羅斯公司理財(cái)

前言

　　前言　　我們四個(gè)人一起合作完成這本新教材也許是注定的。在過去15年左右的時(shí)間里，我們合作完成了兩本暢銷的本科生教材和一本同樣成功的研究生教材。這三本書一共出版了17版（還在增加），此外還有一系列不同國家的版本和國際版本。這些教材至少已經(jīng)被譯成12種不同的文字?！　”M管如此，我們?nèi)匀桓械綄?duì)研究生層次的MBA學(xué)員而言，我們的系列教材無法滿足其需要。我們四人此次合作的這本教材是一本簡明扼要的、內(nèi)容最新最適宜的教材。而且這本教材的大部分內(nèi)容可以在一個(gè)或兩個(gè)學(xué)期的課程中完成。當(dāng)開始準(zhǔn)備撰寫此書時(shí)，我們意識(shí)到我們四個(gè)人從事財(cái)務(wù)原理的教學(xué)和研究的時(shí)間合計(jì)已經(jīng)長達(dá)一個(gè)世紀(jì)。根據(jù)自身的豐富經(jīng)驗(yàn)，我們發(fā)現(xiàn)公司理財(cái)入門性課程的學(xué)生通常具有極為不同的教育背景和專業(yè)背景。而且，這一課程已經(jīng)越來越被以不同的形式來進(jìn)行教授，包括傳統(tǒng)的一個(gè)學(xué)期的課程以及被高度壓縮的課程模塊，或是采用同步或是不同步教學(xué)方式的在線課程?！　榱诉m應(yīng)不同類型學(xué)生和課程環(huán)境的需要，我們提煉了公司理財(cái)課程的精髓，同時(shí)果斷地保留了現(xiàn)代的方法。我們一直認(rèn)為公司理財(cái)可以被視為少數(shù)富有直覺的杰作。我們也意識(shí)到“知其所以然”即使不比“知其然”更為重要，至少也是一樣重要的。在撰寫這本教材的過程中，我們始終關(guān)注什么才是真正相關(guān)而且實(shí)用的。為了貫徹這一思想，我們壓縮了純理論問題，同時(shí)盡量不用復(fù)雜而精密的計(jì)算來展示那些顯而易見的觀點(diǎn)，或是不太實(shí)用的內(nèi)容?！　「匾氖牵@本教材讓我們有機(jī)會(huì)將所有已經(jīng)了解的、切實(shí)有效的公司理財(cái)內(nèi)容都匯集其中。在這些年里，我們收到大量的反饋。在這些反饋的基礎(chǔ)上，我們將兩部分關(guān)鍵性的內(nèi)容在這本教材中有機(jī)地融合，即將我們在本科生教材中得以充分實(shí)踐的對(duì)于教學(xué)的關(guān)注和運(yùn)用以及在研究生教材中致力強(qiáng)調(diào)的對(duì)當(dāng)前理論研究最新發(fā)展的關(guān)注有機(jī)地結(jié)合，并展現(xiàn)在本教材中?！　囊婚_始，我們就很明確不要讓這本書成為一本類似百科全書的教材。相反，我們的目標(biāo)關(guān)注于學(xué)生對(duì)于基礎(chǔ)性課程的實(shí)際需要。在與講授該課程的同事們進(jìn)行商討和爭論后，我們最后將全書的篇幅確定為20章。該教材的寫作完全聚焦于公司理財(cái)?shù)暮诵母拍罴捌浔匾倪\(yùn)用，這讓我們對(duì)教材所涵蓋的主題及其深度和廣度都進(jìn)行了認(rèn)真的篩選。自始至終，我們都致力于在介紹性和對(duì)精華的涵蓋之間尋求平衡。　　正如其他教材一樣，我們將凈現(xiàn)值視為指導(dǎo)公司理財(cái)?shù)幕竞徒y(tǒng).一的概念。許多教材對(duì)這一基本原理缺乏一致和整體的論述，使這一簡單、直觀而又十分強(qiáng)大并代表了市場價(jià)值大于成本的概念常常因過于強(qiáng)調(diào)對(duì)計(jì)算的理解而被視為機(jī)械的方法。相反，我們所涵蓋的每個(gè)主題都植根于估值之上，并始終注意解釋特定的決策是如何影響估值的?！　×硗?，財(cái)務(wù)管理是一門管理科學(xué)，這是學(xué)生們所不應(yīng)忽略的事實(shí)。我們強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)經(jīng)理作為決策者的作用，為此我們著力突出對(duì)管理內(nèi)容和判斷的需求。我們小心避免將“黑箱”的方法用于財(cái)務(wù)決策，而是適當(dāng)?shù)?、盡可能地指明財(cái)務(wù)分析實(shí)用主義的屬性，清晰地揭示其可能的缺陷，并詳細(xì)地討論其局限。　　除了提供一本焦點(diǎn)明確的教材外，我們還與許多充滿智慧而又任勞任怨的教授們一起準(zhǔn)備了一系列豐富的支持性教學(xué)輔助材料，這些材料在研究生階段的教材中是前所未有的。無論你是單獨(dú)使用本教材，還是將本教材配合其他輔助材料一起使用，我們相信，它都能滿足你當(dāng)前以及今后不斷變化著的需求。

內(nèi)容概要

為了實(shí)現(xiàn)適應(yīng)不同類型學(xué)生和課程環(huán)境的需要，本書作者對(duì)公司理財(cái)課程的精髓進(jìn)行了提煉，同時(shí)保留了傳統(tǒng)的公司理財(cái)理論及現(xiàn)代理財(cái)方法，內(nèi)容關(guān)注于公司理財(cái)?shù)暮诵母拍罴捌浔匾膽?yīng)用。作者將凈現(xiàn)值視為指導(dǎo)公司理財(cái)?shù)幕靖拍?，并?duì)這一基本原理做了整體的論述。文中所涵蓋的每個(gè)主題都根植于估值之上，并且解釋了特定的決策是如何影響估值的。 另外，財(cái)務(wù)管理是一門管理科學(xué)。作者強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)經(jīng)理作為決策者的作用，并因此而著力突出對(duì)管理內(nèi)容和判斷的需求。適當(dāng)?shù)?、盡可能地指明了財(cái)務(wù)分析實(shí)用主義的屬性，清晰地揭示其可能的缺陷，并詳細(xì)地討論了其局限。本書的鮮明特點(diǎn)是突出公司理財(cái)?shù)膶?shí)際應(yīng)用，注重理論聯(lián)系實(shí)際。 本書可用做本科生、MBA與EMBA《公司理財(cái)》課程的教材，也可以作為經(jīng)理人培訓(xùn)等各類工商管理培訓(xùn)項(xiàng)目的參考書目。

作者簡介

斯蒂芬·A·羅斯現(xiàn)任麻省理工學(xué)院斯隆管理學(xué)院財(cái)務(wù)與經(jīng)濟(jì)學(xué)教授。作為在財(cái)務(wù)學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域著述最豐富的學(xué)者之一，羅斯教授以其在套利定價(jià)理論方面的杰出成果而聞名于世，他還在信號(hào)理論、代理理論、期權(quán)定價(jià)以及利率的期限結(jié)構(gòu)理論等領(lǐng)域造詣深厚。羅斯教授曾任美國財(cái)務(wù)學(xué)會(huì)

書籍目錄

第一部分 綜述  第1章 公司理財(cái)導(dǎo)論    1.1 什么是公司理財(cái)     1.2 公司制企業(yè)     1.3 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)     1.4 代理問題與公司控制     1.5 金融市場     本章小結(jié)     概念性問題     標(biāo)準(zhǔn)普爾問題     網(wǎng)上習(xí)題     結(jié)束案例：麥吉蛋糕公司   第2章 財(cái)務(wù)報(bào)表和現(xiàn)金流    2.1 資產(chǎn)負(fù)債表     2.2 損益表     2.3 所得稅     2.4 凈營運(yùn)資本     2.5 財(cái)務(wù)現(xiàn)金流     2.6 會(huì)計(jì)現(xiàn)金流表     本章小結(jié)     概念性問題    練習(xí)題     標(biāo)準(zhǔn)普爾問題     網(wǎng)上習(xí)題     結(jié)束案例：沃夫電腦公司的現(xiàn)金流   第3章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析和長期財(cái)務(wù)計(jì)劃    3.1 財(cái)務(wù)報(bào)表分析     3.2 比率分析     3.3 杜邦恒等式    3.4 使用財(cái)務(wù)報(bào)表信息     3.5 長期財(cái)務(wù)計(jì)劃     3.6 外部融資和增長     3.7 關(guān)于財(cái)務(wù)計(jì)劃模型的一些告誡     本章小結(jié)    概念性問題     練習(xí)題     標(biāo)準(zhǔn)普爾問題     網(wǎng)上習(xí)題     結(jié)束案例：東海岸游艇公司的比率和財(cái)務(wù)計(jì)劃 第二部分 價(jià)值和資本預(yù)算   第4章 貼現(xiàn)現(xiàn)金流估價(jià)法    4.1 單期情況下的估價(jià)     4.2 多期情況下的估價(jià)     4.3 復(fù)利計(jì)息期     4.4 簡化公式     4.5 企業(yè)價(jià)值    本章小結(jié)     概念性問題     練習(xí)題     標(biāo)準(zhǔn)普爾問題     網(wǎng)上習(xí)題     結(jié)束案例：攻讀MBA的決策   第5章 利率和債券估價(jià)    5.1 債券和債券估價(jià)     5.2 更多的債券特征    5.3 債券等級(jí)    5.4 不同種類的債券    5.5 債券市場    5.6 通貨膨脹和利率    5.7 債券收益率的決定因素    本章小結(jié)    概念性問題    練習(xí)題    標(biāo)準(zhǔn)普爾問題    網(wǎng)上習(xí)題    結(jié)束案例：通過發(fā)行債券為東海岸游艇公司的擴(kuò)張計(jì)劃籌集資金  第6章 股票估價(jià)     6.1 普通股的現(xiàn)值    6.2 股利貼現(xiàn)模型的參數(shù)估計(jì)    6.3 增長機(jī)會(huì)    6.4 股利增長模型和NPVGO 模型    6.5 市盈率    6.6 普通股和優(yōu)先股的特征    6.7 股票市場    本章小結(jié)    概念性問題    練習(xí)題    標(biāo)準(zhǔn)普爾問題    網(wǎng)上習(xí)題    結(jié)束案例：拉根賽梅系統(tǒng)公司的股票估價(jià)  第7章 凈現(xiàn)值和其他投資規(guī)則     7.1 使用凈現(xiàn)值的原因    7.2 回收期法    7.3 貼現(xiàn)的回收期法    7.4 平均會(huì)計(jì)收益法    7.5 內(nèi)部收益率     7.6 內(nèi)部收益率法存在的問題    7.7 獲利指數(shù)    7.8 資本預(yù)算實(shí)務(wù)    本章小結(jié)    概念性問題    練習(xí)題    網(wǎng)上習(xí)題    結(jié)束案例：公牛金礦開采公司  第8章 資本投資決策     8.1 增量現(xiàn)金流    8.2 鮑德溫公司：一個(gè)案例分析    8.3 通貨膨脹和資本預(yù)算    8.4 經(jīng)營現(xiàn)金流的其他定義    8.5 經(jīng)濟(jì)壽命周期不相等的投資：年等額成本法    本章小結(jié)    概念性問題    練習(xí)題    結(jié)束案例：1.貝塞斯達(dá)采礦公司 2.固特威輪胎公司  第9章 風(fēng)險(xiǎn)分析 實(shí)物期權(quán)和資本預(yù)算第三部分 風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)   第10章 風(fēng)險(xiǎn)和收益：來自資本市場歷史的啟示  第11章 風(fēng)險(xiǎn)和收益：資本資產(chǎn)定價(jià)模型   第12章 風(fēng)險(xiǎn)、資本成本及資本預(yù)算第四部分 資本結(jié)構(gòu)和股利政策   第13章 公司融資決策與效率資本市場  第14章 資本結(jié)構(gòu)：基本概念  第15章 資本結(jié)構(gòu)：債務(wù)運(yùn)用的限制  第16章 股利與其他支出第五部分 專題   第17章 期權(quán)與公司理財(cái)   第18章 短期財(cái)務(wù)與計(jì)劃   第19章 兼并與收購  第20章 國際公司理財(cái) 附錄A 數(shù)學(xué)用表 附錄B 部分練習(xí)題答案

章節(jié)摘錄

　　短期利率與長期利率之間的關(guān)系稱為利率的期限結(jié)構(gòu)（term structure of interest rates）。更精確地講，利率的期限結(jié)構(gòu)說明了具有不同到期期限的無違約風(fēng)險(xiǎn)的純貼現(xiàn)債券的名義利率。這些利率實(shí)質(zhì)上是“純”利率，因?yàn)樗鼈儧]有違約風(fēng)險(xiǎn)，而且是單一的、一次性的未來支付。也就是說，期限結(jié)構(gòu)反映的是具有不同時(shí)間長度的貨幣的純時(shí)間價(jià)值。　　當(dāng)長期利率高于短期利率時(shí)，我們就說期限結(jié)構(gòu)是向上傾斜的。當(dāng)短期利率高于長期利率時(shí)，我們就說期限結(jié)構(gòu)是向下傾斜的。期限結(jié)構(gòu)也可能為“駝峰狀”。這種情形往往是因?yàn)槔适紫壬仙缓笙陆?。最為常見的期限結(jié)構(gòu)（尤其是在現(xiàn)代）是向上傾斜的，但傾斜程度有很大差異。　　什么因素決定了期限結(jié)構(gòu)的形狀呢？影響期限結(jié)構(gòu)的有3個(gè)基本因素。前兩個(gè)因素我們在前面的章節(jié)中已經(jīng)介紹過：實(shí)際利率和通貨膨脹率。實(shí)際利率是投資者放棄使用他們的貨幣而要求得到的報(bào)酬。你可以將其視為經(jīng)過通貨膨脹調(diào)整后的純貨幣時(shí)間價(jià)值?！　?shí)際利率是其他各種利率的基礎(chǔ)構(gòu)成，不管其到期期限為多少。當(dāng)實(shí)際利率較高時(shí)，所有的其他利率也將變得較高。反之亦然。因此，實(shí)際利率實(shí)際上并不是決定期限結(jié)構(gòu)的因素，而是影響利率總體水平?！　∠喾?，未來通貨膨脹的預(yù)期則對(duì)期限結(jié)構(gòu)具有顯著的影響。那些將資金貸出的投資者將意識(shí)到，通貨膨脹將減少到時(shí)應(yīng)歸還資金的價(jià)值。因此，投資者將提高名義利率，以此來彌補(bǔ)這種損失。這個(gè)額外的補(bǔ)償就是通貨膨脹溢價(jià)（inflation premium）。　　如果投資者相信未來的通貨膨脹率較高，那么長期名義利率將高于短期名義利率。因此，向上傾斜的期限結(jié)構(gòu)實(shí)際就是對(duì)預(yù)期未來通貨膨脹率上升的一種反映。同樣，向下傾斜的期限結(jié)構(gòu)則是對(duì)預(yù)期未來通貨膨脹率下降的一種反映?！　∧銓?shí)際上可以看到美國國債收益率中的通貨膨脹溢價(jià)?；氐綀D5-4中后面帶有“i”的國債，這種國債為通貨膨脹保護(hù)證券（TIPS）。具有相同到期期限的TIPS的收益率和常規(guī)國債收益率之間的差額就是通貨膨脹溢價(jià)。對(duì)于圖5-4中的國債，這種差額大約在2％到3％之間，這就是說，投資者對(duì)未來潛在的通貨膨脹要求得到2％到3％的額外補(bǔ)償。　　……

媒體關(guān)注與評(píng)論

　　鑒于《羅斯公司理財(cái)》簡明扼要、理論聯(lián)系實(shí)際的特點(diǎn)，我認(rèn)為，其不失為一本十分適用于我國MBA學(xué)習(xí)公司理財(cái)?shù)膬?yōu)秀教科書。　　——全國MBA教育指導(dǎo)委員會(huì)副主任委員 吳世農(nóng)　　本教材因四位大師的共同合作，得以將原研究生教材和本科生教材的優(yōu)點(diǎn)有機(jī)地融合到了一起，使這本教材成為一本真正的精品教材?！　?mdash;—廈門大學(xué)財(cái)務(wù)學(xué)教授 沈藝峰　　書中提供了翔實(shí)的理論、生動(dòng)的案例及大量有助于強(qiáng)化和更新知識(shí)的習(xí)題和網(wǎng)址。不管你是公司理財(cái)課的學(xué)生，還是想更有效管理公司理財(cái)?shù)慕?jīng)理人，這本書都是最佳的選擇。　　——賓夕法尼亞大學(xué)金融學(xué)教授高度評(píng)價(jià)

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