
    他的理念被《亞洲貨幣》雜志譽(yù)為“亞洲金融界最杰出的思想”。

書籍目錄

引言第一部分  “華爾街歷史上最有利可圖的時(shí)候”（1921年8月）  第1章  邁向1921年8月：一戰(zhàn)結(jié)束了!聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)建立了  第2章  1921年的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)：消費(fèi)社會(huì)出現(xiàn)了  第3章  1921年夏季熊市見(jiàn)底：收于63.9點(diǎn)第二部分  “美國(guó)歷史上最嚴(yán)重的股市崩盤”（1932年7月）  第4章  邁向1932年7月：大蕭條時(shí)代的來(lái)臨  第5章  1932年的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)：美國(guó)工業(yè)的重大變化  第6章  1932年夏季熊市見(jiàn)底：收于41.22點(diǎn)第三部分  “即將迎來(lái)史上最長(zhǎng)的一次牛市”（1949年6月）  第7章  邁向1949年6月：市場(chǎng)的起伏與投資者的冷漠  第8章  1949年的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)：在二戰(zhàn)后的經(jīng)濟(jì)蕭條下  第9章  1949年夏季熊市見(jiàn)底：收于161.6點(diǎn)第四部分  “經(jīng)歷了14年的低迷之后”（1982年8月）  第10章  邁向1982年8月：前所未有的通貨膨脹  第11章  1982年的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)：金融部門的大發(fā)展  第12章  1982年夏季熊市見(jiàn)底：收于776.92點(diǎn)結(jié)語(yǔ)  有價(jià)值的指示器譯者后記

章節(jié)摘錄

　　1914年末至1919年末實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)迅速，主要?dú)w功于1916年的繁榮時(shí)代，因?yàn)闅W洲戰(zhàn)事需要大量資源，所以處于中立的美國(guó)提供了很多資源。1916年實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)占1915年至1919年實(shí)際總增長(zhǎng)的70％。除了很難判斷貨幣的緊縮程度之外，戰(zhàn)爭(zhēng)使得投資者很難正確判斷證券價(jià)值。在判斷戰(zhàn)后股票的價(jià)值時(shí)，投資者需要弄清幾個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題：1916年的繁榮時(shí)代是否意味著美國(guó)所占的世界貿(mào)易比重大幅上升，從而使美國(guó)公司持續(xù)獲得利潤(rùn)？如果1916年的繁榮僅僅是一個(gè)特例，那么和平時(shí)代是否導(dǎo)致利潤(rùn)大幅下滑？能否根據(jù)戰(zhàn)時(shí)的利潤(rùn)水平判斷股票的價(jià)值，或者戰(zhàn)前的利潤(rùn)水平是不是評(píng)估價(jià)值的正確標(biāo)準(zhǔn)？　　即使有人得出結(jié)論認(rèn)為經(jīng)濟(jì)的實(shí)際增長(zhǎng)是一個(gè)常態(tài)，那么對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)戰(zhàn)時(shí)的重新調(diào)整仍然存在風(fēng)險(xiǎn)。盡管與戰(zhàn)前相比實(shí)際經(jīng)濟(jì)規(guī)模更加龐大，但是需要將戰(zhàn)時(shí)通貨膨脹這一因素予以抵消。那么需要什么程度的通貨緊縮政策？通貨緊縮政策對(duì)美國(guó)金融系統(tǒng)將會(huì)產(chǎn)生什么樣的危害？聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)提供彈性貨幣的能力是如何影響價(jià)格調(diào)整和金融系統(tǒng)的穩(wěn)定的？人們普遍擔(dān)心批發(fā)價(jià)格上漲147％這一因素也會(huì)被抵消，通貨緊縮將會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，對(duì)于那些通過(guò)貸款購(gòu)買昂貴物資的人們來(lái)說(shuō)尤其如此。1918年11月至1919年底聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)的行動(dòng)表明，為了防止調(diào)整幅度過(guò)大，他們將全力供應(yīng)貨幣。在1919年11月貼現(xiàn)率上升之前，投資者看到的就是這樣的景象。似乎有必要采取一些通貨緊縮的措施，但是緊縮的幅度和持續(xù)時(shí)間將會(huì)是多少呢？

媒體關(guān)注與評(píng)論

　　7萬(wàn)份《華爾街日?qǐng)?bào)》的研究成果，幫助你選擇進(jìn)倉(cāng)的最佳時(shí)機(jī)　　對(duì)我來(lái)說(shuō)，該書填補(bǔ)了一項(xiàng)空白。這是第一本以審慎的眼光追蹤100多年間美國(guó)股價(jià)在低估和高估之間波動(dòng)的書籍，是所有金融人士必讀的經(jīng)典著作。　　——國(guó)際投資大師、“末日博士”麥嘉華　　這是一本最佳投資類讀物?！　　蛸Y產(chǎn)管理巨頭美國(guó)景順基金前首席執(zhí)行官鮑勃·耶柏利　　拉塞爾.納皮爾為耐，心細(xì)致的投資者撰寫了一本很嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臅Ｕ?qǐng)記住這本書，也許有一天它能幫你賺更多的錢！　　——著名投資公司斯隆羅賓遜有限責(zé)任公司前首席執(zhí)行官休·斯隆

編輯推薦

　　還原美國(guó)百年金融史，所有金融人士必讀的經(jīng)典著作！美國(guó)《投資者年鑒》“最佳圖書”！國(guó)際投資大師、“末日博士”麥嘉華鼎力推薦！　　7萬(wàn)份《華爾街日?qǐng)?bào)》的研究成果，幫助你選擇進(jìn)倉(cāng)的最佳時(shí)機(jī)

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