戰(zhàn)略公司財(cái)務(wù)

前言

　　今日之世界，不論對(duì)普通大眾還是專家學(xué)者，其實(shí)都是極其陌生的。一方面是因?yàn)榧夹g(shù)、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)中的諸多變化與創(chuàng)新，極大地改變了世界的面貌及結(jié)構(gòu)；另一方面則是因?yàn)殛惻f的知識(shí)和觀念.對(duì)于理解和應(yīng)對(duì)日益復(fù)雜的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，總是顯得力不從心。新近發(fā)生的金融危機(jī)突出地體現(xiàn)了此類矛盾，將一些十分迫切而復(fù)雜的問(wèn)題突兀地展現(xiàn)在世人面前，并使危機(jī)的重負(fù)沉重地壓到許多公司、機(jī)構(gòu)及個(gè)人身上。在這種形勢(shì)下，了解金融、了解經(jīng)濟(jì)、了解我們所面對(duì)的世界、了解對(duì)危機(jī)下各種困難和問(wèn)題的應(yīng)對(duì)，具有極為重要的現(xiàn)實(shí)意義。這種了解需要全新的知識(shí)和視角，對(duì)我國(guó)民眾來(lái)說(shuō)更是如此?！　≈袊?guó)人民大學(xué)出版社適時(shí)推出美國(guó)著名投資銀行家、管理顧問(wèn)賈斯廷·佩蒂特所著的《戰(zhàn)略公司財(cái)務(wù)》一書，無(wú)疑為此提供了一項(xiàng)重要參考。本書以極為獨(dú)特的視角來(lái)討論現(xiàn)代公司財(cái)務(wù)理論的實(shí)際運(yùn)用問(wèn)題.書中議題廣泛涉及資本成本、業(yè)績(jī)計(jì)量、價(jià)值管理和并購(gòu)、現(xiàn)金和流動(dòng)性、財(cái)務(wù)杠桿、信用評(píng)級(jí)、股利和股票回購(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)管理、養(yǎng)老金等方面。作者以他十多年從事管理咨詢和擔(dān)任管理顧問(wèn)的經(jīng)驗(yàn)為基礎(chǔ)，從戰(zhàn)略管理的高度對(duì)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境中的財(cái)務(wù)問(wèn)題作了深入細(xì)致的探討，展現(xiàn)了現(xiàn)代公司財(cái)務(wù)原理在真實(shí)世界中的應(yīng)用.極大地縮短了公司財(cái)務(wù)理論與實(shí)踐之間的距離。書中探討的各項(xiàng)議題具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。在目前金融危機(jī)的環(huán)境背景下，從戰(zhàn)略高度來(lái)探討和研究這些問(wèn)題，則具有更為突出的價(jià)值?！　”緯鎸?duì)的讀者群體是十分廣大的。對(duì)我國(guó)讀者來(lái)說(shuō)，本書深入的分析論證和大量翔實(shí)的材料，為理解金融危機(jī)，理解現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)、金融及公司理財(cái)問(wèn)題的基本構(gòu)造打開(kāi)了一個(gè)十分重要的窗口.使我們可以進(jìn)入現(xiàn)代金融問(wèn)題的內(nèi)部，深入研究、體悟其中的奧妙，獲得對(duì)許多問(wèn)題的理解，找到應(yīng)對(duì)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題的鑰匙。對(duì)非專業(yè)人員，它則是關(guān)于一個(gè)新奇世界的饒有趣味的讀本。雖然作者的敘述中也有一些頗有深度甚至有些晦澀的語(yǔ)句和段落，但總體上卻力圖用一種簡(jiǎn)明直接的語(yǔ)言來(lái)說(shuō)明一些現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，并為之提供答案。因此，本書作為一般參考，亦是頗為適宜的。

內(nèi)容概要

　　公司理財(cái)?shù)膽?zhàn)略意義，對(duì)于CFO、財(cái)務(wù)經(jīng)理、并購(gòu)業(yè)務(wù)人員以及商務(wù)開(kāi)發(fā)主管來(lái)說(shuō)，遠(yuǎn)比具體的技戰(zhàn)術(shù)方法重要。本書作為一本極具價(jià)值的美國(guó)公司應(yīng)用指南，將理論問(wèn)題與應(yīng)用實(shí)踐緊密結(jié)合起來(lái)，為我國(guó)公司提供了一個(gè)可資參考的框架?！　　稇?zhàn)略公司財(cái)務(wù)》以一位投資銀行顧問(wèn)的視角，展現(xiàn)了現(xiàn)代公司財(cái)務(wù)原理在真實(shí)世界中的應(yīng)用。作者以多年從事管理咨詢和擔(dān)任管理顧問(wèn)的經(jīng)驗(yàn)為基礎(chǔ)，從戰(zhàn)略管理的高度，對(duì)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境中的財(cái)務(wù)問(wèn)題作了深入細(xì)致的探討，極大地縮短了公司財(cái)務(wù)理論與實(shí)踐之間的距離。書中探討的各項(xiàng)議題具有重要現(xiàn)實(shí)意義。在目前金融危機(jī)的環(huán)境背景下，從戰(zhàn)略高度來(lái)探討和研究這些問(wèn)題，則具有更為突出的價(jià)值。本書所涉議題包括：資本成本、業(yè)績(jī)計(jì)量、價(jià)值管理和并購(gòu)、現(xiàn)金和流動(dòng)性、財(cái)務(wù)杠桿、信用評(píng)級(jí)、股利和股票回購(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)管理、套期保值、養(yǎng)老金。

作者簡(jiǎn)介

　　賈斯廷·佩蒂特，投資銀行家、管理顧問(wèn)，擁有加拿大西安大略大學(xué)授予的MBA學(xué)位，是多倫多大學(xué)機(jī)械工程專業(yè)的理學(xué)學(xué)士。有15年從事公司財(cái)務(wù)咨詢的經(jīng)驗(yàn)，是商學(xué)院、各種研討會(huì)及專業(yè)協(xié)會(huì)頗受歡迎的高級(jí)財(cái)務(wù)客座講師，擅長(zhǎng)估值、價(jià)值基礎(chǔ)戰(zhàn)略及財(cái)務(wù)政策等方面內(nèi)容。兼任多家專業(yè)雜志的編審，并為加拿大特許會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)、加拿大注冊(cè)管理會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)提供業(yè)績(jī)指標(biāo)的披露和估值問(wèn)題方面的專業(yè)幫助。華爾街諸多一流的分析師都在這些領(lǐng)域得到他私人研究的支持。

書籍目錄

第一部分　資產(chǎn)負(fù)債表左側(cè)項(xiàng)目的管理第1章　資本成本　計(jì)算中的陷阱市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)求得更好的β值“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率”債務(wù)成本全球資本成本加權(quán)平均資本成本與最低預(yù)期收益率第2章　整固：尋找你的價(jià)值之源　股東價(jià)值為什么重要？業(yè)績(jī)計(jì)量中的陷阱　 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)和價(jià)值的計(jì)量　公司投資組合分析　產(chǎn)能成本的加入　基于價(jià)值的戰(zhàn)略與戰(zhàn)術(shù)　價(jià)值管理　業(yè)績(jī)與價(jià)值的平衡第3章　出售：通過(guò)剝離創(chuàng)造價(jià)值　剝離創(chuàng)造價(jià)值　價(jià)值源：剝離的動(dòng)機(jī)　處置的替代性方法　何者最為適宜？　從長(zhǎng)遠(yuǎn)看會(huì)怎樣？　資產(chǎn)剝離的現(xiàn)實(shí)障礙　財(cái)務(wù)政策考慮　稅收考慮與結(jié)構(gòu)優(yōu)化第4章　成長(zhǎng)：如何進(jìn)行并購(gòu)支付　今日之并購(gòu)　創(chuàng)造價(jià)值的交易　并購(gòu)的事實(shí)與謬誤　“多元化折扣”的解決方案　經(jīng)濟(jì)增加值與并購(gòu)　“連環(huán)并購(gòu)”如何創(chuàng)造價(jià)值？　財(cái)務(wù)政策考慮　融資增長(zhǎng)第5章　現(xiàn)金和最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)　趨勢(shì)與影響　多少為佳？　剩余現(xiàn)金的成本與效益　市場(chǎng)如何看待剩余現(xiàn)金？　優(yōu)化資本配置第二部分　資產(chǎn)負(fù)債表右側(cè)項(xiàng)目的管理第6章　信用評(píng)級(jí)執(zhí)行指南　 趨勢(shì)與影響　實(shí)證證據(jù)　定量化信用分析的局限性　哪些指標(biāo)最重要？　案例研究：養(yǎng)老金和退休后福利負(fù)債　多元信用模型　行業(yè)考慮　案例研究：財(cái)產(chǎn)及意外險(xiǎn)　應(yīng)用問(wèn)題　如何處理好與評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之間的關(guān)系？　案例研究：擔(dān)保和無(wú)擔(dān)保債券刻度法評(píng)級(jí)示例第7章　今天的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)　基于價(jià)值的財(cái)務(wù)政策　減少債務(wù)即是目前“最優(yōu)”在利率較低時(shí)延長(zhǎng)期限　 保持財(cái)務(wù)流動(dòng)性以“保全”權(quán)益有關(guān)權(quán)益的一種新視角　案例研究：高科技企業(yè)是否需要負(fù)債？第8章　股利與回購(gòu)：校準(zhǔn)你的股東分配　現(xiàn)金問(wèn)題　股利又回來(lái)了　股利和回購(gòu)如何創(chuàng)造價(jià)值？　是否應(yīng)該增加股利？　股票回購(gòu)計(jì)劃的規(guī)模應(yīng)該多大？　股票回購(gòu)計(jì)劃的實(shí)施第9章　股票流動(dòng)性手冊(cè)　股票流動(dòng)性的計(jì)量　“流動(dòng)性折扣”　股票流動(dòng)性的意義　流動(dòng)性問(wèn)題的解決方案　股票拆分第三部分　企業(yè)管理第10章　戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)管理：當(dāng)ERM遇到最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)　 風(fēng)險(xiǎn)管理的價(jià)值　風(fēng)險(xiǎn)的框架勾勒與?；』鶞?zhǔn)管理　外部考慮和制約ERM案例研究：Metallgesellschaft AG　資本結(jié)構(gòu)解決方案第11章　套期保值的最佳實(shí)務(wù)何種“風(fēng)險(xiǎn)”需要套期保值？套期保值的時(shí)間界限套期保值率期權(quán)與遠(yuǎn)期　會(huì)計(jì)考慮實(shí)施第12章　ERM案例研究：重構(gòu)公司養(yǎng)老金　為什么是現(xiàn)在？　權(quán)益問(wèn)題　使用更多債券的情況　最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)再討論　資本市場(chǎng)解決方案Boots案　為什么至今尚未發(fā)生？資料來(lái)源注釋應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的六大策略（代中文版后記）編后記

章節(jié)摘錄

　　資產(chǎn)剝離（divestiture）是公司投資組合管理中的一種根本性的策略，卻經(jīng)常被忽視。資產(chǎn)剝離在公司投資組合管理中具有極為重要的作用。通過(guò)資產(chǎn)剝離，可以退出不再具有吸引力的產(chǎn)品和市場(chǎng)領(lǐng)域，將資產(chǎn)重新做更有益的配置。如果公司處于收購(gòu)持續(xù)性地遠(yuǎn)超剝離的狀態(tài)，最好的做法就是不再因?yàn)閷?duì)賬面損失、市場(chǎng)時(shí)機(jī)和收益稀釋的習(xí)慣性誤解而拖延資產(chǎn)剝離?！　v史上我們僅僅關(guān)注收購(gòu)，現(xiàn)在，我們需要越來(lái)越多地通過(guò)戰(zhàn)略評(píng)論和經(jīng)濟(jì)盈利能力分析來(lái)確定剝離的候選對(duì)象。一流的多元化經(jīng)營(yíng)企業(yè)會(huì)經(jīng)常不斷地評(píng)估其業(yè)務(wù)組合，以尋求更多創(chuàng)造價(jià)值的機(jī)會(huì)，并了解企業(yè)在不同所有制形式下具有更大潛在價(jià)值的業(yè)務(wù)，比如穩(wěn)定性業(yè)務(wù)，或可能要求獲得大量資源，以滿足其未來(lái)增長(zhǎng)需求的業(yè)務(wù)?！　≈亟M通過(guò)提高市場(chǎng)透明度，通過(guò)合理的資源分配及對(duì)獎(jiǎng)勵(lì)和受托責(zé)任的有效管理來(lái)創(chuàng)造價(jià)值。經(jīng)營(yíng)單位可能受到資本、戰(zhàn)略方向、政策或經(jīng)營(yíng)程序等多方面的限制，這些限制束縛了企業(yè)價(jià)值。當(dāng)企業(yè)可以依照其最佳利益（可能與作為母公司的利益考慮并不相同）自由地行動(dòng)時(shí)，即可創(chuàng)造出可觀的新價(jià)值。剝離往往被市場(chǎng)看好，可以同時(shí)為母公司和被公開(kāi)剝離的子公司創(chuàng)造超額回報(bào)。有關(guān)價(jià)值創(chuàng)造的研究表明，通過(guò)公開(kāi)的資產(chǎn)剝離可以創(chuàng)造出巨大的價(jià)值?！　」_(kāi)剝離可以為其股東創(chuàng)造價(jià)值，哪怕并不給母公司帶來(lái)任何收益。對(duì)股東的價(jià)值積累并不一定延及母公司。剝離其所屬某一子公司甚至有可能使母公司的情況變得更糟。在母公司層面上，可能會(huì)喪失某些價(jià)值，但如果子公司價(jià)值的增加足以抵消母公司可能的任何價(jià)值損失而且尚有剩余，則股東可以得到更多好處。

編輯推薦

　　《戰(zhàn)略公司財(cái)務(wù)：在估值和資本結(jié)構(gòu)中的應(yīng)用》深入的分析論證和大量翔實(shí)的材料，為理解金融危機(jī)，理解現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)、金融及公司理財(cái)問(wèn)題的基本構(gòu)造打開(kāi)了一個(gè)十分重要的窗口.使我們可以進(jìn)入現(xiàn)代金融問(wèn)題的內(nèi)部，深入研究、體悟其中的奧妙，獲得對(duì)許多問(wèn)題的理解，找到應(yīng)對(duì)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題的鑰匙。　　EDP是英文The ExecutiVeDevelopment Programs的簡(jiǎn)稱，即“高層管理者培訓(xùn)與發(fā)展項(xiàng)目”，是為高層管理者設(shè)立的非學(xué)歷教育項(xiàng)目。EDP更強(qiáng)調(diào)終身學(xué)習(xí)、在職學(xué)習(xí)，具有更強(qiáng)的靈活·眭和針對(duì)性?！癊OP·管理者終身學(xué)習(xí)項(xiàng)目”系列出版物，作為EOP課堂教學(xué)的補(bǔ)充，也可以作為企業(yè)內(nèi)訓(xùn)時(shí)的導(dǎo)入讀本。通過(guò)這套書能夠在企業(yè)等機(jī)構(gòu)普及一套“行話”，用管理的概念和術(shù)語(yǔ)來(lái)認(rèn)識(shí)和分析管理問(wèn)題，培養(yǎng)各層管理者用現(xiàn)代管理觀念指導(dǎo)管理實(shí)踐，提升管理水平?！　〉谝慌鷷俊　?zhàn)略公司財(cái)務(wù)　　管理的12個(gè)問(wèn)題　　戰(zhàn)略　　企業(yè)的道德　　組織變革管理　　真實(shí)情境中的管理學(xué)　　管理者的統(tǒng)計(jì)學(xué)　　管彈溝誦

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