戰(zhàn)略公司財務

前言

　　今日之世界，不論對普通大眾還是專家學者，其實都是極其陌生的。一方面是因為技術、經(jīng)濟和社會中的諸多變化與創(chuàng)新，極大地改變了世界的面貌及結(jié)構；另一方面則是因為陳舊的知識和觀念.對于理解和應對日益復雜的現(xiàn)實問題，總是顯得力不從心。新近發(fā)生的金融危機突出地體現(xiàn)了此類矛盾，將一些十分迫切而復雜的問題突兀地展現(xiàn)在世人面前，并使危機的重負沉重地壓到許多公司、機構及個人身上。在這種形勢下，了解金融、了解經(jīng)濟、了解我們所面對的世界、了解對危機下各種困難和問題的應對，具有極為重要的現(xiàn)實意義。這種了解需要全新的知識和視角，對我國民眾來說更是如此?！　≈袊嗣翊髮W出版社適時推出美國著名投資銀行家、管理顧問賈斯廷·佩蒂特所著的《戰(zhàn)略公司財務》一書，無疑為此提供了一項重要參考。本書以極為獨特的視角來討論現(xiàn)代公司財務理論的實際運用問題.書中議題廣泛涉及資本成本、業(yè)績計量、價值管理和并購、現(xiàn)金和流動性、財務杠桿、信用評級、股利和股票回購、風險管理、養(yǎng)老金等方面。作者以他十多年從事管理咨詢和擔任管理顧問的經(jīng)驗為基礎，從戰(zhàn)略管理的高度對現(xiàn)實經(jīng)濟和金融環(huán)境中的財務問題作了深入細致的探討，展現(xiàn)了現(xiàn)代公司財務原理在真實世界中的應用.極大地縮短了公司財務理論與實踐之間的距離。書中探討的各項議題具有重要的現(xiàn)實意義。在目前金融危機的環(huán)境背景下，從戰(zhàn)略高度來探討和研究這些問題，則具有更為突出的價值。　　本書面對的讀者群體是十分廣大的。對我國讀者來說，本書深入的分析論證和大量翔實的材料，為理解金融危機，理解現(xiàn)代經(jīng)濟、金融及公司理財問題的基本構造打開了一個十分重要的窗口.使我們可以進入現(xiàn)代金融問題的內(nèi)部，深入研究、體悟其中的奧妙，獲得對許多問題的理解，找到應對現(xiàn)實問題的鑰匙。對非專業(yè)人員，它則是關于一個新奇世界的饒有趣味的讀本。雖然作者的敘述中也有一些頗有深度甚至有些晦澀的語句和段落，但總體上卻力圖用一種簡明直接的語言來說明一些現(xiàn)實問題，并為之提供答案。因此，本書作為一般參考，亦是頗為適宜的。

內(nèi)容概要

　　公司理財?shù)膽?zhàn)略意義，對于CFO、財務經(jīng)理、并購業(yè)務人員以及商務開發(fā)主管來說，遠比具體的技戰(zhàn)術方法重要。本書作為一本極具價值的美國公司應用指南，將理論問題與應用實踐緊密結(jié)合起來，為我國公司提供了一個可資參考的框架?！　　稇?zhàn)略公司財務》以一位投資銀行顧問的視角，展現(xiàn)了現(xiàn)代公司財務原理在真實世界中的應用。作者以多年從事管理咨詢和擔任管理顧問的經(jīng)驗為基礎，從戰(zhàn)略管理的高度，對現(xiàn)實經(jīng)濟和金融環(huán)境中的財務問題作了深入細致的探討，極大地縮短了公司財務理論與實踐之間的距離。書中探討的各項議題具有重要現(xiàn)實意義。在目前金融危機的環(huán)境背景下，從戰(zhàn)略高度來探討和研究這些問題，則具有更為突出的價值。本書所涉議題包括：資本成本、業(yè)績計量、價值管理和并購、現(xiàn)金和流動性、財務杠桿、信用評級、股利和股票回購、風險管理、套期保值、養(yǎng)老金。

作者簡介

　　賈斯廷·佩蒂特，投資銀行家、管理顧問，擁有加拿大西安大略大學授予的MBA學位，是多倫多大學機械工程專業(yè)的理學學士。有15年從事公司財務咨詢的經(jīng)驗，是商學院、各種研討會及專業(yè)協(xié)會頗受歡迎的高級財務客座講師，擅長估值、價值基礎戰(zhàn)略及財務政策等方面內(nèi)容。兼任多家專業(yè)雜志的編審，并為加拿大特許會計師協(xié)會、加拿大注冊管理會計師協(xié)會提供業(yè)績指標的披露和估值問題方面的專業(yè)幫助。華爾街諸多一流的分析師都在這些領域得到他私人研究的支持。

書籍目錄

第一部分　資產(chǎn)負債表左側(cè)項目的管理第1章　資本成本　計算中的陷阱市場風險溢價求得更好的β值“無風險利率”債務成本全球資本成本加權平均資本成本與最低預期收益率第2章　整固：尋找你的價值之源　股東價值為什么重要？業(yè)績計量中的陷阱　 經(jīng)濟利潤和價值的計量　公司投資組合分析　產(chǎn)能成本的加入　基于價值的戰(zhàn)略與戰(zhàn)術　價值管理　業(yè)績與價值的平衡第3章　出售：通過剝離創(chuàng)造價值　剝離創(chuàng)造價值　價值源：剝離的動機　處置的替代性方法　何者最為適宜？　從長遠看會怎樣？　資產(chǎn)剝離的現(xiàn)實障礙　財務政策考慮　稅收考慮與結(jié)構優(yōu)化第4章　成長：如何進行并購支付　今日之并購　創(chuàng)造價值的交易　并購的事實與謬誤　“多元化折扣”的解決方案　經(jīng)濟增加值與并購　“連環(huán)并購”如何創(chuàng)造價值？　財務政策考慮　融資增長第5章　現(xiàn)金和最優(yōu)資本結(jié)構　趨勢與影響　多少為佳？　剩余現(xiàn)金的成本與效益　市場如何看待剩余現(xiàn)金？　優(yōu)化資本配置第二部分　資產(chǎn)負債表右側(cè)項目的管理第6章　信用評級執(zhí)行指南　 趨勢與影響　實證證據(jù)　定量化信用分析的局限性　哪些指標最重要？　案例研究：養(yǎng)老金和退休后福利負債　多元信用模型　行業(yè)考慮　案例研究：財產(chǎn)及意外險　應用問題　如何處理好與評級機構之間的關系？　案例研究：擔保和無擔保債券刻度法評級示例第7章　今天的最優(yōu)資本結(jié)構　基于價值的財務政策　減少債務即是目前“最優(yōu)”在利率較低時延長期限　 保持財務流動性以“保全”權益有關權益的一種新視角　案例研究：高科技企業(yè)是否需要負債？第8章　股利與回購：校準你的股東分配　現(xiàn)金問題　股利又回來了　股利和回購如何創(chuàng)造價值？　是否應該增加股利？　股票回購計劃的規(guī)模應該多大？　股票回購計劃的實施第9章　股票流動性手冊　股票流動性的計量　“流動性折扣”　股票流動性的意義　流動性問題的解決方案　股票拆分第三部分　企業(yè)管理第10章　戰(zhàn)略風險管理：當ERM遇到最優(yōu)資本結(jié)構　 風險管理的價值　風險的框架勾勒與?；』鶞使芾怼⊥獠靠紤]和制約ERM案例研究：Metallgesellschaft AG　資本結(jié)構解決方案第11章　套期保值的最佳實務何種“風險”需要套期保值？套期保值的時間界限套期保值率期權與遠期　會計考慮實施第12章　ERM案例研究：重構公司養(yǎng)老金　為什么是現(xiàn)在？　權益問題　使用更多債券的情況　最優(yōu)資本結(jié)構再討論　資本市場解決方案Boots案　為什么至今尚未發(fā)生？資料來源注釋應對經(jīng)濟危機的六大策略（代中文版后記）編后記

章節(jié)摘錄

　　資產(chǎn)剝離（divestiture）是公司投資組合管理中的一種根本性的策略，卻經(jīng)常被忽視。資產(chǎn)剝離在公司投資組合管理中具有極為重要的作用。通過資產(chǎn)剝離，可以退出不再具有吸引力的產(chǎn)品和市場領域，將資產(chǎn)重新做更有益的配置。如果公司處于收購持續(xù)性地遠超剝離的狀態(tài)，最好的做法就是不再因為對賬面損失、市場時機和收益稀釋的習慣性誤解而拖延資產(chǎn)剝離。　　歷史上我們僅僅關注收購，現(xiàn)在，我們需要越來越多地通過戰(zhàn)略評論和經(jīng)濟盈利能力分析來確定剝離的候選對象。一流的多元化經(jīng)營企業(yè)會經(jīng)常不斷地評估其業(yè)務組合，以尋求更多創(chuàng)造價值的機會，并了解企業(yè)在不同所有制形式下具有更大潛在價值的業(yè)務，比如穩(wěn)定性業(yè)務，或可能要求獲得大量資源，以滿足其未來增長需求的業(yè)務?！　≈亟M通過提高市場透明度，通過合理的資源分配及對獎勵和受托責任的有效管理來創(chuàng)造價值。經(jīng)營單位可能受到資本、戰(zhàn)略方向、政策或經(jīng)營程序等多方面的限制，這些限制束縛了企業(yè)價值。當企業(yè)可以依照其最佳利益（可能與作為母公司的利益考慮并不相同）自由地行動時，即可創(chuàng)造出可觀的新價值。剝離往往被市場看好，可以同時為母公司和被公開剝離的子公司創(chuàng)造超額回報。有關價值創(chuàng)造的研究表明，通過公開的資產(chǎn)剝離可以創(chuàng)造出巨大的價值?！　」_剝離可以為其股東創(chuàng)造價值，哪怕并不給母公司帶來任何收益。對股東的價值積累并不一定延及母公司。剝離其所屬某一子公司甚至有可能使母公司的情況變得更糟。在母公司層面上，可能會喪失某些價值，但如果子公司價值的增加足以抵消母公司可能的任何價值損失而且尚有剩余，則股東可以得到更多好處。

編輯推薦

　　《戰(zhàn)略公司財務：在估值和資本結(jié)構中的應用》深入的分析論證和大量翔實的材料，為理解金融危機，理解現(xiàn)代經(jīng)濟、金融及公司理財問題的基本構造打開了一個十分重要的窗口.使我們可以進入現(xiàn)代金融問題的內(nèi)部，深入研究、體悟其中的奧妙，獲得對許多問題的理解，找到應對現(xiàn)實問題的鑰匙?！　DP是英文The ExecutiVeDevelopment Programs的簡稱，即“高層管理者培訓與發(fā)展項目”，是為高層管理者設立的非學歷教育項目。EDP更強調(diào)終身學習、在職學習，具有更強的靈活·眭和針對性。“EOP·管理者終身學習項目”系列出版物，作為EOP課堂教學的補充，也可以作為企業(yè)內(nèi)訓時的導入讀本。通過這套書能夠在企業(yè)等機構普及一套“行話”，用管理的概念和術語來認識和分析管理問題，培養(yǎng)各層管理者用現(xiàn)代管理觀念指導管理實踐，提升管理水平?！　〉谝慌鷷俊　?zhàn)略公司財務　　管理的12個問題　　戰(zhàn)略　　企業(yè)的道德　　組織變革管理　　真實情境中的管理學　　管理者的統(tǒng)計學　　管彈溝誦

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