財務(wù)會計與資本市場實證研究

前言

　　財務(wù)會計與資本市場研究可以說是國際會計學(xué)界最為主流的研究方向。在2007年12月出版的Accounting Horizons中，Brad Tuttle和Jesse Diliard統(tǒng)計了過去幾十年在美國會計學(xué)會旗艦刊物Accounting Review上發(fā)表的文章中財務(wù)會計題目所占比例的變化。①1966年以前，Accounting Review發(fā)表的文章中財務(wù)會計題目所占比例基本維持在30％以下；之后，這個比例不斷攀升，到2006年已經(jīng)達(dá)到了66.7％。在同一時期，不論從美國新畢業(yè)博士論文主題、美國會計學(xué)會優(yōu)秀博士論文主題來看，還是從SSRN工作論文下載量來看，財務(wù)會計研究都占據(jù)了絕對主流地位?！　∝攧?wù)會計與資本市場研究的地位的提升，是學(xué)術(shù)界對近幾十年資本市場在社會生活中的重要性大幅度提高的反應(yīng)，是財務(wù)會計信息在資本市場上重要性的體現(xiàn)。

內(nèi)容概要

本書精選了近幾十年財務(wù)會計與資本市場研究領(lǐng)域中頗具影響力的40篇文章，對文章研究的主要問題、研究的基本方法，以及文章在整個研究體系中的地位給予了詳細(xì)介紹和論述，幫助讀者建立對財務(wù)會計與資本市場研究歷史發(fā)展脈絡(luò)的認(rèn)識，進而判斷文章的價值和貢獻(xiàn)，發(fā)掘未來研究方向。所選文章涵蓋了盈余的信息含量研究、盈余的時間序列特征研究、投資中的基礎(chǔ)分析研究、分析師盈余預(yù)測研究、價值評估模型研究、盈余管理研究、信息披露研究和國際會計問題研究8個方向。    本書既適合學(xué)習(xí)財務(wù)會計理論、資本市場或證券投資的博士／碩士研究生使用，也適合該領(lǐng)域的專業(yè)人士閱讀參考。

作者簡介

　　陸正飛，博士，北京大學(xué)光華管理學(xué)院黨委書記，副院長，會計系教授，博士生導(dǎo)師。曾任南京大學(xué)會計系主任、北京大學(xué)會計系主任、美國西北大學(xué)凱洛格商學(xué)院訪問學(xué)者，兼任財政部會計準(zhǔn)則委員會咨詢專家、中國會計學(xué)會理事及學(xué)術(shù)委員、中國審計學(xué)會常務(wù)理事、《會計研究》等學(xué)術(shù)刊物編委。2001年入選“北京市新世紀(jì)社科理論人才百人工程”。2005年入選教育部“新世紀(jì)優(yōu)秀人才支持計劃”。在《經(jīng)濟研究》等重要刊物發(fā)表學(xué)術(shù)論文80余篇，出版《財務(wù)報表分析》等著作多部，多次獲省部級以上科研成果獎勵。曾主持完成國家自然科學(xué)基金、社會科學(xué)基金項目多項?！　〗獓A，博士，北京大學(xué)光華管理學(xué)院會計系副主任，副教授、博士生導(dǎo)師，MPACC中心執(zhí)行主任。先后從北京大學(xué)、香港科技大學(xué)和美國加利福尼亞大學(xué)伯克利分校取得經(jīng)濟學(xué)學(xué)士、會計學(xué)碩士和博士學(xué)位。研究方向是財務(wù)報表分析和證券投資，研究成果發(fā)表在Reviewcof Accounting Studies，Journal of Business and Economic Statistics，《經(jīng)濟研究》等國際和國內(nèi)重點學(xué)術(shù)雜志上。其評論文章多次出現(xiàn)在《中國證券報》、《新財經(jīng)》等報刊上，多次就證券市場問題接受新華社、中央人民廣播電臺及證券報刊采訪?！　埲?，博士，北京大學(xué)光華管理學(xué)院會計學(xué)助理教授。先后從北京交通大學(xué)、美國科羅拉多大學(xué)立茲商學(xué)院取得經(jīng)濟學(xué)學(xué)士、會計學(xué)碩士和會計學(xué)博士學(xué)位。其研究工作主要是探索會計信息的產(chǎn)生和使用及其在反映公司活動的社會影響方面的作用，以及如何利用會計信息加強資本市場的有效資源分配功能。其論文曾獲得2006美國會計學(xué)會（AAA）中西區(qū)“最佳博士論文獎”、東北區(qū)“最佳論文獎”和兩岸會計與管理學(xué)術(shù)研討會“優(yōu)秀論文獎”。

書籍目錄

第1章  會計盈余的信息含量研究　§1.1 本章概述　§1.2 會計盈余數(shù)字的實證評價　§1.3 年度盈余公告的信息含量　§1.4 會計季度盈余的信息含量在過去的30年間是否下降了？　§1.5 股票市場對會計盈余公告反應(yīng)的橫截面差異　§1.6 一項對盈余反應(yīng)系數(shù)跨期和橫截面影響因素的分析　§1.7 會計盈余組成項目的信息含量　§1.8 會計盈余與現(xiàn)金流的不同計量方法的關(guān)系的實證研究　§1.9 未預(yù)期收入與股票回報　§1.10 累積會計盈余可以解釋大部分證券回報　§1.11 價格中包含的未來盈余信息：對盈余反應(yīng)系數(shù)的啟示　§1.12 利用盈余缺乏時效性和噪音解釋同期收益－盈余低相關(guān)性第2章  會計盈余的時間序列特性研究　§2.2 本章概述　§2.2 季度會計數(shù)據(jù)：時間序列特征和預(yù)測能力　§2.3 對于會計盈余時間序列特性的進一步研究　§2.4 賬面回報率和盈余變動的預(yù)期：一項實證研究第3章  基本面分析研究　§3.1 本章概述　§3.2 財務(wù)報表分析與股票回報的預(yù)測　§3.3 利用財務(wù)報表信息預(yù)測股票報酬率　§3.4 基本面信息分析　§3.5 基本面分析，未來盈余和股票價格第4章  證券分析師盈余預(yù)測研究　§4.1 本章概述　§4.2 作為盈余預(yù)期的分析師預(yù)測　§4.3 分析師長期盈利預(yù)測與股票發(fā)行后的市場表現(xiàn)　§4.4 盈余偏態(tài)和分析師預(yù)測偏差　§4.5 分析師的預(yù)測修正與市場價格發(fā)現(xiàn)　§4.6 分析師預(yù)測與券商交易量第5章  基于會計信息的價值評估模型研究　§5.1 本章概述　§5.2 Feltham-Ohlson（1995）模型：實證含義　§5.3 對剩余收益價值評估模型的實證評估　§5.4 道瓊斯指數(shù)股票的內(nèi)在價值第6章  盈余管理　§6.1 本章概述　§6.2 避免盈余下降和虧損的盈余管理　§6.3 進口救濟調(diào)查期間的盈余管理　§6.4 管理者避免負(fù)的未預(yù)期盈余的動機　§6.5 債務(wù)違約和盈余操縱　§6.6 債務(wù)契約違約與經(jīng)理人員會計回應(yīng)　§6.7 債務(wù)契約假設(shè)的大樣本證據(jù)　§6.8 資產(chǎn)負(fù)債表管理：將短期負(fù)債重分類為長期負(fù)債　§6.9 公司是否管理盈余以達(dá)到現(xiàn)金分紅門檻？  第7章  管理層信息披露和信息披露質(zhì)量　§7.1 本章概述　§7.2 信息披露水平和股權(quán)資本成本　§7.3 公司為什么自愿披露壞消息？  　§7.4 公司披露政策與分析師行為第8章  財務(wù)會計與資本市場相關(guān)國際研究　§8.1 本章概述　§8.2 國際制度因素對會計盈余特性的影響　§8.3 股票市場的信息含量：為什么新興市場股票價格變動具有同步性？  　§8.4 在美國跨國上市公司究竟有多大代表性？基于會計質(zhì)量的分析

章節(jié)摘錄

　　為了更好地考察盈余預(yù)測修正之后股票價格的變動，作者還進一步檢驗了盈余預(yù)測修正日后，后續(xù)盈余消息發(fā)布日附近的股票價格變化。這一檢驗的目的在于區(qū)分股票價格的后續(xù)變動究竟是由于市場效率不足帶來的（沒有“及時且充分”地對盈余預(yù)測修正做出反應(yīng)），還是只不過與股票的自身風(fēng)險相關(guān)。作者發(fā)現(xiàn)，在盈余預(yù)測修正公布后的12個月內(nèi)，四個盈余消息公布日附近的三天內(nèi)共帶來了11.1％的年超額回報。這說明此前市場對于未來盈余的理解出現(xiàn)了差錯，在之后的盈余消息公布時才得以糾正。此外，市場對于初始盈余預(yù)測修正公布后的后續(xù)盈余預(yù)測修正仍然表現(xiàn)出了“意外”，好的盈余預(yù)測修正帶來正面的價格調(diào)整，而不好的盈余預(yù)測修正則帶來了負(fù)面的價格調(diào)整。這就說明市場對于一次盈余預(yù)測修正的調(diào)整一般不是一步到位的，而是在其后的分析師盈余預(yù)測修正發(fā)布之后才得以糾正，且這一結(jié)果與分析師覆蓋程度的高低無關(guān)?！　≡谇笆龅难芯慨?dāng)中，作者一直都關(guān)注于市場從每一則盈余預(yù)測修正當(dāng)中吸收信息的過程。因此，采用盈余預(yù)測修正作為觀測單位。接下來，作者又以公司為基本研究對象進行了檢驗?；貧w的結(jié)果與前述結(jié)論基本相似，這就說明先前的結(jié)論并沒有受到“針對同一家公司包含多重盈余預(yù)測”這一樣本固有問題的影響。此外，以公司樣本為基礎(chǔ)的回歸分析也為投資者提供了某種投資策略。

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